Las ventas del tercer trimestre de Sherwin-Williams aumentan un 7.9 % mientras los márgenes se estrechan

Sherwin-Williams (NYSE: SHW) informó un aumento del 7,9% en las ventas del tercer trimestre de 2026, impulsado por el precio y la mezcla de productos, las adquisiciones, el volumen y los tipos de cambio. El crecimiento de los beneficios fue más modesto, ya que el aumento de los costes de materias primas y de la cadena de suministro, la adquisición de Suvinil y un mayor crecimiento en los segmentos de menor margen pesaron sobre los márgenes.

Las ventas netas aumentaron a 6.860 millones de dólares desde los 6.360 millones de dólares del año anterior, y los tres segmentos sobre los que se informa crecieron al nivel de las previsiones de la empresa o por encima de ellas. El beneficio bruto aumentó un 4,9% hasta los 3.280 millones de dólares, pero el margen bruto cayó 140 puntos básicos hasta el 47,8%. Sherwin-Williams señaló que el margen bruto acumulado en el año se mantuvo estable excluyendo el efecto dilutivo de Suvinil.

El beneficio diluido por acción publicado aumentó un 0,9% hasta los 3,38 dólares, mientras que el BPA ajustado subió un 1,1% hasta los 3,63 dólares. El EBITDA ajustado avanzó un 3,3% hasta los 1.400 millones de dólares, aunque el margen de EBITDA ajustado se contrajo 90 puntos básicos hasta el 20,5%.

Los gastos de venta, generales y administrativos aumentaron un 6% hasta los 2.070 millones de dólares, impulsados por los costes adicionales de Suvinil y mayores costes de servicios relacionados con los empleados. Sin embargo, como porcentaje de las ventas, los gastos de venta, generales y administrativos disminuyeron 50 puntos básicos hasta el 30,2%, y la empresa afirmó haber implementado eficiencias adicionales.

Las ventas de Tiendas de Pintura aumentan a medida que los márgenes se estrechan

Las ventas de Paint Stores Group crecieron un 4,7% hasta los 4.020 millones de dólares, reflejando un crecimiento del precio y la mezcla de productos de un dígito medio y un crecimiento del volumen de un dígito bajo. El beneficio del segmento aumentó un 2,1% hasta los 974,3 millones de dólares, mientras que el margen del segmento cayó 60 puntos básicos hasta el 24,3%, ya que las mayores ventas fueron compensadas en parte por los costes de materias primas y de la cadena de suministro, así como por inversiones en tiendas adicionales y representantes de ventas.

El segmento de Protective y Marine registró un crecimiento de al menos un dígito alto por noveno trimestre consecutivo, impulsado por la infraestructura de IA, la energía, el tratamiento de aguas y la demanda de procesamiento. Las ventas comerciales se beneficiaron de la captación de nuevos negocios, mientras que Repintado Residencial registró un crecimiento de al menos un dígito medio por décima vez en 11 trimestres. Mantenimiento de Propiedades continuó viéndose afectado por la irregular actividad de rotación de alquileres y el retraso en proyectos de capital.

La empresa afirmó que Construcción Residencial Nueva superó un contexto de mercado que incluyó una caída de un dígito alto en la finalización de viviendas unifamiliares. Sherwin-Williams también aplicó un aumento de precios del 8% en el grupo con efecto a partir del 1 de septiembre de 2026.

Suvinil impulsa las ventas de Marcas de Consumo pero presiona la rentabilidad

Las ventas del grupo Consumer Brands aumentaron un 21,7% hasta los 937,4 millones de dólares, reflejando principalmente una aportación por adquisiciones en el rango bajo del 20%. El precio y la mezcla de productos, así como el tipo de cambio, aportaron cada uno un crecimiento de un dígito bajo, mientras que el volumen disminuyó a un ritmo de un dígito medio.

El beneficio del segmento del grupo cayó un 7,1% hasta los 146,2 millones de dólares, y el margen se redujo 480 puntos básicos hasta el 15,6%. El beneficio ajustado del segmento disminuyó un 4,4% hasta los 171,4 millones de dólares, y el margen ajustado se contrajo 500 puntos básicos hasta el 18,3%. Sherwin-Williams atribuyó los descensos principalmente al aumento de los costes de materias primas y de la cadena de suministro, a los gastos de venta, generales y administrativos adicionales asociados a Suvinil y a los efectos desfavorables de las transacciones en divisas.

Las ventas en Norteamérica se beneficiaron de nuevos productos, una mezcla favorable de productos y el negocio Pro-Who-Paints, aunque la demanda del segmento del bricolaje se mantuvo moderada. Europa creció gracias a la captación de nuevos negocios, mientras que el negocio tradicional de América Latina, excluyendo Suvinil, registró un crecimiento de un dígito bajo. La adquisición de Suvinil cumplió su primer aniversario el 1 de octubre.

Performance Coatings crece en todas las divisiones y regiones

Las ventas del grupo Performance Coatings aumentaron un 8,8% hasta los 1.900 millones de dólares, superando las previsiones de la empresa, ya que el precio y la mezcla de productos aumentaron a un ritmo de un dígito medio y tanto el volumen como el tipo de cambio aportaron un crecimiento de un dígito bajo. Las ventas fueron positivas en todas las divisiones y regiones geográficas.

El beneficio del segmento aumentó un 6,2% hasta los 255,2 millones de dólares, pero el margen disminuyó 30 puntos básicos hasta el 13,4%. El beneficio ajustado del segmento subió un 4,7% hasta los 308,7 millones de dólares, mientras que el margen ajustado cayó 70 puntos básicos hasta el 16,2%.

Industrial General se benefició de la demanda de equipos de construcción y transporte, mientras que Embalaje registró un sólido volumen y su octavo trimestre de los últimos nueve con un crecimiento de ventas de al menos un dígito alto. Las ganancias de negocio en Madera Industrial dentro de productos para la construcción fueron compensadas en parte por la debilidad en muebles y suelos. Repintado Automotriz siguió bajo presión debido a primas de seguro más altas, menor actividad de siniestros y una débil confianza de los consumidores.

Flujo de caja y perspectivas para 2026

El flujo de caja operativo neto del tercer trimestre disminuyó un 15,5% hasta los 1.100 millones de dólares debido a un menor beneficio neto y a un mayor uso de capital de trabajo. Sin embargo, el flujo de caja operativo acumulado en el año aumentó un 10% hasta los 2.600 millones de dólares. El flujo de caja libre del trimestre fue de 975,8 millones de dólares, lo que representó el 70,2% del EBITDA.

Sherwin-Williams retribuyó a los accionistas con 749 millones de dólares mediante dividendos y recompras de acciones durante el trimestre y con 3.000 millones de dólares durante los primeros nueve meses de 2026. Al 30 de septiembre, la empresa contaba con 264,2 millones de dólares en efectivo, 2.320 millones de dólares en crédito neto disponible y un ratio de deuda neta sobre EBITDA ajustado de los últimos 12 meses de 2,4 veces.

Para todo el año 2026, la dirección prevé que las ventas consolidadas aumenten en un porcentaje de un dígito medio. Se proyecta que las ventas de Paint Stores aumenten a un ritmo de un dígito medio, Consumer Brands a un ritmo de un dígito bajo y Performance Coatings a un ritmo de un dígito medio a alto. Se espera que el BPA ajustado se sitúe entre 11,85 y 12,15 dólares, en comparación con el BPA GAAP proyectado de 10,92 a 11,22 dólares.

Se prevé que las ventas del cuarto trimestre crezcan a un ritmo de un dígito medio a alto, incluyendo una aportación de un dígito bajo procedente de las adquisiciones. La dirección anticipa una inflación de las materias primas de un dígito medio frente al año anterior y aproximadamente 550 millones de dólares en gastos de capital para 2026.

Las perspectivas siguen sujetas a riesgos como las condiciones económicas, la inflación, los tipos de interés, los costes de materias primas y energía, las perturbaciones en la cadena de suministro, los movimientos de los tipos de cambio, los aranceles, la integración de adquisiciones y la debilidad de la demanda en mercados finales cíclicos.