GE Vernova eleva sus perspectivas para 2026 tras un sólido 3T, planea un acuerdo de $9.000 millones por Trench

GE Vernova (NYSE: GEV) elevó sus previsiones de ingresos, margen EBITDA ajustado y flujo de caja libre para 2026 después de que los resultados del tercer trimestre mostraran una fuerte demanda de equipos, mayores márgenes y un acusado incremento en la generación de efectivo. La empresa también acordó adquirir el proveedor de equipos de alta tensión Trench Group por 9.000 millones de dólares, lo que amplía su cartera de Electrificación mientras su cartera total de pedidos pendientes se aproxima a los 200.000 millones de dólares.

Para 2026, GE Vernova prevé ahora unos ingresos de entre 46.500 y 47.500 millones de dólares, frente a su rango anterior de 45.500 a 46.500 millones de dólares. La compañía proyecta un margen EBITDA ajustado del 13,5% al 14,5%, en comparación con el 12% al 14% previo, y un flujo de caja libre de entre 16.000 y 17.000 millones de dólares, frente a las perspectivas anteriores de 11.500 a 12.500 millones de dólares. El margen EBITDA ajustado y el flujo de caja libre son medidas no GAAP.

Los ingresos del tercer trimestre aumentaron a 12.640 millones de dólares desde los 9.970 millones de dólares del mismo periodo del año anterior. En términos orgánicos, que excluyen adquisiciones, desinversiones y efectos del tipo de cambio, los ingresos crecieron un 18%. Los ingresos por equipos lideraron el incremento, impulsados por Energía y Electrificación, mientras que el aumento de los ingresos por servicios compensó con creces la caída en los ingresos de equipos eólicos.

El EBITDA ajustado se más que duplicó hasta alcanzar los 1.940 millones de dólares desde los 811 millones de dólares, y el margen EBITDA ajustado se amplió del 8,1% al 15,4%. La empresa atribuyó la expansión orgánica del margen a los precios, a un volumen más rentable y a la productividad. El beneficio neto GAAP aumentó a 1.290 millones de dólares desde los 453 millones de dólares.

El flujo de caja libre subió a 5.410 millones de dólares desde los 732 millones de dólares del trimestre equivalente del año anterior, mientras que el flujo de caja operativo aumentó a 6.060 millones de dólares. GE Vernova señaló que un mayor EBITDA ajustado y el incremento de los beneficios en el capital de trabajo fueron parcialmente compensados por los impuestos pagados en efectivo, las inversiones de capital y un pago voluntario destinado a prestaciones para jubilados. El trimestre incluyó un aumento sustancial de los pasivos por contratos y de los ingresos diferidos corrientes.

Los pedidos alcanzaron los 29.320 millones de dólares, con un crecimiento orgánico del 96%, y los pedidos de equipos se más que duplicaron. Las obligaciones de ejecución pendientes, que la compañía utiliza como métrica para su cartera de pedidos pendientes, aumentaron un 45% interanual hasta los 196.720 millones de dólares, e incluyen 104.050 millones de dólares en equipos y 92.670 millones de dólares en servicios.

Energía lidera el crecimiento y la expansión del margen

El segmento de Energía generó unos ingresos de 6.070 millones de dólares en el tercer trimestre, lo que supone un incremento orgánico del 25%, gracias a que Gas Power se benefició de un mayor volumen de equipos y precios favorables. El EBITDA del segmento casi se duplicó hasta alcanzar los 1.300 millones de dólares, elevando el margen del 13,4% al 21,4%.

Los pedidos del segmento de Energía crecieron un 178% en términos orgánicos hasta los 21.780 millones de dólares, impulsados por los equipos y servicios de Gas Power. La cartera de pedidos del segmento aumentó un 55% hasta los 130.850 millones de dólares, con un incremento del 187% en la cartera de equipos.

GE Vernova prevé ahora un crecimiento orgánico de los ingresos de Energía del 19% al 21% en 2026, frente a su rango anterior del 18% al 20%. Asimismo, elevó la previsión del margen EBITDA del segmento al rango de entre el 19% y el 21%, desde el 17% al 19% previo. La compañía indicó que el precio y el volumen compensaron con creces la inflación y los gastos adicionales en capacidad e investigación y desarrollo durante el trimestre.

Electrificación se expande con la adquisición de Trench, que aporta capacidad en alta tensión

Los ingresos de Electrificación aumentaron a 3.860 millones de dólares desde los 2.570 millones de dólares. Excluyendo adquisiciones, desinversiones y efectos divisas, los ingresos crecieron un 16%, respaldados por subestaciones, equipos de corriente continua de alta tensión y aparamenta eléctrica. El EBITDA del segmento subió a 739 millones de dólares desde los 387 millones de dólares, mientras que el margen se amplió del 15,1% al 19,1%.

Los pedidos del segmento sumaron 5.370 millones de dólares y representaron aproximadamente 1,4 veces los ingresos, según la presentación. La cartera de pedidos de Electrificación aumentó un 55% hasta los 46.150 millones de dólares. Para todo el año, GE Vernova sigue esperando unos ingresos de Electrificación de 14.500 a 15.000 millones de dólares, incluidos unos 3.100 millones de dólares procedentes de Prolec, y un margen EBITDA del 18% al 20%, situándose ahora en la parte alta de dicho rango.

La proyectada adquisición de Trench Group añadirá aisladores pasantes, transformadores de medida y bobinas utilizados en equipos de transmisión de alta tensión. GE Vernova prevé que la transacción se cierre a finales de 2027, sujeta a las aprobaciones regulatorias habituales y a los requisitos de información y consulta.

Se proyecta que Trench genere 1.400 millones de dólares en ingresos y 500 millones de dólares en EBITDA ajustado en 2026, lo que implica un margen EBITDA ajustado de aproximadamente el 33%. GE Vernova prevé que los ingresos de Trench alcancen los 1.900 millones de dólares y el EBITDA ajustado llegue a 700 millones de dólares para 2028. Esas previsiones son estimaciones independientes no GAAP y excluyen las sinergias previstas, los costes de integración y los ajustes de la contabilidad de la adquisición.

GE Vernova planea financiar la compra con partes aproximadamente iguales de efectivo y deuda, y prevé unos gastos anuales por intereses de unos 200 millones de dólares. Espera que la ratio de deuda sobre EBITDA ajustado se mantenga por debajo de una vez y afirmó que la transacción debería ser positiva para el margen EBITDA ajustado y el flujo de caja libre antes de sinergias. La compañía estima unas sinergias anuales de costes de entre 50 y 100 millones de dólares para 2030, con un potencial adicional de sinergias de ingresos.

Eólica registra un trimestre rentable, pero se mantiene en pérdidas en lo que va de año

Los ingresos de Eólica aumentaron un 3% en términos orgánicos hasta los 2.740 millones de dólares. El aumento de los ingresos por servicios de Eólica Terrestre y por equipos de Eólica Marina compensó la caída en las entregas de equipos de Eólica Terrestre. Los ingresos por servicios crecieron un 40% en términos orgánicos, mientras que los ingresos por equipos cayeron un 4%.

El segmento registró un EBITDA de 72 millones de dólares y un margen del 2,6%, frente a una pérdida de 61 millones de dólares y un margen negativo del 2,3% en el mismo periodo del año anterior. GE Vernova atribuyó la mejora a menores costes de los proyectos de Eólica Marina y a un mejor rendimiento de Eólica Terrestre a pesar de la reducción en las entregas.

Sin embargo, en los primeros nueve meses del año, Eólica registró una pérdida de EBITDA de 585 millones de dólares, superior a la pérdida de 373 millones de dólares registrada en el periodo comparable de 2025. La cartera de pedidos disminuyó un 7% hasta los 19.950 millones de dólares. GE Vernova prevé ahora que los ingresos orgánicos de todo el año caigan en un porcentaje del rango medio de un solo dígito, en comparación con su expectativa anterior de una caída del rango bajo de doble dígito, y proyecta unas pérdidas de EBITDA del segmento de 400 a 500 millones de dólares.

Retribución al accionista y riesgos de la transacción

El consejo de administración de GE Vernova elevó la autorización de su programa de recompra de acciones a 20.000 millones de dólares desde los 10.000 millones de dólares. Hasta el 23 de octubre, la compañía había recomprado 15,6 millones de acciones por aproximadamente 9.910 millones de dólares a un precio medio de unos 635 dólares por acción.

La adquisición de Trench sigue sujeta a las condiciones de cierre regulatorias y de otro tipo, por lo que los plazos, costes y beneficios previstos podrían diferir de las proyecciones actuales. Las cifras de la transacción se convirtieron utilizando un tipo de cambio euro-dólar de 1,12, lo que significa que los importes definitivos en dólares pueden variar en función del tipo de cambio. GE Vernova también señaló que la información financiera de Trench se elaboró según políticas contables que podrían diferir de las suyas propias.