CF Industries ไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026: ยอดขายเพิ่ม 18%

CF Industries (NYSE: CF) รายงานยอดขายสุทธิในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 2.22 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นราว 18% จาก 1.89 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดเพิ่มเป็น 4.73 ดอลลาร์จาก 2.37 ดอลลาร์ ราคาขายไนโตรเจนที่สูงขึ้นชดเชยการลดลง 15% ของปริมาณการขายได้มากกว่า ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 51.5% บริษัทสร้าง EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วได้ 1.19 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 2.48 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

ลักษณะสำคัญของไตรมาสนี้คือรายได้ที่สูงขึ้นควบคู่กับปริมาณผลิตภัณฑ์ที่ลดลง ราคาขายเฉลี่ยเพิ่มขึ้นในทุกกลุ่มธุรกิจ เนื่องจากภาวะอุปสงค์และอุปทานไนโตรเจนทั่วโลกที่ตึงตัว ซึ่งถูกจำกัดเพิ่มเติมจากผลกระทบที่เกี่ยวข้องกับความขัดแย้งกับอิหร่าน

ความสามารถในการทำกำไรเพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้ ต้นทุนขายลดลงสู่ 1.08 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 1.14 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สาเหตุหลักจากปริมาณการขายที่ลดลง แม้ว่าค่าใช้จ่ายด้านการบำรุงรักษาที่สูงขึ้น ซึ่งส่วนหนึ่งเกี่ยวข้องกับการหยุดดำเนินงานของ Yazoo City ที่ยืดเยื้อ จะหักล้างผลดังกล่าวบางส่วน

EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเป็นมาตรวัด non-GAAP โดย CF Industries รายงาน EBITDA ในไตรมาส 2 ที่ 1.17 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 757 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน

ราคาที่สูงขึ้นมีน้ำหนักมากกว่าปริมาณที่ลดลง

ปริมาณการขายรวมลดลง 15% สาเหตุหลักจากยอดขาย UAN แอมโมเนียมไนเตรต และแอมโมเนียที่ลดลง ยอดขายยูเรียเม็ดและผลิตภัณฑ์อื่นที่สูงขึ้นชดเชยได้เพียงบางส่วน หากไม่รวมกำลังการผลิตที่สูญเสียไปจาก Yazoo City Complex ปริมาณยังต่ำกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนราว 9% แสดงให้เห็นว่าการหยุดดำเนินงานเป็นปัจจัยส่วนหนึ่ง แต่ไม่ใช่ทั้งหมดของการลดลง

ตารางกลุ่มธุรกิจที่เปิดเผย 2 ตารางแสดงให้เห็นว่าราคาสนับสนุนผลประกอบการไตรมาสนี้อย่างไร ยูเรียเม็ดมีทั้งราคาที่สูงขึ้นและปริมาณที่เพิ่มขึ้น ขณะที่รายได้และอัตรากำไรของแอมโมเนียเพิ่มขึ้นแม้ปริมาณลดลงอย่างมาก

ยูเรียเม็ดเป็นกลุ่มธุรกิจที่แข็งแกร่งกว่าในสองกลุ่มที่เปิดเผย โดยทำกำไรขั้นต้นได้ 477 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แอมโมเนียสร้างกำไรขั้นต้น 229 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากราคาขายที่สูงขึ้นชดเชยอุปสงค์ที่อ่อนลงและความพร้อมจำหน่ายของผลิตภัณฑ์ที่ลดลง

การผลิตแอมโมเนียรวมอยู่ที่ราว 2.4 ล้านตันในไตรมาสนี้ CF Industries เดินเครื่องที่ 98% ของกำลังการผลิตแอมโมเนียที่พร้อมใช้งานในครึ่งปีแรก แม้ว่านิยามกำลังการผลิตที่พร้อมใช้งานของบริษัทจะไม่รวม Yazoo City Complex ที่หยุดเดินเครื่อง

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และการจัดสรรเงินทุน

การขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้นรวมได้รับการสนับสนุนจากราคาและต้นทุนขายที่ลดลงตามปริมาณขาย ก๊าซธรรมชาติไม่ได้ทำให้ต้นทุนเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับปีก่อนในไตรมาสนี้ โดยต้นทุนก๊าซเพื่อการผลิตเฉลี่ยที่รวมในต้นทุนขายอยู่ที่ 3.37 ดอลลาร์สหรัฐต่อ MMBtu เทียบกับ 3.36 ดอลลาร์สหรัฐต่อ MMBtu ในปีก่อน ค่าใช้จ่ายด้านการบำรุงรักษาที่สูงขึ้น รวมถึงต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการหยุดดำเนินงานของ Yazoo City ที่ยืดเยื้อ ยังคงเป็นปัจจัยกดดัน

CF Industries รายงานกระแสเงินสดจากการดำเนินงานในช่วง 12 เดือนย้อนหลัง 2.98 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และกระแสเงินสดอิสระ 1.82 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ตัวเลขเหล่านี้ไม่ใช่ตัวเลขรายไตรมาส และรวมกระแสเงินสดเข้าและออกที่เกี่ยวข้องกับบริษัทร่วมทุน Blue Point One

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดรวม 2.48 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 มิถุนายน ซึ่งรวม 341 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่ถือโดย Blue Point One รายจ่ายฝ่ายทุนในไตรมาส 2 อยู่ที่ 271 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย 78 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นส่วนที่เกี่ยวข้องกับบริษัทร่วมทุน

ในระหว่างไตรมาส CF Industries ซื้อหุ้นคืน 2.0 ล้านหุ้น เป็นเงิน 230 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นไตรมาส บริษัทเหลือวงเงินตามโครงการอนุมัติซื้อหุ้นคืนปัจจุบันราว 1.48 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทยังประกาศเงินปันผลรายไตรมาส 0.60 ดอลลาร์สหรัฐในเดือนกรกฎาคม เพิ่มขึ้น 20% จากเงินปันผลรายไตรมาสก่อนหน้า

แนวโน้มการดำเนินงานและรายจ่ายฝ่ายทุนปี 2026

ฝ่ายบริหารคาดว่าการหยุดดำเนินงานของ Yazoo City และการก่อสร้าง Blue Point One จะยังเป็นปัจจัยสำคัญต่อการผลิตและรายจ่ายฝ่ายทุน แนวโน้มการผลิตแอมโมเนียตลอดปีรวมผลกระทบจากการปิด Yazoo City ที่ดำเนินต่อเนื่อง ขณะที่รายจ่ายฝ่ายทุนรวมรวมเงินลงทุนที่ได้รับการสนับสนุนจากพันธมิตรในบริษัทร่วมทุน

Blue Point One มี CF Industries ถือหุ้น 40%, JERA 35% และ Mitsui 25% โดยมีการจัดหาเงินทุนตามสัดส่วนการถือหุ้น เนื่องจาก CF Industries รวมผลของบริษัทร่วมทุนนี้ในงบการเงิน รายจ่ายฝ่ายทุนรวมจึงสูงกว่าจำนวนเงินที่ CF Industries เป็นผู้สนับสนุนในท้ายที่สุด ได้รับใบอนุญาตก่อสร้างที่จำเป็นในเดือนกรกฎาคม และการก่อสร้างตามใบอนุญาตมีกำหนดเริ่มในเดือนสิงหาคม

มุมมองของฝ่ายบริหารต่อตลาดไนโตรเจน

ฝ่ายบริหารคาดว่าอุปทานไนโตรเจนทั่วโลกจะยังตึงตัว และอุปสงค์จะยังอยู่ในเกณฑ์สนับสนุนจนถึงสิ้นปี 2026 และต่อเนื่องสู่ปี 2027 CF Industries ประเมินว่าความขัดแย้งกับอิหร่านทำให้ยูเรียราว 4.0 ล้านถึง 4.5 ล้านเมตริกตัน และแอมโมเนียราว 1 ล้านเมตริกตัน หายไปจากอุปทานที่ซื้อขายในตลาดจนถึงปัจจุบัน

อย่างไรก็ตาม ราคาไนโตรเจนกลับสู่ระดับก่อนเกิดความขัดแย้งแล้ว ณ สิ้นไตรมาส 2 เนื่องจากอุปสงค์ในซีกโลกเหนือลดลงตามฤดูกาล และตลาดคาดการณ์ว่าการผลิตในตะวันออกกลางจะกลับมา ฝ่ายบริหารเชื่อว่าราคาที่ลดลงเมื่อเข้าสู่ครึ่งปีหลังอาจสนับสนุนการซื้อที่ถูกเลื่อนออกไปก่อนหน้านี้ในปี

บริษัทคาดการณ์การส่งออกยูเรียของจีนที่ 4 ล้านถึง 6 ล้านเมตริกตันในปี 2026 โดยขึ้นอยู่กับนโยบายรัฐบาล ราคาในประเทศ และอุปสงค์เพื่อการเติมสต็อก ในอเมริกาเหนือ ฝ่ายบริหารระบุว่ามีการตอบรับอย่างแข็งแกร่งต่อโครงการจำหน่ายเพื่อเติมสต็อกแอมโมเนียและ UAN ในเดือนกรกฎาคม และคาดว่าอุปสงค์สำหรับฤดูกาลเพาะปลูกปี 2027 จะแข็งแกร่ง

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

ข้อมูลธุรกรรมของบุคคลภายในที่ให้มาระบุว่ามีหุ้น 233,485 หุ้นที่จัดเป็นการซื้อ และ 664,213 หุ้นที่จัดเป็นการขายในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ส่งผลให้มียอดขายสุทธิ 430,728 หุ้น ธุรกรรม 10 รายการล่าสุดที่รายงานเป็นการจัดสรรหุ้นรางวัลโดยไม่มีต้นทุน ไม่ใช่การซื้อหรือขายในตลาดเปิด โดยข้อมูลที่ให้มาไม่ได้ระบุจำนวนหุ้นที่ได้รับจัดสรร

เนื่องจากข้อมูลที่ให้มาไม่ได้เปิดเผยจำนวนหุ้นของรางวัลเหล่านี้ จึงไม่สามารถประเมินขนาดเชิงเศรษฐกิจจากบันทึกที่มีได้

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• การปรับราคากลับสู่ภาวะปกติของไนโตรเจน: ราคาขายที่สูงขึ้นเป็นปัจจัยหลักที่ชดเชยปริมาณที่ลดลง แต่ราคาตลาดกลับสู่ระดับก่อนเกิดความขัดแย้งแล้ว ณ สิ้นไตรมาส การปรับกลับสู่ภาวะปกติเพิ่มเติมอาจลดแรงสนับสนุนจากราคาที่เห็นในไตรมาส 2
• ปริมาณการขายที่อ่อนแอต่อเนื่อง: ปริมาณที่รายงานลดลง 15% และปริมาณที่ไม่รวมกำลังการผลิตที่สูญเสียไปจาก Yazoo City ยังลดลงราว 9% การขนส่งที่อยู่ในระดับต่ำต่อเนื่องอาจกดดันรายได้ แม้ว่าการผลิตจะยังมีประสิทธิภาพ
• การหยุดดำเนินงานของ Yazoo City: โรงงานนี้คาดว่าจะไม่กลับมาผลิตจนกว่าจะถึงครึ่งแรกของปี 2027 ประมาณการต้นทุนการฟื้นฟูยังอยู่ระหว่างการสรุป และแม้ว่าบริษัทคาดว่าประกันจะครอบคลุมสัดส่วนที่มาก แต่ต้นทุนและระยะเวลาสุดท้ายยังไม่แน่นอน
• ต้นทุนก๊าซธรรมชาติและการบำรุงรักษา: ต้นทุนก๊าซเพื่อการผลิตในไตรมาส 2 แทบไม่เปลี่ยนแปลง แต่ต้นทุนก๊าซที่เกิดขึ้นจริงในครึ่งปีแรกเพิ่มเป็น 4.01 ดอลลาร์สหรัฐต่อ MMBtu จาก 3.52 ดอลลาร์สหรัฐต่อ MMBtu ต้นทุนก๊าซหรือค่าใช้จ่ายด้านการบำรุงรักษาที่สูงขึ้นอาจจำกัดการขยายตัวของอัตรากำไร
• การดำเนินงานและการใช้จ่ายของ Blue Point One: โครงการกำลังเข้าสู่ช่วงก่อสร้าง ขณะที่รายจ่ายฝ่ายทุนรวมมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น ระยะเวลา การจัดหาเงินทุน และการดำเนินงานก่อสร้างจะส่งผลต่อกระแสเงินสดที่รายงานและความต้องการเงินทุน

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ของ CF Industries ได้แรงหนุนจากราคาไนโตรเจนที่สูงขึ้น ซึ่งชดเชยปริมาณการขายที่ลดลงและผลกระทบจากการหยุดดำเนินงานของ Yazoo City ที่ต่อเนื่องได้มากกว่า อัตรากำไรขั้นต้นและ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วขยายตัว ขณะที่ยูเรียเม็ดแสดงให้เห็นการผสมผสานที่ชัดเจนที่สุดระหว่างการเติบโตของราคาและปริมาณ ประเด็นสำคัญที่ควรติดตามคือ ราคาไนโตรเจนจะยังสนับสนุนต่อไปหรือไม่ ปริมาณการขนส่งจะทรงตัวเมื่อใด ความคืบหน้าในการกลับมาเดินเครื่องของ Yazoo City และความต้องการเงินสดของ Blue Point One เมื่อการก่อสร้างเร่งตัวขึ้น