H2O America fija sus perspectivas de BPA para 2026, incluyendo a Quadvest

H2O America (NYSE: HTO) registró un beneficio menor en el tercer trimestre, dado que los gastos relacionados con adquisiciones y el mayor número de acciones emitidas compensaron las ventajas de las subidas de tarifas, al tiempo que la empresa de servicios de agua fijó sus previsiones de beneficio ajustado para 2026, que incluyen la reciente adquisición de Quadvest y la financiación asociada.

La empresa registró un beneficio diluido por acción según GAAP de 0,99 dólares en el trimestre finalizado el 30 de septiembre de 2026, por debajo de los 1,27 dólares del mismo periodo del año anterior. El BPA diluido ajustado, que excluye las transacciones inmobiliarias no relacionadas con los servicios públicos y los costes de fusión, adquisición e integración, cayó a 1,04 dólares desde los 1,27 dólares. El beneficio neto ajustado fue de 45,2 millones de dólares, prácticamente estable frente a los 45,5 millones del mismo trimestre del año anterior, mientras que el beneficio neto según GAAP disminuyó a 43,0 millones de dólares desde los 45,1 millones.

H2O America señaló que la disminución interanual del BPA diluido ajustado reflejó principalmente las emisiones de acciones. Las tarifas más altas, los ingresos por repercusión de los costes del agua y los cambios en el consumo sirvieron de apoyo, pero se vieron compensados por el aumento de los costes de suministro de agua, la amortización, los gastos generales y administrativos, los impuestos sobre bienes inmuebles y los costes de mantenimiento.

En los primeros nueve meses de 2026, el BPA diluido según GAAP fue de 2,13 dólares, frente a los 2,48 dólares del mismo periodo de 2025. El BPA diluido ajustado disminuyó de 2,53 a 2,30 dólares, a pesar de que el beneficio neto ajustado aumentó de 88,4 a 95,3 millones de dólares. La compañía indicó que el BPA ajustado acumulado en el año incluyó un impacto negativo neto de 0,17 dólares procedente de la ampliación de capital de marzo para Quadvest, compensado en parte por ingresos por intereses y ahorros.

Las previsiones reflejan la financiación y la integración de Quadvest

H2O America estrechó su rango de previsión de BPA diluido ajustado de forma independiente para 2026 a entre 3,10 y 3,16 dólares. Asimismo, presentó por primera vez unas previsiones que incluyen las adquisiciones, fijadas entre 2,91 y 2,97 dólares, reflejando a Quadvest, la transacción pendiente de Cibolo Valley y la financiación de dichas operaciones. El punto medio de 2,94 dólares del rango con adquisiciones se sitúa un 6% por debajo del punto medio de 3,13 dólares del plan independiente.

La dirección prevé que el BPA de 2026 y 2027, incluyendo Quadvest, quede por debajo de los rangos implícitos en su objetivo de tasa anual de crecimiento compuesto del BPA ajustado a largo plazo del 6% al 8%. La compañía sigue estimando que la dilución en 2027 con respecto a su plan independiente podría situarse entre el 10% y el 20%.

Sin embargo, para el periodo completo 2026-2030, H2O America prevé que el crecimiento del BPA ajustado desde su base de 2,99 dólares por acción en 2025 se sitúe en el límite superior de su rango objetivo del 6% al 8% o por encima del mismo. Esta expectativa se fundamenta en su programa de inversiones de capital, una tasa de crecimiento anual compuesto proyectada del 13% en la base de tarifas, el impacto positivo estimado de Quadvest a partir de 2028 y la obtención de lo que la dirección describió como decisiones regulatorias justas y oportunas.

La empresa ajustó su plan de gastos de capital financiados con recursos propios para 2026 a aproximadamente 465 millones de dólares desde los 483 millones anteriores. Invirtió 325 millones de dólares en infraestructuras hasta septiembre y mantuvo su presupuesto de capital para 2026-2030 en 2.700 millones de dólares, excluyendo la incorporación de Quadvest. Se prevé que aproximadamente el 80% del presupuesto quinquenal sea apto para una recuperación regulatoria oportuna y casi la mitad se destina a inversiones en el sistema de distribución.

Quadvest amplía sus operaciones en Texas

H2O America completó la adquisición de Quadvest el 1 de octubre. Quadvest presta servicios de agua y aguas residuales en el sureste de Texas a través de una empresa regulada de servicios públicos y un negocio mayorista de características similares. Al 30 de septiembre, contaba con 62.200 conexiones activas y otras 98.300 bajo contrato y pendientes de desarrollo.

El negocio regulado de Quadvest tuvo un precio base de compra de 483,6 millones de dólares, mientras que la operación mayorista registró un precio base de compra de 56,4 millones de dólares, ambos sujetos a ajustes según los acuerdos de compra. Conforme a la ley de valor justo de mercado de Texas, el precio de compra del negocio regulado servirá como su base inicial para la fijación de tarifas.

H2O America prevé cerrar la adquisición de Cibolo Valley el 2 de noviembre de 2026. Texas Water tiene previsto presentar un expediente general de tarifas para la empresa combinada en el primer semestre de 2027, con el fin de solicitar el reconocimiento de más de 300 millones de dólares en inversiones en suministro de agua y fiabilidad realizadas durante el periodo 2024-2026, así como las bases tarifarias de Quadvest y Cibolo Valley.

Sin embargo, la Comisión de Servicios Públicos de Texas adoptó en octubre una decisión que supuso un descenso de los ingresos anuales de 0,2 millones de dólares en el procedimiento del cargo por mejora del sistema de Texas Water, frente al incremento de 5,1 millones de dólares solicitado por la empresa.

Los procedimientos regulatorios siguen siendo fundamentales para el plan de crecimiento

En Connecticut, la compañía solicita un incremento de ingresos anuales de 28,8 millones de dólares para recuperar aproximadamente 145 millones de dólares en inversiones. Las audiencias probatorias han finalizado y se espera una propuesta de resolución a mediados de diciembre.

El primer expediente general consolidado de tarifas de Maine Water solicita un aumento de ingresos anuales de 9,5 millones de dólares para recuperar alrededor de 36 millones de dólares en inversiones. H2O America prevé que las nuevas tarifas entren en vigor en mayo de 2027.

Por otra parte, San Jose Water busca la recuperación de una inversión estimada en 176 millones de dólares en su proyecto PFAS de Williams Station, cuya propuesta de decisión se prevé para el segundo trimestre de 2027. Un aumento de compensación de la base tarifaria por valor de 8,4 millones de dólares, vinculado a 52,9 millones de dólares en inversiones adicionales de medición inteligente, entró en vigor el 1 de julio de 2026.

H2O America afirmó que no prevé realizar nuevas emisiones de acciones ordinarias hasta 2027. A finales de septiembre liquidó 6,44 millones de acciones en virtud de un contrato a plazo (forward), lo que generó 330 millones de dólares en ingresos netos para ayudar a financiar el cierre de la compra de Quadvest. La empresa sigue previendo la emisión de entre 100 y 200 millones de dólares en deuda para la transacción, aunque señaló que los plazos son flexibles. La capacidad disponible bajo sus líneas de crédito bancarias sumaba 169 millones de dólares al 30 de septiembre.

Las perspectivas siguen sujetas a los plazos y resultados de los procedimientos regulatorios, la finalización e integración de las adquisiciones, la demanda de agua de los clientes, la meteorología y la estacionalidad, los costes del suministro de agua, los riesgos de infraestructuras y contaminación, las condiciones de financiación y los gastos imprevistos. H2O America también advirtió de que los resultados trimestrales pueden no ser indicativos del rendimiento del conjunto del año debido a la estacionalidad y a otros factores.