Turning Point Brands ไตรมาส 2 ปีงบ 2026: ยอดขายโต 22.6% แต่กำไรลดลง

Turning Point Brands (NYSE: TPB) รายงานยอดขายสุทธิไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 142.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 22.6% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดลดลงเหลือ 0.18 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 0.79 ดอลลาร์สหรัฐ การเติบโตของ Modern Oral เป็นแรงหนุนต่อรายได้ แต่การลงทุนด้านการขายและการตลาดที่สูงขึ้น ค่าขนส่ง และค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ส่งผลให้ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วลดลง 50.0% เหลือ 15.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

การเติบโตของรายได้ไม่ได้ส่งผ่านไปสู่การเติบโตของกำไร ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 91.1% เป็น 76.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งมากกว่าผลประโยชน์จากยอดขายที่เพิ่มขึ้น และมีส่วนทำให้กำไรจากการดำเนินงานลดลง 36.5%

กำไรขั้นต้นตามเกณฑ์รายงานยังรวมผลประโยชน์นอกงวดที่เกี่ยวข้องกับการคืนภาษีศุลกากรด้วย หากไม่รวมการปรับปรุงต้นทุนขายที่เกี่ยวข้อง กำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 81.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แทนที่จะเป็น 93.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งบ่งชี้ว่าอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ประมาณ 57.0%

ควรตีความอัตรากำไรขั้นต้นตามเกณฑ์รายงานอย่างระมัดระวัง เนื่องจากผลประโยชน์ที่เกี่ยวข้องกับภาษีศุลกากรช่วยเพิ่มกำไรขั้นต้นของไตรมาสอย่างมีนัยสำคัญ ตัวเลขที่ปรับปรุงแล้วบ่งชี้ว่าอัตรากำไรขั้นต้นพื้นฐานใกล้เคียงกับระดับตามเกณฑ์รายงานของปีก่อน แม้โครงสร้างธุรกิจจะเปลี่ยนแปลงไป

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและกลุ่มธุรกิจ

Stoker’s สร้างยอดขายสุทธิ 75% ของบริษัท และเป็นแหล่งที่มาของการเติบโตแบบรวมกลุ่ม ส่วน Zig-Zag คิดเป็น 25% ที่เหลือ และยังคงหดตัว แม้ส่วนผสมผลิตภัณฑ์จะสนับสนุนให้อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วสูงขึ้น

Modern Oral คิดเป็น 48% ของยอดขายสุทธิรวมของบริษัท เพิ่มขึ้นจาก 26% เมื่อหนึ่งปีก่อน การเติบโตของหมวดหมู่นี้สนับสนุนให้ Stoker’s มีกำไรขั้นต้น 71.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือ 61.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐหลังไม่รวมการปรับปรุงที่เกี่ยวข้องกับภาษีศุลกากร

อย่างไรก็ดี อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วของ Stoker’s ลดลงเหลือ 56.9% จาก 62.5% บริษัทระบุว่าสาเหตุของการลดลงมาจากการเจาะช่องทางผู้ค้าปลีกเชนที่มากขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าการกระจายสินค้าที่กว้างขึ้นมาพร้อมกับอัตรากำไรของกลุ่มธุรกิจที่ลดลง

กำไรขั้นต้นของ Zig-Zag ลดลงเพียง 2.1% เหลือ 22.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้ยอดขายจะลดลงมากกว่า หากไม่รวมการปรับปรุงที่เกี่ยวข้องกับภาษีศุลกากร กำไรขั้นต้นอยู่ที่ 20.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเป็น 57.3% จาก 49.1% เนื่องจากส่วนผสมผลิตภัณฑ์

การเติบโตของ Modern Oral ยังไม่ส่งผ่านสู่การเติบโตของกำไร

Modern Oral มีสัดส่วนเกือบครึ่งหนึ่งของยอดขาย TPB แล้ว แต่การขยายตัวดังกล่าวต้องอาศัยการลงทุนเชิงพาณิชย์จำนวนมาก การใช้จ่ายเพื่อการกระจายสินค้าผ่านร้านค้าปลีก ศักยภาพด้านการขาย และการพัฒนาแบรนด์ มีส่วนต่อการเพิ่มขึ้น 91.1% ของค่าใช้จ่าย SG&A ร่วมกับค่าขนส่งขาออกที่สูงขึ้น

การใช้จ่ายดังกล่าวช่วยอธิบายว่าทำไมยอดขายสุทธิจึงเพิ่มขึ้น 22.6% ขณะที่ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วลดลงครึ่งหนึ่ง การลดลงของอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วของ Stoker’s ยังแสดงให้เห็นว่าการขยายผ่านผู้ค้าปลีกเชนสามารถเพิ่มการเข้าถึงตลาดได้ โดยไม่ก่อให้เกิดการเติบโตของกำไรในอัตราเดียวกัน

การคืนภาษีศุลกากรยิ่งทำให้ความแตกต่างระหว่างกำไรขั้นต้นตามเกณฑ์รายงานกับผลการดำเนินงานพื้นฐานกว้างขึ้น แม้กำไรขั้นต้นตามเกณฑ์รายงานจะเพิ่มขึ้น 40.6% แต่ทั้งกำไรจากการดำเนินงานและ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วลดลงอย่างมาก

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

กำไรสุทธิรวมอยู่ที่ 10.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 17.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน จากยอดรวมของไตรมาสปัจจุบัน 6.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นส่วนที่เป็นของส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม เพิ่มขึ้นจาก 2.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้เหลือ 3.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่เป็นของผู้ถือหุ้น Turning Point Brands

ข้อมูลกระแสเงินสดจัดทำสำหรับหกเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน แทนที่จะเป็นเฉพาะไตรมาส กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในครึ่งปีแรกลดลงเหลือ 4.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 29.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สินค้าคงคลังใช้เงินสด 25.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และสินทรัพย์หมุนเวียนอื่นใช้เงินสด 15.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งถูกหักล้างบางส่วนด้วยเจ้าหนี้การค้าที่เพิ่มขึ้น 13.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

สินค้าคงคลังอยู่ที่ 133.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 มิถุนายน เพิ่มขึ้นจาก 108.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2025 TPB สิ้นสุดไตรมาสด้วยเงินสด 268.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หนี้สินสุทธิตามเกณฑ์รายงาน 31.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และสภาพคล่องรวม 339.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมวงเงิน 70.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่ยังใช้ได้ภายใต้วงเงินสินเชื่อหมุนเวียน ยอดเงินสดยังได้รับประโยชน์จากเงินราว 59.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่ระดมได้ผ่านการเสนอขายหุ้นในระหว่างไตรมาส

แนวโน้มปี 2026

TPB ปรับเพิ่มช่วงคาดการณ์ยอดขายรวมและยอดขายสุทธิ Modern Oral สำหรับทั้งปี ค่ากลางของแนวโน้มยอดขายรวมเพิ่มขึ้นประมาณ 17% ขณะที่ค่ากลางของช่วงยอดขายสุทธิเพิ่มขึ้นประมาณ 22%

ช่วง EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วรวมการลงทุนต่อเนื่องในด้านการขาย การตลาด และการส่งเสริมการค้าของ Modern Oral ข่าวประชาสัมพันธ์ไม่ได้ระบุช่วง EBITDA ก่อนหน้า ดังนั้นจึงไม่สามารถระบุทิศทางของตัวเลขดังกล่าวได้จากข้อมูลที่มีอยู่

ความเห็นของผู้บริหาร

Graham Purdy ประธานและประธานเจ้าหน้าที่บริหาร กล่าวว่า การลงทุนในการกระจายสินค้าผ่านร้านค้าปลีก ศักยภาพเชิงพาณิชย์ และการพัฒนาแบรนด์ กำลังสนับสนุนการยอมรับของผู้บริโภคและขยายการเข้าถึงตลาดสำหรับแบรนด์ FRE และ ALP กลยุทธ์ของฝ่ายบริหารยังคงมุ่งเน้นไปที่การเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องของการบริโภคนิโคตินไปสู่ผลิตภัณฑ์ Modern Oral แม้การใช้จ่ายในระยะใกล้จะกดดันความสามารถในการทำกำไร

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

ข้อมูลสรุปธุรกรรมบุคคลภายในหกเดือนที่ให้มาบันทึกหุ้น 170,915 หุ้นในหมวดการซื้อจาก 18 ธุรกรรม และหุ้นที่ขาย 6,000 หุ้นจากสองธุรกรรม ส่งผลให้หุ้นเพิ่มขึ้นสุทธิ 164,915 หุ้น อย่างไรก็ดี รายละเอียดธุรกรรมแสดงให้เห็นว่าการเพิ่มขึ้นส่วนใหญ่ล่าสุดเป็นการได้รับหุ้นเป็นรางวัล ไม่ใช่การซื้อในตลาดเปิด จึงไม่ควรตีความว่าเป็นการซื้อโดยใช้ดุลยพินิจ

รายการล่าสุด 10 รายการประกอบด้วยการได้รับหุ้นเป็นรางวัลเก้ารายการ และการขายหนึ่งรายการ ข้อมูลที่มีอยู่ไม่ได้สนับสนุนข้อสรุปในวงกว้างเกี่ยวกับมุมมองของบุคคลภายในต่อแนวโน้มของบริษัท

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• การลงทุนเชิงพาณิชย์กดดันกำไร: ยอดขาย Modern Oral เติบโตอย่างรวดเร็ว แต่ค่าใช้จ่าย SG&A เกือบเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วลดลง 50.0%
• ส่วนผสมช่องทางจัดจำหน่ายลดทอนมาร์จิ้นของ Stoker’s: การเจาะช่องทางผู้ค้าปลีกเชนที่มากขึ้นมีส่วนทำให้อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วลดลงจาก 62.5% เป็น 56.9%
• Zig-Zag ยังคงเป็นปัจจัยฉุดรายได้: ยอดขายสุทธิของกลุ่มธุรกิจลดลง 24.8% เมื่อเทียบกับปีก่อน ทำให้การเติบโตแบบรวมกลุ่มพึ่งพา Modern Oral มากขึ้น
• การเปลี่ยนกำไรเป็นเงินสดอ่อนแอลง: กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในครึ่งปีแรกลดลงเหลือ 4.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากสินค้าคงคลังและสินทรัพย์หมุนเวียนอื่นดูดซับเงินสด
• กำไรขั้นต้นตามเกณฑ์รายงานรวมผลประโยชน์ที่ไม่ปกติ: การคืนภาษีศุลกากรเพิ่มกำไรขั้นต้นตามเกณฑ์รายงาน ทำให้อัตรากำไรที่เห็นในตัวเลขหลักสะท้อนผลการดำเนินงานพื้นฐานได้น้อยลง

สรุป

การเติบโตในไตรมาส 2 ของ Turning Point Brands ได้แรงหนุนจาก Modern Oral ซึ่งมีสัดส่วน 48% ของยอดขายสุทธิของบริษัท และทำให้ฝ่ายบริหารปรับเพิ่มแนวโน้มยอดขายของหมวดหมู่นี้ตลอดทั้งปี ประเด็นสำคัญคือความสามารถในการทำกำไร: การลงทุนด้านการกระจายสินค้าและการสร้างแบรนด์ ค่าขนส่ง และมาร์จิ้นของ Stoker’s ที่ลดลง มีส่วนต่อการลดลงอย่างมากของกำไรจากการดำเนินงาน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว และ EPS ผลประกอบการในอนาคตจะขึ้นอยู่กับว่า Modern Oral จะสามารถเติบโตเร็วกว่าการใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องได้หรือไม่ ขณะที่ Zig-Zag ทรงตัวและความต้องการเงินทุนหมุนเวียนผ่อนคลายลง