Sabra establece sus proyecciones para 2026 mientras el crecimiento de SHOP respalda las ganancias

Sabra Health Care REIT, Inc. (NASDAQ: SBRA) presentó sus previsiones actualizadas para 2026, las cuales implican un crecimiento interanual de aproximadamente el 7% en el punto medio para los fondos procedentes de las operaciones (FFO) normalizados por acción, impulsado por la expansión de su portafolio operativo de residencias para personas mayores y la continua actividad de inversión.

El REIT del sector sanitario prevé para 2026 un FFO normalizado de 1,54 a 1,55 dólares por acción diluida y un FFO ajustado (AFFO) normalizado de 1,60 a 1,61 dólares. Los respectivos puntos medios implican un crecimiento interanual de alrededor del 7% y del 8%, según la presentación. Sabra también pronostica un beneficio neto bajo principios GAAP de 0,265 a 0,275 dólares por acción, un FFO de 1,145 a 1,155 dólares y un AFFO de 1,625 a 1,635 dólares.

Las perspectivas asumen un crecimiento del NOI en efectivo (Cash NOI) para todo el año en torno al 15% para el portafolio operativo de residencias para personas mayores en propiedades comparables (SHOP, por sus siglas en inglés), y un crecimiento del Cash NOI en el rango bajo de un solo dígito en el punto medio para el portafolio triple neto, excluyendo adquisiciones, desinversiones y transiciones de inquilinos completadas o planificadas. También incorporan gastos generales y administrativos de 63 millones de dólares y gastos por intereses en efectivo de 106 millones de dólares en sus respectivos puntos medios.

Las previsiones incluyen únicamente las inversiones, desinversiones y operaciones en los mercados de capitales completadas al 2 de noviembre, dejando fuera del pronóstico la cartera de proyectos de inversión adjudicados de Sabra.

Las residencias para personas mayores impulsan el crecimiento del portafolio

El margen NOI del portafolio SHOP en propiedades comparables alcanzó el 34,9% en el tercer trimestre, mientras que los ingresos por habitación ocupada en propiedades comparables aumentaron un 7,3%. Sabra señaló que SHOP representó el 34% del NOI y que su participación va camino de alcanzar el 40% mediante el crecimiento orgánico y la actividad de inversión, con un objetivo posterior del 50% y una meta a más largo plazo por encima de dicho nivel.

El portafolio de residencias para personas mayores de la empresa sumaba 3.000 millones de dólares al 30 de septiembre y generó una rentabilidad de Cash NOI del 7,6% sobre el valor contable bruto. SHOP representó el 86% del NOI de residencias para personas mayores. Desde 2021, el Cash NOI de SHOP en propiedades comparables ha registrado una tasa de crecimiento anual compuesto superior al 17%, mientras que los márgenes han aumentado 13 puntos porcentuales, según mostró la presentación.

Sabra también ha ampliado la plataforma mediante adquisiciones. La empresa cerró casi 750 millones de dólares en inversiones en lo que va de año, de los cuales alrededor del 80% correspondieron a activos SHOP, con una rentabilidad estimada del 8,0%. Su cartera de proyectos de inversión adjudicados se situó en aproximadamente 425 millones de dólares, integrados en su mayoría por propiedades SHOP, con una rentabilidad estimada del 7,0%.

Las inversiones en SHOP completadas en 2024 y 2025 generaban una rentabilidad en vigor del 8,7% al 30 de septiembre, por encima de las estimaciones iniciales de suscripción de la empresa. Sabra indicó que la rentabilidad de sus inversiones en SHOP aumentó más de 260 puntos básicos desde 2023 hasta 2026.

Los contratos de arrendamiento de centros de enfermería especializada ofrecen potencial para reajustes de alquiler

El portafolio de centros de enfermería especializada de Sabra, valorado en 2.800 millones de dólares, generó una rentabilidad de Cash NOI del 9,9% sobre el valor contable bruto y registró una cobertura de alquiler EBITDARM de 2,52 veces. La enfermería especializada y los cuidados de transición representaron el 48% del NOI anualizado, en comparación con el 33,9% de SHOP y el 7% de las residencias para personas mayores arrendadas.

La dirección identificó los vencimientos de contratos de arrendamiento como una fuente potencial de ingresos adicionales por alquileres. Casi la mitad del NOI de centros de enfermería especializada procede de contratos que vencen hasta 2031, y la empresa señaló que los niveles actuales de cobertura podrían respaldar reajustes de alquiler a valor de mercado a medida que expiren dichos acuerdos.

La transición de las instalaciones arrendadas previamente a Avamere ilustró esa estrategia. Sabra fijó inicialmente el alquiler anual en 48 millones de dólares en febrero de 2026, un 17% por encima del alquiler recibido en 2025. Después de que el fundador de Avamere manifestara su deseo de abandonar el negocio de la enfermería especializada, las propiedades se transfirieron a Cascadia y Ensign bajo contratos de arrendamiento a largo plazo. El alquiler anualizado aumentó a 53 millones de dólares, casi un 30% por encima de la cantidad pagada en 2025.

La liquidez respalda la actividad de inversión

Sabra reportó 1.200 millones de dólares en liquidez total al 30 de septiembre. El ratio de deuda neta sobre EBITDA ajustado fue de 4,54 veces, la deuda equivalía al 35% del valor de los activos y la deuda garantizada representaba el 1% del valor de los activos. El ratio de cobertura de intereses del REIT fue de 5,17 veces, mientras que su ratio de cobertura de cargos fijos fue de 5,06 veces. El coste de la deuda consolidada permanente fue del 3,92%, excluyendo el saldo de la línea de crédito revolvente.

La compañía contaba con 6.600 millones de dólares en inversiones y relaciones con 60 operadores al cierre del trimestre, representando su mayor relación el 8,4% del NOI anualizado. Las residencias para personas mayores representaron el 41% del NOI anualizado al incluir SHOP, las propiedades arrendadas y las inversiones relevantes en préstamos y acciones preferentes.

Sabra también está invirtiendo en datos y tecnología destinados a respaldar la suscripción y las operaciones inmobiliarias. La dirección prevé que la integración de la inteligencia artificial en su proceso de inversión incremente la capacidad, mientras que los operadores han implementado herramientas para monitorizar constantes vitales, identificar riesgos de caídas y dar soporte a la atención clínica. La empresa señaló que se espera que las conclusiones de un estudio sobre cinco tecnologías relacionadas con caídas se apliquen en 2027 en los activos de SHOP dedicados a la vida asistida y al cuidado de la memoria.

Las perspectivas siguen sujetas a riesgos operativos y de ejecución. Sabra señaló que las inversiones adjudicadas podrían no culminar en acuerdos definitivos o no cerrarse en los términos previstos. Otras incertidumbres incluyen los tipos de interés, la inflación, los costes y la escasez de mano de obra, el rendimiento de los operadores, la regulación sanitaria, la exposición a reembolsos, la insolvencia de inquilinos o prestatarios, los costes de seguros, el acceso al capital y los riesgos operativos asociados con las comunidades SHOP. Dado que el portafolio está concentrado en bienes inmuebles del sector sanitario —en particular, centros de enfermería especializada y residencias para personas mayores—, una desaceleración en cualquiera de los dos segmentos podría tener un impacto desproporcionado en los resultados.