BioMarin ไตรมาส 2 ปี 2026: รายได้เพิ่ม 20% แต่กำไรลดลง

BioMarin Pharmaceutical (NASDAQ: BMRN) รายงานรายได้ไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 990 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 20% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตาม GAAP ลดลง 81% สู่ 0.23 ดอลลาร์ จาก 1.23 ดอลลาร์ กำไรต่อหุ้นปรับลดแบบ non-GAAP ลดลง 17% สู่ 1.20 ดอลลาร์ เนื่องจากการเติบโตจากผลิตภัณฑ์ Amicus ที่เข้าซื้อกิจการ, VOXZOGO และ PALYNZIQ ถูกหักล้างในระดับกำไรจากต้นทุนการซื้อกิจการ ค่าใช้จ่ายทางการเงิน และการใช้จ่ายด้านการพาณิชย์และวิจัยและพัฒนาที่สูงขึ้น

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

รายได้เพิ่มขึ้น 165 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยหลักมาจากการเพิ่ม GALAFOLD และ POMBILITI + OPFOLDA หลังการเข้าซื้อ Amicus เมื่อวันที่ 27 เมษายน รวมถึงผู้ป่วย VOXZOGO รายใหม่และการใช้ PALYNZIQ ในสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น รายได้จาก VIMIZIM และ ALDURAZYME ที่ลดลงหักล้างการเพิ่มขึ้นดังกล่าวบางส่วน

ความสามารถในการทำกำไรเคลื่อนไหวไปในทิศทางตรงข้าม กำไรสุทธิตาม GAAP ลดลง 81% ขณะที่กำไรแบบ non-GAAP ลดลง 16% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าแรงกดดันไม่ได้จำกัดอยู่เพียงการปรับปรุงทางบัญชีจากการซื้อกิจการ แต่ยังรวมถึงค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยและการลงทุนในการดำเนินงานที่สูงขึ้น

ผลการดำเนินงานของผลิตภัณฑ์และพอร์ตโฟลิโอ

รายได้กลุ่มโรคเมแทบอลิกเพิ่มขึ้น 25% เป็น 695 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่วนใหญ่เป็นผลจาก GALAFOLD และ POMBILITI + OPFOLDA ที่เริ่มมีส่วนสนับสนุนตั้งแต่วันที่ 27 เมษายน และ PALYNZIQ ที่ยังขยายตัวต่อเนื่อง รายได้ VOXZOGO เพิ่มขึ้น 14% เป็น 253 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยจำนวนเด็กที่ได้รับการรักษาทั่วโลกเพิ่มขึ้นมากกว่า 20%

สหรัฐฯ สร้างรายได้ราว 25% ของ VOXZOGO และผู้ป่วยรายใหม่ส่วนใหญ่ในสหรัฐฯ เป็นเด็กอายุต่ำกว่า 2 ปี เนื่องจากผลิตภัณฑ์ Amicus ยังไม่ได้เป็นส่วนหนึ่งของ BioMarin ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน อัตราการเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนของผลิตภัณฑ์เหล่านี้จึงไม่มีนัยสำคัญ

BioMarin ระบุว่ารายได้ VIMIZIM ที่ลดลงเกิดจากช่วงเวลาการสั่งซื้อจำนวนมากของภาครัฐนอกสหรัฐฯ ส่วน ALDURAZYME ลดลงจากช่วงเวลาการส่งมอบคำสั่งซื้อให้ Sanofi ไม่ใช่จากการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์พื้นฐานที่บริษัทเปิดเผย

Amicus เพิ่มรายได้ แต่ขยายช่องว่างกำไรระหว่าง GAAP และ non-GAAP

การเข้าซื้อ Amicus ช่วยขยายพอร์ตโฟลิโอเชิงพาณิชย์ของ BioMarin ในทันที แต่ก็เพิ่มค่าใช้จ่ายที่รายงานอย่างมีนัยสำคัญ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมเพิ่มเป็น 879 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 549 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึง SG&A ที่ 396 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 232 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าใช้จ่ายวิจัยและพัฒนาที่ 207 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 161 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนที่ 73 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มเป็น 63.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 2.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจาก BioMarin ใช้หนี้เพื่อจัดหาเงินทุนสำหรับส่วนหนึ่งของธุรกรรม การกระทบยอดจาก GAAP ไปสู่ non-GAAP ยังไม่รวมต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการซื้อกิจการ 84 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน 73 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าตัดจำหน่ายส่วนปรับเพิ่มมูลค่าสินค้าคงคลังที่ได้มา 12 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าตอบแทนในรูปหุ้น 76 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และค่าใช้จ่ายชดเชยการเลิกจ้าง 3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยถูกหักล้างบางส่วนด้วยผลกระทบทางภาษี 57 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

แม้หลังการปรับปรุงเหล่านี้ กำไรและกำไรต่อหุ้นแบบ non-GAAP ก็ยังลดลง BioMarin ระบุถึงค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้น การลงทุนด้านการขายและการตลาดเพิ่มเติมสำหรับผลิตภัณฑ์ที่เข้าซื้อและการขยาย VOXZOGO ทั่วโลก รวมถึงค่าใช้จ่ายวิจัยและพัฒนาที่เพิ่มขึ้นซึ่งเกี่ยวข้องกับ BMN 401

ฝ่ายบริหารระบุการลดต้นทุนตาม GAAP ราว 280 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และการลดต้นทุนแบบ non-GAAP 220 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากการรวมกิจการกับ Amicus ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นครบถ้วนในปี 2028 การลดต้นทุนส่วนใหญ่มาจากต้นทุนแรงงานเดิม การใช้จ่ายภายนอก และงานบริหารทั่วไป ขณะที่ความสามารถส่วนใหญ่ด้านการขายและการตลาดจะยังคงไว้

กระแสเงินสดและงบดุล

BioMarin รายงานกระแสเงินสดเฉพาะในเกณฑ์หกเดือน กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในครึ่งแรกของปี 2026 เพิ่มเป็น 388.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 359.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้กำไรสุทธิตาม GAAP ในช่วงหกเดือนลดลงเป็น 150.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 426.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายที่สูงขึ้น รวมถึงค่าตอบแทนในรูปหุ้น เป็นหนึ่งในรายการที่ไม่ใช่เงินสดซึ่งสนับสนุนการกระทบยอดกระแสเงินสด

การซื้อกิจการส่งผลต่อกระแสเงินสดจากการลงทุนและการจัดหาเงินทุนมากกว่ามาก BioMarin บันทึกกระแสเงินสดจ่ายสุทธิ 5.07 พันล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับการซื้อ Amicus และเงินกู้ยืม 3.65 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดลดลงเป็น 874 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 มิถุนายน จาก 1.31 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2025 ขณะที่หนี้สินหมุนเวียนและหนี้สินระยะยาวรวมเพิ่มเป็นประมาณ 4.19 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 597 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

BioMarin ตั้งเป้าให้อัตราส่วนหนี้สินรวมต่อกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายต่ำกว่า 2.5 เท่าภายในกลางปี 2027 ซึ่งเร็วกว่ากรอบเวลาที่ให้ไว้เมื่อประกาศธุรกรรมประมาณ 1 ปี การบรรลุเป้าหมายดังกล่าวขึ้นอยู่กับการเติบโตของความสามารถในการทำกำไรตามแผนของบริษัทที่ควบรวมแล้ว และการดำเนินการบูรณาการ

ความคืบหน้าด้านไปป์ไลน์และกฎระเบียบ

การขยายการใช้ VOXZOGO ที่อาจเกิดขึ้นในภาวะ hypochondroplasia เป็นปัจจัยกระตุ้นไปป์ไลน์ที่เปิดเผยพร้อมผลประกอบการและเกิดขึ้นได้เร็วที่สุด BioMarin ยื่นคำขอ New Drug Application เพิ่มเติม หลังการศึกษาระยะที่ 3 แสดงการเพิ่มขึ้นของอัตราการเติบโตต่อปี 2.33 เซนติเมตรต่อปี เทียบกับยาหลอก ณ สัปดาห์ที่ 52 โดยมีค่า p ต่ำกว่า 0.0001 บริษัทวางแผนแจ้งข้อมูลอัปเดตแก่นักลงทุนเกี่ยวกับสถานะของคำขอพร้อมผลประกอบการไตรมาส 3 และอาจเริ่มจำหน่ายได้ในปี 2027 หากการรักษาได้รับอนุมัติ

FDA ยังรับคำขอเพิ่มเติมของ BioMarin เพื่อขออนุมัติเต็มรูปแบบสำหรับ VOXZOGO ในเด็กที่มีภาวะ achondroplasia โดยกำหนดวันดำเนินการเป้าหมายเป็นวันที่ 28 กุมภาพันธ์ 2027 นอกจากนี้ คณะกรรมาธิการยุโรปอนุมัติ PALYNZIQ สำหรับวัยรุ่นอายุ 12 ปีขึ้นไปที่มีภาวะ phenylketonuria

ความคืบหน้าของไปป์ไลน์ไม่ได้เป็นบวกทั้งหมด BioMarin ยุติการพัฒนา BMN 401 สำหรับทุกข้อบ่งใช้ หลังการทดลอง ENERGY 3 ในภาวะขาด ENPP1 ไม่บรรลุหนึ่งในสองจุดยุติร่วมหลัก บริษัทเคยระบุ BMN 401 เป็นหนึ่งในเหตุผลที่ค่าใช้จ่ายวิจัยและพัฒนาในไตรมาส 2 สูงขึ้น

แนวโน้มปี 2026 ที่ปรับปรุงแล้ว

BioMarin ปรับเพิ่มกรอบล่างของช่วงคาดการณ์รายได้รวม เพิ่มทั้งกรอบล่างและกรอบบนของคาดการณ์ VOXZOGO และปรับเพิ่มแนวโน้มกำไรต่อหุ้นปรับลดแบบ non-GAAP ขณะที่แนวโน้มรายได้กลุ่มโรคเมแทบอลิกและรายได้อื่นยังคงเดิม

แนวโน้มดังกล่าวรวมการสนับสนุนจาก Amicus ตั้งแต่วันที่ 27 เมษายน แนวโน้มกำไรต่อหุ้นแบบ non-GAAP ตั้งอยู่บนสมมติฐานของจำนวนหุ้นปรับลดประมาณ 200 ล้านหุ้น และอัตราภาษีรวม 22% นอกจากนี้ BioMarin ประเมินว่าค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่เกี่ยวข้องกับการจัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อกิจการจะอยู่ที่ประมาณ 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปีตามอัตราดอกเบี้ยปัจจุบัน

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

ข้อมูลธุรกรรมของบุคคลภายในระยะหกเดือนที่ให้มาระบุว่ามีการซื้อหุ้น 261,745 หุ้นจาก 24 ธุรกรรม และขายหุ้น 52,154 หุ้นจาก 4 ธุรกรรม ส่งผลให้มีการซื้อสุทธิ 209,591 หุ้น ธุรกรรมรายบุคคลล่าสุดที่ระบุมูลค่าเป็นการขายหุ้นโดยเจ้าหน้าที่บริษัทในเดือนพฤษภาคม และไม่สามารถสรุปเกี่ยวกับแนวโน้มของบริษัทจากธุรกรรมดังกล่าวเพียงรายการเดียวได้

ข้อมูลยังระบุรางวัลหุ้นสำหรับกรรมการ 9 คนเมื่อวันที่ 2 มิถุนายน 2026 โดยระบุมูลค่าไว้ที่ 0 ดอลลาร์สหรัฐ แต่ไม่ได้ระบุจำนวนหุ้นที่ได้รับ

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• การบูรณาการและการดำเนินการตามแผนซินเนอร์ยี: แผนขยายอัตรากำไรของ BioMarin ขึ้นอยู่กับการบรรลุการลดต้นทุนตาม GAAP 280 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และการลดต้นทุนแบบ non-GAAP 220 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2028 โดยไม่กระทบการเติบโตของ GALAFOLD และ POMBILITI + OPFOLDA
• หนี้สินและค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้น: หนี้สินรวมเพิ่มขึ้นอย่างมากหลังการซื้อกิจการ และดอกเบี้ยจากการจัดหาเงินทุนต่อปีประเมินไว้ที่ประมาณ 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อกำไรอย่างต่อเนื่องและเพิ่มความสำคัญของเป้าหมายลดอัตราส่วนหนี้สินภายในกลางปี 2027
• ความผันผวนจากช่วงเวลาการสั่งซื้อ: รายได้ VIMIZIM และ ALDURAZYME ลดลงจากช่วงเวลาการสั่งซื้อของภาครัฐและพันธมิตร ความแตกต่างด้านช่วงเวลาในลักษณะเดียวกันอาจยังสร้างความผันผวนรายไตรมาสต่อไป
• การดำเนินงานด้านกฎระเบียบและไปป์ไลน์: ข้อบ่งใช้เพิ่มเติมของ VOXZOGO ต้องได้รับอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล ขณะที่การยุติ BMN 401 แสดงให้เห็นถึงความเสี่ยงทางการเงินและการพัฒนาที่เกี่ยวข้องกับไปป์ไลน์ของ BioMarin
• ความสามารถในการทำกำไรตามที่รายงาน: ต้นทุนการซื้อกิจการ ค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน ค่าใช้จ่ายจากการปรับเพิ่มมูลค่าสินค้าคงคลัง และการลงทุนในการดำเนินงานที่สูงขึ้น ทำให้ความสามารถในการทำกำไรตาม GAAP ลดลงเร็วกว่าการเติบโตของรายได้อย่างมาก ระยะเวลาและขนาดของต้นทุนเหล่านี้จะส่งผลต่อความเร็วในการฟื้นตัวของอัตรากำไรที่รายงาน

สรุป

การเติบโตของรายได้ BioMarin ในไตรมาส 2 ปี 2026 สะท้อนทั้งผลิตภัณฑ์ Amicus ที่เพิ่งเข้าซื้อและการขยายตัวต่อเนื่องของ VOXZOGO และ PALYNZIQ ประเด็นหลักคือความสามารถในการทำกำไร โดยค่าใช้จ่ายจากการซื้อกิจการ การจัดหาเงินทุนด้วยหนี้ และการใช้จ่ายด้านการพาณิชย์และวิจัยและพัฒนาที่สูงขึ้น ส่งผลให้กำไรตาม GAAP ลดลงอย่างมาก และผลประกอบการแบบ non-GAAP ลดลงในระดับที่น้อยกว่าแต่ยังมีนัยสำคัญ ประเด็นถัดไปที่ควรติดตามคือความคืบหน้าการบูรณาการ Amicus การลดอัตราส่วนหนี้สิน ความคืบหน้าด้านกฎระเบียบของ VOXZOGO และรายได้ที่สูงขึ้นจะแปลงเป็นการฟื้นตัวของอัตรากำไรหรือไม่