ชิปหน่วยความจำหนุนผลประกอบการซัมซุงพุ่งสูง แต่ราคาหุ้นเปิดบวกก่อนปิดตลาดลดลง: เพราะเหตุใด?
พอดแคสต์ AI
Samsung Electronics รายงานผลประกอบการไตรมาส 1 แข็งแกร่งเกินคาด โดยกำไรจากการดำเนินงานสูงขึ้นกว่า 8 เท่า เป็นผลจากการเติบโตของธุรกิจชิปหน่วยความจำที่ได้รับแรงหนุนจากความต้องการ AI อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นเปิดสูงแต่ปรับตัวลดลง สะท้อนความกังวลของนักลงทุนต่อความยั่งยืนของผลประกอบการและราคาที่สะท้อนความคาดหวังไปมากแล้ว แม้ธุรกิจชิปหน่วยความจำจะโดดเด่น แต่ธุรกิจอื่น เช่น สมาร์ทโฟนและฟาวน์ดรียังอ่อนแอ ความสำเร็จในอนาคตขึ้นอยู่กับความสามารถในการรักษาผลประกอบการที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง.
TradingKey - การเปิดเผยตัวเลขคาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 1 ของ Samsung Electronics ออกมาแข็งแกร่งอย่างมาก ทว่าราคาหุ้นกลับเคลื่อนไหวในรูปแบบเปิดสูงและปรับตัวลดลง แม้ตลาดจะรับรู้ถึงความแข็งแกร่งของผลประกอบการ แต่นักลงทุนยังคงมีความระมัดระวังเกี่ยวกับความยั่งยืนในอนาคต
ณ วันที่ 7 เมษายน Samsung Electronics ได้เปิดเผยตัวเลขคาดการณ์ผลประกอบการไตรมาสแรก โดยคาดว่ากำไรจากการดำเนินงานจะแตะระดับ 57.2 ล้านล้านวอน ซึ่งเพิ่มขึ้นมากกว่า 8 เท่าจาก 6.69 ล้านล้านวอนในช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ขณะที่รายได้คาดว่าจะเติบโต 68% เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับ 133 ล้านล้านวอน
ภายหลังการประกาศดังกล่าว ราคาหุ้นของ Samsung เปิดตลาดพุ่งสูงขึ้นที่ระดับ 202,000 วอน แต่หลังจากนั้นได้ปรับตัวลดลงสู่ระดับต่ำสุดที่ประมาณ 192,400 วอน โดยมีช่วงราคาซื้อขายระหว่างวันที่ 192,400 ถึง 202,500 วอน ซึ่งแสดงให้เห็นถึงรูปแบบราคาที่เปิดตลาดสูงและทยอยปรับตัวลดลงอย่างชัดเจน
เหตุใดผลประกอบการไตรมาสที่ 1 ของซัมซุงจึงมีความแข็งแกร่งอย่างมาก?
กำไรที่พุ่งสูงขึ้นล่าสุดของ Samsung ไม่ได้ถูกขับเคลื่อนโดยสมาร์ทโฟนหรือโทรทัศน์ แต่เป็นผลมาจากชิปหน่วยความจำ
Reuters ระบุว่า แผนกชิปของ Samsung คาดว่าจะทำกำไรได้ประมาณ 95% ของกำไรทั้งหมด เนื่องจากภาวะขาดแคลนหน่วยความจำที่ได้รับแรงหนุนจากศูนย์ข้อมูล AI ได้ผลักดันราคา DRAM และส่วนประกอบที่เกี่ยวข้องให้สูงขึ้น นอกจากนี้ คาดการณ์ว่าราคาตามสัญญาของ DRAM จะเพิ่มขึ้นมากกว่า 50% ในไตรมาสนี้
ขณะเดียวกัน การอ่อนค่าของเงินวอนเกาหลีใต้ได้ส่งผลให้มูลค่ารายได้จากต่างประเทศในรูปเงินวอนเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งปัจจัยเหล่านี้เมื่อรวมกันแล้วได้ผลักดันให้ผลกำไรในไตรมาสแรกของ Samsung พุ่งสูงเป็นประวัติการณ์
ที่สำคัญไปกว่านั้น นี่ไม่ใช่การเพิ่มขึ้นของกำไรเพียงชั่วคราว แต่เป็นผลมาจากการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของการใช้จ่ายด้านทุนในเทคโนโลยี AI
บริษัทเทคโนโลยีระดับโลกต่างเร่งหาซัพพลายหน่วยความจำเพื่อสร้างศูนย์ข้อมูล AI ซึ่งช่วยหนุนทั้งราคาและปริมาณการจัดส่งชิปแบบดั้งเดิมให้เพิ่มสูงขึ้น ปัจจุบัน Samsung ดูเหมือนจะอยู่ในตำแหน่งที่เป็นหัวใจสำคัญของ "memory supercycle" แทนที่จะเป็นเพียงผู้ได้รับประโยชน์ในช่วงปลายของวัฏจักรเท่านั้น
ผลประกอบการเป็นบวก: ทำไมราคาหุ้นจึงปรับตัวลดลงหลังจากเปิดตลาดสูงขึ้น?
ปฏิกิริยาของราคาหุ้นในครั้งนี้ถือว่ามีความหมายที่ค่อนข้างชัดเจน
Samsung ประกาศยกเลิกหุ้นซื้อคืนมูลค่าประมาณ 9.55 พันล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 31 มีนาคม และราคาหุ้นร่วงลง 5.16% ในวันนั้น ขณะที่ในวันนี้ แม้ว่าแนวทางผลประกอบการจะออกมาดีกว่าที่คาดไว้อีกครั้ง แต่ราคาหุ้นที่เปิดกระโดดขึ้นไปถึง 202,000 KRW กลับย่อตัวลงมาอยู่ที่ระดับประมาณ 192,400 KRW อย่างรวดเร็ว
การเคลื่อนไหวของราคาบ่งชี้ว่าปัจจัยบวกต่าง ๆ ไม่ได้หายไปไหน เพียงแต่เม็ดเงินลงทุนมีการเคลื่อนย้ายเพื่อขายทำกำไรที่รวดเร็วขึ้น
สาเหตุพื้นฐานไม่ใช่การที่ตลาดสงสัยในความสามารถในการทำกำไรของ Samsung แต่เป็นการเริ่มกังวลว่าราคาได้สะท้อนความคาดหวังไปจนหมดสิ้นแล้ว
ในแง่ของแนวโน้มโดยรวม หุ้นของ Samsung ปรับฐานลงมาประมาณ 13% นับตั้งแต่ช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ แต่ผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันยังคงอยู่ที่ประมาณ 61%
การทะยานขึ้นของราคานี้บ่งชี้ว่ากระแสหน่วยความจำ AI ได้ถูกรับรู้ไปในราคาอย่างมากมานานแล้ว โดยรูปแบบราคาในวันนี้ที่เปิดสูงและปิดต่ำดูเหมือนนักลงทุนกำลังต้องการการยืนยันว่า แม้ผลประกอบการจะแข็งแกร่ง แต่จะเพียงพอที่จะสนับสนุนการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นได้หรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับความต่อเนื่องในช่วงสองไตรมาสข้างหน้า
ในปัจจุบัน หน่วยธุรกิจใดของซัมซุงมีความแข็งแกร่งมากที่สุด และหน่วยธุรกิจใดมีความอ่อนแอมากที่สุด?
หากพิจารณาจากมุมมองด้านโครงสร้างธุรกิจ จุดแข็งที่สำคัญที่สุดของ Samsung ยังคงเป็นชิปหน่วยความจำ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง DRAM และ HBM
ข้อมูลระบุว่า Samsung ได้เริ่มส่งมอบ HBM4 ให้แก่ Nvidia แล้ว ซึ่งบ่งชี้ว่าในการไล่ตาม SK Hynix นั้น บริษัทไม่ได้อยู่เพียงแค่ในระยะ "การลดช่องว่าง" อีกต่อไป แต่ได้ก้าวไปสู่ขั้นตอนของการนำผลิตภัณฑ์ไปใช้งานจริงอย่างเป็นรูปธรรม
ขณะเดียวกัน ฝ่ายบริหารของ Samsung คาดการณ์ว่าความต้องการชิปหน่วยความจำจะยังคงแข็งแกร่งตลอดทั้งปีนี้ และมีแนวโน้มที่จะยืดเยื้อไปจนถึงปีหน้า
ในทางตรงกันข้าม กลุ่มธุรกิจอื่น ๆ ของ Samsung กลับไม่ได้โดดเด่นเท่าใดนัก โดยผลประกอบการของแผนกสมาร์ทโฟน จอแสดงผล และฟาวน์ดรี (Foundry) ค่อนข้างอ่อนแอ แม้ธุรกิจโทรศัพท์มือถือจะสามารถรักษาผลกำไรในไตรมาสแรกไว้ได้โดยได้รับแรงหนุนจากสินค้าคงคลังต้นทุนต่ำ แต่ต้นทุนชิปหน่วยความจำและส่วนประกอบที่สูงขึ้นจะกดดันอัตรากำไรของสมาร์ทโฟนตั้งแต่ไตรมาสที่สองเป็นต้นไป ขณะที่ธุรกิจฟาวน์ดรียังคงขาดทุน โดยได้รับอานิสงส์เพียงเล็กน้อยจากการเป็นพันธมิตรกับ Nvidia
เมื่อเปรียบเทียบกับ SK Hynix และ Micron จุดแข็งและจุดอ่อนของ Samsung มีความชัดเจนอย่างเห็นได้ชัด
เมื่อเปรียบเทียบ Samsung กับบริษัทในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ด้วยกัน คู่แข่งที่ตรงที่สุดยังคงเป็น SK Hynix และ Micron ( MU ).
ปัจจุบัน SK Hynix ยังคงรักษาความได้เปรียบในฐานะผู้ริเริ่มรายแรกในตลาด HBM โดยครองส่วนแบ่งตลาดประมาณ 57% คาดว่ารายได้ของบริษัทจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าภายในปี 2026 และอัตรากำไรอาจสูงกว่าคู่แข่งในกลุ่มเดียวกันอย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ บริษัทยังเคยระบุว่าความต้องการหน่วยความจำที่แข็งแกร่งคาดว่าจะดำเนินต่อไปจนถึงปี 2027
แม้ว่า Samsung จะเริ่มจัดส่ง HBM4 และเร่งความเร็วในการไล่ตามคู่แข่งอย่างมีนัยสำคัญ แต่บริษัทยังไม่ใช่ผู้นำที่แท้จริงในกลุ่ม HBM จุดแข็งของ Samsung อยู่ที่ขนาดการผลิตและขีดความสามารถแบบครบวงจร ในขณะที่จุดอ่อนคือความได้เปรียบในฐานะผู้ริเริ่มรายแรกในตลาด HBM นั้นยังล้าหลัง SK Hynix
สถานการณ์ของ Micron สะท้อนให้เห็นถึงความคลาดเคลื่อนระหว่าง 'ผลประกอบการที่แข็งแกร่ง' และ 'ผลงานของราคาหุ้นที่แข็งแกร่ง' แม้กำไรล่าสุดของ Micron จะออกมาแข็งแกร่ง แต่ราคาหุ้นกลับย่อตัวลงหลังการรายงานผลประกอบการเนื่องจากการเพิ่มขึ้นอย่างมากของรายจ่ายฝ่ายทุน โดยตลาดกังวลว่าการขยายกำลังการผลิตจะทำให้อุปทานที่ขาดแคลนในปัจจุบันกลับเข้าสู่ภาวะปกติ
กรณีนี้ถือเป็นเครื่องเตือนใจสำหรับ Samsung ว่า แม้ความต้องการ AI จะเป็นของจริง แต่ตลาดทุนจะไม่มอบมูลค่าส่วนเพิ่มที่สูงให้กับบริษัทหน่วยความจำทุกแห่งอย่างไร้เงื่อนไข มีเพียงผู้ที่สามารถสร้างกำไรได้อย่างต่อเนื่องเท่านั้นที่จะรักษาการประเมินมูลค่าในระดับสูงไว้ได้
ซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์ จะยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในปี 2026 หรือไม่?
ในระยะสั้น ราคาหุ้นของซัมซุงที่เปิดตลาดบวกแต่กลับมาปิดตัวลดลงในวันนี้ บ่งชี้ว่าตลาดได้เข้าสู่ช่วง "แรงเทขายทำกำไร" หลังจากรับรู้ปัจจัยบวกไปแล้ว
แม้ว่าการคาดการณ์ผลประกอบการครั้งนี้จะแข็งแกร่ง แต่เม็ดเงินลงทุนจะไม่มุ่งเน้นเพียงแค่กำไรในไตรมาสเดียวเท่านั้น โดยจุดสนใจถัดไปของตลาดคือ วัฏจักรซูเปอร์ไซเคิลของหน่วยความจำ AI จะดำเนินต่อไปได้นานเพียงใด, HBM4 จะสามารถเพิ่มกำลังการผลิตได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่, ธุรกิจ Foundry จะเริ่มกลับมาทำกำไรได้เมื่อใด และประเด็นด้านภูมิรัฐศาสตร์รวมถึงต้นทุนพลังงานจะเป็นอุปสรรคต่ออัตราการเติบโตในอนาคตหรือไม่
ในมุมมองระยะกลาง ความเคลื่อนไหวของราคาหุ้นซัมซุงในวันนี้แสดงให้เห็นว่า ตลาดได้นิยามหุ้นนี้ใหม่ว่าเป็นหุ้น "ที่ขับเคลื่อนด้วยชิป" มากกว่าที่จะเป็นเพียงบริษัทสินค้าอิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภค
ตราบเท่าที่ราคาหน่วยความจำและการใช้จ่ายด้านทุนใน AI ยังคงอยู่ในทิศทางขาขึ้น ปัจจัยพื้นฐานของซัมซุงก็จะยังคงแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม หากนักลงทุนเริ่มกังวลว่าวัฏจักรซูเปอร์ไซเคิลนี้เริ่มร้อนแรงเกินไป ราคาหุ้นก็มีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวเหมือนเช่นวันนี้ คือพุ่งขึ้นในช่วงแรกก่อนที่จะลดช่วงบวกลงในภายหลัง
เมื่อมองไปข้างหน้า ซัมซุงยังคงมีโอกาสเติบโตได้ในปี 2026 แต่ทิศทางจะไม่เป็นเส้นตรงและจะเห็นความแตกต่างที่ชัดเจน โดยปัจจัยที่สนับสนุนความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องคือราคาหน่วยความจำที่เพิ่มขึ้น การขยายกำลังการผลิต HBM4 และมุมมองของสถาบันหลายแห่งที่คาดว่าราคาตามสัญญา (Contract Price) ของ DRAM จะปรับตัวสูงขึ้นอีกในไตรมาสที่ 2
อย่างไรก็ตาม ปัจจัยที่จำกัดการพุ่งขึ้นของราคาหุ้นซัมซุงก็มีความชัดเจนเช่นกัน
ประการแรก ราคาหุ้นซัมซุงปรับตัวขึ้นอย่างมากในปีนี้ และแม้จะมีการปรับฐานในช่วงสิ้นเดือนมีนาคม แต่ก็ยังเพิ่มขึ้นประมาณ 61% นับจากต้นปีจนถึงปัจจุบัน (YTD) ประการที่สอง ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์และต้นทุนพลังงานยังคงสร้างความไม่แน่นอน และประการที่สาม ธุรกิจโทรศัพท์มือถือและธุรกิจ Foundry ยังไม่ได้ปรับตัวดีขึ้นไปพร้อมกัน
ในภาพรวม ซัมซุงอาจยังคงปรับตัวขึ้นได้ในปี 2026 แต่ตลาดจะไม่ไล่ตามราคาด้วยตรรกะเรื่อง "หน่วยความจำ AI" เพียงอย่างเดียวเหมือนในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา แต่จะเคลื่อนไหวเหมือนหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ที่เข้าสู่ช่วงการทดสอบผลงานในระดับสูง ซึ่งการปรับตัวขึ้นต่อได้หรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับว่าผลประกอบการจะสามารถรักษาความแข็งแกร่งได้อย่างต่อเนื่องหลายไตรมาสหรือไม่
