Walker & Dunlop ไตรมาส 2 ปีงบ 2026: รายได้ลด 4% กำไร GAAP ลดลง

Walker & Dunlop (NYSE: WD) รายงานรายได้รวมในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 306.7 ล้านดอลลาร์ ลดลง 4% เมื่อเทียบกับปีก่อน และกำไรต่อหุ้นปรับลดตาม GAAP อยู่ที่ 0.09 ดอลลาร์ ลดลง 91% ปริมาณธุรกรรมรวมเพิ่มขึ้น 3% เป็น 14.4 พันล้านดอลลาร์ และกำไรต่อหุ้นหลักที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 3% เป็น 1.19 ดอลลาร์ แต่ต้นทุน 23.2 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับสินเชื่อเดิมที่อยู่ภายใต้การชดใช้ความเสียหายและสินเชื่อที่ซื้อคืน ส่งผลให้กำไรตาม GAAP ลดลงอย่างมาก ผลประกอบการนี้ครอบคลุมไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026 และเผยแพร่เมื่อวันที่ 6 สิงหาคม 2026

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

กิจกรรมการดำเนินงานและกำไรที่รายงานเคลื่อนไหวไปคนละทิศทาง ปริมาณการจัดหาเงินกู้ที่สูงขึ้นช่วยสนับสนุนการเติบโตของธุรกรรม ขณะที่สัดส่วนธุรกรรมผ่านนายหน้าซึ่งให้ผลตอบแทนต่ำกว่าที่เพิ่มขึ้น และรายได้จากสิทธิในการให้บริการสินเชื่อจำนองที่ลดลง กดดันรายได้ ต้นทุนการดำเนินงานและค่าใช้จ่ายด้านเครดิตจากสินเชื่อเดิมเป็นแรงกดดันหลักต่อกำไรตาม GAAP

กำไรต่อหุ้นหลักที่ปรับปรุงแล้วเป็นมาตรวัดที่ไม่เป็นไปตาม GAAP รายการปรับปรุงของบริษัทประกอบด้วยเงินสำรองสำหรับผลขาดทุนด้านเครดิต ผลขาดทุนจากการซื้อคืนสินเชื่อ รายการประเมินมูลค่าสิทธิในการให้บริการสินเชื่อ และค่าใช้จ่ายอื่นที่ระบุไว้ ดังนั้นจึงควรพิจารณาควบคู่กับกำไรสุทธิและกำไรต่อหุ้นตาม GAAP

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและแต่ละส่วนงาน

ปริมาณการจัดหาเงินกู้เพิ่มขึ้น 8% เป็น 12.5 พันล้านดอลลาร์ นำโดยการปล่อยกู้ผ่านนายหน้าและการปล่อยกู้ HUD การเติบโตดังกล่าวมากกว่าชดเชยการลดลง 18% ของปริมาณการขายอสังหาริมทรัพย์ แม้ว่าการเปลี่ยนสัดส่วนออกจากการปล่อยกู้ Agency ส่งผลให้รายได้ที่เกิดขึ้นต่อทุกดอลลาร์ของกิจกรรมจัดหาเงินกู้ลดลง

การจัดหาเงินกู้รวมของ Fannie Mae และ Freddie Mac ลดลง แต่ Walker & Dunlop รายงานส่วนแบ่งตลาด GSE นับตั้งแต่ต้นปีที่ 14.7% เทียบกับ 11.2% สำหรับทั้งปี 2025 การปล่อยกู้ผ่านนายหน้าได้รับประโยชน์จากการเข้าร่วมของธนาคาร บริษัทประกันชีวิต และผู้ให้เงินทุนบุคคลที่สามรายอื่น

การเปลี่ยนแปลงของสัดส่วนธุรกรรมส่งผลต่อเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วย อัตราค่าธรรมเนียมการจัดหาเงินกู้ลดลงเป็น 0.74% จาก 0.82% ขณะที่อัตราสิทธิในการให้บริการสินเชื่อจำนอง Agency ลดลงเป็น 0.99% จาก 1.03% ส่งผลให้รายได้ของ Capital Markets ลดลง แม้ปริมาณการจัดหาเงินกู้รวมเพิ่มขึ้น

ผลประกอบการรายส่วนงานแสดงให้เห็นว่าการถดถอยของกำไรที่มากที่สุดเกิดขึ้นในส่วนงาน Servicing & Asset Management ตัวเลขรายส่วนงานไม่รวมภาษีบางรายการและส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม ตามที่บริษัทกำหนด

รายได้ของ Servicing & Asset Management ได้รับผลกระทบจากช่วงเวลาการรับรู้กำไรจากกิจการร่วมค้าด้านที่อยู่อาศัยราคาเอื้อมถึง ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น 27% เป็น 124 ล้านดอลลาร์ สะท้อนต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้นและผลขาดทุนด้านเครดิตที่เกี่ยวข้องกับสินเชื่อที่อยู่ภายใต้การชดใช้ความเสียหายและสินเชื่อที่ซื้อคืน

พอร์ตการให้บริการสิ้นสุดไตรมาสที่ 145.8 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 137.3 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า แต่ต่ำกว่าเล็กน้อยจาก 146.4 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส 1 การผลิตสินเชื่อ Agency เป็นปัจจัยหนุนการเพิ่มขึ้นรายปี ขณะที่การให้บริการสินเชื่อผ่านนายหน้าลดลง หลังพันธมิตรรายใหญ่รายหนึ่งรวบรวมความสัมพันธ์ด้านการให้บริการสินเชื่อไปไว้ที่อื่น สินทรัพย์ภายใต้การบริหารค่อนข้างทรงตัวที่ 18.7 พันล้านดอลลาร์

สิทธิในการให้บริการสินเชื่อจำนองบันทึกด้วยต้นทุนตัดจำหน่ายที่ 793.4 ล้านดอลลาร์ และมีมูลค่ายุติธรรมโดยประมาณ 1.4 พันล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ สินเชื่อ Agency ราว 14.9 พันล้านดอลลาร์มีกำหนดครบอายุในช่วงสองปีข้างหน้า ซึ่งอาจสร้างโอกาสในการรีไฟแนนซ์และการให้คำปรึกษา

ความสามารถในการทำกำไร ความเสี่ยงด้านเครดิต และการจัดสรรเงินทุน

สินเชื่อเดิมที่อยู่ภายใต้การชดใช้ความเสียหายและสินเชื่อที่ซื้อคืนสร้างผลกระทบสุทธิด้านค่าใช้จ่าย 23.2 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ เทียบกับ 2 ล้านดอลลาร์ในปีก่อน ในจำนวนรวมของไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 มี 18 ล้านดอลลาร์เป็นรายการที่เกี่ยวข้องกับเครดิต และกระจุกตัวอยู่ในสินเชื่อที่เชื่อมโยงกับผู้สนับสนุนจำนวนน้อยรายซึ่งเคยระบุไว้ก่อนหน้านี้ว่าเกี่ยวข้องกับการฉ้อโกง บริษัทระบุว่า 95% ของผลขาดทุนด้านเครดิตที่รับรู้จากสินเชื่อที่ซื้อคืน มีความเกี่ยวข้องกับผู้สนับสนุนเหล่านั้น

สินเชื่อที่ซื้อคืนลดลงเหลือ 193.3 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน จาก 221.6 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 หลังสิ้นไตรมาส Walker & Dunlop จำหน่ายสินเชื่อเพิ่มอีก 39.4 ล้านดอลลาร์ในราคาที่ใกล้เคียงกับประมาณการของบริษัท ทำให้ความเสี่ยงคงเหลือลดลงเหลือ 153.8 ล้านดอลลาร์ บริษัทมีเงินสำรอง 41.7 ล้านดอลลาร์สำหรับพอร์ตดังกล่าว

ตัวชี้วัดเครดิตในภาพรวมยังต้องจับตา สินเชื่อผิดนัดชำระเพิ่มขึ้นเป็น 199 ล้านดอลลาร์ จาก 109 ล้านดอลลาร์ในปีก่อน คิดเป็น 0.28% ของพอร์ตที่มีความเสี่ยง เทียบกับ 0.17% อย่างไรก็ดี Walker & Dunlop รายงานอัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้เฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่ 2.0 เท่า และอัตราส่วนสินเชื่อต่อมูลค่าหลักประกันเฉลี่ยตามการพิจารณาสินเชื่อราว 61% สำหรับพอร์ตที่มีความเสี่ยง

คณะกรรมการบริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลรายไตรมาส 0.68 ดอลลาร์ต่อหุ้น Walker & Dunlop ไม่ได้ซื้อหุ้นคืนในไตรมาส 2 และมีวงเงินคงเหลือภายใต้โครงการซื้อหุ้นคืนปัจจุบัน 61.7 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน

มุมมองของฝ่ายบริหาร

ฝ่ายบริหารระบุว่าการตรวจสอบที่เกี่ยวข้องกับการซื้อคืนสินเชื่อเดิมใกล้เสร็จสิ้นแล้ว และการสอบสวนการฉ้อโกงที่ดำเนินการร่วมกับ Freddie Mac ได้ข้อยุติแล้ว บริษัทไม่คาดว่าจะมีการซื้อคืนเพิ่มเติมที่เกี่ยวข้องกับการสอบสวนดังกล่าว แม้ว่าพอร์ตปัจจุบันยังต้องจำหน่าย และผลขาดทุนสุดท้ายจะขึ้นอยู่กับราคาจำหน่ายเมื่อเทียบกับประมาณการปัจจุบัน

ฝ่ายบริหารคาดว่าความสามารถในการปล่อยกู้ GSE ในระดับมากจะยังคงมีอยู่ตลอดช่วงที่เหลือของปี 2026 จุดเน้นเชิงกลยุทธ์ของบริษัทกำลังเปลี่ยนไปสู่แผนระยะ 5 ปี “Journey to ’30” ซึ่งมุ่งขยายบริการและกระชับความสัมพันธ์กับลูกค้าครอบคลุมแพลตฟอร์มตลาดทุนอสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• ความเสี่ยงคงเหลือจากการซื้อคืนสินเชื่อ: ผลขาดทุนสุดท้ายของพอร์ตคงเหลือ 153.8 ล้านดอลลาร์จะขึ้นอยู่กับราคาขายเมื่อเทียบกับประมาณการปัจจุบันของบริษัท
• การผิดนัดชำระที่เพิ่มขึ้น: สินเชื่อผิดนัดชำระและสัดส่วนของสินเชื่อดังกล่าวในพอร์ตที่มีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากปีก่อน ซึ่งอาจก่อให้เกิดเงินสำรองด้านเครดิตหรือต้นทุนการร่วมรับความเสี่ยงเพิ่มเติม
• สัดส่วนธุรกรรมที่สร้างรายได้ต่ำกว่า: การเติบโตต่อเนื่องของการปล่อยกู้ผ่านนายหน้าโดยไม่มีการฟื้นตัวของกิจกรรม Agency อาจทำให้แรงกดดันต่ออัตราค่าธรรมเนียมการจัดหาเงินกู้ รายได้ MSR และรายได้ Capital Markets ดำเนินต่อไป
• ช่วงเวลาการทำธุรกรรมอสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์: การขายอสังหาริมทรัพย์ลดลง 18% และบริษัทระบุว่าการตัดสินใจลงทุนในอสังหาริมทรัพย์หลายครัวเรือนยังอ่อนไหวต่อปัจจัยพื้นฐานการดำเนินงาน การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย และจังหวะเวลาการทำธุรกรรม
• การกระจุกตัวของความสัมพันธ์ด้านการให้บริการสินเชื่อ: การสูญเสียธุรกิจให้บริการสินเชื่อผ่านนายหน้าหลังพันธมิตรรายหนึ่งรวบรวมธุรกิจ แสดงให้เห็นว่าการเติบโตของพอร์ตอาจได้รับผลกระทบจากการตัดสินใจของคู่สัญญารายใหญ่

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ของ Walker & Dunlop ประกอบด้วยกิจกรรมจัดหาเงินกู้ที่เพิ่มขึ้นและพอร์ตการให้บริการที่ขยายตัวเมื่อเทียบกับปีก่อน ควบคู่กับการแปลงรายได้ที่อ่อนแอลงและกำไรตาม GAAP ที่ลดลงอย่างมาก การปล่อยกู้ผ่านนายหน้าและการปล่อยกู้ HUD สนับสนุนปริมาณธุรกรรม แต่สัดส่วนการจัดหาเงินกู้ทำให้เศรษฐศาสตร์ด้านค่าธรรมเนียมและ MSR ลดลง ขณะที่ต้นทุนจากสินเชื่อเดิมเป็นสาเหตุหลักของแรงกดดันต่อกำไร ประเด็นสำคัญต่อไปคือการจำหน่ายพอร์ตสินเชื่อที่ซื้อคืนที่เหลืออยู่ แนวโน้มการผิดนัดชำระ และการที่กิจกรรมตลาดที่เพิ่มขึ้นจะสามารถแปลงเป็นรายได้และความสามารถในการทำกำไรที่ดีขึ้นได้หรือไม่