Once Upon a Farm Q2 2026: ยอดขายโต 42.3% แต่มาร์จิ้นลดลง

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

Once Upon a Farm (NYSE: OFRM) รายงานยอดขายสุทธิไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 85.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 42.3% จาก 60.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน ขณะที่ขาดทุนสุทธิต่อหุ้นปรับลดลดลงเหลือ 0.12 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 1.36 ดอลลาร์สหรัฐ การเติบโตมีปริมาณขายเป็นแรงหนุนหลัก แต่อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 485 จุดพื้นฐาน และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วพลิกเป็นลบ เนื่องจากค่าใช้จ่ายส่งเสริมการขายทางการค้า ส่วนผสมของยอดขาย และค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้นกดดันความสามารถในการทำกำไร อย่างไรก็ตาม บริษัทปรับเพิ่มแนวโน้มยอดขายและ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วสำหรับทั้งปี

ยอดขายเพิ่มขึ้น 25.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยได้รับแรงหนุนจากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น 40.3% จากการขยายการจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์เดิมและการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นในเชิงมูลค่าเงินดอลลาร์ แต่เติบโตช้ากว่ารายได้ ส่งผลให้อัตรากำไรลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

ขาดทุนสุทธิตามเกณฑ์ GAAP ลดลงราว 45% แม้ว่าการปรับดีขึ้นส่วนใหญ่สะท้อนการไม่มีค่าใช้จ่ายจากหนี้สินอนุพันธ์ในปีก่อน มากกว่าความสามารถในการทำกำไรจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้น EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว ซึ่งไม่รวมค่าใช้จ่ายดังกล่าวและรายการที่ระบุอื่น ๆ พลิกเป็นขาดทุน

EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเป็นตัวชี้วัด non-GAAP โดยบริษัทไม่รวมรายการต่าง ๆ ซึ่งรวมถึงค่าตอบแทนในรูปหุ้น ต้นทุนบางส่วนที่เกี่ยวข้องกับ IPO ดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย รวมถึงการเปลี่ยนแปลงของมูลค่ายุติธรรมของหนี้สินที่ระบุ

ผลิตภัณฑ์ Baby หนุนการเติบโตส่วนใหญ่

ยอดขายกลุ่มผลิตภัณฑ์ Baby เพิ่มขึ้นเร็วกว่ายอดขายกลุ่ม Kid อย่างมาก และคิดเป็นประมาณ 69% ของยอดขายรวมที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อนของบริษัท Baby Snacks ยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนรายใหญ่ที่สุดภายในกลุ่ม Baby ขณะที่ Kid Pouches ยังคงเป็นกลุ่มผลิตภัณฑ์รายเดี่ยวที่ใหญ่ที่สุดของบริษัท

การขยายตัวที่รวดเร็วกว่าของกลุ่ม Baby ทำให้ยอดขายรายไตรมาสของกลุ่มนี้เข้าใกล้กลุ่ม Kid ส่งผลให้ส่วนผสมของรายได้ระหว่างสองธุรกิจมีความสมดุลมากขึ้น

การเติบโตของกำไรขั้นต้นไม่ทันค่าใช้จ่าย SG&A

อัตรากำไรขั้นต้นลดลงสู่ 35.9% เนื่องจากค่าใช้จ่ายส่งเสริมการขายทางการค้า ซึ่งรวมถึงโครงการในช่องทางคลับระดับประเทศ และส่วนผสมของยอดขาย การปรับราคาและค่าธรรมเนียม slotting ที่เกี่ยวข้องกับตู้แช่ที่ลดลงช่วยชดเชยแรงกดดันดังกล่าวได้บางส่วน แต่ไม่เพียงพอที่จะป้องกันการหดตัว 485 จุดพื้นฐาน

ขณะเดียวกัน ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 11.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับกำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น 6.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ SG&A คิดเป็น 42.5% ของยอดขาย เพิ่มขึ้น 179 จุดพื้นฐาน สะท้อนค่าตอบแทนในรูปหุ้นและเงินจ่ายตามผลการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับ IPO รวมกันราว 3.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รวมถึงค่าใช้จ่ายด้านการตลาด แรงงาน และพนักงานที่สูงขึ้น ต้นทุนโลจิสติกส์ที่ลดลงช่วยชดเชยได้บางส่วน

ปัจจัยเหล่านี้อธิบายว่าทำไมผลการดำเนินงานจึงอ่อนแอลง แม้ขาดทุนสุทธิตามเกณฑ์ GAAP จะดีขึ้น ไตรมาสเดียวกันของปีก่อนมีค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดจากการปรับมูลค่ายุติธรรมของหนี้สินอนุพันธ์ 8.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ไตรมาส 2 ปี 2026 ไม่มีค่าใช้จ่ายดังกล่าว รายได้ดอกเบี้ยยังเพิ่มขึ้นเป็น 835,000 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 73,000 ดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจาก EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วตัดผลกระทบที่ไม่ได้มาจากการดำเนินงานเหล่านี้ออก จึงลดลงจากกำไร 2.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นขาดทุน 1.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสะท้อนแรงกดดันด้านค่าใช้จ่ายพื้นฐานได้ชัดเจนขึ้น

กระแสเงินสดและงบดุล

งบดุลแข็งแกร่งขึ้นอย่างมากหลัง IPO ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้นเป็น 93.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 มิถุนายน จาก 10.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2025 ขณะที่หนี้สินรวมลดลงจาก 60.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐเหลือศูนย์ การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนเงินที่ได้รับจาก IPO และการชำระคืนหนี้เป็นหลัก มากกว่ากระแสเงินสดที่เกิดจากการดำเนินงาน

ในช่วงหกเดือนแรกของปี 2026 กิจกรรมดำเนินงานใช้เงินสด 17.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 17.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงเดียวกันของปีก่อน การใช้เงินทุนหมุนเวียนรวมถึงลูกหนี้การค้าที่เพิ่มขึ้น 8.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และการเพิ่มสินค้าคงคลัง 6.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รายจ่ายฝ่ายทุนอยู่ที่ 2.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นจาก 2.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

กิจกรรมจัดหาเงินให้เงินสด 103.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงครึ่งแรกของปี ซึ่งรวมถึงเงิน 155.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากการออกหุ้นสามัญ โดยถูกหักล้างบางส่วนด้วยการชำระคืนวงเงินสินเชื่อ 43.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐและต้นทุนการเสนอขาย งบดุลที่ปลอดหนี้ที่เกิดขึ้นทำให้บริษัทมีศักยภาพเพิ่มเติมในการระดมทุนเพื่อการขยายธุรกิจ แต่การดำเนินงานยังคงใช้เงินสดตลอดครึ่งปีแรก

แนวโน้มปี 2026

Once Upon a Farm ปรับเพิ่มทั้งแนวโน้มยอดขายและ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว โดยอิงจากผลการดำเนินงานไตรมาส 2 และแนวโน้มผู้บริโภคพื้นฐาน บริษัทไม่ได้เปิดเผยช่วงแนวโน้มเดิม จึงไม่สามารถระบุขนาดของการปรับเพิ่มได้

หลังมียอดขายในครึ่งปีแรก 158.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ช่วงแนวโน้มที่ปรับปรุงแล้วกำหนดให้บริษัทต้องทำยอดขายในครึ่งหลังราว 168.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 176.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ด้วย EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วในครึ่งปีแรกขาดทุน 4.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทจะต้องทำ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเป็นบวกราว 7.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 9.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐในครึ่งหลัง เพื่อบรรลุเป้าหมายทั้งปี

บริษัทไม่ได้จัดทำการกระทบยอดตามเกณฑ์ GAAP สำหรับแนวโน้ม EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว เนื่องจากระบุว่ารายการที่ต้องใช้ในการกระทบยอดบางรายการไม่สามารถประมาณการได้โดยไม่ต้องใช้ความพยายามที่ไม่สมเหตุสมผล

มุมมองของฝ่ายบริหาร

John Foraker ประธานเจ้าหน้าที่บริหารและผู้ร่วมก่อตั้ง ระบุว่าผลการดำเนินงานด้านยอดขายมาจากการขยายการจัดจำหน่าย ความเร็วในการจำหน่ายผลิตภัณฑ์ที่แข็งแกร่ง และผลิตภาพของตู้แช่ที่ดีขึ้น จากการรับรู้ของผู้บริโภคที่เพิ่มขึ้น การขยายกลุ่มสินค้า และการที่การติดตั้งตู้แช่ใหม่เริ่มเข้าสู่ระยะที่มีความพร้อมมากขึ้น ฝ่ายบริหารยังระบุว่าผลิตภัณฑ์ใหม่กำลังดึงดูดผู้บริโภคเพิ่มเติมและเพิ่มการมีส่วนร่วมของครัวเรือนเดิม โดยมีการเพิ่มขึ้นของการเข้าถึงครัวเรือน การซื้อซ้ำ และอัตราการซื้อ

แนวโน้มเหล่านี้รองรับการปรับเพิ่มแนวโน้มรายปี แต่เป้าหมายความสามารถในการทำกำไรระยะยาวของฝ่ายบริหารยังขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนการเติบโตของปริมาณขายอย่างรวดเร็วให้เป็นอัตรากำไรและประสิทธิภาพจากการดำเนินงานที่ดีขึ้น

ความเสี่ยงที่ผู้ลงทุนควรติดตาม

• แรงกดดันต่ออัตรากำไรขั้นต้น: ค่าใช้จ่ายส่งเสริมการขายทางการค้าและส่วนผสมของยอดขายทำให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 485 จุดพื้นฐาน แรงกดดันจากการส่งเสริมการขายหรือส่วนผสมของช่องทางจำหน่ายที่ดำเนินต่อไปอาจจำกัดส่วนสนับสนุนกำไรจากการเติบโตของยอดขาย
• การเติบโตของ SG&A: SG&A เพิ่มขึ้นเร็วกว่าทั้งรายได้และกำไรขั้นต้น ส่งผลให้เกิดขาดทุนจากการดำเนินงานและ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วติดลบ แม้ยอดขายเติบโต 42.3%
• ข้อกำหนดด้านความสามารถในการทำกำไรครึ่งหลัง: การบรรลุเป้าหมาย EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วทั้งปีจำเป็นต้องมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญไปสู่ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเป็นบวกในครึ่งหลัง
• การดำเนินงานด้านการจัดจำหน่ายและตู้แช่: อัตราการเติบโตปัจจุบันพึ่งพาการขยายการจัดจำหน่าย ผลิตภัณฑ์ใหม่ และผลิตภาพของตู้แช่ที่ดีขึ้นอย่างมาก การขยายตัวที่ช้าลงหรือผลิตภาพที่อ่อนแอกว่าจะส่งผลต่อการเติบโตของปริมาณขาย
• การใช้เงินสดจากการดำเนินงาน: IPO ช่วยเพิ่มสภาพคล่องและกำจัดหนี้ แต่ธุรกิจใช้เงินสดจากการดำเนินงาน 17.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงครึ่งแรก เนื่องจากลูกหนี้และสินค้าคงคลังใช้เงินสด

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ Once Upon a Farm แสดงการขยายตัวอย่างรวดเร็วที่มีปริมาณขายเป็นแรงหนุน โดยผลิตภัณฑ์ Baby คิดเป็นยอดขายส่วนเพิ่มส่วนใหญ่ อย่างไรก็ตาม การเติบโตดังกล่าวยังไม่เปลี่ยนเป็นประสิทธิภาพจากการดำเนินงาน เนื่องจากค่าใช้จ่ายส่งเสริมการขายทางการค้าและส่วนผสมของยอดขายกดดันอัตรากำไรขั้นต้น ขณะที่ SG&A ที่เพิ่มขึ้นทำให้ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วพลิกเป็นขาดทุน IPO ทำให้งบดุลแข็งแกร่งขึ้นอย่างมากและปลอดหนี้ และแนวโน้มที่ปรับเพิ่มทำให้ความสนใจอยู่ที่ว่าบริษัทจะสามารถรักษาเสถียรภาพของอัตรากำไรและสร้างความสามารถในการทำกำไรในครึ่งหลังตามที่จำเป็นต่อการบรรลุเป้าหมายทั้งปีได้หรือไม่