Kodiak Gas Services ไตรมาส 2 ปีงบ 2026: EBITDA สูงสุด ปรับเพิ่มแนวโน้ม

Kodiak Gas Services (NYSE: KGS) รายงานรายได้ในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 391.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นราว 21.1% จาก 322.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดอยู่ที่ 0.53 ดอลลาร์ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วทำสถิติสูงสุดที่ 216.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และกลุ่มธุรกิจ Power Infrastructure มีส่วนสนับสนุนเป็นไตรมาสเต็มแรกหลังการเข้าซื้อกิจการ Distributed Power Solutions (DPS)

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

การเติบโตของรายได้เกิดขึ้นในทุกกลุ่มธุรกิจ โดย Compression Infrastructure เพิ่มขึ้น 21.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากไตรมาสเดียวกันของปีก่อน Other Services เพิ่มขึ้น 13.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ Power Infrastructure มีรายได้ 32.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หลัง Kodiak เข้าซื้อ Distributed Power Solutions เมื่อวันที่ 1 เมษายน 2026

กำไรเพิ่มขึ้นเช่นกัน โดยกำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญเพิ่มขึ้นราว 31.6% EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 21.7% ขณะที่อัตรากำไรแทบไม่เปลี่ยนแปลง ซึ่งบ่งชี้ว่าการเพิ่มเข้ามาของ Power Infrastructure และรายได้ Compression ที่สูงขึ้นไม่ได้เปลี่ยนแปลงอัตราความสามารถในการทำกำไรแบบ non-GAAP โดยรวมอย่างมีนัยสำคัญ

กำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้ว กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้ว EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว กระแสเงินสดดุลยพินิจ และกระแสเงินสดอิสระ เป็นตัวชี้วัด non-GAAP กำไรสุทธิในไตรมาส 2 รวมค่าใช้จ่ายธุรกรรมที่ไม่เกิดขึ้นประจำ 3.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อ DPS

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและกลุ่มธุรกิจ

Compression Infrastructure ยังคงเป็นกลุ่มธุรกิจขนาดใหญ่ที่สุดของ Kodiak ขณะที่ Power Infrastructure เพิ่มแหล่งรายได้และกำไรใหม่ ส่วน Other Services มีการเติบโตของรายได้ในอัตราร้อยละสูงสุด แต่เผชิญการลดลงอย่างมากของอัตรากำไร

กำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วของ Compression Infrastructure เพิ่มขึ้น 10.1% เป็น 220.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่าการเติบโตของรายได้ อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นจาก 68.3% เป็น 70.0% โดยได้รับแรงสนับสนุนจากราคาขายและอัตราการใช้สินทรัพย์ที่สูงขึ้น ความต้องการอุปกรณ์อัดก๊าซกำลังแรงม้าสูง ประสิทธิภาพการดำเนินงาน และวินัยด้านต้นทุน

อัตราการใช้กองอุปกรณ์อัดก๊าซอยู่ที่ 98.2% เพิ่มขึ้น 100 จุดพื้นฐาน ความจุของกองอุปกรณ์เพิ่มขึ้น 1.7% แม้จำนวนหน่วยลดลง 5.3% ขณะที่กำลังผลิตต่อหน่วยที่สร้างรายได้เพิ่มขึ้น 4.1% เป็น 991 แรงม้า ตัวเลขเหล่านี้สะท้อนถึงการที่ Kodiak มีการกระจุกตัวในอุปกรณ์กำลังแรงม้าสูงมากขึ้น

Power Infrastructure สร้างรายได้ 32.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และกำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้ว 21.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสเต็มแรกหลังการเข้าซื้อ DPS กลุ่มธุรกิจนี้มีกำลังการผลิตของกองอุปกรณ์ 405 เมกะวัตต์ โดย 363 เมกะวัตต์จัดเป็นกำลังการผลิตที่สร้างรายได้ และมีอัตราการใช้สินทรัพย์ 89.6% Kodiak ยังประกาศข้อตกลงระยะเวลาหลายปีสำหรับกังหันก๊าซสูงสุด 1 กิกะวัตต์ ซึ่งมีกำหนดส่งมอบภายในปี 2030 แม้โครงการเชิงพาณิชย์ที่เกี่ยวข้องส่วนใหญ่ยังอยู่ระหว่างการพัฒนา

รายได้ของ Other Services เพิ่มขึ้น 47.1% แต่กำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วลดลง 32.3% เหลือ 4.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วลดลงจาก 24.5% เหลือ 11.3% สะท้อนความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างการเติบโตของรายได้กับความสามารถในการทำกำไร ข่าวประชาสัมพันธ์ไม่ได้ให้คำอธิบายเฉพาะเจาะจงสำหรับการหดตัวนี้

การใช้จ่ายเพื่อการเติบโตทำให้กระแสเงินสดอิสระเปลี่ยนเป็นลบ แม้การสร้างเงินสดแข็งแกร่งขึ้น

กระแสเงินสดดุลยพินิจเพิ่มขึ้น 40.2% ทำสถิติสูงสุดที่ 163.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่กระแสเงินสดอิสระแบบ non-GAAP เปลี่ยนจากบวก 70.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นลบ 87.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นพร้อมกับการเพิ่มขึ้นอย่างมากของการใช้จ่ายในโครงการเติบโตและสินทรัพย์สนับสนุน มากกว่าที่จะเกิดจาก EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วลดลง

รายจ่ายฝ่ายทุนเพื่อการเติบโตและอื่น ๆ รวมอยู่ที่ 254.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 54.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน โดย Power Infrastructure คิดเป็น 134.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ Compression Infrastructure คิดเป็น 66.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และรายจ่ายฝ่ายทุนอื่น ๆ คิดเป็น 53.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นอกจากนี้ ยังมีรายจ่ายฝ่ายทุนเพื่อการบำรุงรักษาอีก 19.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญต่อนักลงทุน กล่าวคือ ธุรกิจเดิมของ Kodiak สร้างกระแสเงินสดดุลยพินิจได้มากขึ้น แต่บริษัทนำเงินไปลงทุนอย่างมากเพื่อสร้างแพลตฟอร์ม Power และขยายกำลังการผลิตของ Compression ดังนั้น กระแสเงินสดอิสระในอนาคตจะขึ้นอยู่กับความเร็วของการใช้จ่าย และช่วงเวลาที่สินทรัพย์ใหม่เริ่มสร้างรายได้และกระแสเงินสด

สภาพคล่องและโครงสร้างเงินทุน

Kodiak สิ้นสุดไตรมาสด้วยหนี้สิน 2.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และสภาพคล่องรวม 1.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมวงเงิน 1.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่ยังใช้ได้ภายใต้วงเงินสินเชื่อที่มีสินทรัพย์ค้ำประกัน อัตราส่วนเลเวอเรจตามข้อตกลงสินเชื่ออยู่ที่ 3.2 เท่า หรือ 3.1 เท่าหลังหักเงินสดในงบดุลออกจากหนี้สิน

บริษัทยังขายหุ้นสามัญรวม 12.2 ล้านหุ้น รวมถึงสิทธิเลือกซื้อของผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ที่ราคา 71 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น โดยมีเงินสุทธิที่ได้รับราว 836.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การเสนอขายหุ้นเพิ่มขีดความสามารถทางการเงินสำหรับแผนขยายธุรกิจของ Kodiak แต่ก็เพิ่มจำนวนหุ้นสามัญที่ออกจำหน่ายและคงค้าง

หลังสิ้นไตรมาส Kodiak ใช้เงินราว 32.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อซื้ออุปกรณ์อัดก๊าซที่เช่าอยู่ ซึ่งมีกำลังรวมราว 43,000 แรงม้า สินทรัพย์ดังกล่าวจะบันทึกเป็นที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ และ Kodiak จะไม่ต้องชำระค่าเช่าที่เกี่ยวข้องอีกต่อไป

แนวโน้มทั้งปี 2026

Kodiak ปรับเพิ่มแนวโน้ม EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วและกระแสเงินสดดุลยพินิจสำหรับทั้งปี นอกจากนี้ บริษัทยังลดค่ากลางของแนวโน้มรายจ่ายฝ่ายทุนเพื่อการเติบโตของ Power Infrastructure เนื่องจากได้ปรับคาดการณ์เกี่ยวกับจังหวะเวลาและจำนวนเงินมัดจำสำหรับการส่งมอบอุปกรณ์ในอนาคต ข่าวประชาสัมพันธ์ไม่ได้ระบุช่วงแนวโน้มเดิมที่แน่นอน

แนวโน้มดังกล่าวรวมผลประโยชน์ทางการเงินจาก DPS เป็นเวลา 3 ไตรมาส เนื่องจากการเข้าซื้อกิจการเสร็จสิ้นเมื่อวันที่ 1 เมษายน แนวโน้มกระแสเงินสดดุลยพินิจยังตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าไม่มีการเปลี่ยนแปลงในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตรา Secured Overnight Financing Rate

มุมมองของฝ่ายบริหาร

มิกกี แมคคี (Mickey McKee) ประธานและประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ระบุว่าผลการดำเนินงานของ Compression Infrastructure มาจากอุปสงค์ที่ต่อเนื่องสำหรับอุปกรณ์กำลังแรงม้าสูง ราคาขายและอัตราการใช้สินทรัพย์ที่ดีขึ้น ประสิทธิภาพจากเทคโนโลยี และการควบคุมต้นทุน ฝ่ายบริหารยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อธุรกิจ เนื่องจากคาดว่าการผลิตก๊าซธรรมชาติของสหรัฐฯ จะเติบโต ขณะที่อุปทานอุปกรณ์อัดก๊าซยังคงตึงตัว

สำหรับ Power Infrastructure ฝ่ายบริหารเน้นย้ำข้อตกลงจัดหากังหัน และงานวิศวกรรมกับการออกแบบที่กำลังดำเนินอยู่สำหรับโครงการศูนย์ข้อมูลและไมโครกริดพลังงาน Kodiak ระบุว่ามองเห็นแนวทางในการพัฒนากำลังการผลิตมากกว่า 2 กิกะวัตต์ภายในสิ้นทศวรรษ ทำให้การเปลี่ยนโครงการไปสู่การดำเนินงานและจังหวะเวลาการติดตั้งเป็นปัจจัยสำคัญต่อกรณีการเติบโตระยะยาวของกลุ่มธุรกิจนี้

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• Power Infrastructure ใช้เงินลงทุนสูง การใช้จ่ายเพื่อขยายธุรกิจจำนวนมากมีส่วนทำให้กระแสเงินสดอิสระติดลบ แม้ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วและกระแสเงินสดดุลยพินิจสูงขึ้น
• จังหวะเวลาของโครงการอาจสร้างความผันผวน รายจ่ายฝ่ายทุนของ Power และเงินมัดจำที่เกี่ยวข้องขึ้นอยู่กับกำหนดการส่งมอบ ขณะที่โอกาสกับลูกค้าหลายรายยังอยู่ในขั้นวิศวกรรม การออกแบบ หรือการพัฒนาเชิงพาณิชย์
• การเข้าซื้อ DPS จำกัดความสามารถในการเปรียบเทียบกับปีก่อน Power Infrastructure ไม่มีผลประกอบการรายกลุ่มธุรกิจของปีก่อน และแนวโน้มทั้งปีรวมผลการดำเนินงานของกิจการที่ซื้อมาเพียง 3 ไตรมาส
• ความสามารถในการทำกำไรของ Other Services อ่อนแอลง รายได้เพิ่มขึ้นอย่างมาก แต่กำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วและอัตรากำไรลดลง ซึ่งอาจลดทอนประโยชน์จากการเติบโตของรายได้เพิ่มเติมหากแนวโน้มนี้ดำเนินต่อไป
• การขยายธุรกิจต้องสร้างสมดุลกับเลเวอเรจและการออกหุ้น Kodiak มีหนี้สิน 2.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และกำลังจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการลงทุนขนาดใหญ่หลังออกหุ้นสามัญเพิ่มเติมในระหว่างไตรมาส

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ของ Kodiak ผสานการเติบโตที่ต่อเนื่องและอัตรากำไรที่สูงขึ้นของธุรกิจ Compression Infrastructure เดิม เข้ากับการมีส่วนสนับสนุนตลอดทั้งไตรมาสเป็นครั้งแรกจาก Power Infrastructure EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วและกระแสเงินสดดุลยพินิจทำสถิติสูงสุด สนับสนุนการปรับเพิ่มแนวโน้มทั้งปี แต่การใช้จ่ายเพื่อขยายธุรกิจที่เร่งตัวขึ้นทำให้กระแสเงินสดอิสระติดลบ ประเด็นสำคัญในระยะต่อไปคือการเปลี่ยนโครงการ Power ให้เป็นสินทรัพย์ที่ดำเนินงาน ผลตอบแทนจากรายจ่ายฝ่ายทุนที่สูงขึ้น และอัตรากำไรของ Compression จะรักษาระดับใกล้เคียงปัจจุบันได้หรือไม่