Karat Packaging ไตรมาส 2 ปีงบ 2026: อัตรากำไรสูงจากคืนภาษี

Karat Packaging (Nasdaq: KRT) รายงานยอดขายสุทธิในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 136.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 9.9% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดเพิ่มขึ้นเป็น 1.46 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 0.54 ดอลลาร์สหรัฐ การเติบโตของยอดขายมาจากปริมาณการขายและส่วนผสมผลิตภัณฑ์เป็นหลัก แต่การเพิ่มขึ้นอย่างมากของกำไรตามรายงานมีสาเหตุหลักจากการคืนภาษีศุลกากร IEEPA จำนวน 25.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งกลับรายการต้นทุนที่บริษัทเคยรับรู้ในงวดก่อน

ผลประกอบการหลัก

สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน การเติบโตของปริมาณการขายและส่วนผสมผลิตภัณฑ์เพิ่มรายได้ 13.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ราคาขายที่เอื้ออำนวยมีส่วนเพิ่ม 0.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม ปัจจัยบวกเหล่านี้ถูกหักล้างบางส่วนจากรายได้ด้านการขนส่งและโลจิสติกส์ที่ลดลง 1.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ความสามารถในการทำกำไรเพิ่มขึ้นเร็วกว่ายอดขายอย่างมาก เนื่องจากการคืนภาษีศุลกากรช่วยลดต้นทุนขายลง 25.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ดี ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 21.5% เป็น 39.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่าการเติบโตของรายได้ จากค่าใช้จ่ายด้านการขนส่ง แพลตฟอร์มออนไลน์ การตลาด ค่าตอบแทน หนี้สงสัยจะสูญ และคลังสินค้าที่สูงขึ้น

รายได้อื่นปรับดีขึ้นเป็น 1.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากค่าใช้จ่าย 2.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขาดทุนจากธุรกรรมเงินตราต่างประเทศลดลงเหลือ 0.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 2.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่การคืนภาษีศุลกากรสร้างรายได้ดอกเบี้ยอีก 0.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ผลการดำเนินงานตามธุรกิจและช่องทางการขาย

ช่องทางออนไลน์ยังคงเป็นช่องทางขายที่เติบโตเร็วที่สุดของ Karat Packaging ขณะที่ลูกค้าเครือข่ายและผู้จัดจำหน่ายสร้างรายได้ส่วนใหญ่ของบริษัท โดยค้าปลีกเป็นหมวดเดียวที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

ฝ่ายบริหารระบุว่าการขยายตัวในวงกว้างมาจากอุปสงค์ของลูกค้า และกล่าวว่าบริษัทเพิ่มบัญชีลูกค้าเครือข่าย 4 รายในระหว่างไตรมาส การเติบโตของช่องทางออนไลน์ยังมีส่วนให้ค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์ม ค่าใช้จ่ายด้านการตลาด ปริมาณการจัดส่ง และต้นทุนการขนส่งสูงขึ้น

Karat Packaging กำลังดำเนินการขั้นสุดท้ายสำหรับสัญญาเช่าศูนย์กระจายสินค้าขนาด 47,000 ตารางฟุตในเมืองออร์แลนโด รัฐฟลอริดา ซึ่งคาดว่าจะเริ่มดำเนินงานในไตรมาส 3 ปีงบการเงิน 2026 ฝ่ายบริหารคาดว่าสถานที่ดังกล่าวจะช่วยรองรับลูกค้าในภูมิภาคตะวันออกเฉียงใต้ ลดระยะเวลาการจัดส่ง และเพิ่มขีดความสามารถด้านการปฏิบัติตามคำสั่งซื้อสำหรับอีคอมเมิร์ซ

การคืนภาษีศุลกากรยกระดับอัตรากำไรตามรายงาน แต่แนวโน้มไตรมาส 3 ชี้สู่ภาวะปกติ

การคืนภาษีศุลกากร IEEPA มีส่วนเพิ่มกำไรขั้นต้นและ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว 25.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วอย่างละ 18.9 จุดเปอร์เซ็นต์ และเพิ่มกำไรสุทธิ 20.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นอกจากนี้ยังเพิ่มกำไรต่อหุ้นปรับลด 1.00 ดอลลาร์สหรัฐ

เมื่อหักส่วนสนับสนุนจากเงินคืนตามที่บริษัทเปิดเผย อัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาส 2 จะอยู่ที่ประมาณ 37.7% เทียบกับ 39.6% ในปีก่อน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วจะอยู่ที่ประมาณ 15.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือมีอัตรากำไร 11.6% เทียบกับ 17.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ 14.3% ในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2025 กำไรต่อหุ้นปรับลดหลังหักส่วนสนับสนุนที่เปิดเผยจำนวน 1.00 ดอลลาร์สหรัฐ จะอยู่ที่ประมาณ 0.46 ดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 0.54 ดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน

การคำนวณเหล่านี้ไม่ใช่มาตรวัด non-GAAP ที่บริษัทกำหนด แต่สะท้อนเหตุผลที่ไม่ควรมองการเพิ่มขึ้นของกำไรตามรายงานเป็นระดับผลประกอบการจากการดำเนินงานที่เกิดขึ้นซ้ำ ต้นทุนผลิตภัณฑ์เพิ่มขึ้นเป็น 49.2% ของยอดขาย จาก 48.5% ขณะที่ต้นทุนการนำเข้าเพิ่มเป็น 11.1% จาก 9.5% จำนวนตู้คอนเทนเนอร์นำเข้าเพิ่มขึ้น 4.3% และอัตราค่าระวางเฉลี่ยต่อตู้เพิ่มขึ้น 8.9%

กระแสเงินสด งบดุล และการจัดสรรเงินทุน

การสร้างเงินสดปรับดีขึ้นในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 แม้ว่าตัวเลขดังกล่าวจะรวมเงินสดรับจากการคืนภาษีศุลกากร 25.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตารางด้านล่างใช้ข้อมูลหกเดือน และไม่ควรตีความเป็นกระแสเงินสดรายไตรมาส

หลังหักเงินสดรับจากการคืนภาษีตามที่เปิดเผย กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในครึ่งแรกปี 2026 จะอยู่ที่ประมาณ 15.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และกระแสเงินสดอิสระจะอยู่ที่ประมาณ 12.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ทั้งสองรายการจะต่ำกว่าตัวเลขเปรียบเทียบของปีก่อน ซึ่งสะท้อนความสำคัญของเงินคืนต่อการสร้างเงินสดตามรายงาน

ณ วันที่ 30 มิถุนายน เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 38.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และเงินลงทุนระยะสั้นอยู่ที่ 15.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลูกหนี้การค้าเพิ่มเป็น 49.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 36.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2025 ขณะที่สินค้าคงคลังเพิ่มเป็น 89.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 81.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เจ้าหนี้การค้าเพิ่มเป็น 34.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 26.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และหนี้สินหมุนเวียนอยู่ที่ 88.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 70.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ในไตรมาส 2 Karat Packaging ซื้อหุ้นคืน 73,510 หุ้น ที่ราคาเฉลี่ย 27.11 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น ใช้เงินประมาณ 2.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และยังมีวงเงินที่ได้รับอนุมัติคงเหลืออีก 10.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นไตรมาส เมื่อวันที่ 4 สิงหาคม คณะกรรมการยังเพิ่มเงินปันผลประจำไตรมาสเป็น 0.47 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น โดยจะจ่ายราววันที่ 28 สิงหาคมให้แก่ผู้ถือหุ้นที่มีรายชื่อ ณ วันที่ 21 สิงหาคม

แนวโน้มผลประกอบการ

ฝ่ายบริหารคาดว่ายอดขายจะรักษาการเติบโตระดับเลขสองหลักต่ำในไตรมาส 3 แต่คาดว่าความสามารถในการทำกำไรจะกลับสู่ภาวะปกติ เนื่องจากการคืนภาษีศุลกากรในระหว่างไตรมาสน่าจะไม่มีนัยสำคัญ แนวโน้มอัตรากำไรทั้งปีรวมเงินคืนที่รับรู้ในช่วงครึ่งแรกแล้ว

ช่วงอัตรากำไรสำหรับไตรมาส 3 ต่ำกว่าระดับที่รายงานในไตรมาส 2 อย่างมาก และบ่งชี้ความสามารถในการทำกำไรที่คาดการณ์ได้ชัดเจนขึ้นหากไม่มีส่วนสนับสนุนสำคัญจากการคืนภาษีศุลกากรอีกครั้ง

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

ข้อมูลธุรกรรมของบุคคลภายในที่ให้มาระบุว่า ไม่มีธุรกรรมซื้อหรือขายในช่วงหกเดือนล่าสุด และบุคคลภายในถือหุ้นรวม 11.58 ล้านหุ้น ในบันทึกก่อนหน้านี้ รายการต่อไปนี้เป็นรายการล่าสุดที่ระบุประเภทธุรกรรมและมูลค่าที่รายงานอย่างชัดเจน โดยตัดรายการเดือนพฤษภาคม 2026 ออก เนื่องจากไม่มีการระบุทิศทางธุรกรรมและมูลค่า

ธุรกรรมเหล่านี้นำเสนอเป็นไปตามที่รายงาน และเพียงลำพังไม่ได้ยืนยันมุมมองของบุคคลภายในต่อแนวโน้มของบริษัท

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• การกลับสู่ภาวะปกติของกำไร: อัตรากำไรและกำไรต่อหุ้นตามรายงานในไตรมาส 2 รวมส่วนสนับสนุนจำนวนมากจากการคืนภาษีศุลกากร ซึ่งฝ่ายบริหารคาดว่าจะไม่มีนัยสำคัญในไตรมาส 3
• ต้นทุนการนำเข้าและผลิตภัณฑ์: ราคาวัตถุดิบเรซิน ภาษีอากร ภาษีศุลกากร ค่าระวางทางทะเล ปริมาณตู้คอนเทนเนอร์ และอัตราค่าระวางต่อตู้ที่สูงขึ้น กดดันสัดส่วนต้นทุนแม้ยังไม่รวมผลของเงินคืน
• การเติบโตของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน: ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มเร็วกว่ายอดขาย เนื่องจากการเติบโตทางออนไลน์เพิ่มต้นทุนการปฏิบัติตามคำสั่งซื้อ แพลตฟอร์ม การตลาด และการขนส่ง
• คุณภาพกระแสเงินสดและเงินทุนหมุนเวียน: กระแสเงินสดจากการดำเนินงานและกระแสเงินสดอิสระในครึ่งแรกได้รับแรงหนุนอย่างมากจากเงินสดรับคืนภาษีศุลกากร ขณะที่ลูกหนี้การค้าและสินค้าคงคลังเพิ่มขึ้นจากสิ้นปี
• ความแตกต่างระหว่างช่องทางขาย: การเติบโตของช่องทางออนไลน์และบัญชีลูกค้าเครือข่ายต้องชดเชยความอ่อนแอต่อเนื่องในธุรกิจค้าปลีก ซึ่งรายได้รายไตรมาสลดลงประมาณ 23%

สรุป

Karat Packaging ทำยอดขายรายไตรมาสสูงสุดเป็นประวัติการณ์ จากการขยายตัวของปริมาณการขาย บัญชีลูกค้าเครือข่าย และอุปสงค์ออนไลน์ แต่การเพิ่มขึ้นอย่างมากของกำไรตามรายงานมาจากการคืนภาษีศุลกากรเป็นหลัก มากกว่าการดำเนินงานที่เกิดขึ้นซ้ำ ประเด็นสำคัญสำหรับไตรมาสต่อไปคือ การเติบโตของยอดขายระดับเลขสองหลักต่ำจะดำเนินต่อไปได้หรือไม่ ต้นทุนการนำเข้าและการปฏิบัติตามคำสั่งซื้อจะทรงตัวหรือไม่ และอัตรากำไรจะอยู่ภายในกรอบแนวโน้มหรือไม่เมื่อผลประโยชน์จากเงินคืนลดลงอย่างมาก