AllianceBernstein registra 6.600 millones de dólares en entradas netas en el 3T y eleva sus perspectivas de comisiones por rendimiento para 2026

AllianceBernstein (AB) registró 6.600 millones de dólares en entradas netas en toda la empresa en el tercer trimestre de 2026, su mejor trimestre de crecimiento orgánico desde el primer trimestre de 2022, ya que un gran mandato institucional y la continua demanda de soluciones alternativas y multiactivo compensaron los reembolsos de inversores minoristas. La gestora de activos también elevó sus perspectivas de comisiones por éxito para todo el año, aunque una menor tasa efectiva de comisiones y mayores gastos limitaron el beneficio operativo.

Las entradas netas de toda la empresa representaron una tasa de crecimiento orgánico anualizada del 3%, lo que revirtió las salidas de 2.300 millones de dólares de un año antes y mejoró frente a las entradas de 800 millones de dólares del segundo trimestre. Las estrategias activas generaron 4.100 millones de dólares en entradas netas, frente a las salidas de 3.400 millones de dólares del mismo trimestre del año anterior.

Los activos bajo gestión cerraron septiembre en 900.400 millones de dólares, un 5% más que los 860.100 millones de dólares de un año antes, pero un 1% menos que los 905.500 millones de dólares de finales de junio. El descenso intertrimestral reflejó un rendimiento negativo de las inversiones de 11.700 millones de dólares, que compensó con creces las entradas netas. Los AUM medios aumentaron un 8% interanual hasta los 908.300 millones de dólares.

El beneficio ajustado sube ligeramente pese al descenso de la tasa de comisiones

Los ingresos netos ajustados aumentaron un 2% interanual hasta los 904 millones de dólares, impulsados por un incremento del 3% en las comisiones base ajustadas hasta los 845 millones de dólares y un aumento del 25% en las comisiones por éxito ajustadas hasta los 26 millones de dólares. El resultado operativo ajustado se mantuvo sin cambios en 303 millones de dólares, ya que los gastos operativos ajustados subieron un 3% hasta los 601 millones de dólares. El margen operativo ajustado se redujo del 34,2% al 33,5%.

El beneficio neto diluido ajustado por participación de AB Holding aumentó un 2% hasta los 0,88 dólares, mientras que la distribución trimestral fue también de 0,88 dólares por participación. El ratio de remuneración se mantuvo en el 48,5%.

La tasa de comisiones base efectiva anualizada cayó al 37,1 puntos básicos desde los 38,9 puntos básicos de un año antes y los 37,7 puntos básicos del segundo trimestre, lo que refleja cambios en la combinación de activos. Esa presión fue particularmente visible en el canal minorista, donde los AUM medios aumentaron un 3% interanual pero las comisiones de gestión base ajustadas cayeron un 3%.

Bajo los principios contables GAAP, los ingresos netos aumentaron un 8% hasta los 1.230 millones de dólares, mientras que los gastos operativos subieron un 14% hasta los 976 millones de dólares. El resultado operativo cayó un 12% hasta los 250 millones de dólares, y el margen operativo GAAP se contrajo del 24,3% al 21,9%. El beneficio neto diluido por participación según GAAP se mantuvo sin cambios en 0,79 dólares. El trimestre incluyó 95,6 millones de dólares en comisiones vinculadas al rendimiento procedentes de ciertos fondos adquiridos de AB CarVal y 105,4 millones de dólares en gastos de remuneración relacionados, que AB excluyó de los resultados ajustados al no participar en el rendimiento de dichos fondos.

Las entradas institucionales compensan la debilidad del canal minorista

El canal institucional registró una cifra récord de 15.700 millones de dólares en entradas netas, impulsada por un mandato de préstamos hipotecarios comerciales de aproximadamente 12.000 millones de dólares. Las soluciones alternativas y multiactivo captaron 13.300 millones de dólares en entradas institucionales, registrando su séptimo trimestre consecutivo en positivo, mientras que la renta fija sujeta a impuestos y la renta variable pasiva sumaron 3.800 millones y 3.200 millones de dólares, respectivamente. Estos avances compensaron con creces las salidas de 4.600 millones de dólares en renta variable activa.

AB indicó que las comisiones sobre los activos de préstamos hipotecarios comerciales comenzaron en el cuarto trimestre a una tasa en el rango alto de un solo dígito de puntos básicos, con posibles ingresos adicionales por comisiones procedentes de nuevas originaciones. Su cartera de mandatos institucionales pendientes se situó en 13.100 millones de dólares al cierre del trimestre tras sumar más de 4.000 millones de dólares en deuda de mercados emergentes, renta fija hipotecaria y crédito privado. La empresa advirtió que los mandatos no desembolsados no son legalmente vinculantes y podrían no financiarse en las cuantías o plazos previstos.

El canal minorista registró 8.400 millones de dólares en salidas netas debido a la debilidad de las ventas brutas en un contexto de mercados volátiles. La renta fija exenta de impuestos generó 2.000 millones de dólares en entradas, y las soluciones alternativas y multiactivo sumaron 600 millones de dólares. Esas ganancias se vieron superadas por 6.100 millones de dólares en salidas de renta variable activa y 3.500 millones de dólares en salidas de renta fija sujeta a impuestos. AB señaló que los reembolsos de fondos de inversión superaron con creces las entradas en fondos cotizados, cuentas de gestión separada y productos temáticos.

La división de Banca Privada registró salidas netas de 700 millones de dólares, pero captó 600 millones de dólares en nuevos activos netos tras la reinversión de dividendos e intereses. Las comisiones base ajustadas del canal aumentaron un 9% interanual hasta los 312 millones de dólares, y el negocio aportó más de un tercio de los ingresos netos ajustados de toda la empresa, representando alrededor del 18% de los AUM medios. Los AUM de Banca Privada cerraron el trimestre en 165.100 millones de dólares.

En el conjunto de los servicios de inversión, las soluciones alternativas y multiactivo generaron 15.000 millones de dólares en entradas netas en toda la empresa, lo que compensó 10.000 millones de dólares en salidas de renta variable. Los AUM de Mercados Privados alcanzaron los 105.500 millones de dólares, un 33% más interanual y por encima del objetivo estratégico de AB para 2027. El total incluyó 91.600 millones de dólares en activos generadores de comisiones y 13.900 millones de dólares en capital comprometido susceptible de devengar comisiones. AB también registró 21.000 millones de dólares repartidos en 34 ETF en EE. UU., EMEA y Asia-Pacífico, así como 68.000 millones de dólares en cuentas de gestión separada para inversores minoristas.

Elevan las perspectivas de comisiones por éxito

Para todo el ejercicio 2026, la dirección prevé ahora unas comisiones por éxito totales de entre 135 y 150 millones de dólares, frente al rango previo de 115 a 135 millones de dólares. La previsión incluye de 60 a 65 millones de dólares procedentes de mercados privados y de 75 a 85 millones de dólares de mercados públicos.

AB redujo su rango previsto de gastos no salariales a entre 620 y 635 millones de dólares, frente al rango anterior de 620 a 640 millones de dólares. La empresa mantuvo la provisión para remuneraciones en el 48,5% de los ingresos netos y su tasa impositiva proyectada para AllianceBernstein L.P. entre el 5% y el 6%.

Las perspectivas siguen dependiendo de las condiciones de los mercados financieros y del rendimiento de las inversiones de los productos y cuentas de gestión separada de AB. Entre otros riesgos identificados por la sociedad se encuentran las condiciones económicas y del sector, la competencia, la regulación, las adquisiciones y su integración, la financiación de los mandatos institucionales y la incertidumbre sobre si finalmente se realizarán las comisiones por éxito en los mercados públicos y privados.