Instacart ไตรมาส 2 ปี 2026: รายได้เพิ่ม 14% และ FCF โต 156%

Instacart (NASDAQ: CART) รายงานรายได้ไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 1.043 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 14% จาก 914 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดเพิ่มเป็น 0.45 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 0.41 ดอลลาร์สหรัฐ GTV และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเติบโตเป็นเลขสองหลัก และกระแสเงินสดอิสระเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า แม้กำไรสุทธิตาม GAAP ลดลง เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นแคบลง และรายการหลังบรรทัดกำไรจากการดำเนินงานหักล้างกำไรจากการดำเนินงานที่สูงขึ้น

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

การเติบโตของรายได้ได้รับแรงหนุนจากทั้งรายได้จากธุรกรรม และรายได้จากโฆษณาและรายได้อื่น กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นช้ากว่ารายได้ แต่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มในอัตราที่ต่ำกว่ารายได้ ทำให้กำไรจากการดำเนินงานและ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วขยายตัว

การปรับตัวดีขึ้นที่ชัดเจนที่สุดในไตรมาสนี้มาจากการสร้างกระแสเงินสด โดยกระแสเงินสดจากการดำเนินงานอยู่ที่ 493 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และกระแสเงินสดอิสระเพิ่มขึ้นเป็น 480 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ดี กำไรสุทธิตาม GAAP ลดลง 4% แม้กำไรจากการดำเนินงานสูงขึ้น

EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วและกระแสเงินสดอิสระเป็นมาตรวัด non-GAAP โดย Instacart นิยามกระแสเงินสดอิสระว่าเป็นกระแสเงินสดจากการดำเนินงานหักด้วยการซื้อที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ ซึ่งรวมถึงซอฟต์แวร์เพื่อใช้ภายในที่บันทึกเป็นสินทรัพย์ทุน

ผลการดำเนินงานและรายได้

GTV เพิ่มขึ้นเร็วกว่าปริมาณคำสั่งซื้อ จากตัวเลขที่รายงาน GTV ต่อคำสั่งซื้อเพิ่มขึ้นประมาณ 4% ซึ่งบ่งชี้ว่าทั้งกิจกรรมการทำธุรกรรมและมูลค่าต่อคำสั่งซื้อที่สูงขึ้นมีส่วนต่อการเติบโตของมาร์เก็ตเพลส รายได้จากโฆษณาและรายได้อื่นเพิ่มขึ้น 16% สูงกว่าทั้ง GTV และรายได้จากธุรกรรม

Instacart ระบุว่า การกระตุ้นให้ลูกค้าใหม่เริ่มใช้งานในช่วงสามไตรมาสที่ผ่านมาเติบโตในอัตราเทียบปีต่อปีที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022 แม้บริษัทไม่ได้เปิดเผยจำนวนลูกค้า นอกจากนี้ บริษัทยังขยาย Storefront Pro, AI Solutions, Caper และ FoodStorm ร่วมกับผู้ค้าปลีกเพิ่มเติม ขณะที่พันธมิตรในมาร์เก็ตเพลสจำนวนมากขึ้นเปลี่ยนไปใช้การกำหนดราคาแบบไม่บวกส่วนเพิ่ม

บริษัทยังคงลงทุนใน AI และเทคโนโลยีค้าปลีก โดยเข้าซื้อ Arpalus บริษัทข้อมูลเชิงลึกด้านสินค้าคงคลังสำหรับธุรกิจร้านขายของชำ ขยายการผสานรวมกับ Google Gemini และ Google Search และเดินหน้าทดลองผู้ช่วยช้อปปิ้งของบริษัทเอง คำสั่งซื้อที่ทำผ่านผู้ช่วย AI มีขนาดใหญ่กว่าโดยเฉลี่ยเมื่อเทียบกับมูลค่าคำสั่งซื้อเฉลี่ย 115 ดอลลาร์สหรัฐที่ Instacart รายงาน แต่บริษัทไม่ได้ระบุเชิงปริมาณว่าการทดลองดังกล่าวมีส่วนต่อผลประกอบการรายไตรมาสเท่าใด

อัตราทดการดำเนินงานหนุน EBITDA แต่ไม่ใช่กำไรสุทธิตาม GAAP

ต้นทุนรายได้เพิ่มขึ้น 24% เป็น 292 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่าการเติบโตของรายได้ ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นตาม GAAP ลดลงจาก 74% เหลือ 72% ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมเพิ่มขึ้น 10% เป็น 608 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งช้ากว่ารายได้ และช่วยให้กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นประมาณ 15% เป็น 143 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้เผชิญแรงกดดันต่ออัตรากำไรขั้นต้น

ภาพค่าใช้จ่ายตามเกณฑ์ non-GAAP แสดงอัตราทดการดำเนินงานที่มากกว่า ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 8% เป็น 468 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และลดลงจาก 4.8% เหลือ 4.5% ของ GTV ปัจจัยนี้ช่วยให้ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเติบโต 19% ซึ่งเร็วกว่าการเติบโตของ GTV อยู่ 5 จุดเปอร์เซ็นต์ และทำให้อัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มเป็น 30%

กำไรสุทธิตาม GAAP เคลื่อนไหวในทิศทางตรงข้าม รายได้ดอกเบี้ยลดลงจาก 15 ล้านดอลลาร์สหรัฐเหลือ 5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้เพิ่มขึ้นจาก 26 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 36 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้กำไรก่อนภาษีเพิ่มขึ้นเพียงจาก 142 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 147 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และอัตรากำไรสุทธิลดลงจาก 13% เหลือ 11% ของรายได้

ค่าตอบแทนในรูปหุ้นเพิ่มขึ้นจาก 105 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 142 ล้านดอลลาร์สหรัฐเช่นกัน เนื่องจาก EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วไม่รวมค่าตอบแทนในรูปหุ้นและรายการอื่นอีกหลายรายการ นักลงทุนจึงควรแยกแยะระหว่างการปรับตัวดีขึ้นของความสามารถในการทำกำไรที่ปรับปรุงแล้ว กับการเพิ่มขึ้นที่น้อยกว่าของกำไรจากการดำเนินงานตาม GAAP และการลดลงของกำไรสุทธิตาม GAAP

กระแสเงินสดและการจัดสรรเงินทุน

การเพิ่มขึ้นของกระแสเงินสดอิสระสะท้อนกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้นเป็นหลัก ไม่ใช่การใช้จ่ายลงทุนที่ลดลง การซื้อที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ ซึ่งรวมซอฟต์แวร์ที่บันทึกเป็นสินทรัพย์ทุน อยู่ที่ 13 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 16 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน

เงินทุนหมุนเวียนมีส่วนอย่างมีนัยสำคัญต่อการเพิ่มขึ้นของกระแสเงินสด การเปลี่ยนแปลงของลูกหนี้การค้าสร้างกระแสเงินสด 113 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาส 2 ปี 2026 เทียบกับการใช้เงินสด 67 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาส 2 ปี 2025 ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงเทียบปีต่อปี 180 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าตอบแทนในรูปหุ้นที่สูงขึ้นซึ่งไม่ใช่เงินสด รวมถึงค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย ยังสนับสนุนการกระทบยอดจากกำไรสุทธิไปยังกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน

Instacart ซื้อหุ้นคืน 325 ล้านดอลลาร์สหรัฐในระหว่างไตรมาส และสิ้นสุดไตรมาสด้วยเงินสดและสินทรัพย์ในลักษณะเดียวกันประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทยังคงอยู่บนเส้นทางที่จะคืนกระแสเงินสดอิสระส่วนใหญ่ของปี 2026 ผ่านการซื้อหุ้นคืน โดยไม่ได้ระบุว่าหุ้นมีมูลค่าต่ำกว่าที่ควร

แนวโน้มไตรมาส 3 ปี 2026

Instacart ขยายกรอบแนวโน้ม GTV และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว เพื่อสะท้อนขนาดการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น ณ จุดกึ่งกลางของกรอบคาดการณ์ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วจะยังคงเติบโตเร็วกว่่า GTV

ฝ่ายบริหารยังคงคาดว่า GTV จะเติบโตเร็วกว่าการเติบโตของคำสั่งซื้อ สำหรับปีงบการเงิน 2026 Instacart คาดด้วยว่าการเติบโตของ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วทั้งปีจะสูงกว่าการเติบโตของ GTV แม้คาดว่าอัตราการขยายตัวจะชะลอลง เนื่องจากบริษัทลงทุนซ้ำเพื่อการเติบโต และต้องเปรียบเทียบกับประสิทธิภาพด้านค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ทำได้ในปี 2024 และ 2025

บริษัทไม่ได้ให้ตัวเลขเทียบเท่าตาม GAAP สำหรับแนวโน้ม EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว เนื่องจากค่าตอบแทนในรูปหุ้น รายการทางกฎหมายและกฎระเบียบ เงินสำรองภาษีทางอ้อม และรายการกระทบยอดอื่น ๆ ยังคงไม่แน่นอน

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• แรงกดดันต่ออัตรากำไรขั้นต้น: กำไรขั้นต้นเติบโตช้ากว่ารายได้ ขณะที่ต้นทุนรายได้เพิ่มขึ้น 24% การบีบตัวเพิ่มเติมจะเพิ่มการพึ่งพาอัตราทดจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพื่อรักษาการเติบโตของกำไร
• ผลลัพธ์ตาม GAAP และที่ปรับปรุงแล้วแตกต่างกัน: EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 19% แต่กำไรสุทธิตาม GAAP ลดลง 4% ค่าตอบแทนในรูปหุ้นเพิ่มเป็น 142 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และยังคงเป็นค่าใช้จ่ายสำคัญที่ไม่รวมอยู่ในการคำนวณ
• การเติบโตของกระแสเงินสดรวมประโยชน์จากเงินทุนหมุนเวียนจำนวนมาก: การเปลี่ยนแปลงเทียบปีต่อปี 180 ล้านดอลลาร์สหรัฐของการเปลี่ยนแปลงลูกหนี้การค้าสนับสนุนกระแสเงินสดจากการดำเนินงานอย่างมีนัยสำคัญ และอาจไม่เกิดขึ้นซ้ำในระดับเดียวกันทุกไตรมาส
• ภาษีและรายได้ดอกเบี้ยที่ลดลงหักล้างผลกำไรจากการดำเนินงาน: กำไรจากการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นไม่ได้แปลงเป็นกำไรสุทธิที่สูงขึ้น เนื่องจากค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้เพิ่มขึ้นและรายได้ดอกเบี้ยลดลง
• คาดว่าการขยายตัวของกำไรจะชะลอลง: ฝ่ายบริหารวางแผนลงทุนซ้ำในโครงการริเริ่มเพื่อการเติบโตหลายด้าน ขณะเดียวกันต้องเปรียบเทียบกับประสิทธิภาพด้านค่าใช้จ่ายที่โดดเด่นในสองปีก่อนหน้า

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ Instacart แสดงการเติบโตที่สมดุลของ GTV และรายได้ การขยายตัวที่เร็วขึ้นของรายได้โฆษณาและ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว รวมถึงการเพิ่มขึ้นอย่างมากของกระแสเงินสดอิสระ ปัจจัยที่หักล้างหลักคืออัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง 2 จุด และกำไรสุทธิตาม GAAP ที่ลดลงเล็กน้อย แม้กำไรจากการดำเนินงานสูงขึ้น ตัวชี้วัดสำคัญถัดไปคือ GTV จะยังคงเติบโตเร็วกว่าคำสั่งซื้อหรือไม่ รายได้โฆษณาจะรักษาอัตราการเติบโตที่เร็วกว่าหรือไม่ และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วจะยังคงเติบโตเร็วกว่่า GTV ได้หรือไม่ เมื่อการลงทุนซ้ำเพิ่มขึ้น