ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ Gray Media: โฆษณาทางการเมืองหนุนการฟื้นตัวของกำไร

Gray Media (NYSE: GTN) รายงานรายได้ประจำไตรมาส 2 ปี 2026 อยู่ที่ 839 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 9% จาก 772 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) ส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้น สามัญปรับตัวดีขึ้นเป็น 0.21 ดอลลาร์ จากที่เคยขาดทุน 0.71 ดอลลาร์ ทั้งนี้ โฆษณา ทางการเมืองและรายได้สุทธิจากการแพร่ภาพซ้ำที่สูงขึ้นเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตหลัก ช่วยให้กำไรสุทธิพลิกกลับมาเป็นบวกที่ 14 ล้านดอลลาร์ จากที่เคยขาดทุน 56 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 27% อย่างไรก็ตาม โฆษณาหลักยังคงซบเซา และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานในช่วงครึ่งปีแรกปรับตัวลดลง แม้ว่าผลประกอบการจะปรับตัวดีขึ้นก็ตาม

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

การเข้าซื้อกิจการที่เสร็จสิ้นในช่วงครึ่งปีแรกช่วยหนุนรายได้ประจำไตรมาสเป็นจำนวน 41 ล้านดอลลาร์ ขณะที่โฆษณาทางการเมืองเพิ่มขึ้น 74 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบรายปี ซึ่งมากกว่ารายได้รวมที่เพิ่มขึ้น ของ Gray ที่ 67 ล้านดอลลาร์ ในขณะที่โฆษณาหลักและรายได้รวมจากการแพร่ภาพซ้ำ ปรับตัวลดลง

กำไรจากการดำเนินงานเติบโตรวดเร็วกว่ารายได้เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวม เพิ่มขึ้นเพียงประมาณ 2% นอกจากนี้ กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) ยังได้รับประโยชน์ทางบัญชีจากโครงสร้างเงินทุน คือเงินสมทบโดยนัยจำนวน 20 ล้านดอลลาร์จากการซื้อหุ้นบุริมสิทธิคืนช่วยเพิ่มกำไรส่วนที่เป็นของ ผู้ถือหุ้นสามัญ โดยถูกหักลบไปบางส่วนด้วยเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิ จำนวน 13 ล้านดอลลาร์

EBITDA ปรับปรุงแล้ว เป็นมาตรวัดที่ไม่ได้อิงตามหลักการบัญชีทั่วไป (non-GAAP) ทั้งนี้ อัตรากำไรจากการดำเนินงานที่แสดง ข้างต้นคำนวณจากรายได้และกำไรจากการดำเนินงาน ตามที่รายงานโดย Gray

ผลการดำเนินงานของธุรกิจ และกลุ่มธุรกิจ

การเติบโตกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มบริษัทโฆษณาและการผลิตที่เกี่ยวข้องกับการเลือกตั้ง โดยการเข้าซื้อกิจการในปี 2026 ช่วยหนุนรายได้โฆษณาหลัก 15 ล้านดอลลาร์, โฆษณาทางการเมือง 3 ล้านดอลลาร์ และรายได้ค่าสิทธิ์ในการแพร่ภาพซ้ำ จำนวน 23 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส

โฆษณาทางการเมืองแตะที่ 83 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าระดับ 47 ล้านดอลลาร์ที่บันทึกไว้ในไตรมาส 2/2024 แต่ต่ำกว่าระดับ 90 ล้านดอลลาร์ที่ทำได้ในไตรมาส 2/2022 ทั้งนี้ โฆษณาหลักลดลงแม้จะได้รับการสนับสนุนจากสถานีที่ซื้อเข้ามาใหม่ บ่งชี้ว่าผลประกอบการที่รายงานยังคงเผชิญแรงกดดันนอกเหนือจากการใช้จ่ายเพื่อการเลือกตั้ง

รายได้รวมจากการอนุญาตให้เผยแพร่สัญญาณซ้ำลดลงเนื่องจากจำนวนสมาชิกที่ลดลง การเปลี่ยนผ่านของสถานีหนึ่งไปสู่สถานะสถานีอิสระ และข้อพิพาทด้านการจัดจำหน่ายที่ได้รับการแก้ไขในระหว่างไตรมาส อย่างไรก็ตาม รายได้สุทธิจากการเผยแพร่สัญญาณซ้ำเพิ่มขึ้นเนื่องจากค่าธรรมเนียมการเป็นพันธมิตรเครือข่ายลดลง 10% สู่ระดับ 209 ล้านดอลลาร์จาก 233 ล้านดอลลาร์ โดยฝ่ายบริหารกล่าวว่ารายได้สุทธิจากการเผยแพร่สัญญาณซ้ำยังกลับมาเติบโตเมื่อเทียบรายปีหากไม่รวมการซื้อกิจการ แม้ว่าจะมีการระงับสัญญาณที่ดำเนินไปจนถึงวันที่ 1 พฤษภาคมก็ตาม

กำไรปรับตัวดีขึ้น แต่การแปลงเป็นเงินสดในครึ่งปีแรกอ่อนแอลง

ค่าใช้จ่ายในการออกอากาศเพิ่มขึ้นเพียง 1% สู่ระดับ 569 ล้านดอลลาร์ แม้ว่าการซื้อกิจการในปี 2026 จะทำให้มีค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น 30 ล้านดอลลาร์ก็ตาม ทั้งนี้ในจำนวนดังกล่าว ค่าใช้จ่ายของสถานีเพิ่มขึ้น 9% ขณะที่ค่าธรรมเนียมการเป็นพันธมิตรเครือข่ายที่ลดลงช่วยชดเชยได้ ส่วนค่าใช้จ่ายขององค์กรและการบริหารเพิ่มขึ้น 48% สู่ระดับ 37 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าขอบบนของประมาณการที่ 35 ล้านดอลลาร์ โดยมีสาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการทำธุรกรรมเพิ่มขึ้นเป็น 7 ล้านดอลลาร์จาก 1 ล้านดอลลาร์

ตัวเลขกระแสเงินสดที่มีอยู่นั้นเป็นข้อมูลสำหรับระยะเวลาหกเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน แทนที่จะเป็นเพียงไตรมาส 2 ไตรมาสเดียว โดยกระแสเงินสดจากการดำเนินงานในช่วงครึ่งปีแรกลดลงสู่ระดับ 124 ล้านดอลลาร์จาก 163 ล้านดอลลาร์ แม้ว่าผลขาดทุนสุทธิจะลดลงเหลือ 6 ล้านดอลลาร์จาก 65 ล้านดอลลาร์ก็ตาม ทั้งนี้ การได้รับกระแสเงินสดจากลูกหนี้การค้าที่ลดลงอย่างมาก และการใช้เงินสดจำนวน 43 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับลูกหนี้ภาษีเงินได้หรือภาษีจ่ายล่วงหน้า มีส่วนทำให้การแปลงเป็นเงินสดอ่อนแอลง

เกรย์ใช้จ่ายเงิน 264 ล้านดอลลาร์ในการซื้อกิจการโทรทัศน์ และ 36 ล้านดอลลาร์ในรายจ่ายฝ่ายทุนในช่วงครึ่งปีแรก ส่งผลให้เงินสดลดลงสู่ระดับ 176 ล้านดอลลาร์จาก 368 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 ขณะที่เงินต้นของหนี้เพิ่มขึ้นเป็น 5.867 พันล้านดอลลาร์จาก 5.810 พันล้านดอลลาร์ และเงินต้นของหนี้หักด้วยเงินสดเพิ่มขึ้นเป็น 5.691 พันล้านดอลลาร์จาก 5.442 พันล้านดอลลาร์

อัตราส่วนเลเวอเรจสุทธิรวมงบการเงินรวมอยู่ที่ 5.73 เท่า ณ วันที่ 30 มิถุนายน เทียบกับอัตราส่วนการก่อหนี้สูงสุดที่ได้รับอนุญาตที่ 7.00 เท่า นอกจากนี้ เกรย์ยังมีวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนที่สามารถเบิกใช้ได้อีก 745 ล้านดอลลาร์ ขณะที่วงเงินแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์จากลูกหนี้การค้ามูลค่า 400 ล้านดอลลาร์ได้รับการเบิกใช้เต็มจำนวนแล้ว หลังจากนั้น คณะกรรมการได้อนุมัติสภาพคล่องมูลค่าสูงสุด 250 ล้านดอลลาร์เพื่อความเป็นไปได้ในการซื้อคืนหนี้จนถึงสิ้นปี 2027 โดยไม่มีข้อกำหนดขั้นต่ำในการซื้อคืน

ประมาณการผลประกอบการ

สำหรับไตรมาส 3/2026 เกรย์คาดว่าโฆษณาทางการเมืองและสถานีที่ซื้อเข้ามาใหม่จะช่วยขับเคลื่อนให้รายได้ตามที่รายงานเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ดี คาดว่าโฆษณาหลักจะทรงตัวโดยประมาณเมื่อเทียบรายปีตามเกณฑ์ที่รายงาน ขณะที่คาดว่าทั้งค่าใช้จ่ายในการออกอากาศและค่าใช้จ่ายขององค์กรจะเพิ่มขึ้น

ประมาณการค่าใช้จ่ายดังกล่าวไม่รวมค่าเสื่อมราคา ค่าตัดจำหน่าย และผลขาดทุนจากการจำหน่ายสินทรัพย์ ทั้งนี้ แนวโน้มดังกล่าวรวมถึงประมาณการผลประกอบการจากสถานีที่เข้าซื้อกิจการโดยสมบูรณ์ ณ วันที่ 7 สิงหาคม ตลอดจนสถานีอเมริกัน สปิริต มีเดีย และสถานี WHPM นอกจากนี้ เกรย์คาดว่าจะมีค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยในปี 2026 จำนวน 440 ล้านดอลลาร์ และรายจ่ายฝ่ายทุนจำนวน 120 ล้านถึง 130 ล้านดอลลาร์ โดยตัวเลขเหล่านี้เป็นประมาณการเพิ่มเติม ไม่ใช่การคาดการณ์รายได้หรือกำไรต่อหุ้น (EPS) ตลอดทั้งปี

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรจับตามอง

• แรงกดดันด้านโฆษณาหลัก:โฆษณาหลักในไตรมาส 2 ลดลงแม้จะได้รับอานิสงส์จากสถานีที่ซื้อเข้ามาใหม่ และประมาณการไตรมาส 3 บ่งชี้ว่าจะไม่มีการเติบโตเมื่อเทียบรายปีตามเกณฑ์ที่รายงาน
• การพึ่งพาโฆษณาทางการเมือง: การใช้จ่ายเพื่อการหาเสียงเลือกตั้งเป็นแหล่งที่มาหลักของการเติบโตของรายได้ในไตรมาส 2 และมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อแนวโน้มในไตรมาส 3 ส่งผลให้ผลประกอบการมีความอ่อนไหวต่อช่วงเวลาและขนาดของการใช้จ่ายด้านการหาเสียงเลือกตั้ง
• ปัจจัยลบจากการส่งสัญญาณซ้ำ (retransmission): จำนวนสมาชิกที่ลดลงรวมถึงการเปลี่ยนแปลงของสถานีหรือช่องทางการเผยแพร่ ได้ส่งผลให้รายได้รวมจากการส่งสัญญาณซ้ำปรับตัวลดลง แม้ว่าค่าธรรมเนียมเครือข่ายพันธมิตรที่ต่ำลงจะช่วยพยุงผลลัพธ์สุทธิไว้ก็ตาม
• อัตราส่วนหนี้สินและต้นทุนดอกเบี้ย: ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยรายไตรมาสอยู่ที่ 117 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งใกล้เคียงกับกำไรจากการดำเนินงานในไตรมาส 2 ที่ 136 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะเดียวกัน เงินสดที่ลดลงและกระแสเงินสดจากการดำเนินงานในช่วงครึ่งปีแรกที่อ่อนแอลง ยังส่งผลให้ความสามารถในการรองรับภาระหนี้สินจำนวนมหาศาลลดลงด้วย
• การควบรวมกิจการและการดำเนินการตามกฎระเบียบ: ต้นทุนในการทำธุรกรรมส่งผลให้ค่าใช้จ่ายขององค์กรสูงกว่าประมาณการ ขณะที่สินทรัพย์ที่เหลือของ American Spirit Media และ WHPM ยังคงต้องรอการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล

สรุป

การฟื้นตัวของกำไรในไตรมาส 2 ของ เกรย์ มีเดีย (Gray Media) ได้รับแรงหนุนหลักจากโฆษณาหาเสียงเลือกตั้ง ส่วนสนับสนุนจากการเข้าซื้อกิจการ และค่าธรรมเนียมเครือข่ายพันธมิตรที่ลดลง ขณะที่โฆษณาหลักยังคงเผชิญแรงกดดัน แม้ว่าอัตราส่วนการใช้ประโยชน์จากการดำเนินงาน (operating leverage) จะปรับตัวดีขึ้น แต่กระแสเงินสดที่ลดลงในช่วงครึ่งปีแรกและหนี้สินสุทธิที่สูงขึ้น ทำให้การบริหารจัดการงบแสดงฐานะการเงินยังคงมีความสำคัญยิ่ง ทั้งนี้ ผลประกอบการในไตรมาส 3 จะขึ้นอยู่กับว่ารายได้จากโฆษณาทางการเมืองจะบรรลุเป้าหมายตามช่วงที่บริษัทคาดการณ์ไว้หรือไม่ ในขณะที่สถานีที่ซื้อกิจการเข้ามาใหม่จะสามารถบูรณาการร่วมกันได้โดยไม่สร้างแรงกดดันด้านค่าใช้จ่ายเพิ่มเติม