Oscar Health ไตรมาส 2 ปี 2026: รายได้โต 70.4% พลิกมีกำไร

Oscar Health (NYSE: OSCR) รายงานรายได้ในไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 4.88 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 70.4% จาก 2.86 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดพลิกเป็น 1.10 ดอลลาร์ จากขาดทุน 0.89 ดอลลาร์ จำนวนสมาชิกที่เพิ่มขึ้นและการปรับขึ้นอัตราเบี้ยประกันสนับสนุนรายได้ ส่วนการกำหนดราคาอย่างมีวินัย การปรับประมาณการเงินสำรองของงวดก่อนในทางบวก 164 ล้านดอลลาร์ และการใช้ประโยชน์จากค่าใช้จ่ายที่ดีขึ้น ช่วยให้บริษัทกลับมามีกำไรจากการดำเนินงานและกำไรสุทธิ

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

ไตรมาสนี้เป็นการเปลี่ยนจากขาดทุนสู่กำไรทั้งตามเกณฑ์ GAAP และตัวชี้วัดที่ปรับปรุงแล้ว รายได้เพิ่มขึ้นเร็วกว่าค่าใช้จ่ายทางการแพทย์และค่าใช้จ่ายบริหาร แม้การเปรียบเทียบแบบปีต่อปีจะสะท้อนผลของการปรับความเสี่ยงและการปรับประมาณการเงินสำรองในทางบวกด้วย

EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเป็นตัวชี้วัดแบบ non-GAAP โดยบริษัทกระทบยอดกับกำไรสุทธิตาม GAAP ด้วยการปรับรายการดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา ค่าตัดจำหน่าย ค่าตอบแทนในรูปหุ้น และรายการอื่นบางรายการ

สมาชิกและปัจจัยขับเคลื่อนรายได้

จำนวนสมาชิกที่มีผลบังคับใช้แตะ 2,963,002 ราย ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 เพิ่มขึ้นประมาณ 46.2% จาก 2,027,148 รายในปีก่อน บริษัทระบุว่าการเติบโตของรายได้มาจากฐานสมาชิกที่ใหญ่ขึ้นและการปรับขึ้นอัตราเบี้ยประกัน ซึ่งถูกหักลบบางส่วนจากการตั้งค้างจ่ายสุทธิสำหรับการโอนเงินปรับความเสี่ยงที่สูงขึ้น

การเปรียบเทียบนี้รวมถึงการเปลี่ยนแปลงในส่วนผสมผลิตภัณฑ์ของ Oscar ตัวเลขสมาชิกปี 2025 รวมสมาชิก 10,090 รายจากข้อตกลง Cigna+Oscar เดิม ซึ่งไม่ได้ต่ออายุหลังวันที่ 31 ธันวาคม 2024 นอกจากนี้ Oscar ยังหยุดเสนอแผนประกันสำหรับกลุ่มขนาดเล็กตั้งแต่วันที่ 15 ธันวาคม 2024 ขณะที่การรายงานสมาชิกของบริษัทยังคงรวมสมาชิกภายใต้ Individual Coverage Health Reimbursement Arrangement

ความสามารถทำกำไรดีขึ้นจากการรับประกันภัยและขนาดธุรกิจ

รายได้เบี้ยประกันเพิ่มขึ้นประมาณ 70.8% สู่ 4.79 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่าใช้จ่ายทางการแพทย์เพิ่มขึ้นประมาณ 48.6% สู่ 3.79 พันล้านดอลลาร์ ส่วนต่างดังกล่าวทำให้อัตราส่วนความสูญเสียทางการแพทย์ลดลงสู่ 79.2% Oscar ระบุว่าการปรับตัวดีขึ้นมีสาเหตุหลักจากการกำหนดราคาอย่างมีวินัย และการปรับประมาณการเงินสำรองของงวดก่อนในทางบวก 164 ล้านดอลลาร์

การเปรียบเทียบกับปีก่อนยังได้รับผลกระทบจากผลเต็มช่วงครึ่งปีแรกของการปรับปรุงยอดการปรับความเสี่ยงในปี 2025 ซึ่งเกี่ยวข้องกับอัตราการเจ็บป่วยเฉลี่ยของตลาดที่สูงขึ้น ด้วยเหตุนี้ การปรับตัวดีขึ้นของ MLR 11.9 จุดเปอร์เซ็นต์จึงสะท้อนทั้งผลการรับประกันภัยในงวดปัจจุบัน และความแตกต่างของรายการปรับความเสี่ยงและเงินสำรอง

ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นในเชิงจำนวนเงินเป็น 691.1 ล้านดอลลาร์ จาก 534.5 ล้านดอลลาร์ แต่อัตราส่วนต่อรายได้ลดลงเป็น 14.2% จาก 18.7% ฝ่ายบริหารอ้างถึงการควบคุมค่าใช้จ่าย การใช้ประโยชน์จากต้นทุนคงที่ที่มากขึ้น และการปรับความเสี่ยงที่ลดลงในสัดส่วนของเบี้ยประกัน

กระแสเงินสดครึ่งปีแรกสูงกว่ากำไร ขณะที่เจ้าหนี้ CMS เพิ่มขึ้น

ตัวเลขกระแสเงินสดเปิดเผยสำหรับหกเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน ไม่ใช่เฉพาะไตรมาส 2 กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในครึ่งปีแรกอยู่ที่ 4.71 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับ 1.39 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน และกำไรสุทธิครึ่งปีแรก 1.04 พันล้านดอลลาร์

ช่องว่างระหว่างกระแสเงินสดจากการดำเนินงานและกำไรได้รับการสนับสนุนอย่างมีนัยสำคัญจากการเปลี่ยนแปลงของเงินทุนหมุนเวียน เจ้าหนี้ต่อ Centers for Medicare & Medicaid Services (CMS) เพิ่มขึ้น 3.37 พันล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งปีแรก ขณะที่สิทธิประโยชน์ค้างจ่ายเพิ่มขึ้น 443.1 ล้านดอลลาร์ การเคลื่อนไหวของหนี้สินเหล่านี้หมายความว่า กระแสเงินสดที่รายงานไม่ควรถูกมองว่ามาจากกำไรจากการดำเนินงานทั้งหมด

ณ วันที่ 30 มิถุนายน Oscar มีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 4.08 พันล้านดอลลาร์ และเงินลงทุนระยะสั้น 4.48 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 2.77 พันล้านดอลลาร์และ 1.22 พันล้านดอลลาร์ตามลำดับ ณ สิ้นปี 2025 เจ้าหนี้ต่อ CMS เพิ่มขึ้นเป็น 6.10 พันล้านดอลลาร์จาก 2.73 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่หนี้ระยะยาวโดยรวมทรงตัวที่ 431.6 ล้านดอลลาร์

แนวโน้มทั้งปี 2026

Oscar ปรับเพิ่มแนวโน้มความสามารถทำกำไร แต่คงคาดการณ์รายได้ไว้เท่าเดิม ช่วงคาดการณ์ที่ปรับใหม่ชี้ถึงประสิทธิภาพการรับประกันภัยและการบริหารที่คาดว่าจะดีขึ้น มากกว่าการเพิ่มคาดการณ์ยอดขายของบริษัท

มุมมองของฝ่ายบริหาร

Mark Bertolini ซีอีโอ ระบุว่าความสามารถทำกำไรในครึ่งปีแรกเป็นผลจากการดำเนินงาน การกำหนดราคาอย่างมีวินัย และความสามารถในการขยายขนาดของแพลตฟอร์มเทคโนโลยีของ Oscar เขายังให้เหตุผลว่า การเคลื่อนย้ายระหว่างการจ้างงานเต็มเวลา งานพาร์ตไทม์ งานกิ๊ก และการเกษียณอายุ สนับสนุนอุปสงค์ระยะยาวสำหรับความคุ้มครองสุขภาพรายบุคคล

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ข้อมูลบุคคลภายในบันทึกการซื้อหุ้น 10,112,756 หุ้นผ่าน 16 ธุรกรรม และการขายหุ้น 3,894,323 หุ้นผ่าน 16 ธุรกรรม ส่งผลให้ยอดซื้อสุทธิที่รายงานอยู่ที่ 6,218,433 หุ้น ขณะที่ยอดถือครองรวมของบุคคลภายในระบุไว้ที่ 16.19 ล้านหุ้น ตัวเลขเหล่านี้ไม่ได้ยืนยันแรงจูงใจเบื้องหลังธุรกรรมแต่ละรายการ

รายการเพิ่มเติมอีกสองรายการของ Schlosser ไม่มีการเปิดเผยคำอธิบายธุรกรรมหรือมูลค่า จึงไม่ได้นำมารวมไว้

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• การปรับประมาณการเงินสำรองอาจไม่เกิดขึ้นซ้ำ: MLR ในไตรมาส 2 ได้ประโยชน์จากการปรับประมาณการเงินสำรองของงวดก่อนในทางบวก 164 ล้านดอลลาร์ ดังนั้นอัตรากำไรของไตรมาสนี้อาจไม่ได้สะท้อนระดับที่เกิดซ้ำได้
• ประมาณการการปรับความเสี่ยงยังมีความสำคัญ: การตั้งค้างจ่ายสุทธิสำหรับการโอนเงินปรับความเสี่ยงที่สูงขึ้นหักลบการเติบโตของรายได้บางส่วน ขณะที่ไตรมาสของปีก่อนมีการปรับปรุงยอดอย่างมีนัยสำคัญ การเปลี่ยนแปลงของประมาณการในอนาคตอาจส่งผลกระทบทั้งรายได้และอัตรากำไรจากการรับประกันภัย
• กระแสเงินสดอ่อนไหวต่อเงินทุนหมุนเวียน: การเพิ่มขึ้นของกระแสเงินสดจากการดำเนินงานในครึ่งปีแรกได้รับการสนับสนุนอย่างมากจากเจ้าหนี้ต่อ CMS และสิทธิประโยชน์ค้างจ่ายที่สูงขึ้น การเปลี่ยนแปลงของยอดคงเหลือเหล่านี้อาจทำให้กระแสเงินสดผันผวนอย่างมีนัยสำคัญ
• การเปลี่ยนแปลงนโยบายตลาดรายบุคคลอาจส่งผลต่อการเติบโต: Oscar ระบุว่าการสิ้นสุดของเครดิตภาษีเบี้ยประกันที่เพิ่มขึ้น และกฎใหม่ด้านความซื่อสัตย์สุจริตของโครงการ เป็นหนึ่งในปัจจัยด้านกฎระเบียบที่อาจมีอิทธิพลต่อจำนวนสมาชิก การกำหนดราคา และความสามารถทำกำไร

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ Oscar Health ผสานการเติบโตอย่างรวดเร็วของสมาชิกและรายได้เข้ากับการปรับตัวดีขึ้นอย่างมากของประสิทธิภาพการรับประกันภัยและการบริหาร การกำหนดราคาอย่างมีวินัย การปรับประมาณการเงินสำรองในทางบวก และการใช้ประโยชน์จากการดำเนินงานผลักดันให้บริษัทกลับมามีกำไร และสนับสนุนการปรับเพิ่มแนวโน้มกำไรจากการดำเนินงานทั้งปี ประเด็นหลักที่ควรติดตามคือ MLR ที่ลดลงจะรักษาไว้ได้หรือไม่หากไม่มีประโยชน์จากเงินสำรองในลักษณะเดียวกัน พัฒนาการของประมาณการการปรับความเสี่ยง และกระแสเงินสดในครึ่งปีแรกจะคงอยู่มากเพียงใดหลังผลกระทบจากเงินทุนหมุนเวียน