Maximus ไตรมาส 3 ปีงบการเงิน 2026: EPS เพิ่มแม้รายได้ลด 5.2%

Maximus (NYSE: MMS) รายงานรายได้ในไตรมาส 3 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 1.28 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลงราว 5.2% จาก 1.35 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตาม GAAP เพิ่มขึ้น 4.8% เป็น 1.95 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 1.86 ดอลลาร์สหรัฐ มาตรการเพิ่มประสิทธิภาพช่วยสนับสนุนให้อัตรากำไรสูงขึ้น แต่การรับชำระเงินจากลูกค้าที่ล่าช้ามีส่วนทำให้กระแสเงินสดอิสระรายไตรมาสติดลบ และการปรับแก้สัญญาภาครัฐชั่วคราวทำให้ Maximus ปรับปรุงแนวโน้มกำไรและกระแสเงินสดตลอดปี

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

รายได้ที่ลดลงมีสาเหตุหลักจากฐานเปรียบเทียบที่ท้าทายในธุรกิจบริการภาครัฐของสหรัฐฯ (U.S. Federal Services) ซึ่งในไตรมาสเดียวกันของปีก่อนได้ประโยชน์จากกิจกรรมตอบสนองต่อภัยพิบัติทางธรรมชาติที่สูงและปริมาณงานคลินิกที่เพิ่มขึ้นชั่วคราว กำไรขั้นต้นและกำไรจากการดำเนินงานลดลงเช่นกัน แต่ลดลงน้อยกว่ารายได้ ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับตัวดีขึ้น

กำไรสุทธิตาม GAAP ลดลง 2.3% ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดเพิ่มขึ้น เนื่องจากจำนวนหุ้นปรับลดเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักลดลงราว 6.9% กำไรต่อหุ้นปรับลดที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเช่นกัน แม้ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วลดลงประมาณ 3.0%

กำไรต่อหุ้นปรับลดที่ปรับปรุงแล้ว, EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว และกระแสเงินสดอิสระ เป็นมาตรวัดที่ไม่ใช่ GAAP ส่วนตัวเลขอื่นเป็น GAAP เว้นแต่จะระบุไว้เป็นอย่างอื่น

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและแต่ละกลุ่มงาน

รายได้ลดลงในทั้งสามกลุ่มงาน แต่แนวโน้มความสามารถในการทำกำไรแตกต่างกัน ธุรกิจบริการภาครัฐของสหรัฐฯ และบริการในสหรัฐฯ (U.S. Services) มีอัตรากำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น ขณะที่กลุ่มงานนอกสหรัฐฯ (Outside the U.S.) มีอัตรากำไรหดตัวอย่างมีนัยสำคัญ

ธุรกิจบริการภาครัฐของสหรัฐฯ ได้ประโยชน์จากการปรับปรุงผลิตภาพ ประสิทธิภาพที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยี และผลการดำเนินงานที่มีเสถียรภาพของโครงการหลัก รายได้ที่ลดลงส่วนใหญ่เป็นผลจากปริมาณงานตอบสนองต่อภัยพิบัติและงานคลินิกในปีก่อน ซึ่งไม่ได้เกิดซ้ำในระดับเดียวกัน

ตามข้อมูลของบริษัท ธุรกิจบริการในสหรัฐฯ ปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่องเมื่อเทียบรายไตรมาสในปีงบการเงิน 2026 แม้รายได้ยังต่ำกว่าไตรมาสเดียวกันของปีก่อน กลุ่มงานนอกสหรัฐฯ เป็นจุดอ่อนหลักด้านความสามารถในการทำกำไร โดยปริมาณงานที่เปลี่ยนแปลงในสัญญาบริการคลินิกและบริการด้านการจ้างงานทำให้รายได้ลดลง ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานลดลงเหลือ 1.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 5.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 Maximus มีมูลค่าสัญญาที่ได้รับคัดเลือกและลงนามแล้วสะสมตั้งแต่ต้นปี 1.25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และสัญญาที่ได้รับคัดเลือกแต่ยังไม่ได้ลงนาม 1.35 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ มูลค่าโอกาสทางการขายรวมอยู่ที่ 50.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยโอกาสงานใหม่คิดเป็นประมาณ 57% และธุรกิจบริการภาครัฐของสหรัฐฯ คิดเป็นราว 55%

ประสิทธิภาพช่วยรักษาผลกำไร แต่ลูกหนี้การค้าถ่วงกระแสเงินสด

Maximus ขยายอัตรากำไรได้แม้รายได้ลดลง ผ่านมาตรการเพิ่มประสิทธิภาพที่รวมถึงการใช้ระบบอัตโนมัติและเครื่องมือที่ใช้ AI ในวงกว้างขึ้น ค่าใช้จ่ายในการขาย ทั่วไป และบริหาร ลดลงเหลือ 167.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 170.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนลดลงเหลือ 20.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 23.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จำนวนหุ้นปรับลดที่ลดลงยังช่วยให้ EPS เพิ่มขึ้น แม้กำไรสุทธิจะลดลง

การแปลงกำไรเป็นเงินสดยังคงเป็นประเด็นสำคัญ กิจกรรมดำเนินงานใช้เงินสด 125.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งส่วนใหญ่สะท้อนการเพิ่มขึ้นของลูกหนี้การค้ารายไตรมาส 266.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐในงบกระแสเงินสด กระแสเงินสดอิสระไหลออกดีขึ้นจากปีก่อน แต่ยังคงติดลบที่ 137.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ลูกหนี้การค้าอยู่ที่ 1.38 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 มิถุนายน เพิ่มขึ้นจาก 898.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปีงบการเงินเดือนกันยายน 2025 ขณะที่จำนวนวันขายคงค้าง (DSO) อยู่ที่ 98 วัน Maximus ระบุว่าการรับชำระเงินจากลูกค้าภาครัฐรายใหญ่เร่งตัวขึ้นในเดือนกรกฎาคม และยังคาดว่า DSO ณ สิ้นปีงบการเงินจะต่ำกว่า 70 วัน

กระแสเงินสดอิสระในช่วงเก้าเดือนเป็นกระแสเงินสดไหลออก 208.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากแนวโน้มทั้งปี Maximus จะต้องสร้างกระแสเงินสดอิสระประมาณ 634 ล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 684 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาส 4 เพื่อให้บรรลุเป้าหมายปีงบการเงิน 2026 ทำให้ช่วงเวลาการรับชำระเงินจากลูกค้ามีความสำคัญเป็นพิเศษ

เงินสดที่ไม่มีข้อจำกัดอยู่ที่ 57 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และหนี้สินรวมอยู่ที่ 1.65 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เลเวอเรจสุทธิอยู่ที่ 2.0 เท่าของ EBITDA รวมย้อนหลัง เพิ่มขึ้นจาก 1.8 เท่า ณ วันที่ 31 มีนาคม แต่ยังอยู่ในช่วงเป้าหมายของบริษัทที่ 2 ถึง 3 เท่า Maximus ยังซื้อหุ้นคืนประมาณ 0.75 ล้านหุ้น คิดเป็นมูลค่า 50.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐในระหว่างไตรมาส

แนวโน้มปีงบการเงิน 2026

Maximus ยืนยันกรอบรายได้ปีงบการเงิน 2026 แต่ปัจจุบันคาดว่าผลประกอบการจะอยู่ใกล้ระดับล่างของกรอบดังกล่าว แนวโน้มกำไรและกระแสเงินสดได้รับการปรับปรุงเพื่อสะท้อนการปรับแก้สัญญาตามคำสั่งของลูกค้า ซึ่งส่งผลต่อโครงการภาครัฐขนาดใหญ่ตั้งแต่วันที่ 1 กรกฎาคมถึง 31 ธันวาคม 2026

บริษัทยังคาดว่าค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยในปีงบการเงิน 2026 จะอยู่ที่ 88 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และอัตราภาษีจะอยู่ที่ 24.0% ถึง 24.5%

มุมมองของฝ่ายบริหาร

บรูซ แคสเวลล์ (Bruce Caswell) ประธานและประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ระบุว่าผลประกอบการไตรมาสนี้มาจากการดำเนินงานอย่างมีวินัยและการปรับปรุงประสิทธิภาพ ฝ่ายบริหารยังรายงานสัญญาณอุปสงค์ที่น่าสนับสนุน การนำโซลูชันที่ใช้ AI มาใช้เพิ่มขึ้น ความสนใจที่เพิ่มขึ้นต่อข้อเสนอที่เกี่ยวข้องกับ SNAP รวมถึงโอกาสในตลาดกลาโหมและความมั่นคงแห่งชาติ

จุดเน้นด้านการดำเนินงานในระยะสั้นคือการสร้างสมดุลระหว่างโอกาสระยะยาวเหล่านี้กับการเปลี่ยนแปลงสัญญาภาครัฐชั่วคราว และการเปลี่ยนโอกาสทางการขายของกลุ่มงานนอกสหรัฐฯ ให้เป็นรายได้และความสามารถในการทำกำไรที่ดีขึ้น

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

สรุปธุรกรรมของบุคคลภายในในช่วงหกเดือนที่ให้มาระบุว่ามีการซื้อหุ้น 97,481 หุ้น และขายหุ้น 742 หุ้น ส่งผลให้มีการซื้อสุทธิ 96,739 หุ้น รายการล่าสุดรายบุคคลประกอบด้วยการขายในตลาดเปิดหนึ่งรายการ การให้หุ้นเป็นรางวัลและของขวัญหลายรายการ และการซื้อหุ้นมูลค่า 249,081 ดอลลาร์สหรัฐโดย CEO Bruce Caswell

มูลค่าที่รายงานเป็น 0 ดอลลาร์สหรัฐเกี่ยวข้องกับการให้หุ้นเป็นรางวัลหรือของขวัญ และไม่ควรตีความว่าเป็นราคาธุรกรรมในตลาดเปิด ธุรกรรมรายบุคคลเพียงอย่างเดียวไม่ได้บ่งชี้ถึงมุมมองของบุคคลภายในต่อแนวโน้มของบริษัท

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• ความสามารถในการทำกำไรของสัญญาภาครัฐ: การปรับแก้ชั่วคราวของโครงการภาครัฐขนาดใหญ่ส่งผลต่อแนวโน้มกำไรและอัตรากำไรของปีงบการเงิน 2026 แล้ว ผลกระทบทางการเงินของการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มงานที่ใหญ่ที่สุดของ Maximus
• ช่วงเวลาการเก็บเงิน: DSO ที่ 98 วันและกระแสเงินสดอิสระติดลบในช่วงเก้าเดือน ทำให้เป้าหมายกระแสเงินสดทั้งปีขึ้นอยู่กับการรับชำระเงินจำนวนมากในไตรมาส 4
• ความสามารถในการทำกำไรนอกสหรัฐฯ: อัตรากำไรจากการดำเนินงานของกลุ่มงานลดลงเหลือ 0.9% จาก 4.0% การบรรลุเป้าหมายคุ้มทุนในปีงบการเงิน 2026 ของบริษัทขึ้นอยู่ส่วนหนึ่งกับการเปลี่ยนโอกาสทางการขายให้เป็นรายได้และการปรับปรุงผลการดำเนินงานของโครงการ
• แรงกดดันต่อรายได้ที่ต่อเนื่อง: ทั้งสามกลุ่มงานรายงานรายได้ลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน และฝ่ายบริหารคาดว่ารายได้รวมทั้งปีจะอยู่ใกล้ระดับล่างของกรอบที่ยังคงเดิม

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3 ปีงบการเงิน 2026 ของ Maximus แสดงให้เห็นว่ามาตรการเพิ่มประสิทธิภาพและจำนวนหุ้นที่ลดลงอาจช่วยสนับสนุนอัตรากำไรและ EPS ได้ แม้รายได้จะลดลง ประเด็นสำคัญในระยะใกล้คือผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรจากการปรับแก้สัญญาภาครัฐ และการเปลี่ยนลูกหนี้การค้าที่อยู่ในระดับสูงเป็นเงินสด ขณะที่การเปลี่ยนโอกาสทางการขายของแต่ละกลุ่มงานเป็นรายได้และการปรับปรุงผลการดำเนินงานนอกสหรัฐฯ ยังคงเป็นลำดับความสำคัญด้านการดำเนินงาน