Los ingresos de Brown & Brown en el T3 suben un 7,4% mientras se estrecha el margen ajustado

Brown & Brown Inc. (NYSE: BRO) registró mayores ingresos y beneficios ajustados en el tercer trimestre, respaldados por adquisiciones y un moderado crecimiento orgánico, mientras que su margen operativo ajustado se estrechó y el segmento de Distribución Especializada registró una caída en sus ingresos orgánicos. El intermediario de seguros también elevó sus expectativas de sinergias para la integración de Accession, aunque los costes de integración extraordinarios proyectados aumentaron.

Los ingresos totales del tercer trimestre de 2026 aumentaron un 7,4%, hasta alcanzar los 1.730 millones de dólares, frente a los 1.610 millones de dólares del mismo periodo del año anterior. Los ingresos orgánicos, una medida no GAAP que excluye partidas como las operaciones recién adquiridas, las desinversiones, la conversión de divisas y el impacto relacionado con un litigio, crecieron un 1,2%. Los ingresos orgánicos con contingentes aumentaron un 1,5%.

El EBITDAC ajustado aumentó un 1,7% hasta los 597 millones de dólares, pero el margen EBITDAC ajustado cayó 200 puntos básicos hasta el 34,6%. El beneficio neto ajustado atribuible a la compañía avanzó un 0,6% hasta los 356 millones de dólares, mientras que el beneficio diluido por acción ajustado aumentó un 1,9% hasta los 1,07 dólares. El promedio ponderado de acciones diluidas disminuyó un 0,6% hasta los 330 millones.

Bajo los criterios GAAP, el beneficio antes de impuestos fue de 320 millones de dólares, frente a los 311 millones de dólares del año anterior. El beneficio neto atribuible a Brown & Brown aumentó a 240 millones de dólares desde los 227 millones de dólares, mientras que el beneficio diluido por acción cayó a 0,67 dólares desde los 0,68 dólares. Los ajustes en el trimestre de 2026 incluyeron costes de adquisición e integración, amortizaciones, cambios en los pasivos estimados por pagos contingentes de adquisiciones y un ajuste a valor de mercado en un pasivo en custodia.

El flujo de caja operativo en lo que va de año aumentó un 13,3% hasta los 1.140 millones de dólares. Brown & Brown recompró 250 millones de dólares en acciones durante el trimestre, lo que eleva las recompras del año a 750 millones de dólares. Asimismo, completó cuatro adquisiciones y señaló que continúa ampliando su cartera de oportunidades de adquisición.

El crecimiento del negocio minorista compensa la debilidad del segmento especializado

Los ingresos del segmento minorista aumentaron un 10,8% hasta los 978 millones de dólares, lo que refleja tanto la actividad de adquisiciones como el crecimiento orgánico. Los ingresos orgánicos crecieron un 2,6%, impulsados por la captación neta de nuevo negocio y la expansión de las unidades de exposición, compensados en parte por una ligera moderación de las tarifas en varias líneas de productos. Los ingresos orgánicos con contingentes aumentaron un 2,5%.

El EBITDAC ajustado del segmento minorista aumentó un 11,3% hasta los 275 millones de dólares, y el margen ajustado del segmento se incrementó 10 puntos básicos hasta el 28,1%. Brown & Brown atribuyó el mayor crecimiento del beneficio en relación con los ingresos a la gestión de costes y a las sinergias logradas.

La empresa indicó que las tarifas de beneficios para empleados aumentaron entre un 9% y un 11%, mientras que las tarifas estándar de seguro de propiedad oscilaron entre una caída del 5% y una posición plana. Los precios de los seguros de responsabilidad civil aumentaron entre un 2% y un 5%.

Los ingresos de Distribución Especializada crecieron un 8,5% hasta los 739 millones de dólares, principalmente gracias a las adquisiciones y a un incremento en los contingentes orgánicos. Sin embargo, los ingresos orgánicos disminuyeron un 0,8%, reflejando menores tarifas de seguros de propiedad para catástrofes y condiciones especiales, condiciones difíciles en el negocio mayorista y la ausencia de inundaciones de gran magnitud. El comportamiento de los programas de responsabilidad civil compensó parcialmente esta evolución. Los ingresos orgánicos con contingentes aumentaron un 0,3%.

El EBITDAC ajustado del segmento aumentó un 7% hasta los 320 millones de dólares, mientras que su margen ajustado retrocedió 60 puntos básicos hasta el 43,3%. Las inversiones destinadas a ampliar las capacidades de la empresa en Europa compensaron la expansión subyacente del margen, según la presentación.

Aumentan las expectativas de sinergias tras la integración de Accession

Brown & Brown afirmó que los ingresos totales del primer año de Accession estuvieron en línea con los aproximadamente 1.700 millones de dólares estimados cuando se anunció la transacción. El margen EBITDAC ajustado y el incremento del BPA diluido ajustado también se consideraron acordes con las expectativas.

La compañía prevé ahora unos 50 millones de dólares en sinergias de EBITDAC relacionadas con Accession para todo el año 2026, por encima de su estimación anterior de 30 a 40 millones de dólares. Espera alcanzar 175 millones de dólares en sinergias a tasa de ejecución anualizada (run-rate) a finales de 2028, en comparación con la estimación previa de aproximadamente 150 millones de dólares.

Al mismo tiempo, los costes de integración extraordinarios proyectados aumentaron a un rango de entre 250 y 300 millones de dólares, frente a los 200 a 250 millones de dólares previstos anteriormente. Brown & Brown declaró haber completado hitos clave en liderazgo, retención de empleados, controles financieros, alineación salarial, estrategia de marca, modelos operativos e integración de sistemas en todo el negocio combinado.

Perspectivas de mercado y riesgos

La dirección describió las perspectivas económicas como estables, aunque señaló la posibilidad de una mayor cautela debido a la inflación y al aumento de los tipos de interés. Se prevé que los cambios en las tarifas en la mayoría de las líneas de seguros autorizadas se mantengan estables a grandes rasgos, con una ligera moderación durante el resto de 2026. Se espera que las tarifas de responsabilidad civil en el mercado de líneas excedentes (excess-and-surplus) sigan subiendo, mientras que las tarifas de propiedad para catástrofes se mantendrán a la baja en el cuarto trimestre ante la abundancia de capital.

Brown & Brown afirmó que sus prioridades en la asignación de capital siguen centradas en el talento, la recompra de acciones, la reducción de deuda y adquisiciones selectivas. Asimismo, informó de avances continuos en sus iniciativas de tecnología, datos y analítica.

La empresa advirtió que sus objetivos de sinergias dependen de hipótesis significativas y podrían no alcanzarse en los plazos previstos o en su totalidad. Otras incertidumbres señaladas incluyen los riesgos de integración y financiación de Accession, el mayor endeudamiento, la exposición de suscripción en ciertas operaciones de seguros cautivos, la volatilidad asociada a catástrofes, las fluctuaciones de los tipos de cambio, las amenazas de ciberseguridad, los cambios regulatorios, la ejecución de adquisiciones y las variaciones en la capacidad de las aseguradoras o en las relaciones con intermediarios. Las cifras trimestrales presentadas son preliminares y no están auditadas.