SNDL registra un flujo de caja libre récord en el T3 mientras caen los ingresos

SNDL Inc. (NASDAQ/CSE: SNDL) reportó un flujo de caja libre trimestral récord y volvió a registrar un beneficio operativo ajustado positivo en el tercer trimestre de 2026, a pesar de que los menores ingresos y la debilidad en Operaciones de Cannabis pesaron sobre el beneficio bruto consolidado. La compañía también señaló que está revisando alternativas estratégicas y operativas para este segmento de producción en dificultades.

SNDL generó C$20,0 millones en flujo de caja libre, una medida no NIIF, lo que representa un aumento de C$3,3 millones o del 19,5% frente al mismo periodo del año anterior. Este resultado récord se debió en parte a contribuciones extraordinarias iniciales procedentes de la disolución de un acuerdo de seguro cautivo. El beneficio operativo ajustado aumentó en C$14,8 millones hasta los C$5,2 millones, impulsado parcialmente por ganancias de valoración de empresas participadas contabilizadas por el método de la participación.

Los ingresos netos consolidados cayeron un 2,5% hasta los C$238 millones. El beneficio bruto disminuyó un 9,8% a C$57,9 millones, mientras que el margen bruto se contrajo 2,0 puntos porcentuales hasta el 24,3%, lo que refleja el deterioro en Operaciones de Cannabis a pesar de los márgenes récord en ambos segmentos minoristas.

Los márgenes del negocio minorista compensan la debilidad de la demanda

Los ingresos del comercio minorista de licores cayeron un 3,3% hasta los C$134,8 millones, ya que la presión sobre la demanda redujo las ventas en tiendas comparables, lo que superó el aporte de tres locales de Wine & Beyond abiertos durante los 12 meses previos. Sin embargo, el segmento logró un margen bruto récord del 27,0%, lo que supone un aumento de 0,7 puntos porcentuales, gracias a que la fijación de precios, la mezcla de productos, la productividad en las compras y la oferta de marcas propias ayudaron a compensar la debilidad de las ventas.

El beneficio bruto del comercio minorista de licores se redujo un 0,9% hasta los C$36,4 millones, mientras que el beneficio operativo ajustado disminuyó un 8,4% a C$6,0 millones. SNDL atribuyó la caída de las ganancias en parte al aumento de los gastos de venta, generales y administrativos asociados a las nuevas tiendas. Durante el trimestre, la compañía abrió un local de Wine & Beyond en Saskatoon y cerró su tercera tienda de licores no rentable del año. El crecimiento de las ventas de marcas propias superó al de los productos de marcas nacionales en 8,5 puntos porcentuales.

El comercio minorista de cannabis registró unos ingresos netos trimestrales récord de C$85,6 millones, lo que supone un aumento del 0,7%. Las nuevas tiendas y las conversiones al rótulo Value Buds compensaron una caída del 3,8% en las ventas en tiendas comparables, que la empresa vinculó a la contracción del mercado de cannabis en Alberta y Ontario.

El margen bruto del segmento alcanzó un récord del 27,0%, con un alza de 0,6 puntos porcentuales, respaldado por la eficiencia promocional y la gestión de precios y combinación de productos. El beneficio bruto creció un 2,9% hasta los C$23,1 millones, mientras que el beneficio operativo ajustado aumentó un 4,7% a C$5,3 millones. El incremento de los ingresos por datos también contribuyó al resultado, a pesar de una comparativa más exigente frente a las reversiones de deterioro de activos registradas el año anterior.

SNDL sumó una tienda Value Buds en Alberta y convirtió cinco locales de Cost Cannabis a dicha marca durante el trimestre. La gerencia prevé una mayor expansión de Value Buds en Alberta y Saskatchewan en 2027. Al 26 de octubre de 2026, la compañía contaba con 358 tiendas minoristas de licores y cannabis.

Operaciones de Cannabis se mantiene bajo presión

Operaciones de Cannabis fue el principal lastre del trimestre. Los ingresos cayeron un 27,7% a C$27,0 millones, en gran medida porque SNDL abandonó la categoría de flor seca nacional no rentable al reorientar su oferta hacia productos de mayor valor.

El segmento registró una pérdida bruta de C$1,6 millones, frente al beneficio bruto positivo del año anterior, y el margen bruto cayó 19,4 puntos porcentuales hasta un -6,0%. Su pérdida operativa ajustada se amplió en C$1,2 millones a C$11,4 millones, debido principalmente a ajustes de inventarios vinculados a la salida de la categoría de flor seca y a desviaciones en los costes.

SNDL ha iniciado una revisión estratégica de Operaciones de Cannabis para evaluar vías de mejora en su rendimiento financiero. La revisión analizará alternativas que van desde posibles desinversiones de activos hasta iniciativas de productividad más amplias. De forma independiente, la empresa está optimizando los procesos en sus instalaciones de Kelowna y busca reducir los gastos de venta, generales y administrativos del segmento.

Según la presentación, el negocio mantuvo una posición de liderazgo en productos comestibles de cannabis en Canadá, con 49 productos que representaron una cuota de mercado del 23% móvil a tres meses.

Despliegue de capital e inversiones en EE. UU.

SNDL reportó C$132 millones en efectivo no restringido y sin deuda al 30 de septiembre. La compañía recompró más de 23 millones de acciones durante los primeros nueve meses de 2026, equivalente a aproximadamente el 9% de las acciones en circulación a principios de año, y anunció una posible oferta pública de adquisición por parte del emisor por C$50 millones.

La empresa también incrementó sus participaciones indirectas en deuda y capital en el operador de cannabis estadounidense Parallel, y financió la inversión en una nueva instalación de cultivo destinada a mejorar la estructura de costes de Parallel. SNDL indicó que está evaluando la viabilidad de avanzar hacia la propiedad directa y la consolidación. Sus inversiones en la industria del cannabis tenían un valor contable total de C$485,2 millones al cierre del trimestre, incluidos C$467,7 millones mantenidos a través de la cartera de SunStream.

La ejecución de la revisión de Operaciones de Cannabis, la continuada debilidad de la demanda de los consumidores, los requisitos regulatorios y de licencias, la competencia y el resultado de las reestructuraciones de las inversiones en EE. UU. siguen siendo incertidumbres de peso. La presentación también advirtió que cualquier potencial conversión en capital o transición de propiedad de los activos en EE. UU. dependerá de las aprobaciones de las transacciones, la documentación, el cumplimiento de los requisitos de cotización y las normativas aplicables sobre el cannabis.