Las ventas del T3 de Smurfit Westrock aumentan mientras la inflación lastra el EBITDA

Smurfit Westrock (NYSE: SW) reportó mayores ventas en el tercer trimestre, pero menores ganancias y márgenes, ya que la inflación en el flete, la energía y las materias primas superó los beneficios obtenidos por precios y volúmenes. La empresa de embalajes prevé un EBITDA ajustado para todo el año 2026 de aproximadamente 4.700 millones de dólares, incluidos unos 1.300 millones de dólares en el cuarto trimestre.

Las ventas netas en los tres meses finalizados el 30 de septiembre aumentaron un 2,0% hasta los 8.160 millones de dólares, frente a los 8.000 millones de dólares del año anterior. El beneficio neto disminuyó a 219 millones de dólares desde los 245 millones de dólares, mientras que el margen de beneficio neto se redujo al 2,7% desde el 3,1%.

El EBITDA ajustado, una medida no GAAP, cayó a 1.210 millones de dólares desde los 1.300 millones de dólares. El margen de EBITDA ajustado se contrajo al 14,8% desde el 16,3%.

El puente de EBITDA de la empresa mostró un beneficio de 111 millones de dólares por precios de venta, 33 millones de dólares por volumen y 2 millones de dólares por tipo de cambio. Esas ganancias se vieron más que compensadas por una reducción de 243 millones de dólares debido a otros factores, incluidos 88 millones de dólares en cada caso por los mayores costes de energía y flete.

En los primeros nueve meses de 2026, las ventas netas aumentaron a 23.900 millones de dólares desde los 23.600 millones de dólares. El EBITDA ajustado disminuyó a 3.420 millones de dólares desde los 3.770 millones de dólares, y el beneficio neto cayó a 370 millones de dólares desde los 601 millones de dólares. El margen de EBITDA ajustado de los nueve meses fue del 14,3%, frente al 16,0% del año anterior.

Norteamérica se enfrenta a la presión de los costes

Norteamérica generó unas ventas netas agregadas de 4.900 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 760 millones de dólares, por debajo de los 810 millones de dólares del trimestre del año anterior. El margen de EBITDA ajustado del segmento fue del 15,6%, mientras que los volúmenes de cartón ondulado ajustados por días laborables disminuyeron un 3,4%.

La fijación de precios aportó 95 millones de dólares al puente de EBITDA interanual de la región, pero otros factores redujeron las ganancias en 157 millones de dólares. Esa categoría incluyó aproximadamente 62 millones de dólares en cada caso por la inflación del flete y de las materias primas.

Smurfit Westrock afirmó que su sistema de fábricas en Norteamérica se mantuvo agotado en papel para cartón ondulado y en la mayoría de los grados de consumo. La empresa aplicó nuevos aumentos de precios en el linerboard en septiembre y señaló que sus operaciones de transformación continuaron progresando, aunque aún existen oportunidades de mejora en México y en los volúmenes vinculados a la agricultura. Asimismo, sigue implementando su modelo de propietario-operador y realizando inversiones medidas para respaldar a los clientes y mejorar la eficiencia.

Los volúmenes en EMEA y APAC aumentan ligeramente

EMEA y APAC registraron unas ventas netas agregadas de 2.800 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 379 millones de dólares, en comparación con los 419 millones de dólares del año anterior. El margen de EBITDA ajustado fue del 13,4%, y los volúmenes de cartón ondulado ajustados por días laborables aumentaron un 0,4%.

La región obtuvo un beneficio de 21 millones de dólares por volumen y 7 millones de dólares por precios de venta, mientras que otros factores redujeron el EBITDA en 64 millones de dólares. La presentación identificó un impacto negativo de 70 millones de dólares por costes de energía dentro de esa categoría.

La empresa indicó que los precios del papel para cartón ondulado en Europa se reforzaron de nuevo en septiembre, su sistema de fábricas operó a plena capacidad y el negocio de cartón ondulado registró un crecimiento interanual. La dirección prevé que los aumentos de precios del papel para cartón ondulado se recuperen totalmente durante la primera mitad de 2027.

América Latina registra el margen regional más alto

América Latina generó unas ventas netas agregadas de 600 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 126 millones de dólares, frente a los 116 millones de dólares del año anterior. Su margen de EBITDA ajustado alcanzó el 21,4%, el más elevado entre las regiones reportadas por la empresa, a pesar de una caída del 1,8% en los volúmenes de cartón ondulado ajustados por días laborables.

Smurfit Westrock señaló que se espera que la adquisición de CMPC refuerce su presencia en Chile, mejore su propuesta al cliente y profundice la integración papelera regional. La puesta en marcha de una caldera de biomasa en Cali, Colombia, progresaba según lo previsto.

Las perspectivas para 2026 reflejan una elevada inflación

La dirección describió 2026 como un año de avances operativos significativos ensombrecido por una inflación de costes inusualmente alta. Smurfit Westrock calcula que los costes de flete y energía aumentarán aproximadamente 350 millones de dólares cada uno para todo el año en comparación con 2025. Solo para el cuarto trimestre, prevé incrementos interanuales de unos 130 millones de dólares para el flete y 230 millones de dólares para la energía.

La empresa prevé unos gastos de capital de aproximadamente 2.300 millones de dólares en 2026, junto con cerca de 700 millones de dólares en intereses en efectivo y 500 millones de dólares en impuestos en efectivo. Espera una tasa impositiva efectiva de aproximadamente el 29% y una depreciación y amortización de cerca de 2.600 millones de dólares.

Smurfit Westrock no concilió sus perspectivas de EBITDA ajustado con el beneficio neto proyectado según GAAP, citando la incertidumbre y la posible variabilidad de las partidas que dependen de acontecimientos futuros.

Las perspectivas siguen sujetas a cambios en la demanda, la capacidad de la empresa para compensar el aumento de los costes mediante la fijación de precios, la ejecución de los cierres planificados y la integración de los negocios de Smurfit Kappa y WestRock. Otras incertidumbres reveladas incluyen los aranceles y las medidas proteccionistas, la disponibilidad de materias primas y energía, los movimientos de las divisas, las amenazas a la ciberseguridad, los costes de reestructuración, el endeudamiento y la capacidad de la empresa para lograr las sinergias previstas de la combinación.