Radian ไตรมาส 2 ปี 2026: รายได้เพิ่ม 93% แต่กำไร GAAP ลดลง

Radian Group (NYSE: RDN) รายงานรายได้ในไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 575 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 93% จาก 299 ล้านดอลลาร์ในปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดจากธุรกิจที่ดำเนินงานต่อเนื่องลดลงเหลือ 0.87 ดอลลาร์ จาก 1.11 ดอลลาร์ ไตรมาสเต็มแรกที่รวม Inigo ทำให้ธุรกิจ Specialty คิดเป็น 53% ของเบี้ยประกันสุทธิที่รับรู้ แต่รายการปรับปรุงทางบัญชีจากการซื้อกิจการ ค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน และค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการซื้อกิจการรวม 39 ล้านดอลลาร์ ประกอบกับความเสียหายของ Specialty ที่อยู่ในระดับสูง ได้กดดันกำไรตาม GAAP อย่างไรก็ดี กำไรต่อหุ้นจากการดำเนินงานสุทธิปรับลดที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเป็น 1.14 ดอลลาร์

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

การเพิ่มเข้ามาของธุรกิจ Specialty ของ Inigo ผลักดันการขยายตัวของรายได้เป็นส่วนใหญ่ เบี้ยประกันสุทธิที่รับรู้รวมเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าเป็น 504 ล้านดอลลาร์ ขณะที่เบี้ยประกันสุทธิที่รับรู้ของ Mortgage เพิ่มขึ้นเพียงประมาณ 1% เป็น 236 ล้านดอลลาร์

แนวโน้มกำไรมีความผสมผสานมากกว่า กำไรตาม GAAP จากธุรกิจที่ดำเนินงานต่อเนื่องลดลง ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานก่อนภาษีที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเล็กน้อย โดยการบัญชีและค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการซื้อกิจการเป็นส่วนใหญ่ของความแตกต่างระหว่างตัวเลขก่อนภาษีทั้งสองรายการ

ตัวเลขที่ปรับปรุงแล้วเป็นมาตรวัดแบบ non-GAAP และนำเสนอบนฐานธุรกิจที่ดำเนินงานต่อเนื่อง

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและส่วนงาน

Mortgage ยังคงเป็นผู้สร้างกำไรหลักของ Radian ขณะที่ Specialty กลายเป็นแหล่งเบี้ยประกันสุทธิที่รับรู้ที่ใหญ่กว่า อัตราส่วนรวมของ Specialty อยู่ใกล้ 100% ส่งผลให้มีอัตรากำไรจากการรับประกันต่ำกว่า Mortgage อย่างมาก

Mortgage

ยอดประกันสินเชื่อจำนองขั้นต้นที่มีผลบังคับทำสถิติสูงสุดที่ 284 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 3% เมื่อเทียบกับปีก่อน ยอดประกันใหม่ที่รับประกันเพิ่มขึ้น 14% เป็น 16.3 พันล้านดอลลาร์ อัตราการคงอยู่ของกรมธรรม์แบบคำนวณเป็นรายปีอยู่ที่ 82% และผลตอบแทนเบี้ยประกันของพอร์ตที่มีผลบังคับทรงตัวที่ 38 จุดพื้นฐาน

ส่วนงานนี้บันทึกสำรองความเสียหาย 29 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมการพัฒนาสำรองเชิงบวก 20 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับการผิดนัดชำระในงวดก่อน อัตราส่วนรวมเพิ่มขึ้นเป็น 35.8% จาก 30.4% ในปีก่อน อัตราผิดนัดชำระของสินเชื่อขั้นต้นลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าเป็น 2.47% จาก 2.51% แม้ยังสูงกว่า 2.27% ที่รายงาน ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2025

Specialty

Specialty สร้างเบี้ยประกันภัยรับรวม 504 ล้านดอลลาร์ ประกอบด้วย 229 ล้านดอลลาร์จากธุรกิจประกันภัย และ 275 ล้านดอลลาร์จากธุรกิจประกันภัยต่อ เนื่องจาก Radian เข้าซื้อ Inigo เมื่อวันที่ 2 กุมภาพันธ์ 2026 จึงไม่มีผลประกอบการของส่วนงาน Specialty ที่เปรียบเทียบกันได้สำหรับไตรมาส 2 ปี 2025

สำรองความเสียหายของส่วนงานจำนวน 169 ล้านดอลลาร์ รวมสำรองสำหรับค่าสินไหมที่คาดว่าจะเกิดขึ้นและอาจเกิดขึ้นซึ่งเกี่ยวข้องกับความขัดแย้งในตะวันออกกลาง โดยถูกหักล้างบางส่วนด้วยการพัฒนาสำรองตามปีอุบัติเหตุในปีก่อนในเชิงบวก 24 ล้านดอลลาร์ อัตราส่วนรวมเพิ่มขึ้นเป็น 97.7% จาก 85.3% ในไตรมาสแรก ทำให้พัฒนาการของค่าสินไหมเป็นปัจจัยสำคัญต่อความสามารถในการทำกำไรของส่วนงานในอนาคต

Inigo ขยายขนาดเบี้ยประกัน แต่ความเสียหายและต้นทุนการซื้อกิจการลดกำไรตาม GAAP

รายได้และกำไรของ Radian เคลื่อนไหวในทิศทางตรงข้ามกัน เนื่องจากการซื้อกิจการ Inigo เพิ่มปริมาณเบี้ยประกันอย่างมาก แต่ยังนำมาซึ่งการบัญชีจากการซื้อกิจการ ค่าใช้จ่าย และฐานความเสียหายที่ใหญ่ขึ้น สำรองความเสียหายรวมเพิ่มขึ้นเป็น 195 ล้านดอลลาร์ จาก 12 ล้านดอลลาร์ในปีก่อน โดยส่วนใหญ่สะท้อนการเพิ่มเข้ามาของ Specialty และสำรองที่เกี่ยวข้องกับตะวันออกกลาง

ความแตกต่างที่เกิดขึ้นมีความสำคัญ: รายได้เพิ่มขึ้น 93% แต่กำไรก่อนภาษีตาม GAAP จากธุรกิจที่ดำเนินงานต่อเนื่องลดลงประมาณ 22% กำไรจากการดำเนินงานก่อนภาษีที่ปรับปรุงแล้วยังเพิ่มขึ้นประมาณ 3% ซึ่งบ่งชี้ว่าส่วนสนับสนุนจากการดำเนินงานพื้นฐานมีเสถียรภาพมากกว่ากำไรตาม GAAP แม้อัตราส่วนรวม 97.7% ของ Specialty จะจำกัดกำไรที่เกิดจากฐานเบี้ยประกันที่ขยายตัว

ความสามารถในการทำกำไร เงินทุน และการเปลี่ยนแปลงพอร์ตธุรกิจ

มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นอยู่ที่ 36.00 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 8.5% จาก 33.18 ดอลลาร์ในปีก่อน สภาพคล่องที่พร้อมใช้ของบริษัทโฮลดิ้งอยู่ที่ 412 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 391 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาสแรก แต่ต่ำกว่า 784 ล้านดอลลาร์ในปีก่อน โดย Radian ยังมีวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนที่ยังไม่ได้เบิกใช้ 425 ล้านดอลลาร์

Radian ซื้อหุ้นคืน 2.2 ล้านหุ้น มูลค่า 76 ล้านดอลลาร์ และจ่ายเงินปันผลหุ้นสามัญ 37 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส ต่อมา บริษัทซื้อหุ้นคืนเพิ่มเติม 1.3 ล้านหุ้น มูลค่า 50 ล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม ทำให้ยังเหลือวงเงิน 686 ล้านดอลลาร์ภายใต้โครงการซื้อหุ้นคืนปัจจุบัน บริษัทเบิกใช้วงเงินสินเชื่อหมุนเวียน 200 ล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม ชำระคืน 125 ล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งแรกของปี และระบุว่าคาดว่าจะชำระคืนเงินกู้ทั้งหมดภายในปี 2026

Radian Guaranty จ่ายเงินปันผลปกติ 200 ล้านดอลลาร์ให้แก่บริษัทโฮลดิ้งในไตรมาส 2 บริษัทมีสินทรัพย์ที่พร้อมใช้ภายใต้ PMIERs จำนวน 5.35 พันล้านดอลลาร์ และมีสินทรัพย์ที่พร้อมใช้ส่วนเกิน 1.45 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส Radian Guaranty คาดว่าจะจ่ายเงินปันผลปกติรวมประมาณ 650 ล้านดอลลาร์ให้แก่บริษัทโฮลดิ้งในปี 2026 โดยขึ้นอยู่กับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล

การปรับพอร์ตธุรกิจให้เรียบง่ายขึ้นก็มีความคืบหน้า สินทรัพย์ที่ถือไว้เพื่อขายลดลงเป็น 64 ล้านดอลลาร์ จาก 280 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่หนี้สินที่ถือไว้เพื่อขายลดลงเป็น 30 ล้านดอลลาร์ จาก 219 ล้านดอลลาร์ การยุติธุรกิจ Mortgage Conduit เสร็จสิ้นไปแล้วเป็นส่วนใหญ่ การขาย Real Estate Services ปิดรายการในเดือนสิงหาคม และการขาย Title ยังคงอยู่ภายใต้เงื่อนไขการปิดรายการและการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

ข้อมูลธุรกรรมของบุคคลภายในในช่วงหกเดือนที่ให้มาแสดงการซื้อหุ้น 852,454 หุ้นจาก 22 ธุรกรรม และการขายหุ้น 96,716 หุ้นจาก 11 ธุรกรรม ส่งผลให้มีการซื้อสุทธิ 755,738 หุ้น ในบรรดารายการล่าสุดที่เปิดเผยทิศทางและมูลค่า มีการซื้อ 1 รายการและขาย 6 รายการ ธุรกรรมเหล่านี้เพียงลำพังไม่ได้บ่งชี้มุมมองของบุคคลภายในต่อแนวโน้มของ Radian

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• ความผันผวนของค่าสินไหม Specialty: อัตราส่วนรวมของส่วนงานอยู่ที่ 97.7% และสำรองความเสียหายรวมสำรองที่เกี่ยวข้องกับความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ค่าสินไหมเพิ่มเติมหรือการเปลี่ยนแปลงสำรองอาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่ออัตรากำไรจากการรับประกัน
• ต้นทุนการซื้อกิจการและความสามารถในการเปรียบเทียบ: การรวม Inigo ทำให้การเติบโตตามเกณฑ์รายงานเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่ยังมีรายการบัญชีและค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการซื้อกิจการ 39 ล้านดอลลาร์ การไม่มีข้อมูลเปรียบเทียบของ Specialty ในปีก่อนทำให้แยกการเติบโตจากการซื้อกิจการออกจากแนวโน้มของธุรกิจที่ดำเนินอยู่ได้ยากขึ้น
• พัฒนาการด้านเครดิตของ Mortgage: อัตราผิดนัดชำระดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ยังสูงกว่าระดับปีก่อน กำไรของ Mortgage ยังได้ประโยชน์จากการพัฒนาสำรองในงวดก่อนเชิงบวก 20 ล้านดอลลาร์ ซึ่งอาจแตกต่างกันในแต่ละไตรมาส
• ความต้องการเงินทุนและสภาพคล่อง: Radian กำลังดำเนินการชำระหนี้ จ่ายเงินปันผล และซื้อหุ้นคืน ขณะที่สภาพคล่องของบริษัทโฮลดิ้งยังต่ำกว่าระดับปีก่อน เงินปันผลตามแผนจาก Radian Guaranty ยังต้องได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล
• การดำเนินการขายธุรกิจ: ธุรกรรม Title ยังต้องเป็นไปตามเงื่อนไขการปิดรายการตามปกติและการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล ทำให้ยังมีความไม่แน่นอนบางส่วนด้านเวลาและต้นทุนในการปรับพอร์ตธุรกิจให้เรียบง่ายขึ้นจนเสร็จสิ้น

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ Radian แสดงให้เห็นว่าบริษัทดำเนินงานด้วยขนาดเบี้ยประกันที่ใหญ่ขึ้นมากหลังการซื้อกิจการ Inigo แต่การเติบโตดังกล่าวไม่ได้แปลงเป็นกำไรตาม GAAP ที่สูงขึ้น Mortgage ยังคงสร้างรายได้จากการดำเนินงานส่วนใหญ่ ขณะที่สำรองความเสียหายและอัตราส่วนรวมเกือบ 100% ของ Specialty จำกัดความสามารถในการทำกำไร ผลประกอบการในอนาคตจะขึ้นอยู่กับพัฒนาการของค่าสินไหม Specialty ผลการดำเนินงานด้านเครดิตของ Mortgage อย่างต่อเนื่อง ต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการซื้อกิจการ และการดำเนินการขายธุรกิจที่เหลือให้เสร็จสิ้น