TriSalus ไตรมาส 2 ปีงบ 2026: มาร์จิ้นขั้นต้นเพิ่ม ขาดทุนดำเนินงานขยาย

TriSalus Life Sciences (Nasdaq: TLSI) รายงานรายได้ในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 11.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 1.7% จาก 11.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน ขณะที่ขาดทุนต่อหุ้นปรับลดลดลงเหลือ 0.16 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 0.27 ดอลลาร์สหรัฐ อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นจากต้นทุนต่อหน่วยของ TriNav ที่ลดลง แต่การใช้จ่ายด้านการขายและการตลาดที่เพิ่มขึ้นทำให้ขาดทุนจากการดำเนินงานเพิ่มเป็น 9.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และขาดทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มเป็น 7.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

รายได้จาก TriNav แทบไม่เปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ต้นทุนต่อหน่วยที่ลดลงช่วยให้กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 5.2% และอัตรากำไรขั้นต้นขยายตัว 2.9 จุดพื้นฐาน การปรับตัวดีขึ้นดังกล่าวไม่เพียงพอที่จะชดเชยต้นทุนจากการขยายองค์กรเชิงพาณิชย์

ทั้งขาดทุนจากการดำเนินงานและขาดทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นราว 34% ขาดทุนสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญเพิ่มขึ้นในระดับที่น้อยกว่า ขณะที่ขาดทุนต่อหุ้นลดลงส่วนหนึ่งเนื่องจากจำนวนหุ้นถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเป็นตัวชี้วัดแบบ non-GAAP ซึ่งไม่รวมรายการต่าง ๆ เช่น ดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา ค่าตอบแทนในรูปหุ้น และการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของหนี้สินบางประเภท

การขยายธุรกิจเชิงพาณิชย์ทำให้ขาดทุนเพิ่มขึ้น แม้ต้นทุนต่อหน่วยดีขึ้น

ต้นทุนต่อหน่วย TriNav ที่ลดลงช่วยให้อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น แต่กำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นมีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับการใช้จ่ายเชิงพาณิชย์ที่เพิ่มขึ้น ค่าใช้จ่ายด้านการขายและการตลาดเพิ่มขึ้นราว 59% เป็น 11.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 7.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ TriSalus ลงทุนด้านการตลาดและขยายองค์กรฝ่ายขาย

ค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนาลดลงเหลือ 3.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 3.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ค่าใช้จ่ายทั่วไปและบริหารลดลงเหลือ 5.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 5.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การประหยัดดังกล่าวไม่สามารถชดเชยค่าใช้จ่ายด้านการขายและการตลาดที่เพิ่มขึ้น 4.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้ขาดทุนจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 2.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ในรายการต่ำกว่ากำไรจากการดำเนินงาน ไตรมาสนี้มีกำไรสุทธิที่ยังไม่เกิดเป็นเงินสด 1.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของหนี้สินอนุพันธ์ เทียบกับ 0.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน ขาดทุนต่อหุ้นที่ลดลงยังสะท้อนจำนวนหุ้นถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่เพิ่มขึ้นราว 77% เป็น 58.3 ล้านหุ้น มากกว่าการปรับตัวดีขึ้นของกำไรสุทธิรวม

กระแสเงินสดและงบดุล

TriSalus ใช้เงินสดในกิจกรรมดำเนินงาน 16.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงหกเดือนแรกของปี 2026 เพิ่มขึ้นจาก 11.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงเดียวกันของปี 2025 ตัวเลขเหล่านี้เป็นตัวเลขสำหรับหกเดือน และไม่ควรถือเป็นกระแสเงินสดรายไตรมาส

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 46.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 เทียบกับ 20.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2025 การเพิ่มขึ้นนี้ได้รับการสนับสนุนเป็นหลักจากการเสนอขายหุ้นที่สร้างเงินรับก่อนหักค่าใช้จ่าย 46.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และเงินรับสุทธิ 42.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสแรก ฝ่ายบริหารเชื่อว่าเงินที่ได้รับดังกล่าวเพียงพอสำหรับสนับสนุนการขยายธุรกิจเชิงพาณิชย์และการพัฒนาผลิตภัณฑ์ในโครงการ

หนี้ระยะยาวแทบไม่เปลี่ยนแปลงที่ 33.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยในไตรมาส 2 อยู่ที่ 1.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จำนวนหุ้นสามัญที่ออกจำหน่ายเพิ่มขึ้นเป็น 61.5 ล้านหุ้น จาก 50.0 ล้านหุ้น ณ สิ้นปี สะท้อนผลกระทบจากการปรับลดสัดส่วนการถือหุ้นที่เกี่ยวข้องกับการจัดหาเงินทุนผ่านหุ้น สินค้าคงคลังยังเพิ่มขึ้นเป็น 4.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 3.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงเวลาเดียวกัน

แนวโน้มปี 2026

TriSalus คงกรอบรายได้ทั้งปีไว้ โดยแนวโน้มไม่เปลี่ยนแปลงจากประมาณการที่กำหนดไว้ในไตรมาสแรก ช่วงดังกล่าวหมายถึงการเติบโตที่บริษัทคาดการณ์ไว้ 19% ถึง 26% เมื่อเทียบกับปี 2025

เมื่อรายได้ครึ่งปีแรกอยู่ที่ 20.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แนวโน้มดังกล่าวบ่งชี้ว่ารายได้ครึ่งปีหลังจะอยู่ที่ราว 33.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 36.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ดังนั้น การบรรลุกรอบดังกล่าวจึงขึ้นอยู่กับการเร่งตัวของรายได้อย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่องค์กรฝ่ายขายที่ขยายตัวเพิ่มความเข้มข้นในการดำเนินงาน

ความเห็นของฝ่ายบริหาร

Mary Szela ซีอีโอ กล่าวว่า บริษัทคาดว่าจะมีการเติบโตเพิ่มเติมในครึ่งปีหลัง เนื่องจากทีมขายยังคงเพิ่มความพร้อมในการดำเนินงาน ฝ่ายบริหารยังคงมองว่าโอกาสการเติบโตระยะยาวของแพลตฟอร์ม Pressure-Enabled Drug Delivery มีขนาดใหญ่

TriSalus ยังเน้นย้ำว่า CMS ได้กำหนด G-code ซึ่งขยายการเบิกจ่ายสำหรับหัตถการอุดหลอดเลือดโดยใช้สายสวนที่สร้างแรงดัน ไปยังห้องปฏิบัติการในสำนักงานแพทย์ อัตราการเบิกจ่ายยังอยู่ระหว่างการกำหนดขั้นสุดท้าย ดังนั้นผลทางเศรษฐกิจเชิงพาณิชย์ในท้ายที่สุดจึงยังไม่เป็นที่ทราบ

ในด้านการศึกษาเชิงคลินิก บริษัทได้ส่งข้อมูลจากการศึกษา PEDIR แบบหลายศูนย์วิจัยและสุ่มตัวอย่างเพื่อตีพิมพ์ การศึกษานี้ประเมินอัตราส่วนการนำส่งไปยังเนื้องอกเทียบกับเนื้อเยื่อปกติในมะเร็งตับชนิด hepatocellular carcinoma และเนื้องอกที่มีหลอดเลือดน้อย

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

ชุดข้อมูลธุรกรรมของบุคคลภายในที่ให้มาแสดงการซื้อหุ้น 2,627,346 หุ้นจาก 23 ธุรกรรม และการขายหุ้น 34,223 หุ้นจากหกธุรกรรมในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ส่งผลให้มีการซื้อสุทธิ 2,593,123 หุ้น ธุรกรรมที่รายงานล่าสุด 10 รายการประกอบด้วยการซื้อห้ารายการ การขายหนึ่งรายการ และการได้รับหุ้นเป็นรางวัลสี่รายการ โดยควรแยกการได้รับหุ้นเป็นรางวัลออกจากธุรกรรมในตลาดเปิด

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• รายได้กระจุกตัวในครึ่งปีหลัง: แนวโน้มทั้งปีบ่งชี้ว่ารายได้ครึ่งปีหลังจะอยู่ที่ราว 33.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 36.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่ารายได้ 20.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่ทำได้ในครึ่งปีแรกอย่างมาก
• การใช้จ่ายนำหน้าการเติบโตของรายได้: รายได้ในไตรมาส 2 เพิ่มขึ้นเพียง 1.7% ขณะที่ค่าใช้จ่ายด้านการขายและการตลาดเพิ่มขึ้นราว 59% ทำให้ทั้งขาดทุนจากการดำเนินงานและขาดทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น
• การใช้เงินสดและการปรับลดสัดส่วนการถือหุ้น: การใช้เงินสดจากการดำเนินงานในครึ่งปีแรกเพิ่มขึ้นเป็น 16.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ยอดเงินสดแข็งแกร่งขึ้นจากการเสนอขายหุ้น ซึ่งทำให้จำนวนหุ้นที่ออกจำหน่ายเพิ่มขึ้นด้วย
• ความไม่แน่นอนด้านการเบิกจ่าย: CMS ได้กำหนด G-code ที่เกี่ยวข้องแล้ว แต่อัตราการเบิกจ่ายยังไม่ได้ข้อสรุป ทำให้ผลกระทบทางการเงินยังไม่แน่นอน
• ความเสี่ยงด้านการศึกษาเชิงคลินิกและการพัฒนา: ข้อมูล PEDIR ได้ถูกส่งเพื่อตีพิมพ์ ขณะที่ nelitolimod ยังคงอยู่ระหว่างการศึกษา และบริษัทยังคงสำรวจความร่วมมือด้านการพัฒนา

สรุป

TriSalus ปรับปรุงต้นทุนต่อหน่วย TriNav และอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 แต่การเติบโตของรายได้ที่เกือบทรงตัวไม่สามารถรองรับต้นทุนที่สูงขึ้นจากการขยายธุรกิจเชิงพาณิชย์ได้ การเสนอขายหุ้นช่วยเสริมสภาพคล่อง แม้ว่าการใช้เงินสดจากการดำเนินงานและจำนวนหุ้นจะเพิ่มขึ้น บททดสอบการดำเนินงานหลักในช่วงที่เหลือของปี 2026 คือ องค์กรฝ่ายขายที่ใหญ่ขึ้นจะสามารถสร้างการเร่งตัวของรายได้ในครึ่งปีหลังตามนัยของแนวโน้มที่คงเดิมได้หรือไม่