Fortune Brands rebaja sus perspectivas para 2026 ante la caída del beneficio operativo del 3T

Fortune Brands Innovations Inc. (NYSE: FBIN) redujo y acotó sus perspectivas de ganancias para todo el ejercicio 2026 después de que las ventas y el beneficio operativo del tercer trimestre cayeran, reflejando una menor demanda, desafíos en los niveles de servicio y una mayor debilidad en la actividad de nueva construcción en Estados Unidos. La compañía también detalló medidas sobre su cartera orientadas a negocios con ventas anualizadas de entre 320 y 330 millones de dólares y pérdidas operativas de entre 50 y 55 millones de dólares, como parte de un plan de reestructuración plurianual.

Fortune Brands prevé ahora unas ventas netas para 2026 de entre 4.205 y 4.275 millones de dólares y un beneficio diluido por acción antes de cargos y ganancias de 3,20 a 3,30 dólares. Sus previsiones anteriores proyectaban un descenso de las ventas de un porcentaje en el rango bajo de un solo dígito y un BPA ajustado de 3,22 a 3,52 dólares.

La compañía proyectó unas ventas para el cuarto trimestre de entre 925 y 995 millones de dólares y un BPA ajustado de 0,19 a 0,29 dólares. El punto medio de la previsión del BPA se sitúa 0,52 dólares por debajo del punto medio de su guía anterior, y la presentación atribuye la diferencia a medidas de optimización de la cartera, las condiciones del negocio principal y los mercados finales, el inventario del canal, los costes de alineación de la cartera y las devoluciones netas de aranceles.

Los márgenes del tercer trimestre se contraen

Las ventas netas para el trimestre finalizado el 26 de septiembre cayeron un 3,1% a 1.110 millones de dólares. Excluyendo el impacto de las ventas en China, los ingresos disminuyeron un 2,4%.

El beneficio operativo antes de cargos y ganancias cayó un 24,6% hasta los 155,5 millones de dólares, mientras que el margen correspondiente se contrajo 390 puntos básicos hasta el 14,0%. La cifra del beneficio operativo incluyó un beneficio de 18 millones de dólares derivado de devoluciones netas de aranceles.

El BPA diluido ajustado subió un 4,6% a 1,14 dólares, incluyendo un beneficio fiscal neto de 0,28 dólares procedente de una reestructuración interna de las entidades legales europeas de la compañía y un beneficio de 0,14 dólares por devoluciones netas de aranceles. Bajo los principios GAAP, el beneficio operativo cayó un 52% a 60,4 millones de dólares, el beneficio neto disminuyó un 29,5% a 49,9 millones de dólares y el BPA diluido descendió a 0,42 dólares desde los 0,59 dólares.

Water, el segmento más grande de Fortune Brands, registró una caída de las ventas del 5,5% hasta los 584,5 millones de dólares. Excluyendo a China, las ventas de Water bajaron un 4,3%. La empresa citó los niveles de servicio, una menor demanda minorista y una ralentización en la nueva construcción al por mayor, compensados en parte por el crecimiento del comercio electrónico. El beneficio operativo del segmento antes de cargos y ganancias cayó un 31,8% a 103,1 millones de dólares, y el margen se redujo en 680 puntos básicos hasta el 17,6%. El beneficio derivado del reembolso de aranceles, de unos 135 puntos básicos, se vio superado por precios por debajo de los niveles de inflación, el desapalancamiento por volumen y los mayores costes de servicio al cliente.

Las ventas de Outdoors aumentaron un 0,8% a 347,4 millones de dólares, o un 3,4% excluyendo Fiberon. Las comparaciones favorables en el inventario del canal y la realización de precios se vieron parcialmente contrarrestadas por una menor demanda de nueva construcción al por mayor, afectando principalmente a Therma-Tru. El beneficio operativo ajustado del segmento se mantuvo casi sin cambios en 53,3 millones de dólares, con una caída del margen de 20 puntos básicos hasta el 15,3%, ya que el desapalancamiento por volumen y los mayores costes de materiales y transporte compensaron un mix de productos favorable.

Las ventas de Security cayeron un 2,4% a 181,8 millones de dólares, debido a que los menores ingresos minoristas y de comercio electrónico relacionados principalmente con los niveles de servicio pesaron más que el crecimiento comercial y una mayor penetración entre los clientes multifamiliares de Yale. El beneficio operativo ajustado aumentó un 16,9% hasta los 38,8 millones de dólares, y el margen se amplió 350 puntos básicos hasta el 21,3%. Las devoluciones netas de aranceles aportaron alrededor de 715 puntos básicos, mientras que un ajuste de inventario vinculado a la racionalización de referencias (SKU) redujo el margen en aproximadamente 450 puntos básicos.

Los cambios en la cartera respaldan el plan de reestructuración

Fortune Brands afirmó que se encuentra en las primeras etapas de un plan plurianual destinado a recuperar un crecimiento sostenible y la expansión de los márgenes. El plan incluye la reorganización de la compañía en unidades de negocio centradas en el cliente, el abordaje de operaciones con bajo rendimiento, la expansión en los mercados comercial y de reparación y remodelación, el fortalecimiento del desarrollo de nuevos productos y la mejora de la eficiencia operativa mediante el aprovisionamiento, metodologías Lean e inteligencia artificial.

La compañía ha acordado vender su negocio de cubiertas compuestas Fiberon por 160 millones de dólares, y se prevé que la operación se complete antes de finales de 2026. Tiene previsto utilizar los fondos para reducir el apalancamiento neto y reinvertir en el negocio.

Fortune Brands también saldrá de las operaciones comerciales que abastecen al mercado interno de China, al tiempo que mantendrá las actividades de fabricación, investigación y desarrollo y aprovisionamiento que dan soporte a los mercados de América del Norte. Se prevé que esta reorganización concluya para finales del tercer trimestre de 2027. Por otra parte, la empresa tiene previsto racionalizar la presencia europea de un negocio de Water para el cuarto trimestre de 2027.

La dirección prevé que las acciones combinadas sean acrecitivas para las ganancias y los márgenes, alcanzando el beneficio total a velocidad de régimen (run-rate) a finales de 2027. La compañía también planea reinvertir el ahorro en gastos de venta, generales y administrativos, así como el ahorro generado por la cartera, en su cartera de desarrollo de productos y capacidades comerciales.

Flujo de caja y supuestos revisados

El flujo de caja libre del tercer trimestre fue de 331,1 millones de dólares, lo que supone un aumento de 154 millones de dólares en comparación con el mismo periodo del año anterior. En los primeros nueve meses, el flujo de caja operativo sumó 430,6 millones de dólares y el flujo de caja libre alcanzó los 370,9 millones de dólares, frente a los 183,1 millones de dólares de un año antes.

La deuda neta disminuyó a unos 2.100 millones de dólares desde los 2.300 millones de dólares del segundo trimestre, mientras que la ratio de deuda neta sobre EBITDA antes de cargos y ganancias mejoró a 2,5 veces frente a las 2,7 veces anteriores. Fortune Brands afirmó que mantiene su compromiso de reducir esa ratio por debajo de 2,5 veces en el corto plazo.

La empresa ajustó su previsión de flujo de caja libre para todo el año a un rango de entre 380 y 410 millones de dólares, frente a la horquilla previa de entre 370 y 420 millones de dólares. El flujo de caja operativo previsto se redujo a un rango de entre 480 y 500 millones de dólares desde los 495 a 530 millones de dólares iniciales, mientras que el gasto de capital planificado disminuyó a entre 90 y 100 millones de dólares desde los 110 a 125 millones de dólares anteriores.

Fortune Brands mantiene la hipótesis de una caída de un solo dígito en el rango bajo tanto en su mercado global como en el mercado de reparación y remodelación de Estados Unidos. Ahora prevé que la construcción de viviendas unifamiliares nuevas en Estados Unidos disminuya en un porcentaje entre el rango medio y alto de un solo dígito, en comparación con su supuesto anterior de una caída en el rango medio de un solo dígito.

La compañía identificó como sus principales incertidumbres la continua exposición a la actividad de vivienda y mejoras del hogar en América del Norte y China, los tipos de interés, la inflación, los costes de materias primas y fletes, los aranceles, la ejecución de la cadena de suministro y la concentración de clientes. También persisten los riesgos de ejecución en torno a la reestructuración, los cambios en la dirección, las transacciones de la cartera y los esfuerzos para restablecer los niveles de servicio y mejorar la eficiencia operativa.