MicroStrategy กำลังจะล่มสลายในตลาดหุ้นหรือไม่?

MicroStrategy กำลังมีปีที่ Wall Street จะไม่มีวันลืม หุ้นของบริษัท MSTR พุ่งทะยานแซงหน้าบริษัท S&P 500 ทุกแห่ง

มันมีประสิทธิภาพเหนือกว่า NVIDIA ที่รักเทคโนโลยีเกือบสามเท่าเมื่อเทียบเป็นรายปี แต่นี่คือสิ่งที่ รายรับของ MicroStrategy อยู่ที่ 116 ล้านดอลลาร์ต่อไตรมาส

สัปดาห์ที่แล้ว ปริมาณการซื้อขายบน MSTR เพิ่มขึ้นเป็น 136 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นตัวเลขที่แม้แต่ GameStop ในช่วงที่คลั่งไคล้หุ้นมีมก็ไม่สามารถแตะต้องได้ หลายๆ คนถามว่านี่คือการลงทุนที่ร้อนแรงที่สุดแห่งปีหรือภาวะฟองสบู่

Playbook ของ MicroStrategy: ยืม ซื้อ ทำซ้ำ

รายได้ประจำปีและรายไตรมาสของ MicroStrategy ลดลงอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2010 ลืมซอฟต์แวร์การวิเคราะห์ไปเลย เพราะข้อเสนอหลักของ MicroStrategy ไม่มีความเกี่ยวข้องอีกต่อไป แต่บริษัทกลับกลายเป็นเครื่องจักรที่ถือครอง Bitcoin และการเปลี่ยนแปลงนี้กระตุ้นให้เกิดการเติบโตและกระตุ้นให้เกิดความกลัวว่าจะล่มสลาย

MicroStrategy ได้กลายเป็นตัวแทนสำหรับ Bitcoin บริษัทยืมเงินผ่านธนบัตรแปลงสภาพ รับ cash และซื้อ Bitcoin เมื่อราคาของ Bitcoin เพิ่มขึ้น มูลค่าการรับรู้ของสินทรัพย์ของ MicroStrategy ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน

สิ่งนี้ส่งผลให้ MSTR ทะยานขึ้น ทำให้บริษัทสามารถออกหุ้นใหม่ในราคาที่สูงเกินจริง และซื้อ Bitcoin ได้มากขึ้น เป็นโมเดลแบบล้างแล้วทำซ้ำซึ่งดูเหมือนจะไม่มีที่สิ้นสุด — จนกระทั่งเป็นเช่นนั้น

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Michael Saylor ประธานกรรมการบริหารของ MicroStrategy ได้ประกาศการเสนอขายธนบัตรแปลงสภาพมูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์ พันธบัตรเหล่านี้มาพร้อมกับคูปอง 0% ซึ่งหมายความว่านักลงทุนให้กู้ยืมเงินโดยไม่ได้รับดอกเบี้ยใดๆ

ธนบัตรดังกล่าวมีราคาใช้สิทธิอยู่ที่ 672 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นพรีเมี่ยม 55% จากราคาปัจจุบันของหุ้น วิธีเดียวที่นักลงทุนจะได้กำไรคือถ้า MSTR ทะลุเพดานที่ 672 ดอลลาร์

ถ้าคุณคิดว่ามันฟังดูบ้า คุณไม่ได้อยู่คนเดียว หมายเหตุเหล่านี้เป็นตัวเลือกการโทรสำหรับหุ้น MSTR ที่มีวันหมดอายุในปี 2029 สำหรับการเปรียบเทียบ ออปชั่น MSTR ที่มีราคาใช้สิทธิอยู่ที่ 670 ดอลลาร์ ซึ่งจะหมดอายุในเดือนมกราคม 2027 มีการซื้อขายที่ประมาณ 230 ดอลลาร์

นั่นคือเบี้ยประกันภัย 55% สำหรับออปชั่นที่จะหมดอายุเร็วกว่าพันธบัตรสองปีครึ่ง ในบริบทนั้น ความผูกพันอาจดูเหมือนเป็นข้อตกลง หากคุณเชื่อว่าเป็นการโฆษณาเกินจริง

นักวิจารณ์ยืนยันว่าทุกสิ่งที่เกี่ยวข้องกับ MSTR ตั้งแต่หุ้นไปจนถึงตัวเลือกต่างๆ นั้นมีราคาสูงเกินไป ความผันผวนโดยนัยของการโทร $670 ซึ่งจะหมดอายุใน 782 วันคือ 107% สำหรับการอ้างอิงนั่นสูงอย่างไร้สาระ ไม่มีวิธีที่ถูกในการเดิมพันหุ้นนี้ และนั่นทำให้ผู้คลางแคลงใจลับมีดของพวกเขา

การประกาศ Bitcoin ของ Michael Saylor

Saylor เป็นแชมป์องค์กรที่ดังที่สุดของ Bitcoin เขากล่าวถึงนักวิจารณ์ใน Twitter Spaces โดยกล่าวว่าพันธบัตรดังกล่าวดึงดูดนักลงทุน เช่น กองทุน 401(k) ที่ไม่สามารถซื้อ Bitcoin ได้โดยตรง สำหรับพวกเขา MSTR เสนอวิธีในการเข้าถึง Bitcoin โดยไม่ต้องถือมันโดยสิ้นเชิง

บางคนเรียกสิ่งนี้ว่า Bitcoin พรีเมียม แต่ Saylor ปฏิเสธป้ายกำกับนั้น เขาเปรียบเสมือน MicroStrategy กับบริษัทน้ำมัน โดยอ้างว่าเช่นเดียวกับน้ำมันดิบที่ต้องกลั่นเป็นน้ำมันเบนซิน MSTR “ปรับแต่ง” Bitcoin ให้เป็นสินทรัพย์ที่สามารถซื้อขายได้สำหรับนักลงทุนสถาบัน แฟนๆ ของเขากินใจสิ่งนี้ แต่ไม่ใช่ทุกคนที่จะเชื่อ

รูปแบบของบริษัทอยู่ที่การยืมราคาถูก ซื้อ Bitcoin และใช้มูลค่าที่สูงเกินจริงของหุ้นเพื่อล้างและทำซ้ำ

Bulls มองว่านี่เป็นการปฏิวัติ ซึ่งเป็นแผนงานสำหรับบริษัทอื่นๆ ที่จะรวม Bitcoin เข้ากับงบดุลของพวกเขา พวกหมีเรียกมันว่าประมาท เมื่อเปรียบเทียบกับโครงการ Ponzi ที่อาจล่มสลายเมื่อไม่มีหนี้ราคาถูกอีกต่อไป เงินเดิมพันสูง กลยุทธ์ของ MicroStrategy ทำให้เกิดปรากฏการณ์ตลาดหุ้น

จากศูนย์ถึง Web3 Pro: แผนเปิดตัวอาชีพ 90 วันของคุณ