Xeris Biopharma ไตรมาส 2 ปี 2026: Recorlev หนุนรายได้โต 29%

Xeris Biopharma (Nasdaq: XERS) รายงานรายได้รวมไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 92.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 29% จาก 71.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ขาดทุนต่อหุ้นปรับลดตาม GAAP ขยายเป็น 0.18 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 0.01 ดอลลาร์สหรัฐ Recorlev เป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตของผลิตภัณฑ์ และสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่เอื้ออำนวยช่วยหนุนอัตรากำไรขั้นต้นสู่ 86% EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วดีขึ้น แต่ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดราว 31 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากการแลกเปลี่ยนหุ้นกู้แปลงสภาพ ส่งผลให้บริษัทขาดทุนสุทธิ 31.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

รายได้สุทธิจากผลิตภัณฑ์เพิ่มขึ้น 34% เป็น 91.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นเกือบทั้งหมดของรายได้รายไตรมาส รายได้จากการดำเนินงานยังคงเป็นบวก แม้ค่าใช้จ่ายด้านการค้าและการพัฒนาที่สูงขึ้นจะจำกัดผลบวกจากการเติบโตของรายได้และการเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้น 4 จุดเปอร์เซ็นต์

ขาดทุนสุทธิตาม GAAP มีสาเหตุหลักจากค่าใช้จ่ายแบบครั้งเดียวและไม่ใช่เงินสดที่เกี่ยวข้องกับหุ้นกู้แปลงสภาพ มากกว่าผลขาดทุนจากการดำเนินงาน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วตาม non-GAAP เพิ่มขึ้น 6.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 19.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ผลการดำเนินงานของผลิตภัณฑ์

Recorlev เป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตอย่างชัดเจน โดยรายได้สุทธิเพิ่มขึ้น 81% ตามความต้องการของผู้ป่วยที่เพิ่มขึ้น Gvoke ลดลงจากไตรมาสเดียวกันของปีก่อน แม้ฝ่ายบริหารระบุว่าดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่ Keveyis ทรงตัวในภาพรวม

รายได้ของ Recorlev ที่เพิ่มขึ้น 25.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่าการเพิ่มขึ้นทั้งหมด 23.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐของรายได้สุทธิจากผลิตภัณฑ์ โดยชดเชยการลดลงของ Gvoke และรายได้จากผลิตภัณฑ์อื่น ทำให้ความต้องการ Recorlev ที่ต่อเนื่องมีความสำคัญเป็นพิเศษต่ออัตราการเติบโตโดยรวมของ Xeris

สัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่เอื้ออำนวยหนุนอัตรากำไรขั้นต้น แต่การใช้จ่ายเพื่อขยายธุรกิจจำกัด operating leverage

ฝ่ายบริหารระบุว่าการปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้นมาจากสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่เอื้ออำนวย อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 37% เป็น 61.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่วนใหญ่เนื่องจากการลงทุนด้านบุคลากรและการค้าที่สนับสนุนการขยายตัวของ Recorlev ค่าใช้จ่าย R&D เพิ่มขึ้น 32% เป็น 10.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สะท้อนต้นทุนบุคลากรสำหรับ XP-8121 และค่าใช้จ่ายภายนอกอื่น ๆ

ด้วยเหตุนี้ รายได้จากการดำเนินงานจึงเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยเป็น 5.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และอัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลงเป็นประมาณ 5.6% จาก 6.3% ดังนั้น บริษัทมี EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วดีขึ้น แต่ยังไม่สามารถเปลี่ยนการเพิ่มขึ้นของรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นให้เป็น operating leverage ตาม GAAP ที่แข็งแกร่งขึ้นได้

ความแตกต่างระหว่างขาดทุนสุทธิตาม GAAP 31.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐกับ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว 19.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รวมถึงขาดทุนจากการตัดหนี้ 30.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และค่าตอบแทนในรูปหุ้น 11.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รวมทั้งการปรับปรุงดอกเบี้ยและค่าเสื่อมราคา ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับหนี้เป็นรายการแบบครั้งเดียวและไม่ใช่เงินสด แต่ค่าตอบแทนในรูปหุ้นก็สูงกว่าระดับ 5.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อนอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน

งบดุลและการแลกเปลี่ยนหุ้นกู้แปลงสภาพ

Xeris สิ้นสุดเดือนมิถุนายนด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 121.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นจาก 111.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2025 สินค้าคงคลังเพิ่มเป็น 80.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 68.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่หนี้สินหมุนเวียนเพิ่มเป็น 189.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 109.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวม 63.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่จัดประเภทเป็นส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปีของหนี้ระยะยาว บริษัทมีส่วนของผู้ถือหุ้นติดลบ 9.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 มิถุนายน เทียบกับส่วนของผู้ถือหุ้นเป็นบวก 13.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี

งบดุล ณ วันที่ 30 มิถุนายนยังสะท้อนธุรกรรมหุ้นกู้แปลงสภาพที่เสร็จสิ้นในเดือนกรกฎาคมได้ไม่ครบถ้วน Xeris ระบุว่าการแลกเปลี่ยนดังกล่าวตัดหนี้ออกได้ประมาณ 23.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยใช้เงินสด 23.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐและหุ้นสามัญราว 5.0 ล้านหุ้น เงินต้นส่วนที่เหลือ 10.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐถูกแปลงเป็นหุ้นประมาณ 3.6 ล้านหุ้น ส่งผลให้ไม่มีหุ้นกู้แปลงสภาพปี 2028 คงค้างอยู่ จำนวนหุ้นทั้งหมดที่ออกและจำหน่ายแล้วอยู่ที่ 182.3 ล้านหุ้น ณ วันที่ 31 กรกฎาคม 2026

แนวโน้มทั้งปี 2026

Xeris ปรับกรอบแนวโน้มรายได้รวมทั้งปีให้แคบลงสู่ 385 ล้านดอลลาร์สหรัฐ-390 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่ออิงรายได้ครึ่งปีแรก 175.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การจะไปถึงกรอบดังกล่าวจำเป็นต้องมีรายได้ครึ่งปีหลังประมาณ 209.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ-214.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่ายอดรวมครึ่งปีแรกประมาณ 20%-23%

ตัวเลขครึ่งปีหลังโดยนัยคำนวณจากแนวโน้มของบริษัทและรายได้ครึ่งปีแรกที่รายงาน ไม่ใช่แนวโน้มแยกต่างหากจากฝ่ายบริหาร

พัฒนาการด้านสิทธิบัตรและไปป์ไลน์

Xeris ได้รับหนังสือแจ้งการอนุญาตสำหรับสิทธิบัตร Keveyis ฉบับใหม่ ซึ่งเมื่อได้รับสิทธิบัตรแล้ว คาดว่าจะขยายการคุ้มครองทรัพย์สินทางปัญญาไปอย่างน้อยถึงปี 2039 สำนักงานสิทธิบัตรและเครื่องหมายการค้าสหรัฐฯ หรือ USPTO ยังอนุมัติสิทธิบัตรฉบับที่สองสำหรับ XP-8121 เมื่อวันที่ 28 กรกฎาคม ฝ่ายบริหารวางแผนจะให้ภาพรวมของโครงการระยะที่ 3 ของ XP-8121 ในวันที่ 9 กันยายน โดยคาดว่าการศึกษาระยะที่ 3 จะเริ่มในช่วงหลังของปี 2026

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา บุคคลภายในซื้อหุ้น 245,372 หุ้นผ่าน 8 ธุรกรรม และขายหุ้น 295,667 หุ้นผ่าน 12 ธุรกรรม คิดเป็นยอดขายสุทธิ 50,295 หุ้น หรือเทียบเท่า 0.9% ของหุ้น 5.7 ล้านหุ้นที่รายงานว่าบุคคลภายในถือครอง

รายการที่รายงาน 10 รายการล่าสุดประกอบด้วยการขาย 7 รายการ และการได้รับหุ้นเป็นรางวัล 3 รายการ ข้อมูลเหล่านี้อธิบายธุรกรรม แต่เพียงลำพังไม่ได้บ่งชี้มุมมองของบุคคลภายในต่อแนวโน้มของ Xeris

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• การพึ่งพา Recorlev: Recorlev สร้างรายได้ส่วนเพิ่มมากกว่าพอร์ตผลิตภัณฑ์โดยรวม ขณะที่ Gvoke ลดลงและ Keveyis เติบโตเพียงเล็กน้อย การชะลอตัวของความต้องการ Recorlev อาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตของบริษัทในสัดส่วนที่สูง
• การใช้จ่ายด้านการดำเนินงานที่สูง: SG&A และ R&D เติบโตเร็วกว่ารายได้ ส่งผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลง แม้อัตรากำไรขั้นต้นจะดีขึ้น การลงทุนต่อเนื่องโดยไม่มีการเติบโตของรายได้ที่สอดคล้องกันอาจจำกัด operating leverage มากขึ้น
• ความต้องการรายได้ครึ่งปีหลังที่สูงขึ้น: กรอบแนวโน้มทั้งปีบ่งชี้ว่ารายได้ครึ่งปีหลังต้องสูงกว่ายอดรวมครึ่งปีแรกประมาณ 20%-23% ซึ่งเพิ่มการพึ่งพาแรงส่งทางการค้าของ Recorlev และการลงทุนเพื่อขยายธุรกิจของฝ่ายบริหาร
• ผลกระทบต่อโครงสร้างเงินทุนและการปรับลดสัดส่วนการถือหุ้น: การตัดหุ้นกู้แปลงสภาพปี 2028 ช่วยลดหนี้ แต่ต้องใช้เงินสดและการออกหุ้นประมาณ 8.6 ล้านหุ้น ธุรกรรมดังกล่าวยังทำให้ผลประกอบการตาม GAAP ในไตรมาส 2 ผันผวนอย่างมีนัยสำคัญจากค่าใช้จ่ายมูลค่ายุติธรรมที่ไม่ใช่เงินสด

สรุป

ไตรมาส 2 ของ Xeris ผสานการเติบโตอย่างรวดเร็วของ Recorlev อัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วที่ดีขึ้น เข้ากับขาดทุนตาม GAAP ที่ขยายตัวอย่างมาก ซึ่งมีสาเหตุหลักจากค่าใช้จ่ายหุ้นกู้แปลงสภาพ ประเด็นสำคัญด้านการดำเนินงานคือ Recorlev จะรักษาแรงส่งได้เพียงพอหรือไม่ เพื่อให้บรรลุความต้องการรายได้ครึ่งปีหลังโดยนัยที่สูงขึ้น ขณะที่การใช้จ่ายด้านการค้าและการพัฒนายังคงสูง นักลงทุนควรติดตามผลการดำเนินงานของ Gvoke การพัฒนา XP-8121 และผลกระทบต่องบดุลและการปรับลดสัดส่วนการถือหุ้นจากการแลกเปลี่ยนหุ้นกู้ที่เสร็จสิ้นแล้ว