International Paper recorta sus perspectivas de EBITDA para Norteamérica para 2026 a pesar de la recuperación del tercer trimestre

International Paper (NYSE: IP) redujo su previsión de EBITDA ajustado para todo el año 2026 para su segmento Soluciones de Embalaje para Norteamérica, argumentando un menor volumen de ventas, mayores costes de diésel y distribución y factores operativos, a pesar de que el segmento registró una acusada recuperación trimestral de los beneficios en el tercer trimestre.

La empresa prevé ahora un EBITDA ajustado para todo el año en el negocio de embalaje de Norteamérica de entre 2.270 y 2.310 millones de dólares, lo que supone una rebaja respecto a su rango anterior de entre 2.350 y 2.450 millones de dólares. International Paper atribuyó la reducción neta de 110 millones de dólares principalmente a 55 millones de dólares en costes de diésel y distribución, un impacto negativo de 50 millones de dólares por volumen, un impacto de 20 millones de dólares derivado de las reparaciones en Pine Hill y 20 millones de dólares vinculados a gastos médicos de los empleados y a la programación de las paradas de mantenimiento. Un ajuste adicional favorable de 35 millones de dólares por realización de precios compensó parcialmente estas presiones.

En el tercer trimestre, las ventas del conjunto de la empresa alcanzaron los 6.200 millones de dólares, frente a los 6.220 millones de dólares de un año antes y los 6.000 millones de dólares del segundo trimestre. El EBITDA ajustado fue de 843 millones de dólares, en comparación con los 859 millones de dólares del mismo periodo del año anterior y los 587 millones de dólares del trimestre anterior. El margen de EBITDA ajustado se situó en el 13,6%, frente al 13,8% de un año antes y el 9,8% del segundo trimestre.

El beneficio operativo ajustado fue de 197 millones de dólares, o 0,37 dólares por acción, mejorando desde la pérdida operativa ajustada de 0,43 dólares por acción de hace un año y un beneficio operativo ajustado de 0,04 dólares por acción en el segundo trimestre. Según los principios contables generalmente aceptados (GAAP), International Paper registró una pérdida de las operaciones continuadas de 1.100 millones de dólares, o 2,07 dólares por acción diluida, lo que refleja 1.310 millones de dólares en partidas especiales netas después de impuestos. La presentación también identificó 675 millones de dólares en depreciación acelerada asociada al cierre de instalaciones.

El flujo de caja libre fue negativo en 267 millones de dólares, frente a un saldo positivo de 150 millones de dólares un año antes y un saldo negativo de 7 millones de dólares en el segundo trimestre.

Recuperación trimestral de los beneficios del negocio de embalaje en Norteamérica

La división Soluciones de Embalaje para Norteamérica generó unas ventas de 3.880 millones de dólares en el tercer trimestre, prácticamente sin cambios respecto a los 3.900 millones de dólares de un año antes y por encima de los 3.690 millones de dólares del segundo trimestre. El EBITDA ajustado, excluyendo el negocio de reciclaje, aumentó hasta los 663 millones de dólares desde los 425 millones de dólares del trimestre anterior y los 655 millones de dólares de un año antes. El margen de EBITDA ajustado del segmento fue del 17,7%, frente al 17,5% del mismo trimestre del año anterior.

La mejora respecto al trimestre anterior incluyó un beneficio de 141 millones de dólares procedente de precios y combinación de productos, una aportación de 85 millones de dólares de las operaciones y costes, y un beneficio de 133 millones de dólares derivado del calendario de paradas de mantenimiento planificadas. Estas ganancias se vieron parcialmente compensadas por una caída del volumen de 46 millones de dólares y 55 millones de dólares por mayores costes de insumos, incluidos el diésel, la fibra reciclada y la energía. La planta de Pine Hill redujo el EBITDA ajustado en 20 millones de dólares tras suspenderse temporalmente las operaciones por reparaciones en el tejado; la empresa señaló que las reparaciones se completaron antes de lo previsto y que el impacto financiero se limitó al tercer trimestre.

El volumen de cajas en Norteamérica cayó aproximadamente un 2% interanual en términos diarios, afectado por el sector agrícola de la costa oeste y el cierre de instalaciones de clientes. International Paper estimó que la demanda del sector cayó aproximadamente un 3% y prevé que su volumen de cajas supere a la demanda estimada del sector en unos dos puntos porcentuales en el conjunto del año. Esta expectativa se basa en la captación confirmada de nuevos clientes, una mejora prevista en el sector agrícola de la costa oeste y un incremento estacional de la demanda.

Para el cuarto trimestre, la dirección prevé un EBITDA ajustado en Norteamérica de entre 700 y 740 millones de dólares. Se espera que los aumentos de precios anteriores aporten entre 45 y 55 millones de dólares, mientras que se proyecta que el volumen añada entre 25 y 35 millones de dólares a pesar de contar con dos días laborables de envío menos. Se prevé que el aumento de los costes de la fibra reciclada y del diésel reduzca el beneficio entre 20 y 30 millones de dólares, mientras que el calendario de paradas de mantenimiento supondrá otro impacto negativo de 10 millones de dólares.

Los resultados en EMEA siguen condicionados por la debilidad de la demanda y la inflación

La división Soluciones de Embalaje para EMEA registró unas ventas en el tercer trimestre de 2.280 millones de dólares, frente a los 2.310 millones de dólares de un año antes y casi sin cambios respecto a los 2.290 millones de dólares del segundo trimestre. El EBITDA ajustado aumentó hasta los 210 millones de dólares desde los 182 millones de dólares del trimestre anterior y los 209 millones de dólares de un año antes, elevando el margen al 9,2% desde el 8,0% del segundo trimestre.

En comparación con el trimestre anterior, el aumento de los precios del papel aportó 27 millones de dólares y las iniciativas de reducción de costes sumaron 76 millones de dólares. Esos beneficios se vieron parcialmente compensados por una caída del volumen de 32 millones de dólares en un mercado débil y 39 millones de dólares derivados del incremento de los costes de los insumos, principalmente la energía. La empresa afirmó que los resultados en EMEA siguieron viéndose afectados por la inflación y la débil confianza de los consumidores.

International Paper avanza en los preparativos para escindir el negocio en EMEA, al tiempo que evalúa una posible venta de forma paralela. En virtud de la escisión contemplada, DS Smith plc cotizaría en la Bolsa de Londres con un programa de American Depositary Receipts (ADR) de Nivel II en la Bolsa de Nueva York, e International Paper tiene la intención de conservar una participación de aproximadamente el 20%. La empresa espera que ambos negocios cuenten con calificaciones de grado de inversión, aunque la transacción sigue sujeta a la aprobación del consejo de administración y de los organismos reguladores. A partir del tercer trimestre, International Paper dejó de incluir previsiones según los principios GAAP de EE. UU. para EMEA en su marco de proyecciones financieras y declaró que no prevé ofrecer este tipo de previsiones en el futuro.

Perspectivas de flujo de caja e inversión

International Paper mantuvo su previsión de flujo de caja libre para todo el año en un rango de entre 100 y 200 millones de dólares y proyecta unos gastos corporativos de aproximadamente 100 millones de dólares. La empresa prevé para 2026 unas inversiones de capital (capex) de entre 2.000 y 2.100 millones de dólares, unos gastos por paradas de mantenimiento de 432 millones de dólares y un tipo impositivo efectivo operativo sobre el beneficio de entre el 19% y el 21%.

Las perspectivas siguen expuestas a la debilidad de la demanda, la inflación en la energía, el diésel y la fibra reciclada, así como a condiciones macroeconómicas inciertas. La empresa también señaló riesgos de ejecución y plazos vinculados a la escisión de EMEA, incluida la posibilidad de que la transacción adopte una forma diferente o no aporte los beneficios previstos. Entre otras incertidumbres señaladas se incluyen los aranceles y las tensiones comerciales, las fluctuaciones divisarias, los elevados tipos de interés, el cierre de instalaciones, las interrupciones en la cadena de suministro y los conflictos geopolíticos.