Arcosa ไตรมาส 2/2026: EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่ม 5%

Arcosa (NYSE: ACA) รายงานรายได้จากธุรกิจที่ดำเนินงานต่อเนื่องในไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 658.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 2% จาก 647.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดจากธุรกิจที่ดำเนินงานต่อเนื่องทรงตัวที่ 1.03 ดอลลาร์สหรัฐ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 5% และอัตรากำไรขยายตัว 60 จุดพื้นฐาน แต่การใช้เงินทุนหมุนเวียนและรายจ่ายลงทุนที่สูงขึ้นทำให้กระแสเงินสดอิสระรายไตรมาสติดลบ

ผลประกอบการสำคัญ

การเติบโตของรายได้ยังอยู่ในระดับจำกัด เนื่องจากกิจกรรมโครงสร้างสำหรับระบบสาธารณูปโภคและงานค้ำยันร่องขุดที่เพิ่มขึ้นชดเชยการลดลงตามแผนของธุรกิจหอคอยกังหันลม และแรงกดดันจากสภาพอากาศต่อวัสดุก่อสร้าง กำไรที่ปรับปรุงแล้วเติบโตเร็วกว่ารายได้ โดยมีโครงสร้างสำหรับระบบสาธารณูปโภคและเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยของธุรกิจวัสดุมวลรวมที่ดีขึ้นสนับสนุนการเพิ่มขึ้นดังกล่าว

ผลลัพธ์ต่อไปนี้เป็นของธุรกิจที่ดำเนินงานต่อเนื่อง และไม่รวมธุรกิจเรือบาร์จที่ Arcosa ขายเมื่อวันที่ 1 เมษายน 2026 โดยตัวเลขของปีก่อนได้ปรับปรุงใหม่บนเกณฑ์เดียวกัน

ผลลัพธ์ตาม GAAP รวมกำไร 13.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากการขายที่ดินอุตสาหกรรมที่ยังไม่ได้พัฒนาในเม็กซิโก โดยกำไรดังกล่าวไม่รวมอยู่ใน EBITDA ของแต่ละส่วนธุรกิจที่ปรับปรุงแล้ว เช่นเดียวกับต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการซื้อกิจการและการขายกิจการ

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและแต่ละส่วนงาน

ทั้งสองส่วนงานมีผลการดำเนินงานที่แตกต่างกันในไตรมาสนี้ Engineered Structures มีการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งกว่า เนื่องจากโครงสร้างสำหรับระบบสาธารณูปโภคชดเชยกิจกรรมหอคอยกังหันลม ระบบแสงสว่าง และโทรคมนาคมที่ลดลงได้มากกว่า ขณะที่ Construction Products ถูกจำกัดจากปริมาณฝนและความอ่อนแอของธุรกิจยางมะตอย

อย่างไรก็ตาม Construction Products ปรับปรุงความสามารถในการทำกำไรต่อหน่วยของวัสดุมวลรวมผ่านต้นทุนต่อหน่วยที่ลดลง แม้ค่าใช้จ่ายด้านพลังงานสูงขึ้น อัตรากำไรของส่วนงานโดยรวมลดลงเล็กน้อยจากปริมาณยางมะตอยที่ลดลงและสัดส่วนโครงการปูผิวทางที่ไม่เอื้ออำนวย

สภาพอากาศจำกัดการเติบโตของ Construction Products

รายได้ของ Construction Products ได้ประโยชน์จากปริมาณงานค้ำยันร่องขุดที่เพิ่มขึ้น และการซื้อกิจการธุรกิจวัสดุมวลรวมเมื่อไม่นานมานี้ อย่างไรก็ดี ปัจจัยเหล่านี้ถูกชดเชยบางส่วนจากรายได้วัสดุมวลรวมและยางมะตอยแบบออร์แกนิกที่ลดลง หลังฝนตกหนักรบกวนการดำเนินงาน โดยเฉพาะในรัฐเท็กซัส

ปริมาณวัสดุมวลรวมลดลง 2% โดยรวม ขณะที่ปริมาณแบบออร์แกนิกลดลงในอัตราระดับเลขหลักเดียวช่วงกลาง ราคาขายเฉลี่ยหลังปรับค่าขนส่งเพิ่มขึ้น 1% โดยการซื้อกิจการล่าสุดลดทอนผลบวกด้านราคา ถึงกระนั้น อัตรากำไรขั้นต้นเงินสดของวัสดุมวลรวมที่ปรับปรุงแล้วขยายตัว 190 จุดพื้นฐานสู่ 48.1% และกำไรขั้นต้นเงินสดต่อตันเพิ่มขึ้น 5% เนื่องจากต้นทุนต่อหน่วยลดลง 3%

โครงสร้างสาธารณูปโภคชดเชยการลดลงตามแผนของหอคอยกังหันลม

รายได้จากโครงสร้างสำหรับระบบสาธารณูปโภคและที่เกี่ยวข้องเพิ่มขึ้น 12% จากปริมาณและราคาที่สูงขึ้น การเติบโตนี้ชดเชยการลดลงตามแผน 19% ของรายได้หอคอยกังหันลม รวมถึงปริมาณระบบแสงสว่างและโทรคมนาคมที่ลดลงได้มากกว่า ทำให้ Engineered Structures สามารถขยายอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วได้ 180 จุดพื้นฐาน

โครงสร้างสำหรับระบบสาธารณูปโภคและที่เกี่ยวข้องสิ้นสุดไตรมาสด้วยยอดงานในมือสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 648.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 49% จากต้นปี 2026 Arcosa คาดว่าจะรับรู้ 71% ของยอดงานในมือนี้ในปี 2026 ส่วนยอดงานในมือของหอคอยกังหันลมอยู่ที่ 537.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยคาดว่าจะรับรู้ 28% ในปี 2026 และ 66% ในปี 2027

อัตรากำไร EBITDA ขยายตัว แต่เงินทุนหมุนเวียนและ Capex ทำให้กระแสเงินสดอิสระติดลบ

อัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วดีขึ้น แม้ค่าใช้จ่ายตาม GAAP หลายรายการเพิ่มขึ้น ต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการซื้อกิจการและการขายกิจการอยู่ที่ 14.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับธุรกรรม CRH ที่อยู่ระหว่างดำเนินการ เทียบกับ 0.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน หากไม่รวมต้นทุนดังกล่าว ค่าใช้จ่ายในการขาย ทั่วไป และบริหารส่วนกลางเพิ่มขึ้นเป็น 16.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐจาก 15.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายด้านค่าตอบแทน

ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลง 5.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐสู่ 23.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สาเหตุหลักมาจากหนี้คงค้างที่ลดลง อย่างไรก็ตาม ประโยชน์ดังกล่าวถูกชดเชยบางส่วนด้วยอัตราภาษีที่แท้จริงที่สูงขึ้นเป็น 18.3% จาก 11.4% ซึ่งสะท้อนเครดิตภาษี AMP ที่ลดลงจากปริมาณหอคอยกังหันลมที่ลดลง และผลประโยชน์ที่เกี่ยวข้องกับค่าตอบแทนที่ลดลง

การปรับตัวดีขึ้นของกำไรที่ปรับปรุงแล้วไม่ได้แปลงเป็นการสร้างกระแสเงินสดในไตรมาส กระแสเงินสดจากการดำเนินงานจากธุรกิจที่ดำเนินงานต่อเนื่องลดลงสู่ติดลบ 24.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สาเหตุหลักจากการใช้เงินสดสำหรับเงินทุนหมุนเวียนเพิ่มขึ้น 55.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลูกหนี้ของ Engineered Structures ที่สูงขึ้นเป็นปัจจัยหลัก ซึ่งถูกชดเชยบางส่วนด้วยการเรียกเก็บเงินล่วงหน้าและหนี้สินค้างจ่ายที่เพิ่มขึ้น

รายจ่ายลงทุนเพิ่มขึ้น 31.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐสู่ 58.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ Arcosa ลงทุนในแพลตฟอร์มการเติบโตหลัก เมื่อรวมกับเงินทุนหมุนเวียนที่ไหลออก ส่งผลให้กระแสเงินสดอิสระรายไตรมาสลดลงสู่ติดลบ 51.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากบวก 16.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม ในช่วงหกเดือน กระแสเงินสดอิสระดีขึ้นเล็กน้อยสู่ติดลบ 29.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากติดลบ 32.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

Arcosa สิ้นสุดไตรมาสด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 432.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ไม่มีการกู้ยืมภายใต้วงเงินสินเชื่อหมุนเวียน 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีอัตราส่วนหนี้สุทธิต่อ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว 1.9 เท่า

การขายธุรกิจเรือบาร์จทำให้กำไรสุทธิรวมบิดเบือน แต่เพิ่มสภาพคล่อง

Arcosa ดำเนินการขายธุรกิจเรือบาร์จมูลค่า 450 ล้านดอลลาร์สหรัฐเสร็จสิ้นเมื่อวันที่ 1 เมษายน โดยได้รับเงินสดสุทธิจากการขายประมาณ 429.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ธุรกรรมดังกล่าวก่อให้เกิดกำไรก่อนภาษี 359.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งจัดอยู่ในธุรกิจที่ยุติการดำเนินงาน

ด้วยเหตุนี้ กำไรสุทธิรวมจึงเพิ่มขึ้นสู่ 328.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และกำไรต่อหุ้นปรับลดรวมอยู่ที่ 6.67 ดอลลาร์สหรัฐ แต่ตัวเลขเหล่านี้ไม่ได้สะท้อนธุรกิจที่เหลืออยู่โดยตรง กำไรจากธุรกิจที่ดำเนินงานต่อเนื่องอยู่ที่ 50.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ธุรกิจที่ยุติการดำเนินงานสร้างกำไรสุทธิ 277.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และกำไรต่อหุ้นปรับลด 5.64 ดอลลาร์สหรัฐ

Arcosa ใช้เงินจากการขาย 83.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อชำระหนี้เงินกู้ระยะยาวล่วงหน้าบางส่วน นอกจากนี้ บริษัทยังใช้เงินรวม 24.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับการซื้อกิจการ Construction Products สองรายการ ซึ่งเกี่ยวข้องกับธุรกิจวัสดุมวลรวมรีไซเคิลในรัฐนิวเจอร์ซีย์ และการขยายธุรกิจเข้าสู่รัฐโคโลราโด

การเข้าซื้อกิจการโดย CRH ที่อยู่ระหว่างดำเนินการ

Arcosa และ CRH ได้ทำข้อตกลงที่ CRH จะเข้าซื้อ Arcosa ด้วยธุรกรรมเงินสดทั้งหมดที่ 150 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น บริษัททั้งสองคาดว่าธุรกรรมจะแล้วเสร็จในไตรมาส 1 ปี 2027 โดยขึ้นอยู่กับการอนุมัติจากผู้ถือหุ้น Arcosa การอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล และเงื่อนไขตามธรรมเนียมอื่น ๆ

มีการกำหนดประชุมผู้ถือหุ้นเป็นกรณีพิเศษในวันที่ 4 กันยายน 2026 เนื่องจากธุรกรรมยังอยู่ระหว่างดำเนินการ Arcosa จึงไม่ได้จัดการประชุมชี้แจงผลประกอบการรายไตรมาส และระงับการให้แนวโน้มทางการเงิน

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• สภาพอากาศและต้นทุนพลังงาน: ฝนตกหนักทำให้กิจกรรมวัสดุมวลรวมและยางมะตอยแบบออร์แกนิกลดลง โดยเฉพาะในรัฐเท็กซัส ขณะที่ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นสร้างแรงกดดันเพิ่มเติม การหยุดชะงักที่ต่อเนื่องอาจจำกัดรายได้และความสามารถในการทำกำไรของ Construction Products
• การพึ่งพาโครงสร้างสาธารณูปโภคเพื่อชดเชยกลุ่มธุรกิจที่อ่อนแอ: ปัจจุบันโครงสร้างสาธารณูปโภคชดเชยปริมาณหอคอยกังหันลม ระบบแสงสว่าง และโทรคมนาคมที่ลดลง การดำเนินงานตามยอดงานในมือสาธารณูปโภคที่สูงเป็นประวัติการณ์จะมีความสำคัญต่อการรักษาการเติบโตของส่วนงาน
• การแปลงกำไรเป็นเงินสด: ลูกหนี้ที่เพิ่มขึ้นและรายจ่ายลงทุนที่สูงขึ้นทำให้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานและกระแสเงินสดอิสระรายไตรมาสลดลงอย่างมาก แม้ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น
• ปริมาณหอคอยกังหันลมที่ลดลง: การลดลงของปริมาณตามแผนทำให้ทั้งรายได้ของส่วนงานและเครดิตภาษี AMP ลดลง ซึ่งมีส่วนทำให้อัตราภาษีที่แท้จริงสูงขึ้น
• การดำเนินการธุรกรรม CRH: การเสร็จสิ้นของธุรกรรมยังขึ้นอยู่กับการอนุมัติจากผู้ถือหุ้นและหน่วยงานกำกับดูแล ข้อตกลงที่อยู่ระหว่างดำเนินการยังสร้างต้นทุนธุรกรรม และทำให้ Arcosa ระงับการให้แนวโน้มทางการเงิน

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ Arcosa แสดงการเติบโตของรายได้ที่จำกัด แต่ความสามารถในการทำกำไรที่ปรับปรุงแล้วดีขึ้น โดยมีโครงสร้างสาธารณูปโภคและเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยของวัสดุมวลรวมที่แข็งแกร่งขึ้นเป็นปัจจัยนำ ผลดีดังกล่าวชดเชยความอ่อนแอของหอคอยกังหันลมตามแผนและแรงกดดันต่อธุรกิจก่อสร้างจากสภาพอากาศ แต่ลูกหนี้และรายจ่ายลงทุนที่สูงขึ้นทำให้กระแสเงินสดอิสระกลับมาติดลบ ตัวชี้วัดการดำเนินงานหลักที่ต้องติดตามต่อไปคือการรับรู้ยอดงานในมือสาธารณูปโภค ปริมาณวัสดุก่อสร้าง และการแปลงกำไรเป็นเงินสด ขณะที่การเสร็จสิ้นของการเข้าซื้อกิจการโดย CRH ที่อยู่ระหว่างดำเนินการยังคงเป็นเหตุการณ์สำคัญของบริษัท