Waters ไตรมาส 2 ปี 2026: รายได้เพิ่ม 113% แต่ GAAP EPS พลิกขาดทุน

Waters Corporation (NYSE: WAT) รายงานรายได้ไตรมาส 2 ปี 2026 ซึ่งสิ้นสุดวันที่ 4 กรกฎาคม 2026 ที่ 1.645 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 113% จาก 771 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตาม GAAP พลิกเป็นขาดทุน 1.39 ดอลลาร์สหรัฐ จากกำไร 2.47 ดอลลาร์สหรัฐ การเข้าซื้อธุรกิจ Biosciences and Diagnostic Solutions สร้างรายได้ 817 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่รายได้แบบออร์แกนิกเพิ่มขึ้น 7% ตามเกณฑ์รายงาน และ 9% ที่อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 3% เป็น 3.05 ดอลลาร์สหรัฐ และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานอยู่ที่ 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้บริษัทขาดทุนสุทธิตาม GAAP

ผลประกอบการหลัก

รายได้ที่เพิ่มขึ้น 113% ตามเกณฑ์รายงานส่วนใหญ่สะท้อนธุรกิจที่เข้าซื้อมา ทำให้การเติบโตแบบออร์แกนิกและการเปรียบเทียบกับปีก่อนบนฐานที่เทียบเคียงกันได้ เป็นตัวชี้วัดผลการดำเนินงานพื้นฐานที่มีประโยชน์มากกว่า รายได้แบบออร์แกนิกอยู่ที่ 828 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ธุรกิจที่เข้าซื้อมาเติบโต 4% เมื่อเทียบกับรายได้ฐานเปรียบเทียบของปีก่อน

การบัญชีสำหรับการเข้าซื้อกิจการเป็นเหตุผลหลักที่ทำให้ความสามารถทำกำไรตามเกณฑ์รายงานเคลื่อนไหวสวนทางกับรายได้ Waters บันทึกค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนที่ซื้อมาและการปรับเพิ่มมูลค่ายุติธรรมที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการรวม 399 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รวมถึงค่าใช้จ่ายด้านการปรับโครงสร้าง การบูรณาการ และการปรับเปลี่ยนองค์กร

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและหน่วยงาน

ธุรกิจ Analytical Sciences เติบโต 7% ตามเกณฑ์รายงาน โดยมีรายได้จากเครื่องมือ 240 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 5% ตามเกณฑ์รายงาน และ 8% ที่อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ วัสดุสิ้นเปลืองด้านเคมีเติบโตในอัตราเลขสองหลักที่อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ ขณะที่ตลาดปลายทางทั้งกลุ่มเภสัชภัณฑ์ และกลุ่มสถาบันการศึกษาและภาครัฐ เติบโตในอัตราเลขสองหลักระดับต่ำ

ธุรกิจ Biosciences and Diagnostic Solutions ที่เข้าซื้อมา สร้างรายได้ 817 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่าแนวโน้มของบริษัท 15 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และสูงขึ้น 4% บนฐานเปรียบเทียบกับปีก่อน Waters ระบุว่าการเร่งตัวดังกล่าวมาจากการดำเนินงานเชิงพาณิชย์และการปรับปรุงการดำเนินงานภายใต้แผนฟื้นฟูการเติบโตระยะ 180 วัน

การเพิ่มขึ้น 733% ตามเกณฑ์รายงานของฝ่าย Advanced Diagnostics โดยรวม ไม่ใช่การเปรียบเทียบแบบฐานเดียวกัน เนื่องจากไตรมาสปัจจุบันรวมธุรกิจ Diagnostic Solutions ที่เข้าซื้อมาแล้ว ตัวเลขแยกของ Diagnostic Solutions และหน่วยธุรกิจ Clinical ให้ภาพที่ชัดเจนกว่า

การบัญชีการเข้าซื้อกิจการทำให้ช่องว่างระหว่างกำไร GAAP และกำไรที่ปรับปรุงแล้วกว้างขึ้น

Waters รายงานขาดทุนสุทธิตาม GAAP 136 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่มีรายได้สุทธิที่ปรับปรุงแล้ว 301 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รายการปรับปรุงที่ใหญ่ที่สุดคือ 399 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเกี่ยวข้องกับค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนที่ซื้อมาและการปรับเพิ่มมูลค่ายุติธรรมที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการ ประกอบด้วยการปรับปรุงต้นทุนรายได้ 155 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน 244 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รายการที่ไม่รวมอื่น ๆ ได้แก่ ค่าใช้จ่ายด้านการปรับโครงสร้างและค่าใช้จ่ายอื่นบางส่วน 51 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการ 39 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และค่าใช้จ่าย ERP และการปรับเปลี่ยนองค์กร 9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

แม้ไม่รวมรายการเหล่านั้นแล้ว อัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วยังลดลงสู่ 25.0% จาก 29.1% กำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นราว 71% แต่กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเพียง 3% เนื่องจากจำนวนหุ้นปรับลดที่ใช้คำนวณหลังการปรับปรุงเพิ่มเป็น 98.5 ล้านหุ้น จากราว 59.7 ล้านหุ้น ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิยังเพิ่มขึ้นเป็น 55 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ตัวเลขเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าการเข้าซื้อกิจการเพิ่มฐานรายได้และกำไรที่ปรับปรุงแล้วของ Waters อย่างมีนัยสำคัญ แต่ประโยชน์ดังกล่าวส่งผ่านไปสู่การเติบโตของกำไรต่อหุ้นที่ช้ากว่ามากในไตรมาสนี้

กระแสเงินสดและงบดุล

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้บริษัทขาดทุนสุทธิตาม GAAP การกระทบยอดรวมค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย 301 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และการปรับเพิ่มมูลค่ายุติธรรมที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการซึ่งไม่ใช่เงินสด 155 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งถูกหักล้างบางส่วนด้วยการใช้เงินสด 144 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากการเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์ดำเนินงาน หนี้สิน และรายการอื่น ๆ หลังหักรายจ่ายฝ่ายทุนและรายการปรับปรุงที่ระบุ กระแสเงินสดอิสระที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 202 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

การเข้าซื้อกิจการยังเปลี่ยนแปลงงบดุลอย่างมาก หนี้สินอยู่ที่ 5.086 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 4 กรกฎาคม เพิ่มขึ้นจาก 1.407 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2025 ขณะที่เงินสดลดลงจาก 588 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 539 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าความนิยมเพิ่มขึ้นเป็น 9.421 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 1.340 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และสินทรัพย์ไม่มีตัวตนเพิ่มขึ้นเป็น 8.521 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 558 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

แนวโน้มผลประกอบการ

Waters ปรับเพิ่มทุกองค์ประกอบของแนวโน้มทั้งปี 2026 ภายหลังผลประกอบการรายไตรมาสที่ดีกว่าคาดและการฟื้นตัวของตลาดปลายทางในวงกว้าง ข่าวประชาสัมพันธ์ไม่ได้เปิดเผยช่วงตัวเลขคาดการณ์ก่อนหน้า ดังนั้นจึงไม่สามารถระบุขนาดของการปรับเพิ่มแต่ละรายการจากข้อมูลที่มีอยู่ได้

ช่วงคาดการณ์กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วสำหรับทั้งปี สะท้อนการเติบโต 10%-12% ตามเกณฑ์รายงาน และ 12%-14% ที่อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ บริษัทคาดว่าการแปลงค่าสกุลเงินจะลดการเติบโตของรายได้แบบออร์แกนิกตามเกณฑ์รายงานลง 0.6 จุดเปอร์เซ็นต์สำหรับทั้งปี และ 1.7 จุดในไตรมาส 3

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

ข้อมูลระดับรายการธุรกรรมที่ให้มาระบุการซื้อหุ้นในตลาดเปิด 2 รายการในเดือนมีนาคม 2026 และการให้หุ้นมูลค่าเป็นศูนย์ 8 รายการในบรรดา 10 รายการล่าสุด ขณะที่ข้อมูลสรุปรวม 6 เดือนแยกต่างหากจากแหล่งเดียวกันรายงานว่าไม่มีการซื้อหรือขายหุ้น ทำให้เกิดความไม่สอดคล้องของข้อมูลซึ่งไม่เอื้อให้สรุปภาพรวมเกี่ยวกับกิจกรรมของบุคคลภายในได้

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• ความเสี่ยงด้านการบูรณาการและการเติบโตบนฐานเปรียบเทียบ: ธุรกิจที่เข้าซื้อมาให้รายได้เกือบครึ่งหนึ่งของรายได้รายไตรมาส ตัวเลขเปรียบเทียบกับปีก่อนของธุรกิจเหล่านี้สะท้อนวิธีที่ธุรกิจเคยได้รับการบริหารภายใต้ BD และอาจไม่สะท้อนโครงสร้างต้นทุนในอนาคตภายใต้ Waters
• แรงกดดันต่อความสามารถทำกำไรต่อหุ้น: อัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วลดลง 4.1 จุด ขณะที่จำนวนหุ้นที่มากขึ้นจำกัดการเติบโตของกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วไว้ที่ 3% แม้กำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นมากกว่ามาก
• หนี้สินและค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้น: หนี้สินเพิ่มขึ้นเป็น 5.086 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิรายไตรมาสเพิ่มขึ้นเป็น 55 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ภาระผูกพันเหล่านี้อาจลดเงินสดที่พร้อมใช้สำหรับลำดับความสำคัญอื่นของบริษัท
• แรงกดดันจากอัตราแลกเปลี่ยน: สกุลเงินลดการเติบโตแบบออร์แกนิกในไตรมาส 2 ลง 2 จุดเปอร์เซ็นต์ และถูกรวมเป็นปัจจัยกดดันในแนวโน้มทั้งปีและไตรมาส 3 แล้ว
• ความแตกต่างระหว่าง GAAP และ non-GAAP ที่ยังคงอยู่: ค่าตัดจำหน่ายที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการ รวมถึงค่าใช้จ่ายด้านการปรับโครงสร้างและการบูรณาการ ทำให้เกิดช่องว่างขนาดใหญ่ระหว่างกำไรตามเกณฑ์รายงานและกำไรที่ปรับปรุงแล้ว โดย Waters ระบุว่าระยะเวลาและขนาดของรายการปรับปรุงในอนาคตคาดการณ์ได้ยาก

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2 ของ Waters สะท้อนว่าบริษัทดำเนินงานในขนาดที่ใหญ่ขึ้นมากหลังการเข้าซื้อ Biosciences and Diagnostic Solutions การเติบโตแบบออร์แกนิกขยายตัวครอบคลุมเครื่องมือ วัสดุสิ้นเปลือง และตลาดปลายทาง ขณะที่ธุรกิจที่เข้าซื้อมาเติบโตบนฐานเปรียบเทียบในอัตราเลขหลักเดียวระดับกลาง ประเด็นหลักที่ควรติดตามคือ Waters จะสามารถเปลี่ยนฐานรายได้ที่ขยายตัวเป็นอัตรากำไรและกำไรต่อหุ้นที่แข็งแกร่งขึ้น ดำเนินการบูรณาการ จัดการหนี้สินที่สูงขึ้น และบรรลุแนวโน้มทั้งปีที่ปรับเพิ่มขึ้นได้หรือไม่