Constellation ไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026: Adjusted EPS เพิ่ม 33.5%

Constellation Energy (Nasdaq: CEG) รายงานรายได้ในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 7.504 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 23.0% จาก 6.101 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตาม GAAP ลดลงสู่ 1.42 ดอลลาร์จาก 2.67 ดอลลาร์ ส่วนกำไรต่อหุ้นจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเป็น 2.55 ดอลลาร์จาก 1.91 ดอลลาร์ โดยการเพิ่มเข้ามาของ Calpine และภาวะตลาดกับพอร์ตโฟลิโอที่เอื้ออำนวย ถูกหักล้างบางส่วนจากการหยุดเดินเครื่องโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ที่ไม่เอื้ออำนวย

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026 ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้ ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานตาม GAAP ลดลงเหลือ 580 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และอัตรากำไรจากการดำเนินงานหดตัวลงเหลือประมาณ 7.7% จาก 15.6%

ผลลัพธ์ที่ปรับปรุงแล้วเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม โดยกำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเป็น 920 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสะท้อนผลของรายการปรับมูลค่ายุติธรรม รายการที่เกี่ยวข้องกับ Calpine และค่าใช้จ่ายอื่นที่ไม่รวมอยู่ในตัววัด non-GAAP ของบริษัท

การเพิ่มขึ้นของจำนวนหุ้นปรับลดช่วยอธิบายว่าเหตุใดกำไรที่ปรับปรุงแล้วจึงเติบโตเร็วกว่ากำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้ว อัตราภาษีที่แท้จริงตาม GAAP ยังเพิ่มขึ้นเป็น 44.2% จาก 34.6% ซึ่งเพิ่มแรงกดดันต่อกำไรสุทธิที่รายงาน

ผลการดำเนินงานธุรกิจและการปฏิบัติการ

กลุ่มโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ของ Constellation ผลิตไฟฟ้าได้ 44,160 GWh ในไตรมาสนี้ ลดลงประมาณ 2.2% จาก 45,170 GWh หากไม่รวม Salem และ South Texas Project อัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ลดลงเป็น 93.0% จาก 94.8%

จำนวนวันหยุดเดินเครื่องเพื่อเติมเชื้อเพลิงตามแผนของโรงงานที่บริษัทดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 86 วันจาก 41 วัน สอดคล้องกับที่ฝ่ายบริหารระบุว่าการหยุดเดินเครื่องโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ที่ไม่เอื้ออำนวยเป็นปัจจัยที่หักล้างผลกำไรบางส่วน ขณะที่จำนวนวันหยุดเดินเครื่องที่ไม่เกี่ยวกับการเติมเชื้อเพลิงลดลงเล็กน้อยเป็น 20 วันจาก 22 วัน

หลังการเข้าซื้อกิจการ Calpine ในเดือนมกราคม 2026 Constellation เริ่มรายงานปัจจัยการหยุดเดินเครื่องฉุกเฉินเทียบเท่าสำหรับกลุ่มโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ น้ำมัน และพลังน้ำแบบสูบกลับ ตัวเลขในไตรมาส 2 อยู่ที่ 6.2% โดยไม่มีข้อมูลเปรียบเทียบกับปีก่อน อัตราการจับมูลค่าของพลังงานหมุนเวียนแทบไม่เปลี่ยนแปลงที่ 96.0% เทียบกับ 96.1% เมื่อหนึ่งปีก่อน

บริษัทยังลงนามสัญญาซื้อขายไฟฟ้านิวเคลียร์เพิ่มเติม 920 MW กับลูกค้าที่มีอันดับความน่าเชื่อถือระดับลงทุนได้ สัญญามีอายุ 15 ถึง 20 ปี และมีกำหนดเริ่มระหว่างปี 2029 ถึง 2032 ข้อตกลงขนาด 176 MW กับ Walmart คาดว่าจะสนับสนุนการขยายกำลังผลิต 30 MW ที่ Dresden Clean Energy Center

Calpine หนุนกำไรที่ปรับปรุงแล้ว ขณะที่ต้นทุนตาม GAAP กดดันกำไรที่รายงาน

ประเด็นหลักของไตรมาสนี้คือความแตกต่างระหว่างผลการดำเนินงานตาม GAAP และผลการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้ว รายได้เพิ่มขึ้น 1.403 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 1.776 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานตาม GAAP ลดลง แม้บริษัทจะมีฐานธุรกิจขนาดใหญ่ขึ้น

การปรับกระทบจากกำไรสุทธิตาม GAAP ส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญ 513 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ไปเป็นกำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้ว 920 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รวมถึงขาดทุนจากการปรับมูลค่ายุติธรรมที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงหลังหักภาษี 340 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าตัดจำหน่ายที่ไม่ใช่เงินสดหลังหักภาษี 149 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับสัญญาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ได้มาพร้อม Calpine และต้นทุนการควบรวมและบูรณาการ Calpine หลังหักภาษี 84 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รายการเพิ่มเหล่านี้ถูกหักล้างบางส่วนด้วยรายการปรับปรุงที่เกี่ยวข้องกับการรื้อถอน 221 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งถูกหักออกจากกำไรตาม GAAP เพื่อคำนวณผลลัพธ์ที่ปรับปรุงแล้ว

รายการเหล่านี้แสดงให้เห็นว่า กำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วสะท้อนประโยชน์จาก Calpine และภาวะเชิงพาณิชย์ที่เอื้ออำนวยได้ชัดเจนกว่ากำไรสุทธิตาม GAAP นอกจากนี้ยังหมายความว่านักลงทุนจำเป็นต้องประเมินทั้งสองตัวชี้วัด แทนที่จะถือว่าตัวใดตัวหนึ่งเป็นภาพรวมที่สมบูรณ์ของไตรมาส

แนวโน้มผลประกอบการ

Constellation ปรับเพิ่มแนวโน้มกำไรต่อหุ้นจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วทั้งปีเป็น 11.50-12.50 ดอลลาร์สหรัฐ โดยเอกสารข่าวที่ให้มาไม่ได้ระบุกรอบคาดการณ์เดิม จึงไม่สามารถระบุขนาดของการปรับเพิ่มได้

บริษัทไม่ได้จัดทำการกระทบยอดตาม GAAP สำหรับแนวโน้มนี้ โดยอ้างถึงความไม่แน่นอนเกี่ยวกับรายการปรับมูลค่ายุติธรรมในอนาคตที่เกี่ยวข้องกับตราสารอนุพันธ์และหลักทรัพย์ที่ถือโดยกองทรัสต์สำหรับการรื้อถอนโรงไฟฟ้านิวเคลียร์

ความคืบหน้าด้านกลยุทธ์และกฎระเบียบ

Constellation ผ่านความคืบหน้าสำคัญสองขั้นสำหรับแผนเริ่มเดินเครื่อง Crane Clean Energy Center อีกครั้ง โดย FERC อนุมัติการโอนสิทธิการเชื่อมต่อกำลังการผลิตที่มีอยู่ ขณะที่ NRC อนุมัติคำขอแก้ไขใบอนุญาตเชื้อเพลิง บริษัทยังคงตั้งเป้าหมายเริ่มเดินเครื่องอีกครั้งในปี 2027

หลังสิ้นไตรมาส Constellation ตกลงขาย Brazos Valley Energy Center ขนาด 606 MW ให้แก่ LS Power ในมูลค่า 860 ล้านดอลลาร์สหรัฐก่อนการปรับปรุง ณ วันปิดธุรกรรม ธุรกรรมนี้เป็นการขายสินทรัพย์รายการสุดท้ายที่จำเป็นภายใต้ข้อผูกพันด้านกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อ Calpine แต่ยังอยู่ภายใต้การอนุมัติของกระทรวงยุติธรรมสหรัฐและเงื่อนไขการปิดธุรกรรมอื่น ๆ Constellation คาดว่าธุรกรรมจะปิดได้ภายในสิ้นปี 2026

บริษัทยังได้ยื่นขอต่ออายุใบอนุญาตดำเนินงานของ Ginna และ Nine Mile Point Unit 1 ออกไป 20 ปี จนถึงปี 2049 โดยการอนุมัติยังอยู่ระหว่างการพิจารณา

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

ข้อมูลธุรกรรมของบุคคลภายในที่ให้มาแสดงว่า ไม่มีการซื้อหรือขายหุ้นในตลาดเปิดในช่วงหกเดือนก่อนหน้า และบุคคลภายในถือหุ้นรวม 1.19 ล้านหุ้น ธุรกรรม 10 รายการล่าสุดที่รายงานเป็นการมอบหุ้นโดยตรงให้กรรมการเมื่อวันที่ 28 เมษายน 2026 โดยการมอบหุ้นเหล่านี้ไม่ควรตีความว่าเป็นการซื้อหุ้นในตลาดเปิด

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• ความเสี่ยงจากการหยุดเดินเครื่องนิวเคลียร์: การผลิตไฟฟ้านิวเคลียร์และอัตราการใช้กำลังการผลิตลดลง ขณะที่จำนวนวันหยุดเดินเครื่องเพื่อเติมเชื้อเพลิงตามแผนเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า แรงกดดันจากการหยุดเดินเครื่องที่ต่อเนื่องอาจจำกัดประโยชน์ด้านกำไรจากภาวะตลาดที่เอื้ออำนวย
• การบูรณาการ Calpine และผลกระทบทางบัญชี: ไตรมาส 2 มีต้นทุนบูรณาการหลังหักภาษี 84 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และค่าตัดจำหน่ายสัญญาที่ได้มาหลังหักภาษี 149 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้เกิดความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญระหว่างผลลัพธ์ตาม GAAP และผลลัพธ์ที่ปรับปรุงแล้ว
• ความผันผวนของมูลค่ายุติธรรม: รายการปรับมูลค่ายุติธรรมที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงทำให้กำไรตาม GAAP ลดลง 340 ล้านดอลลาร์สหรัฐหลังหักภาษี การเปลี่ยนแปลงลักษณะเดียวกันอาจยังทำให้กำไรที่รายงานผันผวนเมื่อเทียบกับผลการดำเนินงาน
• ข้อกำหนดด้านกฎระเบียบและการดำเนินการ: การขาย Brazos Valley ยังต้องได้รับการอนุมัติ ขณะที่การเริ่มเดินเครื่อง Crane อีกครั้งและการต่ออายุใบอนุญาตโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ในนิวยอร์กขึ้นอยู่กับการดำเนินการเพิ่มเติมและความคืบหน้าด้านกฎระเบียบ

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ของ Constellation มีทั้งรายได้และกำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วสูงขึ้น ควบคู่กับความสามารถในการทำกำไรตาม GAAP ที่ลดลงอย่างมาก Calpine และภาวะตลาดที่เอื้ออำนวยสนับสนุนผลลัพธ์ที่ปรับปรุงแล้ว ขณะที่ต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้น ขาดทุนจากมูลค่ายุติธรรม ค่าตัดจำหน่ายสัญญาที่ได้มา และค่าใช้จ่ายในการบูรณาการกดดันกำไรที่รายงาน ประเด็นหลักที่ต้องติดตามคือการบูรณาการ Calpine ผลการดำเนินงานจากการหยุดเดินเครื่องนิวเคลียร์ การบรรลุแนวโน้มทั้งปีที่สูงขึ้น และการดำเนินการเพื่อเริ่มเดินเครื่อง Crane อีกครั้งกับการขายกิจการ Brazos Valley