BRC Group ไตรมาส 2 ปี 2026: รายได้เพิ่ม 6.1% แต่ EPS ลดลง

BRC Group Holdings (Nasdaq: RILY) รายงานรายได้ไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 239.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นราว 6.1% จาก 225.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดลดลงสู่ 0.45 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 4.50 ดอลลาร์สหรัฐ ไตรมาสนี้สะท้อนการดำเนินงานหลักที่แข็งแกร่งขึ้น โดยได้แรงหนุนจาก Wealth Management และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลง แต่กำไรสุทธิตามเกณฑ์รายงานลดลงอย่างมาก เนื่องจากฐานเปรียบเทียบปีก่อนมีกำไรที่ไม่เกิดขึ้นเป็นประจำในระดับสูง

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

การเติบโตของรายได้มีปัจจัยหลักจากรายได้ของ Wealth Management ที่เพิ่มขึ้น 50% รายได้จากบริการและค่าธรรมเนียมเพิ่มเป็น 173.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 145.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งมากกว่าชดเชยการลดลงของกำไรจากการซื้อขายสุทธิเป็น 12.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 27.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ผลการดำเนินงานปรับตัวดีขึ้นชัดเจนกว่ากำไรสุทธิ โดยกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นมากกว่าสามเท่า และ Operating Adjusted EBITDA เพิ่มขึ้นราว 53% ในทางตรงกันข้าม กำไรสุทธิส่วนที่จัดสรรให้ผู้ถือหุ้นสามัญลดลงราว 87% ซึ่งสะท้อนฐานเปรียบเทียบปีก่อนที่สูงผิดปกติ

Adjusted EBITDA และ Operating Adjusted EBITDA เป็นมาตรวัด non-GAAP โดย BRC Group ได้ปรับปรุงวิธีคำนวณ Operating Adjusted EBITDA เพื่อไม่รวมรายได้หรือขาดทุนที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนในหุ้นของ Great American Holdings และกำไรหรือขาดทุนจากการลงทุนบางส่วนที่เป็นของส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม ทั้งนี้ ได้นำเสนองวดเปรียบเทียบตามเกณฑ์ที่ปรับปรุงแล้ว

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและกลุ่มงาน

ผลประกอบการแต่ละกลุ่มงานมีความแตกต่างกัน โดย Wealth Management มีการปรับตัวดีขึ้นมากที่สุดในไตรมาส ขณะที่ Capital Markets ลดลงจากไตรมาสเดียวกันของปีก่อน แม้ฝ่ายบริหารรายงานว่ามีกิจกรรมธุรกรรมจำนวนมาก รายได้ของ Communications ลดลง แต่การลดต้นทุนช่วยให้กำไรของกลุ่มงานเพิ่มขึ้น

การปรับตัวดีขึ้นของ Wealth Management มีปัจจัยหลักจากกิจกรรมด้าน structured financing และ carried interest ที่มีอัตรากำไรสูง ธุรกิจนี้มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารของลูกค้าราว 12.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นไตรมาส

รายได้ของ Capital Markets ลดลงราว 12% และกำไรของกลุ่มงานลดลงราว 24% ในไตรมาสนี้ อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาระยะหกเดือน กลุ่มงานได้รับประโยชน์จากกำไรจากการลงทุน รวมถึงกิจกรรมด้านการรับประกันการจัดจำหน่ายและการให้คำปรึกษาที่เพิ่มขึ้น ซึ่งสะท้อนความอ่อนไหวของผลประกอบการต่อจังหวะเวลา

รายได้รวมของ Communications Business Group ลดลงจากการสูญเสียลูกค้าตามที่คาดไว้ อย่างไรก็ดี โครงการลดต้นทุนช่วยชดเชยแรงกดดันดังกล่าวได้มากกว่าทั้งหมด ส่งผลให้กำไรของกลุ่มงานรวมเพิ่มเป็น 14.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่วน Consumer Products ยังคงขาดทุน แม้ผลขาดทุนจะแคบลงเล็กน้อยจากยอดขายผ่านช่องทางจัดจำหน่ายและอีคอมเมิร์ซที่ดีขึ้น

ความสามารถในการทำกำไรและงบดุล

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมลดลงเป็น 200.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 214.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้รายได้เพิ่มขึ้น ต้นทุนบริการทางตรง ต้นทุนขาย และค่าใช้จ่ายในการขาย ทั่วไป และบริหาร ล้วนลดลง ซึ่งช่วยให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานขยายตัวเป็นประมาณ 16.0% จาก 4.8%

การเปรียบเทียบงบดุลครอบคลุมช่วงหกเดือนแรกของปี 2026 ไม่ใช่เฉพาะไตรมาส หนี้รวมลดลง 150.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากวันที่ 31 ธันวาคม 2025 มาอยู่ที่ 1.28 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 หนี้สุทธิลดลง 341.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เหลือ 285.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีสาเหตุหลักจากมูลค่าการลงทุนที่เพิ่มขึ้น

เงินลงทุนรวมเพิ่มเป็น 804.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 520.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึงหลักทรัพย์และการลงทุนอื่นที่บริษัทถือครองมูลค่า 723.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เงินสด รายการเทียบเท่าเงินสด และเงินสดที่ถูกจำกัดการใช้ลดลงเป็น 155.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 229.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ มาตรวัดหนี้สุทธิของ BRC Group หักเงินสด ยอดคงเหลือสุทธิกับโบรกเกอร์เคลียริง และเงินลงทุนรวมออกจากหนี้ ทำให้มูลค่าการลงทุนเป็นส่วนสำคัญของการคำนวณ

ผลการดำเนินงานหลักที่ดีขึ้นถูกกลบด้วยฐานเปรียบเทียบกำไรสุทธิที่สูงผิดปกติ

การลดลงของ EPS ไม่ได้สะท้อนทิศทางของผลการดำเนินงานหลัก ไตรมาส 2 ปี 2025 มีกำไร 69.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากธุรกิจที่ยุติการดำเนินงาน และกำไร 44.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากการแลกเปลี่ยนตราสารหนี้อาวุโส ซึ่งไม่มีรายการใดเกิดขึ้นซ้ำในไตรมาส 2 ปี 2026 ไตรมาสเดียวกันของปีก่อนยังบันทึกรายได้ 25.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากการลงทุนในหุ้น เทียบกับผลขาดทุน 5.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสปัจจุบัน

ความแตกต่างเหล่านี้อธิบายว่าทำไมกำไรสุทธิส่วนที่จัดสรรให้ผู้ถือหุ้นสามัญจึงลดลงอย่างมาก แม้กำไรจากการดำเนินงานและ Operating Adjusted EBITDA จะดีขึ้น Adjusted EBITDA แทบทรงตัว เนื่องจากมาตรวัดนี้ไม่รวมหลายรายการที่ทำให้การเปรียบเทียบกำไรตาม GAAP แตกต่างกันมาก ขณะที่ Operating Adjusted EBITDA แสดงผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งกว่าของธุรกิจ หลังตัดผลกระทบที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนออก

ความเห็นจากฝ่ายบริหาร

Bryant Riley ประธานกรรมการและ Co-CEO ระบุว่า Operating Adjusted EBITDA ที่ 66.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็นผลการดำเนินงานหลักสูงสุดของบริษัทนับตั้งแต่ไตรมาส 3 ปี 2023 ฝ่ายบริหารระบุว่าผลประกอบการไตรมาสนี้มาจากการดำเนินการธุรกรรมของ Capital Markets, operating leverage ใน Wealth Management, การบริหารต้นทุนใน Communications และความคืบหน้าอย่างค่อยเป็นค่อยไปของ Consumer Products

B. Riley Securities มีส่วนร่วมในธุรกรรมที่มีมูลค่ารวมมากกว่า 21 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และช่วยลูกค้าระดมทุนผ่านตราสารทุนและตราสารหนี้ 8.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึงการออกตราสารทุน 3.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และการออกตราสารหนี้เกือบ 5.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทยังเพิ่มผู้ผลิตอาวุโส 5 รายในช่วงไตรมาสดังกล่าว

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

ชุดข้อมูลธุรกรรมบุคคลภายในที่ให้มาระบุว่ามีการซื้อหุ้น 311,514 หุ้นผ่าน 7 ธุรกรรม และขายหุ้น 295,492 หุ้นผ่าน 2 ธุรกรรมในช่วงหกเดือนล่าสุด ส่งผลให้มีการซื้อสุทธิ 16,022 หุ้น ข้อมูลระบุการถือครองหุ้นโดยบุคคลภายในรวม 11.25 ล้านหุ้น และอัตราส่วนการซื้อสุทธิ 0.10% โดยรายการธุรกรรมล่าสุดยังรวมถึงการได้รับหุ้นเป็นรางวัลและการให้หุ้นเป็นของขวัญ ซึ่งรายงานมูลค่าเป็นศูนย์

การเปิดเผยข้อมูลเหล่านี้ยืนยันประเภทและมูลค่าของธุรกรรมที่รายงาน แต่เพียงลำพังไม่ได้บ่งชี้มุมมองของบุคคลภายในต่อแนวโน้มของบริษัท

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• ความอ่อนไหวต่อมูลค่าการลงทุน: กำไรจากการลงทุนเป็นปัจจัยสำคัญต่อกำไรในช่วงครึ่งปีแรก และมูลค่าการลงทุนที่เพิ่มขึ้นเป็นแรงขับเคลื่อนส่วนใหญ่ของการลดลงของหนี้สุทธิ ดังนั้น การเปลี่ยนแปลงของมูลค่าพอร์ตการลงทุนจึงสามารถส่งผลต่อทั้งกำไรตามเกณฑ์รายงานและมาตรวัดเลเวอเรจแบบ non-GAAP ของบริษัท
• ผลประกอบการ Capital Markets ที่เป็นวัฏจักรตามธุรกรรม: รายได้และกำไรของ Capital Markets รายไตรมาสลดลง แม้มีกิจกรรมด้านธุรกรรมจำนวนมาก จังหวะเวลาของธุรกรรม ความผันผวนของตลาด และการเสร็จสิ้นของภารกิจรับประกันการจัดจำหน่ายและให้คำปรึกษา อาจทำให้ผลประกอบการไม่สม่ำเสมอ
• การสูญเสียลูกค้าใน Communications: การลดต้นทุนช่วยเพิ่มกำไรของ Communications แต่การสูญเสียลูกค้าตามที่คาดไว้ยังคงทำให้รายได้ลดลง หากการหดตัวของรายได้ยังดำเนินต่อไป อาจจำเป็นต้องเพิ่มประสิทธิภาพต่อไป
• หนี้คงเหลือและเงินสดที่ลดลง: หนี้รวมยังอยู่ที่ 1.28 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นไตรมาส ขณะที่เงินสด รายการเทียบเท่าเงินสด และเงินสดที่ถูกจำกัดการใช้ลดลงในช่วงครึ่งปีแรก หนี้สุทธิยังขึ้นอยู่กับมูลค่าการลงทุน ไม่ใช่เงินสดเพียงอย่างเดียว
• ผลขาดทุนของ Consumer Products: รายได้ทรงตัวโดยประมาณ และผลขาดทุนรายไตรมาสแคบลงเพียงเล็กน้อย ทำให้กลุ่มงานนี้ยังห่างจากการทำกำไร

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ BRC Group แสดงให้เห็นว่าการดำเนินงานพื้นฐานดีกว่าที่การลดลงอย่างมากของ EPS ตาม GAAP บ่งชี้ การเติบโตของ Wealth Management และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลง ส่งผลให้ Operating Adjusted EBITDA เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่รายได้จากธุรกิจที่ยุติการดำเนินงานและกำไรจากการแลกเปลี่ยนหนี้ในปีก่อน ทำให้การเปรียบเทียบกำไรสุทธิเป็นไปได้ยาก ประเด็นสำคัญถัดไป ได้แก่ ความยั่งยืนของรายได้ส่วนเพิ่มที่มีอัตรากำไรสูงจาก Wealth Management ความสามารถในการปิดธุรกรรมของ Capital Markets การสูญเสียรายได้ของ Communications และระดับที่การลดหนี้เพิ่มเติมต้องพึ่งพามูลค่าการลงทุน