Flutter ไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026: รายได้โต 3% แต่ EBITDA ลดลง 45%

Flutter Entertainment (NYSE: FLUT) รายงานรายได้ในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 4.326 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 3% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดพลิกเป็นขาดทุน 1.57 ดอลลาร์สหรัฐ จากกำไร 0.59 ดอลลาร์สหรัฐ Adjusted EBITDA ลดลง 45% เหลือ 508 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากเศรษฐศาสตร์ธุรกิจสปอร์ตบุ๊กในสหรัฐฯ ที่อ่อนแอลง ภาษีเกมในสหราชอาณาจักรที่สูงขึ้น การตลาดสำหรับฟุตบอลโลก FIFA และค่าใช้จ่ายภาษีในอดีต มีผลกระทบมากกว่าประโยชน์จากการเข้าซื้อกิจการและการเติบโตของ iGaming

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

การเติบโตของรายได้มาจากรายได้ iGaming ที่เพิ่มขึ้น 9% เป็น 1.935 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และรายได้อื่นที่เพิ่มขึ้น 7% เป็น 162 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่รายได้สปอร์ตบุ๊กลดลง 1% เหลือ 2.229 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ต้นทุนขายเพิ่มขึ้น 385 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 2.613 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งมีส่วนทำให้กำไรขั้นต้นลดลงราว 13% และผลการดำเนินงานพลิกจากกำไรเป็นขาดทุน

การลดลงของกำไรสุทธิตาม GAAP จำนวน 333 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ยังสะท้อนถึงการตั้งสำรองและรายการค้างจ่ายภาษีในอดีต 95 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้น 52 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายเพิ่มขึ้น 30 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ปัจจัยกดดันเหล่านี้ถูกชดเชยบางส่วนด้วยการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของ Fox Option ที่เป็นบวกเมื่อเทียบกับปีก่อน และค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้ที่ลดลง

Adjusted EBITDA, adjusted EPS และมาตรวัดกระแสเงินสดอิสระที่ระบุข้างต้นเป็นตัวชี้วัด non-GAAP

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและแต่ละส่วนงาน

สองส่วนงานของ Flutter มีทิศทางรายได้ที่แตกต่างกัน แต่ทั้งคู่มี Adjusted EBITDA ลดลง รายได้ในสหรัฐฯ ลดลง เนื่องจากความอ่อนแอของสปอร์ตบุ๊กหักล้างการเติบโตของ iGaming ขณะที่รายได้ต่างประเทศได้ประโยชน์จากการเข้าซื้อกิจการและการขยายตัวแบบออร์แกนิก

สหรัฐฯ

ยอดรับเดิมพันสปอร์ตบุ๊กในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 2% แต่อัตรากำไรจากรายได้สุทธิลดลง 170 จุดพื้นฐาน เหลือ 8.7% การเปลี่ยนแปลงของผลการแข่งขันกีฬาที่ไม่เอื้ออำนวยเมื่อเทียบกับปีก่อนฉุดการเติบโตของรายได้ในสหรัฐฯ 6 จุดเปอร์เซ็นต์ ขณะที่การใช้จ่ายด้านโปรโมชั่นเพิ่มขึ้น 140 จุดพื้นฐาน เป็น 5.4% ของยอดรับเดิมพัน ค่าใช้จ่ายด้านการขายและการตลาดเพิ่มขึ้น 61% จากฟุตบอลโลก FIFA และการลงทุนใน FanDuel Predicts

iGaming เป็นปัจจัยชดเชยหลัก โดยทั้งรายได้และผู้เล่นเฉลี่ยต่อเดือนเพิ่มขึ้น 14% FanDuel รักษาส่วนแบ่งตลาดรายได้เกมขั้นต้นตามเกณฑ์รายงานไว้ที่ 39% ในสปอร์ตบุ๊ก และ 27% ใน iGaming ฝ่ายบริหารยังระบุว่าตัวชี้วัดสปอร์ตบุ๊กพื้นฐานดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน แม้ว่าสมมติฐานสำหรับครึ่งหลังของปีจะใช้การเติบโตของตลาดที่โดยรวมสอดคล้องกับอัตราระดับเลขหลักเดียวตอนกลางที่พบในครึ่งปีแรก

ต่างประเทศ

รายได้ต่างประเทศเพิ่มขึ้น 10% รวมผลจากการเข้าซื้อ Snai และ Betnacional ขณะที่รายได้แบบออร์แกนิกเพิ่มขึ้น 4% รายได้ในยุโรปใต้และแอฟริกาเพิ่มขึ้น 36% หรือ 18% แบบออร์แกนิก โดยได้รับแรงหนุนจากอิตาลีและTürkiye รายได้ในสหราชอาณาจักรและไอร์แลนด์เพิ่มขึ้น 4% ยุโรปกลางและตะวันออกเพิ่มขึ้น 23% และ APAC ลดลง 1%

รายได้ในบราซิลเพิ่มขึ้น 64% จากการเข้าซื้อ Betnacional แต่รายได้แบบออร์แกนิกลดลง 14% ท่ามกลางภาวะตลาดที่อ่อนลงและการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ ผู้เล่นเฉลี่ยต่อเดือนต่างประเทศลดลง 16% ซึ่งรวมผลกระทบ 21 จุดเปอร์เซ็นต์จากการปิดธุรกิจเกมที่ใช้เงินจริงในอินเดีย

อัตรากำไร Adjusted EBITDA ต่างประเทศลดลง 670 จุดพื้นฐาน เหลือ 18.0% ปัจจัยกดดันหลักคือการเพิ่มขึ้นของภาษีเกมทางไกลในสหราชอาณาจักร การตลาดฟุตบอลโลก FIFA ที่สูงขึ้น และโครงสร้างต้นทุนที่สูงกว่าของธุรกิจ Snai ที่เข้าซื้อมา

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ประมาณ 39.6% เทียบกับราว 46.8% ในปีก่อน นอกเหนือจากภาษีเกมและการตลาดที่สูงขึ้น Flutter ยังมีการใช้จ่ายด้านเทคโนโลยีเพิ่มขึ้น ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการ รวมถึงต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานทรงตัวเกือบทั้งหมดที่ 363 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้บริษัทขาดทุนตาม GAAP โดยได้รับแรงหนุนจากรายการค้างจ่ายที่เพิ่มขึ้นและการเปลี่ยนแปลงเชิงบวกของหนี้สินเงินฝากผู้เล่น กระแสเงินสดอิสระมาตรฐานเพิ่มขึ้น 21% เป็น 189 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่กระแสเงินสดอิสระที่รวม capex ด้านการจัดหาเงินทุนและไม่รวมเงินของผู้เล่นลดลง 56% เหลือ 125 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสะท้อนมุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้นต่อการสร้างกระแสเงินสดพื้นฐาน

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 1.563 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 มิถุนายน ลดลงจาก 1.828 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2025 หนี้สินรวมลดลงจาก 12.266 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เหลือ 11.978 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และหนี้สุทธิลดลงจาก 10.591 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เหลือ 10.480 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนหนี้สินเพิ่มขึ้นจาก 3.7 เท่าเป็น 4.3 เท่า เนื่องจากฐาน Adjusted EBITDA ในช่วง 12 เดือนล่าสุดอ่อนแอลง Flutter ดำเนินการซื้อหุ้นคืนตามแผนสำหรับครึ่งปีแรกมูลค่า 250 ล้านดอลลาร์สหรัฐเสร็จสิ้น โดยซื้อคืน 2.4 ล้านหุ้น

การลงทุนในลูกค้าที่สูงขึ้นเข้ามาแทนที่การขยายมาร์จิ้นในฐานะเป้าหมายหลักของสหรัฐฯ

ธุรกิจในสหรัฐฯ สะท้อนการแลกเปลี่ยนหลักในไตรมาสนี้ของ Flutter: ผู้เล่นเฉลี่ยต่อเดือนเพิ่มขึ้น 9% และยอดรับเดิมพันเพิ่มขึ้น 2% แต่รายได้ลดลง 6% และ Adjusted EBITDA ลดลง 70% เนื่องจากอัตรากำไรจากรายได้ที่ลดลงและการลงทุนที่เพิ่มขึ้นมีผลมากกว่าการเติบโตของลูกค้า

ฝ่ายบริหารกำลังเปลี่ยนจุดเน้นในระยะสั้นจากการขยายมาร์จิ้นไปสู่การได้มาซึ่งลูกค้า การรักษาลูกค้า และมูลค่าลูกค้า การลงทุนเพิ่มเติมที่วางแผนไว้สำหรับปี 2026 คาดว่าจะลดรายได้ลงประมาณ 385 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และลด Adjusted EBITDA ลง 270 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยหลักผ่านข้อเสนอด้านสปอร์ตบุ๊กที่แข่งขันได้มากขึ้น

ตลาดการคาดการณ์เป็นอีกส่วนหนึ่งของกลยุทธ์นี้ รายได้ของ FanDuel Predicts ไม่มีนัยสำคัญในไตรมาส 2 และรายได้ขั้นต้นที่คาดในครึ่งหลังของปีคาดว่าจะถูกหักล้างด้วยต้นทุนการได้มาซึ่งลูกค้า นอกจากนี้ Flutter คาดว่าความสามารถด้านการทำตลาดในตลาดการคาดการณ์จะสร้างรายได้และประโยชน์ต่อ Adjusted EBITDA ราว 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2026

แนวโน้มปี 2026

Flutter ปรับลดแนวโน้มรายได้และ Adjusted EBITDA ของกลุ่มสำหรับปี 2026 โดยการปรับลดทั้งหมดกระจุกตัวอยู่ในส่วนงานสหรัฐฯ แนวโน้มค่ากลางของธุรกิจต่างประเทศยังคงเดิม หลังผลประโยชน์จากการซื้อขายในไตรมาส 2 ถูกหักล้างด้วยความเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนที่ไม่เอื้ออำนวย

นอกเหนือจากการลงทุนในลูกค้า การปรับประมาณการในสหรัฐฯ ยังรวมผลกระทบเชิงลบต่อรายได้ 75 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และต่อ Adjusted EBITDA 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากการเริ่มฤดูกาล NFL ล่าช้าไปหนึ่งสัปดาห์ ปัจจัยชดเชยรวมถึงผลสนับสนุนจากการทำตลาดที่คาดไว้ 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ประสิทธิภาพการดำเนินงาน 45 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และผลการซื้อขายในไตรมาส 2 ที่ดีกว่าแนวโน้ม Flutter คาดว่า Adjusted EBITDA ในสหรัฐฯ จะอยู่ใกล้จุดคุ้มทุนในไตรมาส 3

ต้นทุนธุรกรรม การปรับโครงสร้าง และการบูรณาการ คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากที่คาดไว้ในไตรมาส 4 ปี 2025 การเพิ่มขึ้นนี้สะท้อนหลัก ๆ ถึงต้นทุนในการดำเนินโครงการเพิ่มประสิทธิภาพ และการตั้งสำรองภาษีในอดีต 95 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

มุมมองของฝ่ายบริหารและการเปลี่ยนผ่านผู้นำ

Flutter เริ่มระยะที่สองของโครงการปรับโครงสร้างต้นทุน โดยตั้งเป้าประหยัดต้นทุนการดำเนินงานและรายจ่ายฝ่ายทุนขั้นต้นเพิ่มเติม 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2029 ฝ่ายบริหารตั้งใจใช้ประสิทธิภาพเหล่านี้เพื่อรองรับเงินเฟ้อและการขึ้นภาษีที่ทราบแล้ว พร้อมรักษาขีดความสามารถในการลงทุนด้านลูกค้าและรายได้ ดังนั้นเป้าหมายดังกล่าวจึงไม่ควรถูกตีความว่าเป็นการเพิ่มขึ้นของกำไรสุทธิในจำนวนเทียบเท่ากัน

ระยะแรกยังคงเป็นไปตามแผนที่จะสร้างการประหยัดมากกว่า 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2027 ควบคู่กับการประหยัดเพิ่มเติมราว 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่เกี่ยวข้องกับแผนบรรเทาภาษีเกมในสหราชอาณาจักร คาดว่าจะมีข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับระยะที่สองพร้อมผลประกอบการไตรมาส 3

Peter Jackson จะก้าวลงจากตำแหน่ง CEO โดย Dan Taylor ประธาน Flutter และ CEO International จะรับตำแหน่งต่อในวันที่ 1 ตุลาคม 2026 Jackson จะช่วยเหลือการเปลี่ยนผ่านตลอดไตรมาส 3 ซึ่งรวมถึงการเตรียมความพร้อมสำหรับฤดูกาล NFL

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

ตามชุดข้อมูลบุคคลภายในจากบุคคลที่สามที่ให้มา บุคคลภายในรายงานการซื้อสุทธิ 168,087 หุ้นตลอดช่วงหกเดือนล่าสุด รายการรายบุคคลล่าสุด 10 รายการเป็นการให้รางวัลหุ้นแก่กรรมการ ลงวันที่ 2 มิถุนายน 2026 โดยแต่ละรายการมีมูลค่าธุรกรรมที่บันทึกไว้ 0 ดอลลาร์สหรัฐ แต่ข้อมูลที่ให้มาไม่ได้ระบุจำนวนหุ้นที่ได้รับ

ชุดข้อมูลรายงานว่าบุคคลภายในถือหุ้นรวม 32.99 ล้านหุ้น และการซื้อสุทธิคิดเป็น 0.50% ของการถือหุ้นดังกล่าว เนื่องจากรางวัลล่าสุดเป็นการให้รางวัล ไม่ใช่การซื้อในตลาด และไม่ได้ระบุจำนวนหุ้น จึงไม่สามารถประเมินขนาดเชิงเศรษฐกิจของรายการเหล่านี้จากข้อมูลที่ให้มาได้

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• เศรษฐศาสตร์ธุรกิจสปอร์ตบุ๊กในสหรัฐฯ: ผลการแข่งขันกีฬา การใช้จ่ายด้านโปรโมชั่น และภาษีของรัฐ กดดันอัตรากำไรจากรายได้สปอร์ตบุ๊กในไตรมาส 2 การเพิ่มการใช้จ่ายเพื่อการได้มาและการรักษาลูกค้าที่ Flutter วางแผนไว้จะลดรายได้และ Adjusted EBITDA ในระยะสั้นด้วย
• ภาษีเกมในสหราชอาณาจักร: การเพิ่มภาษีเกมทางไกลจาก 21% เป็น 40% คาดว่าจะมีผลกระทบต่อ Adjusted EBITDA 320 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2026 ก่อนการบรรเทาผลกระทบโดยตรง 85 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ดังนั้นการดำเนินการให้เกิดการประหยัดต้นทุนเพิ่มเติมจึงมีความสำคัญต่อมาร์จิ้นต่างประเทศ
• ภาระหนี้และต้นทุนทางการเงิน: อัตราส่วนหนี้สินเพิ่มขึ้นเป็น 4.3 เท่า ขณะที่ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิรายไตรมาสเพิ่มจาก 110 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 162 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังการจัดหาเงินทุนที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการและ FanDuel
• ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและภาษี: การปิดธุรกิจในอินเดียลดจำนวนผู้เล่นอย่างมีนัยสำคัญ รายได้แบบออร์แกนิกในบราซิลลดลงท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงของตลาดและกฎระเบียบ และประเด็นภาษีในอดีตของอินเดียและสหรัฐฯ ส่งผลให้เกิดค่าใช้จ่าย 95 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาส 2
• การดำเนินงานในตลาดการคาดการณ์: FanDuel Predicts มีความคืบหน้าช้ากว่าแผนในครึ่งปีแรก ขณะที่รายได้ขั้นต้นในครึ่งหลังของปีคาดว่าจะถูกหักล้างด้วยการใช้จ่ายเพื่อได้มาซึ่งลูกค้า

สรุป

การเติบโตของรายได้ในไตรมาส 2 ของ Flutter ได้แรงหนุนจากการเข้าซื้อกิจการและ iGaming แต่ไม่ได้แปลงเป็นกำไรที่สูงขึ้น เนื่องจากมาร์จิ้นสปอร์ตบุ๊กในสหรัฐฯ ภาษีสหราชอาณาจักร การตลาด และค่าใช้จ่ายภาษีในอดีตกดดันความสามารถในการทำกำไร ประเด็นสำคัญสำหรับไตรมาสถัดไปคือ การลงทุนในลูกค้าในสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นจะสามารถสร้างการเติบโตอย่างยั่งยืนของผู้เล่นและส่วนแบ่งตลาดได้หรือไม่ ขณะที่การประหยัดต้นทุนและการสร้างกระแสเงินสดสนับสนุนการลดภาระหนี้