FX de materias primas: Los cambios en el posicionamiento moldean las perspectivas – BNY

Geoff Yu de BNY destaca que el volumen IMM está concentrado en divisas de materias primas, con AUD, NZD y NOK liderando los ajustes recientes. NOK y CAD están experimentando salidas vinculadas a la sensibilidad al petróleo y a expectativas modestas de endurecimiento del Norges Bank, mientras que NZD y AUD han tenido un desempeño inferior desde mayo. BNY ve margen para que las divisas de materias primas no energéticas superen, pero prefiere operaciones de valor relativo mientras persista la fortaleza del Dólar.

Las divisas de materias primas lideran el posicionamiento IMM

"Medido por las puntuaciones combinadas de flujo neto y volúmenes, los mayores ajustes ocurrieron en las divisas vinculadas a materias primas. AUD, NZD y NOK fueron las divisas más activamente negociadas, mientras que NOK, CAD, NZD y AUD se ubicaron entre las cinco principales divisas del G10 por magnitud de flujo. Combinado con el desempeño reciente en el mercado spot, los flujos apuntan a temas claros de valoración que emergen en torno a las perspectivas para la energía y las materias primas."

"Las salidas de NOK y CAD no son sorprendentes. Ambas divisas están altamente expuestas a los precios del petróleo, y la perspectiva de un alto el fuego duradero justifica cierta depreciación. NOK es particularmente vulnerable como la divisa más sobreponderada del G10, mientras que las expectativas de un mayor endurecimiento del Norges Bank siguen siendo modestas."

"Por el contrario, NZD y AUD han tenido un desempeño inferior desde principios de mayo. El aumento de los costos de insumos ha debilitado el argumento para una mejora en los términos de intercambio, mientras que el débil crecimiento chino ha brindado poco apoyo. Los cambios en las expectativas de tasas de EE.UU. en relación con las divisas antípodas históricamente han tenido un gran impacto en las valoraciones, pero el posicionamiento IMM sugiere que gran parte de ese ajuste ya ha ocurrido."

"Somos receptivos a la opinión de que las divisas de materias primas no energéticas podrían superar en el corto plazo, pero el riesgo-recompensa actual favorece posiciones de valor relativo mientras persista el dominio del USD."

"Por ejemplo, el EUR ha vuelto a territorio de sobreponderación en términos agregados, ya que fuertes entradas netas se vieron amplificadas por una sesión de alto volumen. Los flujos netos del Dólar fueron en general neutrales, lo que sugiere que la divisa se utilizó por igual como vehículo de financiación y carry, lo cual es consistente con las condiciones actuales del mercado."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)