รัฐบาลสหรัฐฯ ปิดฉาก 'สัญญาณเตือนผิดพลาด' ชัตดาวน์ ทว่าแรงต้านที่แท้จริงของตลาดหุ้นยังไม่พ้นเงา?

TradingKey - การชัตดาวน์รัฐบาลสหรัฐฯ สิ้นสุดลงแล้ว ขจัดอุปสรรคสำคัญทางเศรษฐกิจมหภาค อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรระมัดระวัง เพราะความกังวลฟองสบู่ AI และแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยเฟด ชี้ถึงความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในอนาคต

การปิดหน่วยงานรัฐบาลเป็นเวลา 43 วันครั้งนี้ ซึ่งนำไปสู่การพักงานพนักงานรัฐบาลกลางจำนวนมาก และส่งผลกระทบในทางลบต่อภาคส่วนต่างๆ ทั้งการบิน การดูแลสุขภาพ และบริการด้านอาหาร ในที่สุดก็ได้สิ้นสุดลง หลังจากการเจรจาทางการเมืองอย่างกว้างขวางระหว่างสองพรรคใหญ่ของสหรัฐฯ ในประเด็นสำคัญอย่างโครงการเมดิเคด

มุมมองเชิงประวัติศาสตร์: ตลาดอยู่ในตำแหน่งที่ดี

สำหรับตลาดทุน การสิ้นสุดการชัตดาวน์รัฐบาลหมายถึงการกลับมาของการใช้จ่ายของรัฐบาลกลาง บัญชีเงินคงคลังของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ซึ่งเคยดูดซับเงินประมาณ 7 แสนล้านดอลลาร์ออกจากตลาดโดยไม่มีการไหลออก สามารถกลับมาอัดฉีดสภาพคล่องได้ตามปกติแล้ว ช่วยบรรเทาความกังวลเรื่อง "วิกฤตสภาพคล่อง" ที่เกิดขึ้นในช่วงครึ่งเดือนที่ผ่านมา

ท่ามกลางการคลี่คลายของปัญหาสหรัฐฯ และแนวโน้มกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่กลับมามีชีวิตชีวา ดัชนี S&P 500 และดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ ต่างปรับตัวขึ้นติดต่อกันเป็นวันที่สี่ ขณะที่ดัชนี Nasdaq Composite ซึ่งเน้นหุ้นเทคโนโลยี กลับไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก

ในเชิงประวัติศาสตร์ การปิดหน่วยงานรัฐบาลสหรัฐฯ ไม่ได้ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อแนวโน้มตลาดหุ้น โดยดัชนี S&P 500 กลับปรับตัวขึ้นกว่า 2% ในเดือนตุลาคมช่วงเวลาดังกล่าว และยังเคยทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์อีกด้วย

เมื่อเทียบกับ "วิกฤตเพดานหนี้" ที่เกิดขึ้นเมื่อต้นปีนี้ ซึ่งอาจทำให้สหรัฐฯ ผิดนัดชำระหนี้ได้ "วิกฤตการชัตดาวน์รัฐบาลสหรัฐฯ" ส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการหยุดชะงักของบริการสาธารณะ จึงไม่ก่อให้เกิดความเสี่ยงทางการเงินเชิงระบบที่รุนแรง

ที่น่าสนับสนุนคือการสิ้นสุดการปิดหน่วยงานรัฐบาลมักจะช่วยเสริมสร้างความแข็งแกร่งของตลาด เนื่องจากมีการกลับมาเปิดเผยข้อมูลเศรษฐกิจ ซึ่งให้ข้อมูลเชิงลึกทางเศรษฐกิจมหภาคที่ชัดเจนขึ้น และทำให้ความต้องการรับความเสี่ยงกลับมาอีกครั้ง

Carson Group ตั้งข้อสังเกตว่า ตลาดหุ้นมักจะเห็นผลตอบแทนที่โดดเด่นหลังจากการกลับมาเปิดทำการของรัฐบาลกลาง โดยเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 12.7% ในช่วง 12 เดือนถัดไป

ท้ายที่สุดแล้ว วิกฤตสภาพคล่องที่เกิดจากการพุ่งขึ้นของอัตรา SOFR ในตลาดการเงินข้ามคืนช่วงปลายเดือนตุลาคม อาจเป็นเพียง "สัญญาณเตือนที่ผิดพลาด" ก็เป็นได้

เส้นทางที่ขรุขระรออยู่ข้างหน้าสำหรับหุ้นสหรัฐฯ

อย่างไรก็ตาม เส้นทางที่หุ้นสหรัฐฯ จะปรับตัวขึ้นต่อไป และเพื่อให้ดัชนี S&P 500 บันทึกผลกำไรมากกว่า 20% ติดต่อกันสามปีเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ทศวรรษ 1990 นั้น ไม่ได้ราบรื่น ณ วันที่ 12 พฤศจิกายน 2568 ดัชนี S&P 500 ปรับตัวขึ้น 16.48% ตั้งแต่ต้นปี หากสามารถไต่ระดับไปถึง 7,000 จุด จะสร้างผลตอบแทนรายปีที่ 19%

นักวิเคราะห์บางรายแย้งว่า ตลาดกำลัง "ดำเนินไปอย่างไร้ข้อมูลสนับสนุน"แม้ว่าการชัตดาวน์รัฐบาลสหรัฐฯ จะสิ้นสุดลงแล้ว แต่ตลาดก็ยังคงต้องการปัจจัยกระตุ้นที่แข็งแกร่งเพื่อทะลุไปสู่จุดสูงสุดใหม่ การเปลี่ยนแปลงเชิงลบในแนวโน้มนโยบายการเงิน ความเสี่ยงทางการค้า และประเด็นผลประกอบการของ AI ล้วนสามารถกระตุ้นให้เกิดการปรับฐานในหุ้นสหรัฐฯ ได้

ความเห็นที่แตกต่างอย่างชัดเจนมากขึ้นภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ยังคงเป็นประเด็นที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ในการพิจารณาการปรับนโยบายการเงินในปีนี้ หลังจากนายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟด ระบุว่า "การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมไม่ใช่เรื่องแน่นอน" หลังการประชุมเดือนตุลาคมเสียงของกลุ่มสายเหยี่ยวในเฟดก็ดังขึ้น

นายราฟาเอล บอสติน ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขาแอตแลนตา กล่าวเมื่อวันพุธว่า เงินเฟ้อยังคงเป็นความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ และสภาพตลาดแรงงานปัจจุบันยังไม่จำเป็นต้องให้เฟดตอบสนองอย่างรุนแรง ตราบใดที่เงินเฟ้อยังคงสูงเกินไป

นายบอสติน สนับสนุนการคงอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม โดยเตือนว่าการผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติมอาจกระตุ้นเงินเฟ้อให้กลับมาอีกครั้ง และทำให้ความคาดหวังเงินเฟ้อในหมู่ภาคธุรกิจและผู้บริโภคไม่มั่นคง

นางซูซาน คอลลินส์ ประธานเฟดสาขาบอสตัน ก็เน้นย้ำว่า แม้ตลาดแรงงานที่อ่อนแอลงสมควรได้รับความสนใจ แต่ความเสี่ยงขาลงต่อการจ้างงานไม่ปรากฏว่าเพิ่มขึ้นอีกตั้งแต่งช่วงฤดูร้อน และความเสี่ยงที่เงินเฟ้อจะยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ก็ต้องได้รับการพิจารณาอย่างรอบคอบ ในสภาพแวดล้อมที่เต็มไปด้วยความไม่แน่นอนสูงเช่นนี้ เธอสนับสนุนให้คงอัตราดอกเบี้ยในระดับปัจจุบันไว้ระยะหนึ่ง

เมื่อต้นเดือนนี้ ถ้อยแถลงจากผู้บริหารวอลล์สตรีทของ Goldman Sachs และ Morgan Stanley ได้จุดประกาย "ความกังวลด้านมูลค่า AI" อีกครั้ง ขณะที่รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 จากบริษัทโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ AI อย่าง CoreWeave และ Nebiusก็ยิ่งตอกย้ำถึงแรงกดดันในการดำเนินงานของธุรกิจ AI นอกจากนี้ การที่ SoftBank Group ได้ขายหุ้น Nvidia มูลค่า 5.8 พันล้านดอลลาร์ ก็เป็นข่าวพาดหัวที่สำคัญเช่นกัน

Wells Fargo ซึ่งเพิ่งปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของหุ้นในภาคเทคโนโลยีสารสนเทศของ S&P ที่ครอบคลุมหุ้นยอดนิยมอย่าง Nvidia ได้แสดงความกังวลว่ามูลค่าหุ้นเทคโนโลยีได้พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว การมองโลกในแง่ดีเกินไปและความคาดหวังที่สูงขึ้น อาจทำให้หุ้นเทคโนโลยีอ่อนไหวต่อการปรับฐานในระยะใกล้ที่เกิดจากความผิดหวังได้