El beneficio de Ares Capital en el T3 se recupera al reducirse las pérdidas por inversión

Ares Capital Corporation (NASDAQ: ARCC) registró una fuerte recuperación intertrimestral en sus beneficios GAAP del tercer trimestre a medida que se redujeron las pérdidas relacionadas con las inversiones, aunque sus métricas de beneficios subyacentes disminuyeron ligeramente. El beneficio neto GAAP fue de 319 millones de dólares, o 0,44 dólares por acción, frente a los 171 millones de dólares, o 0,24 dólares por acción, del segundo trimestre y los 404 millones de dólares, o 0,57 dólares por acción, del mismo periodo del año anterior.

El beneficio subyacente por acción (Core EPS), una medida no GAAP que excluye las pérdidas y ganancias realizadas y no realizadas y las partidas relacionadas, se situó en 0,46 dólares. Esta cifra se compara con los 0,47 dólares del trimestre anterior y los 0,50 dólares del tercer trimestre de 2025. El resultado neto de las inversiones fue de 328 millones de dólares, o 0,46 dólares por acción, frente a los 359 millones de dólares, o 0,50 dólares por acción, del trimestre previo y los 338 millones de dólares, o 0,48 dólares por acción, de un año antes.

La sociedad de desarrollo empresarial (BDC) declaró un dividendo para el tercer trimestre de 0,48 dólares por acción. Asimismo, declaró un dividendo ordinario para el cuarto trimestre de 0,48 dólares por acción, pagadero el 29 de diciembre de 2026 a los accionistas registrados al 15 de diciembre. Ares Capital señaló que inició 2026 con aproximadamente 983 millones de dólares, o 1,37 dólares por acción, de exceso de renta imponible arrastrado de 2025.

Las pérdidas por inversiones se reducen mientras aumentan los gastos

Ares Capital contabilizó 9 millones de dólares en pérdidas netas realizadas y no realizadas durante el trimestre, sustancialmente menos que la pérdida de 188 millones de dólares del segundo trimestre, aunque en contraste con las ganancias de 66 millones de dólares del mismo periodo del año anterior. El total más reciente incluyó 61 millones de dólares en pérdidas netas realizadas por inversiones, compensadas en parte por 51 millones de dólares en ganancias netas no realizadas en inversiones.

Los ingresos por inversiones se situaron en 763 millones de dólares, con pocos cambios frente a los 768 millones de dólares del segundo trimestre y por debajo de los 782 millones de dólares de un año antes. Los ingresos por intereses de las inversiones fueron de 558 millones de dólares, mientras que los ingresos por dividendos aumentaron a 160 millones de dólares frente a los 152 millones del trimestre anterior y los 141 millones de un año antes. Las comisiones por servicios de estructuración de capital cayeron a 23 millones de dólares desde los 40 millones del trimestre previo y los 48 millones de un año antes.

Los gastos operativos aumentaron a 429 millones de dólares desde los 401 millones de dólares del segundo trimestre. Las comisiones por intereses y facilidades de crédito subieron a 221 millones de dólares, mientras que el trimestre no incluyó ningún ajuste por comisión de incentivo por ganancias de capital, en comparación con una reducción de 21 millones de dólares en el trimestre anterior.

Durante los primeros nueve meses de 2026, el beneficio neto cayó a 582 millones de dólares, o 0,81 dólares por acción, desde los 1.010 millones de dólares, o 1,45 dólares por acción, del periodo comparable de 2025. El descenso reflejó 503 millones de dólares en pérdidas netas realizadas y no realizadas, en comparación con las pérdidas de 39 millones de dólares del año anterior. El BPA subyacente (Core EPS) de los nueve meses fue de 1,39 dólares, por debajo de los 1,50 dólares.

La cartera se contrae ligeramente a medida que las salidas superan a los compromisos

Las inversiones a valor razonable sumaron 29.210 millones de dólares al 30 de septiembre, por debajo de los 29.350 millones de dólares a finales de junio, pero por encima de los 28.690 millones de dólares de un año antes. La cartera incluyó 636 empresas, por encima de las 619 del trimestre previo y las 587 de un año antes.

Los compromisos brutos alcanzaron los 2.110 millones de dólares durante el trimestre, mientras que las salidas sumaron 2.470 millones de dólares, lo que generó unos compromisos netos negativos de 364 millones de dólares. La financiación neta fue negativa en 286 millones de dólares. Los préstamos senior garantizados de primer grado representaron el 58% del valor razonable de la cartera, y el 70% de las inversiones eran a tipo variable.

El rendimiento de la cartera aumentó con respecto al trimestre anterior. El rendimiento medio ponderado de la deuda y otros títulos generadores de ingresos a coste amortizado fue del 10,6%, en comparación con el 10,3% del segundo trimestre y el 10,6% de un año antes. El rendimiento medio ponderado del conjunto de las inversiones a coste amortizado subió al 9,5% desde el 9,3% trimestral, manteniéndose ligeramente por debajo del 9,6% registrado un año antes.

Las empresas en cartera incluidas en el cálculo comparable de Ares Capital registraron un crecimiento del EBITDA medio ponderado de aproximadamente el 7% en el último periodo de 12 meses notificado. El múltiplo de apalancamiento neto medio ponderado de la cartera se situó en 5,8 veces, sin cambios respecto al segundo trimestre, mientras que la cobertura de intereses media ponderada disminuyó a 2,0 veces desde las 2,1 veces.

Los préstamos en mora (non-accrual status) se mantuvieron en el 2,4% de la cartera total de inversiones a coste amortizado y en el 1,4% a valor razonable, sin cambios respecto a junio. Los niveles correspondientes del año anterior eran del 1,8% y del 1,0%, respectivamente, lo que indica un mayor estrés crediticio durante el último año.

El apalancamiento disminuye, pero los costes de financiación aumentan

El valor activo neto (NAV) fue de 19,31 dólares por acción al cierre del trimestre, en comparación con los 19,35 dólares de junio y los 20,01 dólares de septiembre de 2025. El patrimonio neto de los accionistas ascendió a 13.950 millones de dólares.

El ratio deuda-patrimonio disminuyó a 1,11 veces desde las 1,15 veces del segundo trimestre, mientras que el ratio neto del efectivo disponible cayó a 1,06 veces desde las 1,12 veces. La deuda total a valor en libros se redujo a 15.120 millones de dólares desde los 15.770 millones de dólares, y el efectivo y equivalentes de efectivo aumentaron a 722 millones de dólares desde los 383 millones de dólares.

El tipo de interés nominal medio ponderado de la deuda de Ares Capital subió al 5,2% desde el 4,8% del trimestre anterior. Su margen neto de intereses y dividendos se estrechó al 6,8% desde el 6,9% de junio y el 7,4% de un año antes. La deuda no garantizada representó el 64% de la deuda total.

Actividad posterior al cierre del trimestre y proyectos de inversión pendientes

Del 1 al 22 de octubre, Ares Capital realizó aproximadamente 1.100 millones de dólares en nuevos compromisos de inversión, de los cuales el 90% correspondieron a préstamos senior garantizados de primer grado. El rendimiento medio ponderado de la deuda financiada y otros títulos generadores de ingresos a coste amortizado fue del 10,0%.

Durante el mismo periodo, la empresa desinvirtió aproximadamente 727 millones de dólares en compromisos, con un rendimiento medio ponderado del 9,2% en la deuda y otros títulos generadores de ingresos desinvertidos o reembolsados. Dichas transacciones generaron aproximadamente 2 millones de dólares en ganancias netas realizadas.

Al 22 de octubre, Ares Capital contaba con una cartera de proyectos de inversión pendientes (backlog) de aproximadamente 2.500 millones de dólares, representando los préstamos senior garantizados de primer grado el 76%. La empresa advirtió que las transacciones pendientes siguen sujetas a condiciones que incluyen términos finales, estructura y documentación, y podrían no cerrarse. Algunas inversiones también podrían venderse total o parcialmente o dar lugar a reembolsos de posiciones existentes.