Honeywell Aerospace ไตรมาส 2 ปีงบ 2026: ยอดขายเพิ่ม 5% แต่ EPS ลดลง 71%

Honeywell Aerospace (Nasdaq: HONA) รายงานยอดขายในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 4.522 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 5% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตาม GAAP ลดลง 71% สู่ 0.78 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 2.66 ดอลลาร์สหรัฐ อุปสงค์ในตลาดอะไหล่ทดแทนเชิงพาณิชย์ (Commercial Aftermarket) สนับสนุนการเติบโตของรายได้ แต่ข้อจำกัดด้านอุปทาน มิกซ์ผลิตภัณฑ์ที่ไม่เอื้ออำนวย ต้นทุนที่สูงขึ้น และรายการที่เกี่ยวข้องกับการแยกกิจการ กดดันความสามารถในการทำกำไรและทำให้บริษัทปรับลดแนวโน้มยอดขายแบบออร์แกนิกและ EBIT ที่ปรับปรุงแล้วสำหรับทั้งปี

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 27 มิถุนายน ยอดขายตามเกณฑ์รายงานและยอดขายแบบออร์แกนิกต่างเพิ่มขึ้น 5% ซึ่งบ่งชี้ว่าความเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนและการเข้าซื้อกิจการไม่ได้ส่งผลอย่างมีนัยสำคัญต่อการเปรียบเทียบ ผลกำไรเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม โดยกำไรสุทธิลดลง 70%, EBIT ที่ปรับปรุงแล้วลดลง 7% และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลง 24%

กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยแม้ยอดขายสูงขึ้น ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นที่คำนวณได้ต่ำกว่าระดับปีก่อนราว 1.5 จุดเปอร์เซ็นต์ ขณะที่อัตรากำไร EBIT ที่ปรับปรุงแล้วลดลงสู่ประมาณ 22.0% จาก 24.9%

กำไรขั้นต้นและอัตรากำไรขั้นต้นคำนวณจากยอดขายที่รายงานและต้นทุนรวมของผลิตภัณฑ์และบริการที่ขาย กำไรต่อหุ้นก่อนการแยกกิจการสำหรับทั้งสองงวดคำนวณโดยใช้จำนวนหุ้นคงค้าง 317 ล้านหุ้น ณ วันที่แยกกิจการ 29 มิถุนายน โดยไม่ตั้งสมมติฐานเกี่ยวกับตราสารที่อาจทำให้เกิดการปรับลดก่อนการแยกกิจการ

ผลการดำเนินงานตามธุรกิจและส่วนงาน

Commercial Aftermarket เป็นตลาดปลายทางหลัก โดยยอดขายเพิ่มขึ้น 8% สู่ 2.026 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ผู้บริหารระบุว่าการเพิ่มขึ้นดังกล่าวมาจากอุปสงค์ที่ครอบคลุมฐานการติดตั้งในวงกว้าง ซึ่งรวมถึงชั่วโมงบินธุรกิจการบินที่สูงขึ้น ยอดขายอุปกรณ์ดั้งเดิมเชิงพาณิชย์ (Commercial Original Equipment) เพิ่มขึ้น 6% สู่ 679 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามปริมาณการส่งมอบที่เพิ่มขึ้นสอดคล้องกับตารางการผลิตของลูกค้า

ยอดขายธุรกิจ Defense and Space เพิ่มขึ้น 3% สู่ 1.817 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ปริมาณในประเทศที่สูงขึ้นถูกหักล้างบางส่วนด้วยปริมาณต่างประเทศที่ลดลง อันเป็นผลจากข้อจำกัดด้านอุปทานและการทยอยยุติโครงการภาครัฐที่มีข้อจำกัด

ผลลัพธ์ของแต่ละส่วนงานสะท้อนความแตกต่างระหว่างรายได้และกำไรที่ชัดเจนขึ้น โดย Control Systems เป็นส่วนงานเดียวที่การเติบโตของ EBIT ที่ปรับปรุงแล้วดำเนินไปในระดับเดียวกับยอดขาย ขณะที่ Engines and Power Systems เผชิญแรงกดดันต่ออัตรากำไรมากที่สุด

Electronic Solutions ได้ประโยชน์จากอุปสงค์ของ Defense and Space และ Commercial Aftermarket แต่มิกซ์ที่ไม่เอื้ออำนวยและต้นทุนที่สูงขึ้นหักล้างผลดีจากปริมาณและการปรับราคาเกินทั้งหมด Engines and Power Systems มีการส่งมอบอุปกรณ์ดั้งเดิมเชิงพาณิชย์สูงขึ้น แต่การส่งมอบให้กับ Defense and Space ที่ลดลง มิกซ์ที่ไม่เอื้ออำนวย และต้นทุนที่สูงขึ้น กดดันผลกำไร สำหรับ Control Systems การปรับราคาชดเชยต้นทุนที่สูงขึ้นได้มากกว่า

ยอดขายที่เติบโตไม่แปลงเป็นการเติบโตของกำไร

ประเด็นสำคัญในไตรมาส 2 คือการแปลงการเติบโตของรายได้เป็นผลกำไรที่อ่อนแอลง EBIT ที่ปรับปรุงแล้วลดลงแม้ยอดขายเพิ่มขึ้น 5% ซึ่งรวมต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการแยกกิจการและค่าใช้จ่ายจากสินค้าคงคลังล้าสมัยราว 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ มิกซ์ที่ไม่เอื้ออำนวยและต้นทุนที่สูงขึ้นมีนัยสำคัญเป็นพิเศษต่อ Engines and Power Systems ซึ่ง EBIT ที่ปรับปรุงแล้วลดลง 32% แม้ยอดขายเพิ่มขึ้น 1%

กำไรตาม GAAP เผชิญแรงกดดันเพิ่มเติมจากต้นทุนการทำธุรกรรม 329 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นจาก 17 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน และดอกเบี้ยรวมถึงค่าใช้จ่ายทางการเงินอื่น 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับไม่มีรายการดังกล่าวในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2025 รายการเหล่านี้มีส่วนทำให้กำไรต่อหุ้นตาม GAAP ลดลงอย่างรุนแรงกว่าเดิม อย่างไรก็ตาม กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วยังลดลง 32% หลังตัดต้นทุนการทำธุรกรรมและค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าแรงกดดันขยายไปไกลกว่ารายการปรับปรุงตาม GAAP ที่ระบุไว้

กระแสเงินสดและการเปลี่ยนแปลงในงบดุลที่เกี่ยวข้องกับการแยกกิจการ

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลงสู่ 571 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 748 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลูกหนี้การค้าใช้เงินสด 311 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับเป็นแหล่งเงินสด 12 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน ขณะที่การเปลี่ยนแปลงของหนี้สินอื่นช่วยชดเชย 432 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รายจ่ายลงทุนอยู่ที่ 123 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลงจาก 133 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ณ วันที่ 27 มิถุนายน เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 1.057 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 213 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2025 หนี้สินระยะยาวเพิ่มขึ้นเป็น 15.849 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ งบกระแสเงินสดสำหรับหกเดือนบันทึกการออกหนี้ 15.843 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และการโอนสุทธิให้บริษัทแม่เดิม 15.087 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งบ่งชี้ว่าการเปลี่ยนแปลงในงบดุลส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการแยกกิจการ มากกว่าการสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมเปลี่ยนเป็นขาดดุล 5.623 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

Honeywell Aerospace เสร็จสิ้นการแยกกิจการเมื่อวันที่ 29 มิถุนายน หรือสองวันหลังสิ้นสุดไตรมาส ดังนั้น ไตรมาส 2 จึงสะท้อนผลการดำเนินงานก่อนการแยกกิจการตามกฎหมาย ขณะที่แนวโน้มที่ปรับปรุงแล้วใช้ตัวชี้วัดแบบเสมือนจริงของบริษัทเดี่ยว

แนวโน้มปี 2026

ผู้บริหารปรับลดแนวโน้มทั้งปีเพื่อให้สอดคล้องกับขีดความสามารถการผลิตที่ห่วงโซ่อุปทานแสดงให้เห็น ณ สิ้นไตรมาส 2 ค่ากลางของแนวโน้ม EBIT ที่ปรับปรุงแล้วแบบเสมือนจริงของบริษัทเดี่ยวลดลง 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่บริษัทยังคงกรอบกระแสเงินสดอิสระในครึ่งหลังของปี และเริ่มให้แนวโน้มกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วสำหรับทั้งปี

ตัวชี้วัดแนวโน้มเป็นตัวเลข non-GAAP ผู้บริหารไม่ได้ให้ช่วงตัวเลข GAAP ที่สอดคล้องกัน โดยระบุว่าไม่สามารถประเมินจังหวะเวลาและผลกระทบของรายการที่ตัดออก การเปลี่ยนแปลงของเงินทุนหมุนเวียน และรายจ่ายลงทุนได้อย่างน่าเชื่อถือโดยไม่ต้องใช้ความพยายามเกินสมควร

มุมมองของผู้บริหาร

Jim Currier ซีอีโอ กล่าวว่าอุปสงค์ยังคงมีนัยสำคัญทั่วทั้งพอร์ตผลิตภัณฑ์ที่มีความสำคัญต่อภารกิจของบริษัท แต่ข้อจำกัดด้านอุปทานจำกัดการเติบโตของผลผลิต ยอดคำสั่งซื้อคงค้าง ณ สิ้นไตรมาสเพิ่มขึ้น 9% สู่ 18.154 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และคำสั่งซื้อในช่วง 12 เดือนย้อนหลังเพิ่มขึ้น 8% โดยมี Defense and Space เป็นผู้นำ บริษัทยังรายงานยอดชนะงานใหม่สะสมตั้งแต่ต้นปี 15 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยอิงมูลค่าตลอดอายุสัญญาที่ประเมินไว้ ซึ่งไม่ควรตีความว่าเป็นรายได้ของงวดปัจจุบัน

เพื่อแก้ไขข้อจำกัดด้านอุปทาน Honeywell Aerospace ได้รับรองซัพพลายเออร์รายใหม่มากกว่า 50 ราย และคาดว่าจะรับรองเพิ่มอีก 50 รายในครึ่งหลังของปี บริษัทวางแผนเพิ่มการใช้จ่ายด้านเครื่องมือสำหรับซัพพลายเออร์ 20% ในครึ่งหลังของปีเทียบกับครึ่งแรก โดยราว 70% จะมุ่งไปที่ชิ้นงานหล่อ นอกจากนี้ บริษัทยังมีแผนเพิ่มจำนวนชิ้นส่วนที่จัดหาจากหลายแหล่งมากกว่า 15% ในระหว่างปี

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• การดำเนินงานของห่วงโซ่อุปทาน: ข้อจำกัดได้จำกัดผลผลิตในไตรมาส 2 แล้ว และเป็นเหตุผลที่บริษัทระบุในการปรับแนวโน้มทั้งปีให้สอดคล้องกับกำลังการผลิตที่พิสูจน์ได้ ความล่าช้าในการรับรองซัพพลายเออร์หรือการจัดหาเครื่องมืออาจยังคงจำกัดการเติบโตของยอดขาย
• การฟื้นตัวของอัตรากำไร: มิกซ์ที่ไม่เอื้ออำนวยและต้นทุนที่สูงขึ้นทำให้ EBIT ที่ปรับปรุงแล้วลดลงแม้ยอดขายเพิ่มขึ้น โดย Engines and Power Systems เผชิญแรงกดดันเด่นชัดที่สุด
• ภาระหนี้และต้นทุนดอกเบี้ยของบริษัทเดี่ยว: หนี้สินระยะยาวเพิ่มขึ้นเป็น 15.849 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ดอกเบี้ยและค่าใช้จ่ายทางการเงินอื่นรายไตรมาสอยู่ที่ 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ต้นทุนเหล่านี้อาจขยายช่องว่างระหว่างผลการดำเนินงานกับกำไรที่ผู้ถือหุ้นได้รับ
• มิกซ์ปริมาณของ Defense and Space: การส่งมอบระหว่างประเทศที่ลดลงและการทยอยยุติโครงการภาครัฐที่มีข้อจำกัด หักล้างบางส่วนกับปริมาณในประเทศที่แข็งแกร่งขึ้นในไตรมาส 2
• การแปลงเงินทุนหมุนเวียน: กระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลง เนื่องจากลูกหนี้การค้าใช้เงินสดมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้การเรียกเก็บเงินและการบริหารเงินทุนหมุนเวียนมีความสำคัญต่อเป้าหมายกระแสเงินสดอิสระในครึ่งหลังของปีที่คงไว้

บทสรุป

Honeywell Aerospace สร้างการเติบโตของยอดขายระดับเลขหลักเดียวช่วงกลางในไตรมาสสุดท้ายก่อนเป็นบริษัทอิสระ โดยได้รับแรงสนับสนุนชัดเจนที่สุดจากอุปสงค์ Commercial Aftermarket อย่างไรก็ตาม การเติบโตดังกล่าวไม่แปลงเป็นกำไรที่สูงขึ้น เนื่องจากข้อจำกัดด้านอุปทาน มิกซ์ที่ไม่เอื้ออำนวย ต้นทุนที่สูงขึ้น และค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการแยกกิจการ กดดันอัตรากำไร ปัจจัยหลักที่ควรติดตามคือมาตรการด้านซัพพลายเออร์จะช่วยเพิ่มผลผลิตได้หรือไม่ Engines and Power Systems จะทรงตัวได้หรือไม่ และบริษัทจะบรรลุแนวโน้ม EBIT ที่ปรับปรุงแล้วซึ่งปรับลดลง พร้อมส่งมอบกระแสเงินสดอิสระในครึ่งหลังของปีตามกรอบเดิมได้หรือไม่