Lilly ไตรมาส 2 ปีงบ 2026: รายได้โต 48% เพิ่มแนวโน้มทั้งปี

Lilly (NYSE: LLY) รายงานรายได้ในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 22.97 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 48% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตาม GAAP เพิ่มขึ้น 26% เป็น 7.94 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 6.29 ดอลลาร์สหรัฐ สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน Mounjaro และ Zepbound ขับเคลื่อนการเติบโตจากปริมาณขาย แม้ว่าราคาที่รับรู้ได้ที่ลดลงและค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการจะจำกัดการเปลี่ยนการเติบโตของรายได้ไปสู่การเติบโตของกำไร

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

ปริมาณขายทั่วโลกเพิ่มขึ้น 60% ซึ่งมากกว่าชดเชยการลดลง 13% ของราคาที่รับรู้ได้ ต้นทุนการผลิตที่ดีขึ้นและส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่เอื้ออำนวยยังช่วยเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นตาม GAAP 1.5 จุดพื้นฐาน เป็น 85.8%

การเติบโตของกำไรช้ากว่าการเติบโตของรายได้ เนื่องจาก Lilly เพิ่มการใช้จ่ายด้านการวิจัย การทำตลาดเชิงพาณิชย์ และการพัฒนาธุรกิจ ค่าใช้จ่ายด้านวิจัยและพัฒนาระหว่างดำเนินการที่ได้มาจากการเข้าซื้อกิจการ หรือ IPR&D เพิ่มขึ้นเป็น 2.78 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 154 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ทั้งกำไรต่อหุ้นตาม GAAP และ non-GAAP รวมค่าใช้จ่าย IPR&D ที่ได้มาจากการเข้าซื้อกิจการ 3.03 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น เทียบกับ 0.14 ดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน การคำนวณ non-GAAP ของ Lilly ไม่รวมค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน ค่าใช้จ่ายพิเศษ และกำไรจากเงินลงทุนในหุ้น แต่ไม่ได้ตัดค่าใช้จ่าย IPR&D ที่ได้มาจากการเข้าซื้อกิจการออก

ผลการดำเนินงานตามผลิตภัณฑ์และภูมิภาค

Mounjaro และ Zepbound ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตหลัก โดยยาทั้งสองสร้างรายได้รวมกันราว 14.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือประมาณ 65% ของรายได้รายไตรมาส ส่งผลให้ Lilly พึ่งพาพอร์ตโฟลิโออินเครตินมากขึ้น

ผลิตภัณฑ์ที่คัดเลือกต่อไปนี้คิดเป็นส่วนใหญ่ของการเติบโตที่เปิดเผย:

รายได้ Mounjaro ในสหรัฐเพิ่มขึ้น 45% เป็น 4.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่รายได้นอกสหรัฐเพิ่มขึ้น 172% เป็น 5.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ รายได้ Zepbound ในสหรัฐเพิ่มขึ้น 44% เป็น 4.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อุปสงค์สนับสนุนผลิตภัณฑ์ทั้งสอง แต่ราคาที่รับรู้ได้ที่ลดลงเป็นปัจจัยหักล้างบางส่วน

รายได้ในสหรัฐเพิ่มขึ้น 33% เป็น 14.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากปริมาณขายเพิ่มขึ้น 37% และราคาที่รับรู้ได้ลดลง 3% Lilly ระบุว่าหากไม่รวมการปรับประมาณการเงินคืนและส่วนลด ราคาสหรัฐจะลดลงประมาณ 9%

รายได้นอกสหรัฐเพิ่มขึ้น 80% เป็น 8.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ปริมาณขายเพิ่มขึ้น 113% ขณะที่ราคาที่รับรู้ได้ลดลง 36% โดยหลักจากการที่ Mounjaro ถูกเพิ่มเข้าในบัญชียาที่ได้รับการชดเชยแห่งชาติของจีน รายได้ต่างประเทศยังรวมเงินตามเงื่อนไขความสำเร็จจากยอดขาย Jardiance จำนวน 250 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากความร่วมมือของ Lilly กับ Boehringer Ingelheim

ปริมาณขายและส่วนผสมผลิตภัณฑ์ช่วยรักษามาร์จิ้น แต่ต้นทุนดีลจำกัดการเปลี่ยนเป็นกำไร

รายได้เพิ่มขึ้น 48% แต่กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 31% และกำไรสุทธิตาม GAAP เพิ่มขึ้น 25% ความแตกต่างดังกล่าวสะท้อนการใช้จ่ายและค่าใช้จ่ายหลังระดับกำไรขั้นต้น มากกว่าการเสื่อมลงของประสิทธิภาพด้านต้นทุนการผลิต โดยอัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวแม้ราคาที่รับรู้ได้ลดลง

ค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนาเพิ่มขึ้น 14% เป็น 3.82 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ Lilly ยังคงลงทุนในโครงการระยะเริ่มต้นและระยะท้าย ค่าใช้จ่ายด้านการตลาด การขาย และการบริหารเพิ่มขึ้น 25% เป็น 3.43 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยหลักจากการใช้จ่ายเพื่อส่งเสริมการขายสำหรับการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ในปัจจุบันและที่วางแผนไว้

ค่าใช้จ่าย IPR&D ที่ได้มาจากการเข้าซื้อกิจการอยู่ที่ 2.78 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อ Orna Therapeutics และ Ajax Therapeutics นอกจากนี้ Lilly ยังบันทึกค่าใช้จ่ายจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ การปรับโครงสร้าง การเข้าซื้อกิจการ และการบูรณาการจำนวน 703 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับไม่มีค่าใช้จ่ายดังกล่าวในปีก่อน อัตราภาษีที่แท้จริงตาม GAAP เพิ่มขึ้นเป็น 23.3% จาก 16.5% โดยหลักเนื่องจากค่าใช้จ่าย IPR&D ที่ได้มาจากการเข้าซื้อกิจการไม่สามารถนำมาหักภาษีได้

ลำดับความสำคัญด้านโครงการพัฒนาและการผลิต

Lilly รายงานผลเชิงบวกจากการทดลอง retatrutide สำหรับโรคอ้วนระยะที่ 3 เพิ่มเติมอีกสามการทดลอง บริษัทระบุว่าชุดข้อมูลทางคลินิกเสร็จสมบูรณ์เพื่อสนับสนุนความพยายามยื่นขอขึ้นทะเบียนทั่วโลกสำหรับโรคอ้วน ภาวะหยุดหายใจขณะหลับจากการอุดกั้น และอาการปวดจากข้อเข่าเสื่อม โดยวางแผนยื่นคำขอต่อ FDA ของสหรัฐในไตรมาสแรกของปี 2027

ความคืบหน้าด้านกฎระเบียบอื่น ๆ ได้แก่ FDA อนุมัติขนาดยาระยะคงสภาพของ Ebglyss ทุก 8 สัปดาห์สำหรับโรคผิวหนังอักเสบภูมิแพ้ระดับปานกลางถึงรุนแรง คณะกรรมาธิการยุโรปอนุมัติ Jaypirca แบบยาเดี่ยวสำหรับการรักษามะเร็งเม็ดเลือดขาวลิมโฟไซต์เรื้อรังในทุกแนวทางการรักษา และการยื่นคำขอในสหรัฐสำหรับ orforglipron ในโรคเบาหวานชนิดที่ 2

Lilly ดำเนินการเข้าซื้อ Orna Therapeutics, Ajax Therapeutics, Centessa Pharmaceuticals และ Kelonia Therapeutics เสร็จสิ้นในระหว่างไตรมาส นอกจากนี้ยังจัดสรรอีก 4.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อขยายโรงงานผลิตในรัฐอินเดียนา การดำเนินการเหล่านี้เพิ่มสินทรัพย์ในโครงการพัฒนาและกำลังการผลิต แต่ยังอธิบายค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการส่วนสำคัญของไตรมาสนี้

แนวโน้มปี 2026

Lilly ปรับเพิ่มแนวโน้มรายได้และอัตรากำไรผลการดำเนินงานทั้งปี หลังการเติบโตในไตรมาสสอง อย่างไรก็ดี บริษัทปรับกรอบแนวโน้มกำไรต่อหุ้น non-GAAP ให้แคบลง เนื่องจากค่าใช้จ่าย IPR&D ที่ได้มาจากการเข้าซื้อกิจการ 3.03 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น หักล้างมากกว่าการเพิ่มขึ้นที่จุดกึ่งกลางของกรอบประมาณการ 2.78 ดอลลาร์สหรัฐซึ่งเกิดจากการเติบโตของธุรกิจพื้นฐาน ส่งผลให้จุดกึ่งกลางของกำไรต่อหุ้นลดลงราว 0.25 ดอลลาร์สหรัฐ

แนวโน้มดังกล่าวไม่รวมค่าใช้จ่าย IPR&D ที่ได้มาจากการเข้าซื้อกิจการซึ่งเกิดขึ้นหลังวันที่ 30 มิถุนายน 2026 Lilly ยังระบุว่าผลประกอบการครึ่งปีแรกได้รับประโยชน์จากเงินตามเงื่อนไขความสำเร็จจากยอดขาย และการปรับประมาณการเงินคืนและส่วนลด

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

ข้อมูลธุรกรรมของบุคคลภายในที่ให้มาระบุธุรกรรมซื้อ 43 รายการ รวม 99,201 หุ้น และธุรกรรมขาย 5 รายการ รวม 294,715 หุ้น ในช่วงหกเดือนก่อนหน้า ส่งผลให้มียอดขายสุทธิ 195,514 หุ้นจากธุรกรรมทั้งหมด 48 รายการ โดยมีการรายงานการถือครองหุ้นของบุคคลภายใน 1.38 ล้านหุ้น และอัตราการซื้อสุทธิติดลบ 12.4%

รายการล่าสุด 8 จาก 10 รายการเป็นการได้รับหุ้นเป็นรางวัลของกรรมการ แทนที่จะเป็นการซื้อในตลาดเปิด อีก 2 รายการเป็นการขายที่รายงาน ซึ่งรวมถึงการขายโดยผู้บริหารหนึ่งรายและ Lilly Endowment หนึ่งรายการ

ข้อมูลเหล่านี้เพียงอย่างเดียวไม่ได้ระบุแรงจูงใจเบื้องหลังการขายทั้งสองรายการ ขณะที่การได้รับหุ้นเป็นรางวัลของกรรมการเป็นการให้หุ้น ไม่ใช่การซื้อโดยใช้ดุลยพินิจ

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• การกระจุกตัวของอินเครติน: Mounjaro และ Zepbound สร้างรายได้ราว 65% ของรายได้รายไตรมาส การเปลี่ยนแปลงด้านอุปสงค์ การเข้าถึง อุปทาน หรือการแข่งขันที่กระทบยาทั้งสองจึงจะส่งผลกระทบต่อการเติบโตของ Lilly อย่างมาก
• แรงกดดันด้านราคา: ราคาที่รับรู้ได้ลดลง 13% ทั่วโลก รวมถึงลดลง 36% นอกสหรัฐ การลดราคาอย่างต่อเนื่องอาจหักล้างส่วนหนึ่งของประโยชน์จากปริมาณขายที่สูงขึ้นและส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่เอื้ออำนวย
• ความผันผวนของกำไรที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการ: IPR&D ที่ได้มาจากการเข้าซื้อกิจการและค่าใช้จ่ายพิเศษลดการเปลี่ยนรายได้เป็นกำไรอย่างมีนัยสำคัญ และเพิ่มอัตราภาษี แนวโน้มที่ปรับปรุงแล้วไม่รวม IPR&D ที่เกิดขึ้นหลังวันที่ 30 มิถุนายน ดังนั้นธุรกรรมเพิ่มเติมอาจเปลี่ยนแปลงผลประกอบการที่รายงานได้
• คุณภาพและความสามารถในการเปรียบเทียบของการเติบโต: รายได้ครึ่งปีแรกได้รับประโยชน์จากเงินตามเงื่อนไขความสำเร็จ 250 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และการปรับประมาณการเงินคืนและส่วนลด นักลงทุนจะต้องแยกรายการเหล่านี้ออกจากการเติบโตของปริมาณขายผลิตภัณฑ์ที่เกิดขึ้นเป็นประจำในไตรมาสต่อ ๆ ไป
• ระยะเวลาของโครงการพัฒนา: ชุดข้อมูลระยะที่ 3 ของ retatrutide เสร็จสมบูรณ์แล้ว แต่ Lilly วางแผนยื่นคำขอในสหรัฐในไตรมาสแรกของปี 2027 ทำให้ระยะเวลาและผลลัพธ์ด้านกฎระเบียบยังเป็นตัวแปรสำคัญในอนาคต

สรุป

การเติบโตในไตรมาสสองของ Lilly ขับเคลื่อนหลักจากปริมาณขาย Mounjaro และ Zepbound ที่สูงขึ้น โดยต้นทุนการผลิตที่ดีขึ้นและส่วนผสมผลิตภัณฑ์ช่วยสนับสนุนอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น แม้ราคาจะลดลง การวิจัยและพัฒนาที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการ ค่าใช้จ่ายในการบูรณาการ และอัตราภาษีที่สูงขึ้น ทำให้การเติบโตของกำไรต่ำกว่าการเติบโตของรายได้ ประเด็นถัดไปที่ควรติดตามคือราคาและปริมาณขายของอินเครติน ความยั่งยืนของแนวโน้มรายได้และมาร์จิ้นที่ปรับเพิ่ม ค่าใช้จ่ายด้านการพัฒนาธุรกิจเพิ่มเติม และความคืบหน้าสู่การยื่นคำขอ retatrutide ที่วางแผนไว้ในปี 2027