ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ ARKO: รายได้เพิ่มขึ้น 17% ขณะที่ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วลดลง

ARKO Corp. (Nasdaq: ARKO) รายงานรายได้ไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 2.35 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 17.4% จาก 2.00 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) ลดลงเหลือ 0.04 ดอลลาร์ จาก 0.16 ดอลลาร์ ส่วนกำไรสุทธิลดลงเหลือ 9.4 ล้านดอลลาร์ จาก 20.1 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA ปรับปรุงแล้วลดลงเหลือ 72.0 ล้านดอลลาร์ จาก 76.9 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากค่าใช้จ่ายของสาขาเดิม (same-store) ที่สูงขึ้นและความต้องการของผู้บริโภคที่ชะลอตัวลงมีน้ำหนักมากกว่าผลประโยชน์จากการเปลี่ยนเป็นระบบตัวแทนจำหน่าย (dealerization) ทั้งนี้ มาร์จิ้นสินค้าทั่วไปและมาร์จิ้นน้ำมันของสาขาเดิมที่สูงขึ้นช่วยชดเชยได้บางส่วน แต่ปริมาณยอดขายปลีกที่ลดลงและจำนวนร้านค้าที่บริษัทบริหารเองที่ลดลงได้จำกัดส่วนสนับสนุนกำไรดังกล่าว

ผลการดำเนินงานหลัก

ผลการดำเนินงานดังกล่าวซึ่งประกาศเมื่อวันที่ 7 สิงหาคม ครอบคลุมไตรมาสที่สิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026 โดยรายได้รวมจากธุรกิจน้ำมันเพิ่มขึ้น 25.3% สู่ระดับ 1.97 พันล้านดอลลาร์ ท่ามกลางราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ขณะที่รายได้จากสินค้าทั่วไปลดลง 13.2% สู่ระดับ 347.4 ล้านดอลลาร์ เนื่องจาก ARKO ปิดสาขาหรือเปลี่ยนสาขาเหล่านั้นเป็นพื้นที่ของตัวแทนจำหน่าย

การเปรียบเทียบกำไรตามหลักการบัญชีทั่วไป (GAAP) ได้รับผลกระทบจากกำไรที่ไม่ใช่เงินสด (non-cash) จากรายการขายและเช่ากลับคืน (sale-leaseback) มูลค่า 20.8 ล้านดอลลาร์ที่บันทึกในไตรมาส 2/2025 เมื่อพิจารณาตามเกณฑ์ปรับปรุงแล้ว EBITDA ลดลงในอัตราที่น้อยกว่า เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานของสาขาเดิมที่เพิ่มขึ้น ซึ่งรวมถึงค่าธรรมเนียมบัตรเครดิตที่เพิ่มขึ้น 3.3 ล้านดอลลาร์ที่เชื่อมโยงกับราคาน้ำมันที่สูงขึ้นนั้น มีน้ำหนักมากกว่าผลประโยชน์ส่วนเพิ่มที่ได้รับจากการเปลี่ยนเป็นระบบตัวแทนจำหน่าย

ส่วนต่างระหว่างกำไรสุทธิรวมและกำไรสุทธิส่วนที่เป็นของ ARKO สะท้อนถึงกำไรสุทธิจำนวน 3.3 ล้านดอลลาร์ที่จัดสรรให้กับส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม ภายหลังการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก (IPO) ของ ARKO Petroleum Corp. ซึ่งเป็นบริษัทย่อยในเดือนกุมภาพันธ์ 2026

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและกลุ่มธุรกิจ

การเปลี่ยนเป็นระบบตัวแทนจำหน่ายยังคงเป็นความเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างหลักในทุกกลุ่มธุรกิจของ ARKO โดยบริษัทได้เปลี่ยนร้านค้าปลีกจำนวน 21 แห่งให้เป็นสถานที่ของตัวแทนจำหน่ายในระหว่างไตรมาส ส่งผลให้ยอดสะสมของการเปลี่ยนระบบตั้งแต่เริ่มโครงการในปี 2024 อยู่ที่ 471 แห่ง ขณะที่จำนวนสถานค้าปลีกลดลงเหลือ 1,057 แห่ง จาก 1,254 แห่งในปีก่อนหน้า ส่วนสถานค้าส่งเพิ่มขึ้นเป็น 2,129 แห่ง จาก 2,014 แห่ง

มาร์จิ้นธุรกิจค้าปลีกปรับตัวดีขึ้น แต่ปริมาณและกำไรส่วนสนับสนุนลดลง

รายได้จากกลุ่มธุรกิจค้าปลีกเพิ่มขึ้นประมาณ 5.5% สู่ระดับ 1.23 พันล้านดอลลาร์ เนื่องจากรายได้จากธุรกิจน้ำมันที่สูงขึ้นช่วยชดเชยรายได้จากสินค้าทั่วไปที่ลดลง อย่างไรก็ตาม กำไรจากการดำเนินงานลดลงเหลือ 72.9 ล้านดอลลาร์ จาก 80.4 ล้านดอลลาร์

ยอดขายน้ำมันค้าปลีกแบบแกลลอนลดลงประมาณ 14.8% สู่ระดับ 204.8 ล้านแกลลอน ซึ่งส่วนใหญ่สะท้อนถึงจำนวนร้านค้าที่บริษัทบริหารเองที่มีขนาดเล็กลง ยอดขายน้ำมันแบบแกลลอนของสาขาเดิมลดลง 5.7% แต่มาร์จิ้นน้ำมันของสาขาเดิมเพิ่มขึ้นเป็น 48.7 เซนต์ต่อแกลลอน จาก 45.7 เซนต์ ส่งผลให้กำไรส่วนสนับสนุนจากน้ำมันของสาขาเดิมเพิ่มขึ้นประมาณ 0.5% อย่างไรก็ตาม กำไรส่วนสนับสนุนจากน้ำมันค้าปลีกโดยรวมยังคงลดลง 7.8% สู่ระดับ 99.5 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากร้านค้าบางแห่งถูกปิดหรือเปลี่ยนระบบการดำเนินงาน

กำไรส่วนสนับสนุนจากสินค้าทั่วไปลดลง 10.4% สู่ระดับ 120.5 ล้านดอลลาร์ โดยการลดลงทั้งหมดจำนวน 14.0 ล้านดอลลาร์นั้นมีสาเหตุหลักมาจากร้านค้าที่ถูกปิดหรือเปลี่ยนระบบ ยอดขายสินค้าทั่วไปของสาขาเดิมลดลง 1.7% หรือลดลง 0.9% หากไม่รวมบุหรี่ เนื่องจากผู้บริหารระบุถึงสภาพแวดล้อมของผู้บริโภคที่มีความท้าทายมากขึ้น ทั้งนี้ มาร์จิ้นสินค้าทั่วไปปรับตัวดีขึ้น 110 เบซิสพอยต์ สู่ระดับ 34.7% ผ่านการกำหนดราคา ส่วนผสมผลิตภัณฑ์ (product mix) และโปรโมชันที่ได้รับการสนับสนุนจากซัพพลายเออร์

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมของสถานค้าปลีกลดลง 16.6 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากการเปลี่ยนเป็นระบบตัวแทนจำหน่ายช่วยลดต้นทุนในกลุ่มธุรกิจค้าปลีก อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานของสาขาเดิมเพิ่มขึ้น 5.6% ซึ่งสะท้อนถึงค่าธรรมเนียมบัตรเครดิต ค่าประกันภัย ค่าใช้จ่ายด้านบุคลากร และค่าเช่าที่สูงขึ้น

การเปลี่ยนเป็นระบบตัวแทนจำหน่ายช่วยหนุนรายได้ธุรกิจค้าส่ง

รายได้ธุรกิจค้าส่งเพิ่มขึ้นประมาณ 32.0% สู่ระดับ 935.1 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 1.6 ล้านดอลลาร์ สู่ระดับ 24.9 ล้านดอลลาร์ โดยกำไรส่วนเพิ่มจากสถานค้าปลีกที่เปลี่ยนระบบมีน้ำหนักมากกว่าผลการดำเนินงานที่อ่อนแอลงในสถานค้าส่งที่เปรียบเทียบกันได้

กำไรส่วนสนับสนุนจากน้ำมันในสถานที่จัดส่งเพิ่มขึ้น 2.0 ล้านดอลลาร์ และมาร์จิ้นเพิ่มขึ้นเป็น 7.6 เซนต์ต่อแกลลอน จาก 6.3 เซนต์ ส่วนหนึ่งเป็นเพราะต้นทุนน้ำมันที่สูงขึ้นช่วยเพิ่มส่วนลดสำหรับการชำระเงินทันที ขณะที่ในส่วนของสถานที่ของตัวแทนจำหน่ายฝากขาย (consignment agent locations) กำไรส่วนสนับสนุนลดลง 1.1 ล้านดอลลาร์ และมาร์จิ้นลดลงเหลือ 29.1 เซนต์ จาก 30.6 เซนต์ เนื่องจากราคาตลาดปรับตัวลดลงเร็วกว่าต้นทุนสินค้าคงคลังเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของ ARKO

การเติบโตของรายได้ธุรกิจเติมน้ำมันฟลีทรถ (Fleet Fueling) ไม่ได้ส่งผลให้กำไรส่วนสนับสนุนเติบโตตาม

รายได้จากธุรกิจเติมน้ำมันฟลีทรถ (Fleet Fueling) เพิ่มขึ้นประมาณ 48.1% สู่ระดับ 178.2 ล้านดอลลาร์ แต่กำไรจากการดำเนินงานทรงตัวที่ระดับเกือบ 13.3 ล้านดอลลาร์ ส่วนกำไรส่วนสนับสนุนจากน้ำมันโดยรวมลดลงประมาณ 0.7 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากมาร์จิ้นที่หดตัวลงทั้งในสถานที่เติมน้ำมันแบบใช้บัตรบริการ (cardlock) ของบริษัทเองและของบุคคลที่สาม โดยบริษัทระบุว่ายอดเปรียบเทียบดังกล่าวเกิดจากมาร์จิ้นในปีก่อนหน้าที่สูงผิดปกติ และราคาอิงดัชนีลดลงเร็วกว่าต้นทุนสินค้าคงคลังเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักในไตรมาส 2/2026

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบแสดงฐานะการเงิน

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานรายไตรมาสลดลงเหลือ 42.2 ล้านดอลลาร์ ขณะที่รายจ่ายฝ่ายทุนลดลงเหลือ 33.3 ล้านดอลลาร์จาก 45.3 ล้านดอลลาร์ เมื่อคำนวณอย่างง่ายโดยนำกระแสเงินสดจากการดำเนินงานหักด้วยรายจ่ายฝ่ายทุน จะเหลือกระแสเงินสดสุทธิประมาณ 8.9 ล้านดอลลาร์ เทียบกับประมาณ 9.8 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 ปี 2025

สำหรับช่วงครึ่งปีแรก กระแสเงินสดจากการดำเนินงานอยู่ที่ 60.9 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 98.6 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า การเคลื่อนไหวของเงินทุนหมุนเวียนรวมถึงการใช้เงินสด 64.4 ล้านดอลลาร์จากลูกหนี้การค้า และการใช้เงินสด 17.8 ล้านดอลลาร์จากสินค้าคงคลัง ซึ่งได้รับการชดเชยบางส่วนจากการเพิ่มขึ้นของเจ้าหนี้การค้า 41.2 ล้านดอลลาร์

ณ วันที่ 30 มิถุนายน ARKO มีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดประมาณ 245.6 ล้านดอลลาร์ สภาพคล่องรวมประมาณ 1.0 พันล้านดอลลาร์ หนี้สินคงค้างประมาณ 675 ล้านดอลลาร์ และหนี้สินสุทธิประมาณ 429 ล้านดอลลาร์ ในระหว่างไตรมาส บริษัทได้ซื้อคืนหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ์ในราคาลดคิดเป็นมูลค่าเงินต้น 37.9 ล้านดอลลาร์ และภายหลังสิ้นสุดไตรมาส ARKO ได้เพิ่มวงเงินสินเชื่อ PNC แห่งหนึ่งขึ้น 74 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้วงเงินรวมภายใต้วงเงินสินเชื่อ PNC ทั้งสองแห่งอยู่ที่ 214 ล้านดอลลาร์

คณะกรรมการบริษัทยังได้ประกาศจ่ายเงินปันผลรายไตรมาสที่ 0.03 ดอลลาร์ต่อหุ้นสามัญ โดยมีกำหนดจ่ายในวันที่ 31 สิงหาคม 2026 ให้แก่ผู้ถือหุ้นที่มีรายชื่อ ณ วันที่ 20 สิงหาคม

การเข้าซื้อกิจการ USPP จะช่วยขยายแพลตฟอร์มน้ำมันของ APC อย่างมีนัยสำคัญ

ภายหลังสิ้นสุดไตรมาส ARKO Petroleum Corp. ได้ตกลงเข้าซื้อกิจการ U.S. Petroleum Partners ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มจัดหาและจัดจำหน่ายน้ำมันที่ให้บริการในภูมิภาคเกรตเลกส์ แม้ว่าธุรกรรมนี้ยังไม่ได้เสร็จสิ้น แต่ ARKO คาดว่าการเข้าซื้อกิจการดังกล่าวจะช่วยเพิ่มสถานที่ตั้งของตัวแทนจำหน่ายมากกว่า 400 แห่ง และปริมาณยอดขายน้ำมันรายปีประมาณ 280 ล้านแกลลอน ซึ่งคิดเป็นประมาณ 14% ของปริมาณยอดขายสะสมในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาของ APC

บริษัทคาดว่าธุรกิจที่เข้าซื้อนี้จะช่วยสร้างกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายที่ปรับปรุงแล้ว (adjusted EBITDA) ต่อปีได้ประมาณ 30 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ยังจะช่วยเพิ่มคลังน้ำมันสองแห่งและความสามารถในการขนส่ง ซึ่งอาจช่วยขยายการบูรณาการในแนวดิ่งและรายได้จากค่าธรรมเนียมของ APC

สิ่งตอบแทนเมื่อเสร็จสิ้นธุรกรรมประกอบด้วยเงินสดมูลค่า 205 ล้านดอลลาร์ บวกกับต้นทุนสินค้าคงคลัง นอกจากนี้ APC จะออกหุ้นสามัญคลาส A มูลค่า 30 ล้านดอลลาร์ไว้ในบัญชีเอสโครว์ (escrow) โดยจะปล่อยหุ้นดังกล่าวให้แก่ผู้ขาย หากธุรกิจที่เข้าซื้อสามารถบรรลุเป้าหมาย EBITDA ในช่วงสี่ไตรมาสแรกที่เต็มไตรมาสหลังจากเสร็จสิ้นธุรกรรม

แนวทางผลประกอบการปี 2026

ARKO ยืนยันช่วงคาดการณ์ adjusted EBITDA ตลอดทั้งปีอีกครั้ง หลังจาก adjusted EBITDA ในช่วงครึ่งปีแรกเพิ่มขึ้น 14.0% สู่ระดับ 122.9 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ บริษัทยังได้ปรับเพิ่มแนวโน้มอัตรากำไรน้ำมันค้าปลีก โดยคาดว่าอัตรากำไรที่สูงขึ้นจะช่วยชดเชยปริมาณยอดขายน้ำมันค้าปลีกที่ลดลง

ARKO ไม่ได้จัดทำแนวทางกำไรสุทธิเนื่องจากข้อมูลนำเข้าบางประการ ซึ่งรวมถึงค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายที่เกี่ยวข้องกับการจัดสรรเงินทุนในอนาคต ไม่สามารถหามาได้โดยปราศจากความพยายามที่มากเกินสมควร

ธุรกรรมของบุคคลภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้

ข้อมูลการซื้อขายของบุคคลภายในรอบหกเดือนที่ได้รับ แสดงให้เห็นการซื้อหุ้นจำนวน 609,992 หุ้น ผ่าน 10 ธุรกรรม และการขายหุ้นจำนวน 35,000 หุ้น ผ่าน 2 ธุรกรรม ส่งผลเป็นการซื้อสุทธิ 574,992 หุ้น และในบรรดาบันทึกที่มีรายงานล่าสุด มี 3 บันทึกที่มีรายละเอียดการซื้อหรือขายอย่างครบถ้วน และมี 1 บันทึกที่เกี่ยวข้องกับการมอบหุ้นให้เปล่า

แหล่งข้อมูลระบุชื่อคอลัมน์สุดท้ายว่า "มูลค่า" (Value) โดยไม่ได้ระบุหน่วย ดังนั้นตัวเลขจึงถูกแสดงตามที่มีการรายงาน ทั้งนี้ ธุรกรรมเหล่านี้เพียงอย่างเดียวไม่สามารถบ่งชี้ถึงมุมมองของคนในบริษัทที่มีต่อแนวโน้มของ ARKO ได้

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรจับตา

• แรงกดดันจากผู้บริโภค:ฝ่ายบริหารระบุว่าราคาน้ำมันที่สูงขึ้นยังคงสร้างความกดดันต่องบประมาณของครัวเรือน ซึ่งความอ่อนแอที่เพิ่มขึ้นอาจทำให้ยอดขายสินค้าในสาขาเดิมและปริมาณการขายน้ำมันค้าปลีกปรับตัวลดลง
• การเติบโตของค่าใช้จ่ายในสาขาเดิม:ค่าธรรมเนียมบัตรเครดิต ค่าประกันภัย ค่าใช้จ่ายด้านบุคลากร และค่าเช่าปรับตัวเพิ่มขึ้นในช่วงไตรมาสนี้ ซึ่งการเติบโตของต้นทุนอย่างต่อเนื่องอาจเข้าไปหักล้างกับผลประโยชน์ที่ได้รับจากอัตรากำไรของสินค้าและน้ำมันที่ดีขึ้น
• การดำเนินการเปลี่ยนผ่านสู่ระบบตัวแทนจำหน่าย (Dealerization):การเปลี่ยนผ่านดังกล่าวทำให้ส่วนแบ่งรายได้จากการค้าปลีกและรายได้จากร้านค้าที่บริษัทดำเนินงานเองลดลง ก่อนที่ผลประโยชน์จะปรากฏให้เห็นในรูปแบบของต้นทุนที่ต่ำลงและรายได้จากการค้าส่งที่เพิ่มขึ้น ทั้งนี้ ผลลัพธ์โดยรวมจะขึ้นอยู่กับว่าการเติบโตของรายได้ค้าส่งและการลดต้นทุนจะยังคงสามารถชดเชยการลดลงของส่วนค้าปลีกได้ต่อไปหรือไม่
• จังหวะเวลาของราคาน้ำมันและสินค้าคงคลัง:อัตรากำไรจากการฝากขายส่งและการบริการน้ำมันสำหรับกลุ่มยานพาหนะขนส่ง (Fleet Fueling) ได้รับแรงกดดันเมื่อดัชนีราคาขายปรับตัวลดลงเร็วกว่าต้นทุนสินค้าคงคลังถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก ซึ่งความผันผวนในลักษณะนี้อาจส่งผลกระทบต่อสัดส่วนรายได้ต่อไป
• ความเสี่ยงจากธุรกรรม USPP:การเข้าซื้อกิจการดังกล่าวจำเป็นต้องใช้เงินสดจำนวนมาก ขณะที่ปริมาณการขายที่คาดหวัง EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว และผลประโยชน์จากการควบรวมกิจการยังคงขึ้นอยู่กับการเสร็จสิ้นการทำธุรกรรมและการดำเนินการที่ประสบความสำเร็จ

บทสรุป

การเติบโตของรายได้ในไตรมาส 2 ของ ARKO ได้รับแรงหนุนจากรายได้น้ำมันที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ภาพรวมการดำเนินงานที่สำคัญกว่านั้นค่อนข้างผสมผสาน โดยปริมาณการค้าปลีกและสัดส่วนรายได้จากสินค้าปรับตัวลดลง ต้นทุนสาขาเดิมเพิ่มขึ้น และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วลดลงเล็กน้อย ขณะเดียวกัน อัตรากำไรค้าปลีกที่ดีขึ้นและรายได้ค้าส่งที่เพิ่มขึ้นช่วยเข้ามาชดเชยได้บางส่วน ในขณะที่การเปลี่ยนผ่านสู่ระบบตัวแทนจำหน่ายยังคงดำเนินต่อไปในการโยกย้ายกิจกรรมการดำเนินงานออกจากร้านค้าที่บริษัทบริหารเอง จุดสนใจถัดไปของนักลงทุนคือความสมดุลระหว่างอัตรากำไรค้าปลีกและปริมาณการขาย สัดส่วนรายได้ของโครงการเปลี่ยนผ่านต่อกำไรค้าส่ง และการดำเนินการเข้าซื้อกิจการ USPP ที่เสนอซื้อ