Vertex ไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026: รายได้โต 10.5% มาร์จิ้น EBITDA 25%

Vertex, Inc. (NASDAQ: VERX) รายงานรายได้ในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 204.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 10.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตาม GAAP ปรับดีขึ้นเป็น 0.06 ดอลลาร์สหรัฐ จากขาดทุน 0.01 ดอลลาร์สหรัฐ รายได้จากคลาวด์เพิ่มขึ้น 17.9% และอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วขยายเป็น 25.0% อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงขาดทุนจากการดำเนินงานตาม GAAP และกระแสเงินสดอิสระรายไตรมาสลดลงเหลือ 2.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

การเติบโตของรายได้ยังคงนำโดยธุรกิจการสมัครใช้ซอฟต์แวร์ โดยรายได้จากคลาวด์เพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้รวมของบริษัท กำไรที่ปรับปรุงแล้วก็เพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้อย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าต้นทุนตาม GAAP ที่สูงขึ้นจะจำกัดการปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้น และทำให้ Vertex มีผลขาดทุนจากการดำเนินงานที่กว้างขึ้นเล็กน้อย

กำไรสุทธิตาม GAAP กลับมาเป็นบวก เนื่องจาก Vertex บันทึกผลประโยชน์ทางภาษีเงินได้ 13.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้จะมีผลขาดทุนก่อนภาษี 4.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ความแตกต่างนี้มีความสำคัญต่อการประเมินผลการดำเนินงานพื้นฐานของบริษัท

ผลการดำเนินงานของธุรกิจ

ธุรกิจการสมัครใช้ซอฟต์แวร์สร้างรายได้ 174.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือเป็นรายได้ส่วนใหญ่ของ Vertex ในไตรมาสนี้ ขณะที่รายได้จากคลาวด์เพิ่มขึ้น 17.9% รายได้จากบริการเพิ่มขึ้นเช่นกัน แต่เติบโตช้ากว่าธุรกิจการสมัครใช้ซอฟต์แวร์และคลาวด์

ตัวชี้วัดรายได้ประจำมีทั้งปัจจัยบวกและลบ ARR เพิ่มขึ้น 10.5% และรายได้เฉลี่ยต่อปีต่อลูกค้าโดยตรงเพิ่มขึ้น แต่การรักษารายได้สุทธิ (NRR) ลดลงเหลือ 105% จาก 108% ในปีก่อน การรักษารายได้ขั้นต้น (GRR) ทรงตัวที่ 95% ซึ่งบ่งชี้ว่าการเปลี่ยนแปลงของ NRR สะท้อนการขยายการใช้บริการภายในฐานลูกค้าเดิมที่ลดลง มากกว่าการรักษารายได้ขั้นต้นที่อ่อนแอลง

ลูกค้าโดยตรงเพิ่มขึ้นเป็น 4,919 รายจาก 4,862 ราย ขณะที่ลูกค้าทางอ้อมเพิ่มขึ้นเป็น 540 รายจาก 504 ราย ฝ่ายบริหารยังรายงานว่าแรงส่งของ e-invoicing ดีขึ้น เนื่องจากองค์กรต่าง ๆ เตรียมพร้อมสำหรับข้อกำหนดด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ครอบคลุมมากขึ้น

ค่าตัดจำหน่ายที่สูงขึ้นกดดันมาร์จิ้นตาม GAAP ขณะที่ความสามารถทำกำไรที่ปรับปรุงแล้วขยายตัว

อัตรากำไรขั้นต้นตาม GAAP ของ Vertex ลดลงราว 1.3 จุดเปอร์เซ็นต์ แม้อัตรากำไรขั้นต้นที่ไม่ใช่ GAAP จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 76.1% จาก 75.9% ปัจจัยหนึ่งที่บริษัทเปิดเผยซึ่งทำให้ผลลัพธ์ทั้งสองแตกต่างกัน คือค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายของซอฟต์แวร์ที่ตั้งเป็นทุน และสินทรัพย์ไม่มีตัวตนที่ได้มาซึ่งรวมอยู่ในต้นทุนการสมัครใช้บริการ ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็น 21.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐจาก 16.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ความแตกต่างดังกล่าวปรากฏต่อเนื่องในงบกำไรขาดทุน Vertex รายงานขาดทุนจากการดำเนินงานตาม GAAP 4.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่มีรายได้จากการดำเนินงานที่ไม่ใช่ GAAP 44.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การกระทบยอดรวมค่าตอบแทนโดยใช้หุ้นเป็นเกณฑ์ 13.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าใช้จ่ายชดเชยการเลิกจ้าง 2.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ต้นทุนธุรกรรม 7.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รวมถึงรายการค่าเสื่อมราคา ค่าตัดจำหน่าย และรายการที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการหลายรายการ

ค่าใช้จ่ายทั่วไปและบริหารแสดงให้เห็นผลของการปรับปรุงเหล่านี้ โดยค่าใช้จ่ายทั่วไปและบริหารตาม GAAP เพิ่มขึ้นเป็น 51.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐจาก 43.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ค่าใช้จ่ายทั่วไปและบริหารที่ไม่ใช่ GAAP ลดลงเป็น 34.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐจาก 38.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ดังนั้น นักลงทุนจึงต้องประเมินทั้งประสิทธิภาพการดำเนินงานที่สะท้อนในผลลัพธ์ที่ปรับปรุงแล้ว และขนาดกับความต่อเนื่องของค่าใช้จ่ายที่ถูกตัดออก

กระแสเงินสดและงบดุล

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานรายไตรมาสลดลงเป็น 30.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐจาก 46.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การลงทุนเพิ่มในที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์เพิ่มขึ้นเป็น 23.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่การเพิ่มขึ้นของซอฟต์แวร์ที่ตั้งเป็นทุนอยู่ที่ 5.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้กระแสเงินสดอิสระเหลือเพียง 2.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ภาพรวมตั้งแต่ต้นปีดีกว่า ในช่วง 6 เดือนแรกของปี 2026 กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 68.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐจาก 60.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และกระแสเงินสดอิสระเพิ่มขึ้นเป็น 10.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐจาก 7.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งหมายความว่าความอ่อนแอกระจุกตัวอยู่ในไตรมาส 2 มากกว่าที่จะเกิดขึ้นตลอดครึ่งปีแรก

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 230.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 มิถุนายน ลดลงจาก 314.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2025 ขณะที่หนี้สินอยู่ที่ 338.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กระแสเงินสดออกจากกิจกรรมลงทุนในครึ่งปีแรกประกอบด้วย การลงทุนในที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ 47.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เงินสดเพื่อการเข้าซื้อกิจการ 21.97 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และการเพิ่มขึ้นของซอฟต์แวร์ที่ตั้งเป็นทุน 10.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กิจกรรมจัดหาเงินรวมการซื้อหุ้นคืน 46.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และการจ่ายเงินตามเงื่อนไขเพิ่มเติมจากการเข้าซื้อกิจการ 19.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

แนวโน้มผลประกอบการ

Vertex ปรับกรอบประมาณการรายได้ทั้งปีให้แคบลง และปรับเพิ่มแนวโน้ม EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว ตามคำกล่าวของ John Schwab ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน อย่างไรก็ตาม เอกสารเผยแพร่ที่ให้มาไม่ได้รวมกรอบตัวเลขก่อนหน้าไว้ จึงไม่สามารถวัดขนาดที่แน่ชัดของการปรับประมาณการเหล่านี้ได้

จากผลประกอบการครึ่งปีแรก แนวโน้มทั้งปีบ่งชี้ว่ารายได้ครึ่งปีหลังจะอยู่ที่ราว 424.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 429.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วในครึ่งปีหลังจะอยู่ที่ 110.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 114.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ฝ่ายบริหารคาดว่าจะสร้างกระแสเงินสดได้แข็งแกร่งขึ้นทั้งในไตรมาส 3 และไตรมาส 4

ความเห็นจากฝ่ายบริหาร

Christopher Young ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร กล่าวว่า การรักษาลูกค้ายังคงมีเสถียรภาพ และกิจกรรม e-invoicing ดีขึ้นเนื่องจากบริษัทต่าง ๆ เตรียมพร้อมสำหรับข้อกำหนดทั่วโลกที่ขยายตัว เขายังกล่าวว่ากลยุทธ์ AI-first ของ Vertex เริ่มช่วยเพิ่มความเร็วและประสิทธิภาพของกระบวนการทำงานด้านวิศวกรรมและการส่งมอบให้ลูกค้าบางส่วนแล้ว แม้ว่าบริษัทไม่ได้ระบุผลกระทบทางการเงินเป็นตัวเลข

ลำดับความสำคัญในครึ่งปีหลังของฝ่ายบริหารยังคงเป็นนวัตกรรมผลิตภัณฑ์ วินัยในการดำเนินงาน และการสร้างสมดุลระหว่างการลงทุนเพื่อการเติบโตกับความสามารถทำกำไร การปรับเพิ่มแนวโน้ม EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วบ่งชี้ถึงความเชื่อมั่นที่มากขึ้นต่อโครงสร้างต้นทุนและการดำเนินงาน ขณะที่แนวโน้มกระแสเงินสดยังต้องได้รับการยืนยันจากผลประกอบการในช่วงถัดไป

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

ชุดข้อมูลธุรกรรมของบุคคลภายในที่ให้มารายงานการซื้อหุ้น 1,079,085 หุ้นจาก 23 รายการในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา เทียบกับการขาย 6,460 หุ้นจาก 1 รายการ ยอดซื้อสุทธิอยู่ที่ 1,072,625 หุ้น คิดเป็น 8.0% ของหุ้นที่บุคคลภายในถือครองตามรายงานจำนวน 14.48 ล้านหุ้น

รายการล่าสุด 10 รายการที่รายงานประกอบด้วยการได้รับหุ้นของกรรมการ 8 รายการ การขาย 1 รายการ และการซื้อ 1 รายการ ตารางรายงานมูลค่าธุรกรรม ไม่ใช่จำนวนหุ้น สำหรับแต่ละรายการ

การได้รับหุ้นดังกล่าวเป็นการให้หุ้นที่เกี่ยวข้องกับค่าตอบแทน และไม่ควรถูกมองว่าเป็นการซื้อในตลาดเปิด การขายและการซื้อที่รายงานก็ไม่อาจใช้ยืนยันมุมมองของบุคคลภายในต่อแนวโน้มของ Vertex ได้โดยลำพัง

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• การขยายการใช้บริการของลูกค้าเดิมชะลอลง: NRR ลดลงเหลือ 105% จาก 108% แม้ GRR จะทรงตัว แต่การขยายการใช้บริการที่ลดลงจากลูกค้าที่ยังคงอยู่ อาจจำกัดการเติบโตของรายได้ประจำหากแนวโน้มนี้ดำเนินต่อไป
• การเปลี่ยนกำไรเป็นเงินสดรายไตรมาสอ่อนแอลง: กระแสเงินสดอิสระลดลงเหลือ 2.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และมาร์จิ้นลดลงเหลือ 1.3% ฝ่ายบริหารคาดว่าจะดีขึ้นในครึ่งปีหลัง ทำให้การสร้างกระแสเงินสดในไตรมาส 3 และ 4 เป็นบททดสอบสำคัญ
• ความสามารถทำกำไรตาม GAAP และที่ปรับปรุงแล้วยังแตกต่างกันมาก: Vertex ยังรายงานผลขาดทุนจากการดำเนินงานตาม GAAP ขณะที่ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 51.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าตอบแทนโดยใช้หุ้นเป็นเกณฑ์ ค่าตัดจำหน่าย ค่าใช้จ่ายชดเชยการเลิกจ้าง และต้นทุนธุรกรรม ยังคงสร้างช่องว่างในการกระทบยอดที่มีนัยสำคัญ
• แนวโน้มทั้งปีต้องอาศัยครึ่งปีหลังที่แข็งแกร่งขึ้น: ระดับรายได้และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วในครึ่งปีหลังตามที่แนวโน้มบ่งชี้ สูงกว่าตัวเลขรวมของครึ่งปีแรก ดังนั้น การบรรลุแนวโน้มจึงขึ้นอยู่กับการเติบโตของรายได้อย่างต่อเนื่องและวินัยในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ของ Vertex ประกอบด้วยการเติบโตของรายได้ในระดับเลขสองหลัก การขยายตัวของรายได้คลาวด์ที่เร็วกกว่า และการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว ขณะเดียวกัน การดำเนินงานตาม GAAP ยังขาดทุน กำไรสุทธิได้รับประโยชน์จากผลประโยชน์ทางภาษี และกระแสเงินสดอิสระรายไตรมาสอ่อนแอลงอย่างมาก ประเด็นสำคัญสำหรับครึ่งปีหลังคือ NRR จะทรงตัวหรือไม่ ประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วจะดำเนินต่อไปหรือไม่ และฝ่ายบริหารจะส่งมอบการปรับตัวดีขึ้นของการสร้างกระแสเงินสดตามที่คาดไว้ได้หรือไม่