พรีวิวผลประกอบการของ Dell: หุ้นปรับตัวขึ้นเกือบ 140% ในปีนี้, เซิร์ฟเวอร์ AI จะยังคงสามารถหนุนการปรับตัวขึ้นของราคาหุ้นได้ต่อเนื่องหรือไม่?

จุดโฟกัสหลักของรายงานผลประกอบการที่กำลังจะมาถึงของ Dell คือธุรกิจเซิร์ฟเวอร์ AI จะสามารถขยายกำลังการผลิตได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่

ในช่วงปีที่ผ่านมา Dell ได้พัฒนาจากบริษัทพีซีและอุปกรณ์ไอทีสำหรับองค์กรแบบดั้งเดิมไปสู่หุ้นกลุ่มโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่มีการประเมินมูลค่าใหม่ในตลาด การจัดซื้อเซิร์ฟเวอร์ GPU อย่างต่อเนื่องจากกลุ่ม Hyperscalers ลูกค้าองค์กร โครงการ AI ระดับประเทศ และผู้ให้บริการคลาวด์รายใหม่ๆ ได้เปลี่ยนให้กลุ่ม Infrastructure Solutions Group (ISG) กลายเป็นกลไกขับเคลื่อนการเติบโตหลักของบริษัท

ตามการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ เซิร์ฟเวอร์ AI ได้กลายเป็นแหล่งที่มาสำคัญของศักยภาพการเติบโตของกำไรสำหรับ Dell โดยในการแถลงผลประกอบการครั้งล่าสุด ฝ่ายบริหารคาดการณ์รายได้ไตรมาสแรกสำหรับปีงบประมาณ 2027 ไว้ที่ระหว่าง 3.47 หมื่นล้านดอลลาร์ถึง 3.57 หมื่นล้านดอลลาร์ หรือค่ากลางที่ประมาณ 3.52 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 51% เมื่อเทียบเป็นรายปี ขณะที่การเติบโตของ ISG คาดว่าจะสูงเกิน 100% โดยได้รับแรงหนุนจากรายได้เซิร์ฟเวอร์ AI ประมาณ 1.3 หมื่นล้านดอลลาร์

ด้วยแรงผลักดันจากผลการดำเนินงานในช่วงที่ผ่านมา หุ้นของ Dell Technologies ทะยานขึ้นถึง 41% นับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ซึ่งรวมถึงการพุ่งขึ้น 16.77% เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา บ่งชี้ว่านักลงทุนได้สะท้อนความคาดหวังว่าผลประกอบการจะออกมาดีเกินคาดเข้าไปในราคาหุ้นเรียบร้อยแล้วก่อนการประกาศจริง

ดังนั้น เพียงแค่ผลประกอบการออกมาตามที่คาดไว้อาจไม่เพียงพอที่จะรักษาช่วงขาขึ้นของราคาหุ้นเอาไว้ได้ เนื่องจากการที่ Dell รายงานยอดค้างส่งเซิร์ฟเวอร์ AI สูงเป็นประวัติการณ์ที่ 4.3 หมื่นล้านดอลลาร์สำหรับปีงบประมาณ 2026 ทำให้ความคาดหวังของตลาดสำหรับปีปัจจุบันอยู่ในระดับสูง และหากไม่สามารถรักษาโมเมนตัมเอาไว้ได้ก็อาจส่งผลให้เกิดการปรับฐานของราคาหุ้น

ธุรกิจเอไอเซิร์ฟเวอร์ของ Dell มีขนาดใหญ่และขยายตัวอย่างรวดเร็ว แต่ก็เผชิญกับแรงกดดันด้านอัตรากำไรเช่นกัน เนื่องจากต้นทุนส่วนประกอบหลักที่อยู่ในระดับสูง เช่น GPU, หน่วยความจำ, ระบบเครือข่ายความเร็วสูง และระบบระบายความร้อนด้วยของเหลว ทำให้ความสามารถในการต่อรองในห่วงโซ่อุปทานมีจำกัด ขณะเดียวกัน แม้ว่าคำสั่งซื้อจากลูกค้ารายใหญ่ระดับไฮเปอร์สเกลจะมีปริมาณมหาศาล แต่การแข่งขันด้านราคาก็ทวีความรุนแรงมากขึ้นด้วย

สำหรับรายงานผลประกอบการรอบนี้ ตลาดจะมองข้ามเพียงแค่การเติบโตของรายได้จากเอไอเซิร์ฟเวอร์ โดยจะมุ่งเน้นไปที่การเปลี่ยนแปลงของอัตรากำไรจากการดำเนินงานและอัตรากำไรขั้นต้นของกลุ่ม Infrastructure Solutions Group รวมถึงการประเมินต้นทุนของฝ่ายบริหารในช่วงครึ่งหลังของปี

ก่อนหน้านี้ Dell ระบุว่าอัตรากำไรจากการดำเนินงานของ ISG และ CSG ในปีงบประมาณ 2027 คาดว่าจะอยู่ที่ระดับต่ำสุดของกรอบเป้าหมายระยะยาว เนื่องจากปัจจัยต่างๆ รวมถึงการปรับเปลี่ยนส่วนผสมผลิตภัณฑ์จากการขยายตัวอย่างรวดเร็วของเอไอ และพลวัตของอัตรากำไรระยะสั้นในกลุ่ม Client Solutions Group ซึ่งบ่งชี้ว่าแม้เอไอเซิร์ฟเวอร์จะช่วยผลักดันรายได้ได้อย่างมีนัยสำคัญ แต่อาจไม่ช่วยเพิ่มอัตรากำไรไปพร้อมกันในระยะสั้นเสมอไป

หากรายงานผลประกอบการปัจจุบันแสดงให้เห็นว่ารายได้จากเอไอเซิร์ฟเวอร์ยังคงแข็งแกร่งพร้อมอัตรากำไรที่ดีกว่าคาด ตรรกะการประเมินมูลค่าด้านเอไอของ Dell จะได้รับการสนับสนุนให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น ในทางกลับกัน หากรายได้แข็งแกร่งแต่อัตรากำไรถูกกดดัน ตลาดอาจประเมินคุณภาพของธุรกิจเอไอใหม่ ซึ่งอาจส่งผลกดดันต่อการปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องของราคาหุ้น

ข้อมูลระบุว่ารายได้ของ Dell ในปีงบประมาณ 2569 สูงถึง 1.135 แสนล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 19% เมื่อเทียบรายปี โดยมีกำไรต่อหุ้น (EPS) ปรับลดแบบ non-GAAP อยู่ที่ 10.30 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 27% เมื่อเทียบรายปี และมีกระแสเงินสดอิสระปรับปรุงแตะระดับ 1.15 หมื่นล้านดอลลาร์ ข้อมูลนี้เป็นพื้นฐานสำคัญสำหรับมุมมองเชิงบวกของตลาดที่มีต่อ Dell แต่ขณะเดียวกันก็เป็นการเพิ่มความคาดหวังต่อรายงานผลประกอบการที่กำลังจะมาถึงของบริษัทด้วย

ดังนั้น ปฏิกิริยาของราคาหุ้นหลังการรายงานผลประกอบการครั้งนี้จึงน่าจะขึ้นอยู่กับประเด็น 3 ประการ ได้แก่ ประการแรก รายได้จากเซิร์ฟเวอร์ AI ในไตรมาส 1 จะสูงกว่าตัวเลขคาดการณ์ของบริษัทที่ 1.3 หมื่นล้านดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญหรือไม่ ประการที่สอง จะมีการปรับเพิ่มตัวเลขคาดการณ์รายได้และ EPS ตลอดทั้งปีหรือไม่ และประการที่สาม ผู้บริหารจะส่งสัญญาณว่าคำสั่งซื้อเซิร์ฟเวอร์ AI จะยังคงมีความต่อเนื่องในช่วงครึ่งหลังของปีหรือยาวไปจนถึงปีงบประมาณ 2571 หรือไม่

หากผลประกอบการของ Dell ออกมาดีกว่าคาดเพียงเล็กน้อยโดยไม่มีการปรับเพิ่มแนวโน้มผลประกอบการตลอดทั้งปีอย่างมีนัยสำคัญ ราคาหุ้นอาจเผชิญกับการย่อตัวลงจากการขายทำกำไรหลังจากที่พุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ในทางตรงกันข้าม หาก Dell รายงานรายได้จากเซิร์ฟเวอร์ AI ที่แข็งแกร่ง มีอัตรากำไรที่มั่นคง และมีการปรับเพิ่มตัวเลขคาดการณ์ตลอดทั้งปี ก็จะเป็นปัจจัยสนับสนุนให้ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

กราฟหุ้นรายเดือนของ Dell Technologies ที่มา: TradingView

จากกราฟรายเดือนของ Dell Technologies ราคาหุ้นได้ปรับตัวเพิ่มขึ้นจนเกือบถึงระดับ Fibonacci extension 1.618 ที่ 297.71 ดอลลาร์ และแนวต้านทางจิตวิทยาที่ 300 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่งในช่วงที่ผ่านมา มีความเป็นไปได้อย่างมากที่ราคาจะสามารถทะลุผ่านแนวต้านนี้ไปได้

หากหุ้นสามารถทะลุผ่านและยืนเหนือระดับ 300 ดอลลาร์ได้สำเร็จ จะเป็นการเปิดโอกาสให้ราคาปรับตัวขึ้นสู่ระดับ Fibonacci extension 2.618 ที่ 441 ดอลลาร์

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด