ProSiebenSat.1 rebajada a "neutral" por riesgos en oferta de MFE

Investing.com — J.P. Morgan ha rebajado la calificación de ProSiebenSat.1 (ETR:PSMGn) de "overweight" a "neutral", citando los crecientes riesgos de que MFE (MediaForEurope) retire su oferta de adquisición para la compañía de medios alemana.

La correduría también redujo su precio objetivo para ProSieben a €5.70 por acción, alineándolo con el valor de la oferta actual de MFE y marcando un fuerte descuento respecto a sus propias estimaciones de valoración a largo plazo.

Los analistas de J.P. Morgan indicaron que la rebaja refleja la creciente incertidumbre en torno al compromiso de MFE con la oferta y los riesgos macroeconómicos más amplios que podrían afectar a ambas compañías en los próximos meses.

Las acciones de ProSieben han permanecido relativamente estables en las últimas semanas, respaldadas principalmente por la oferta en efectivo de MFE.

Pero los analistas advierten que si MFE se retira, la acción podría enfrentar presión a la baja. La oferta, originalmente considerada poco atractiva debido a un descuento de más del 10% al anunciarse, se ha vuelto más atractiva en medio de crecientes riesgos económicos y debilitamiento de valoraciones en el sector. Ese cambio podría llevar a MFE a comprar más acciones de las inicialmente esperadas.

Si MFE supera el umbral de propiedad del 50%, estaría obligada a consolidar la deuda de ProSieben en su balance.

J.P. Morgan señala que, aunque la deuda de ProSieben actualmente se considera atractiva, MFE asumiría apalancamiento en un entorno macroeconómico frágil, algo que ya ha afectado el precio de las propias acciones de MFE.

Los analistas señalan un posible escenario donde MFE podría citar un cambio adverso material y retirar la oferta por completo.

Alternativamente, MFE podría esperar una caída en el precio promedio ponderado por volumen de ProSieben y lanzar una oferta obligatoria más tarde o volver con una oferta voluntaria revisada en 12 meses.

Aunque la rebaja señala una creciente cautela, J.P. Morgan evitó asignar una calificación de "underweight".

Los analistas señalaron el potencial de Alemania para ofrecer un estímulo fiscal significativo, que podría compensar los efectos de los aranceles comerciales, y la posibilidad de que las negociaciones conduzcan a aranceles reducidos en el corto plazo.

Además, reconocen que MFE podría seguir viendo valor a largo plazo en adquirir más de ProSieben a las valoraciones actuales.

A pesar de la calificación reducida, la correduría mantiene una visión relativamente constructiva sobre el negocio subyacente.

El informe destaca el modelo diversificado de ProSieben—que se extiende más allá de la radiodifusión tradicional hacia el entretenimiento digital, comercio y distribución de contenido—como una fortaleza clave.

J.P. Morgan cree que la compañía podría volver a un crecimiento orgánico de medio dígito y que más fusiones y adquisiciones o recompras de acciones podrían impulsar el crecimiento de ganancias a mediano plazo.

El objetivo de €5.70 de la correduría se basa en el precio de oferta de MFE, reflejando incertidumbres a corto plazo. Sin embargo, continúa viendo una valoración a largo plazo más cercana a €9.30 por acción, basada en modelos de suma de partes y flujo de caja descontado.

Esa estimación más alta está siendo descontada para reflejar los riesgos macro y políticos que enfrenta la compañía.

J.P. Morgan identifica riesgos clave para la calificación y precio objetivo, incluyendo mercados publicitarios más débiles y el impacto de posibles aranceles en la economía en general.

En el lado positivo, medidas de estímulo más fuertes de lo esperado o una recuperación en el gasto publicitario podrían proporcionar apoyo.

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