Aemetis ไตรมาส 2 ปีงบ 2026: เครดิตภาษีหนุนกำไรจากการดำเนินงาน

Aemetis (NASDAQ: AMTX) รายงานรายได้ในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 62.7 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 20% จาก 52.2 ล้านดอลลาร์ในปีก่อน ขณะที่ขาดทุนต่อหุ้นปรับลดลดลงเหลือ 0.13 ดอลลาร์ จาก 0.41 ดอลลาร์ กำไรขั้นต้นอยู่ที่ 13.5 ล้านดอลลาร์ และบริษัทพลิกมีกำไรจากการดำเนินงาน 5.8 ล้านดอลลาร์ โดยได้แรงหนุนจากเครดิตภาษีตามมาตรา 45Z ต้นทุนข้าวโพดที่ส่งมอบลดลง และการผลิต Dairy RNG ที่เพิ่มขึ้น แม้ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยยังทำให้บริษัทขาดทุนสุทธิ

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

รายได้ที่เพิ่มขึ้น 10.5 ล้านดอลลาร์ รวมเครดิตภาษีการผลิตตามมาตรา 45Z จำนวน 8.6 ล้านดอลลาร์ แบ่งเป็น 6.5 ล้านดอลลาร์จาก California Ethanol และ 2.1 ล้านดอลลาร์จาก Dairy RNG เครดิตดังกล่าวคิดเป็นประมาณ 14% ของรายได้รายไตรมาสตามเกณฑ์รายงาน จึงเป็นองค์ประกอบสำคัญควบคู่กับปริมาณเอทานอลและ RNG ที่เพิ่มขึ้น

อัตรากำไรขั้นต้นปรับดีขึ้นเป็นประมาณ 21.6% จากติดลบ 6.4% Aemetis ระบุว่าการเปลี่ยนแปลงนี้มาจากเครดิตภาษี ต้นทุนข้าวโพดที่ส่งมอบลดลง การผลิต RNG ที่เพิ่มขึ้น ราคาเครดิต LCFS ที่สูงขึ้น และเส้นทาง LCFS ที่ได้รับอนุมัติเพิ่มเติม ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 423,000 ดอลลาร์ สู่ 7.7 ล้านดอลลาร์ สาเหตุหลักมาจากแรงจูงใจด้านค่าตอบแทน

EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเป็นตัวชี้วัดแบบ non-GAAP ซึ่งไม่รวมรายการต่าง ๆ ได้แก่ ดอกเบี้ย ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย การเพิ่มมูลค่าของหน่วยลงทุนบุริมสิทธิ และค่าตอบแทนในรูปหุ้น

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและแต่ละส่วนงาน

California Ethanol และ Dairy RNG สนับสนุนการเพิ่มขึ้นของรายได้รวม ขณะที่ India Biodiesel อ่อนแอลง เนื่องจากลูกค้าบริษัทการตลาดน้ำมันไม่ได้สั่งซื้อใหม่ ธุรกิจเอทานอลได้รับประโยชน์จากทั้งการผลิตและราคาที่สูงขึ้น ส่วน Dairy RNG มีทั้งปริมาณที่เติบโตและยอดขายเครดิตด้านสิ่งแวดล้อมที่เพิ่มขึ้น

California Ethanol ดำเนินงานที่ 113% ของกำลังการผลิตตามป้ายชื่อ เทียบกับ 100% ในปีก่อน ยอดขายกากธัญพืชกลั่นเปียกเพิ่มขึ้นเป็น 106,800 ตัน จาก 91,000 ตัน โดยราคาขายเฉลี่ยเพิ่มเป็น 91 ดอลลาร์ จาก 86 ดอลลาร์ต่อตัน

ราคาเฉลี่ยของสินค้าโภคภัณฑ์ Dairy RNG ลดลง แต่ส่วนงานดังกล่าวขาย RNG, RIN และเครดิต LCFS ได้มากขึ้น ปริมาณ RIN เพิ่มขึ้นเป็น 1.26 ล้านหน่วย จาก 763,600 หน่วย ขณะที่ราคาเฉลี่ยลดลงเล็กน้อยเป็น 2.54 ดอลลาร์ จาก 2.60 ดอลลาร์ บริษัทระบุว่าการผลิตที่เพิ่มขึ้น ราคา LCFS ที่สูงขึ้น และเส้นทางชั่วคราวที่ได้รับอนุมัติ 7 เส้นทาง ช่วยเพิ่มความสามารถในการทำกำไรของส่วนงาน

รายได้ของ India Biodiesel ลดลงเหลือ 2.5 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากอัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงงานไบโอดีเซลลดลงเหลือ 3.6% จาก 25.2% กลีเซอรีนบริสุทธิ์ช่วยชดเชยการลดลงได้บางส่วน โดยปริมาณเพิ่มขึ้นเป็น 700 เมตริกตัน จาก 100 เมตริกตัน และราคาขายเฉลี่ยเพิ่มเป็น 1,541 ดอลลาร์ จาก 879 ดอลลาร์ต่อเมตริกตัน

เครดิตภาษีช่วยฟื้นกำไรจากการดำเนินงาน แต่ดอกเบี้ยทำให้ผลกำไรสุทธิยังติดลบ

การปรับดีขึ้นของกำไรขั้นต้นมาจากทั้งปัจจัยการดำเนินงานและแรงจูงใจจากภาครัฐ รายได้จากมาตรา 45Z มีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับรายได้รวม ขณะที่ต้นทุนข้าวโพดที่ลดลงช่วยขยายส่วนต่างการผลิตของ California Ethanol และผลผลิต Dairy RNG ที่เพิ่มขึ้นสนับสนุนการสร้างเครดิตด้านสิ่งแวดล้อม

ต่ำกว่าระดับกำไรจากการดำเนินงาน ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยรวมเพิ่มขึ้นเป็น 15.2 ล้านดอลลาร์ จาก 14.4 ล้านดอลลาร์ จำนวนดังกล่าวรวมการเพิ่มมูลค่า 1.5 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับหน่วยลงทุนบุริมสิทธิ Aemetis Biogas Series A เนื่องจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยรวมสูงกว่ากำไรจากการดำเนินงานอย่างมีนัยสำคัญ บริษัทจึงยังบันทึกขาดทุนสุทธิแบบ GAAP 9.4 ล้านดอลลาร์ แม้มีกำไรจากการดำเนินงานและ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเป็นบวก

สภาพคล่องและการจัดหาเงินทุน

เงินสดลดลง ขณะที่หนี้สินหมุนเวียนและเงินกู้ยืมระยะสั้นเพิ่มขึ้น การเปรียบเทียบด้านล่างเป็นการเทียบกับวันที่ 31 ธันวาคม 2025 ไม่ใช่ไตรมาสเดียวกันของปีก่อน

Aemetis ลงทุน 8.6 ล้านดอลลาร์ในโครงการลดความเข้มคาร์บอนที่โรงงานเอทานอล Keyes และการก่อสร้างไดเจสเตอร์ผลิตก๊าซจากฟาร์มโคนมในไตรมาส 2 บริษัทกำลังแสวงหาแหล่งเงินทุนระยะยาวที่เป็นไปได้สำหรับโรงงาน Keyes เงินทุนสำหรับไดเจสเตอร์ Dairy RNG เพิ่มเติม และการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนเป็นครั้งแรกที่เป็นไปได้ของบริษัทย่อยในอินเดีย เพื่อรองรับภาระผูกพันระยะใกล้และใช้เป็นเงินทุนสำหรับการขยายกิจการ

แนวโน้มจากฝ่ายบริหาร

ฝ่ายบริหารคาดว่าไดเจสเตอร์จากฟาร์มโคนมเพิ่มอีก 2 แห่งจะเริ่มเดินเครื่องในไตรมาส 3 ปีงบการเงิน 2026 และบริษัทได้รับชุดสกิดทำความสะอาดสำหรับไดเจสเตอร์แล้ว 10 ชุด เส้นทางชั่วคราว LCFS จำนวน 7 เส้นทางได้รับอนุมัติอย่างสมบูรณ์ โดยมีคะแนนความเข้มคาร์บอนเชิงลบเฉลี่ย 380 ขณะที่อีก 6 เส้นทางใกล้ได้รับอนุมัติ

โครงการบีบอัดไอเชิงกล (MVR) ที่โรงงานเอทานอล Keyes คาดว่าจะเริ่มดำเนินงานในปี 2026 ตามข้อมูลจากฝ่ายบริหาร โครงการนี้ได้รับการออกแบบให้ใช้พลังงานแสงอาทิตย์ในพื้นที่และไฟฟ้าจากโครงข่ายท้องถิ่น เพื่อทดแทนการใช้ก๊าซธรรมชาติจากฟอสซิลของโรงงานประมาณ 80% โดยมีเป้าหมายเพื่อปรับปรุงกระแสเงินสดของ California Ethanol

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

สรุปธุรกรรมของบุคคลภายในในช่วงหกเดือนระบุว่ามีการได้มาซึ่งหุ้น 310,000 หุ้นจาก 2 ธุรกรรม และมีการขายหุ้น 10,000 หุ้นจาก 1 ธุรกรรม ส่งผลให้หุ้นเพิ่มขึ้นสุทธิ 300,000 หุ้น หรือเท่ากับ 6.4% ของการถือครองหุ้นของบุคคลภายในทั้งหมด 5.02 ล้านหุ้น รายละเอียดธุรกรรมระบุว่าการได้มาซึ่งหุ้นทั้งสองรายการเป็นการได้รับหุ้นเป็นรางวัล ไม่ใช่การซื้อในตลาดเปิด ดังนั้นจึงควรตีความแยกจากการซื้อหุ้นโดยบุคคลภายในตามดุลยพินิจ

ธุรกรรมทั้ง 10 รายการที่ระบุเป็นการถือครองโดยตรง รายการส่วนใหญ่เป็นการได้รับหุ้นเป็นรางวัลที่เกี่ยวข้องกับค่าตอบแทน โดยมีการขาย 2 รายการในบรรดาธุรกรรมล่าสุด 10 รายการ

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรจับตา

• การพึ่งพาเครดิตภาษีและสิทธิประโยชน์ด้านสิ่งแวดล้อม: เครดิตตามมาตรา 45Z คิดเป็นประมาณ 14% ของรายได้ไตรมาส 2 ขณะที่ความสามารถในการทำกำไรของ Dairy RNG ยังได้รับประโยชน์จากราคา LCFS และการอนุมัติเส้นทาง การเปลี่ยนแปลงของมูลค่าเครดิต คุณสมบัติในการได้รับเครดิต หรือนโยบาย อาจส่งผลต่อรายได้และอัตรากำไร
• ความต้องการสภาพคล่องและการรีไฟแนนซ์: Aemetis สิ้นสุดไตรมาสด้วยเงินสด 1.0 ล้านดอลลาร์ เทียบกับหนี้สินหมุนเวียน 415.0 ล้านดอลลาร์ ความสามารถในการดำเนินโครงการจัดหาเงินทุนตามแผนให้สำเร็จมีความสำคัญต่อการชำระภาระผูกพันระยะใกล้และการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการต่าง ๆ
• ความผันผวนของคำสั่งซื้อ India Biodiesel: การไม่มีคำสั่งซื้อใหม่จากบริษัทการตลาดน้ำมันทำให้รายได้ไบโอดีเซลรายไตรมาสลดลงเหลือ 2.5 ล้านดอลลาร์ และอัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงงานลดลงเหลือ 3.6%
• ความเสี่ยงจากส่วนต่างราคาสินค้าโภคภัณฑ์: California Ethanol ได้ประโยชน์จากราคาขายที่สูงขึ้นและต้นทุนข้าวโพดที่ส่งมอบลดลง การกลับทิศของปัจจัยใดปัจจัยหนึ่งอาจกดดันความสามารถในการทำกำไรของส่วนงาน
• การดำเนินโครงการและความต้องการเงินทุน: การเพิ่มไดเจสเตอร์ตามแผนและโครงการ MVR ที่ Keyes ต้องใช้เงินทุนและต้องแล้วเสร็จตามเวลา ก่อนที่ประโยชน์ด้านการดำเนินงานและกระแสเงินสดที่คาดการณ์ไว้จะเกิดขึ้นได้

สรุป

Aemetis พลิกจากขาดทุนจากการดำเนินงานเป็นกำไรจากการดำเนินงานในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 เนื่องจากเครดิตตามมาตรา 45Z ต้นทุนข้าวโพดที่ลดลง และปริมาณเอทานอลและ Dairy RNG ที่เพิ่มขึ้นช่วยปรับปรุงกำไรขั้นต้น อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยยังสูงกว่ากำไรจากการดำเนินงาน และการมีเงินสดต่ำ หนี้สินหมุนเวียนที่เพิ่มขึ้น และการใช้จ่ายด้านทุนอย่างต่อเนื่อง ทำให้การจัดหาเงินทุนยังคงเป็นประเด็นสำคัญต่อแนวโน้มของบริษัท หมุดหมายการดำเนินงานถัดไปคือการเพิ่มไดเจสเตอร์จากฟาร์มโคนมตามแผนในไตรมาส 3 และการเริ่มเดินเครื่องโครงการ MVR ที่ Keyes ซึ่งคาดไว้ในปี 2026