GM acota sus perspectivas de beneficios para 2026, eleva la previsión de flujo de caja libre

General Motors (GM) ajustó a la baja el rango de sus previsiones de ganancias ajustadas para 2026 y elevó su rango de flujo de caja libre automotriz ajustado, después de que el mejor desempeño de sus operaciones en América del Norte impulsara el beneficio del tercer trimestre a pesar de la caída en las entregas globales. El fabricante de automóviles registró un EBIT ajustado de 4.100 millones de dólares y un beneficio diluido ajustado por acción de 3,70 dólares, un 32% más en comparación interanual, mientras que su margen ajustado en América del Norte aumentó 2,5 puntos porcentuales hasta el 8,7%.

GM prevé ahora un EBIT ajustado para todo el año de entre 14.500 y 15.500 millones de dólares, frente a su rango anterior de 14.000 a 16.000 millones de dólares. Su previsión de BPA diluido ajustado se estrechó a un rango de entre 12,75 y 13,75 dólares, desde los 12 a 14 dólares previos, mientras que la guía para el flujo de caja libre automotriz ajustado aumentó a un rango de entre 11.500 y 12.500 millones de dólares, frente a los 9.500 a 11.500 millones de dólares anteriores.

América del Norte impulsa un desempeño operativo más sólido

Los ingresos del tercer trimestre aumentaron a 50.000 millones de dólares, frente a los 48.600 millones del mismo periodo del año anterior. Bajo los principios GAAP, el beneficio operativo aumentó a 3.600 millones de dólares desde los 1.100 millones, mientras que el beneficio neto atribuible a los accionistas subió a 3.300 millones de dólares en comparación con los 1.300 millones del año anterior. El beneficio diluido según GAAP fue de 3,73 dólares por acción, frente a los 1,35 dólares de un año antes.

El flujo de caja libre automotriz ajustado alcanzó los 5.900 millones de dólares, por encima de los 4.200 millones del año anterior y el nivel trimestral más alto en cuatro años. GM atribuyó este incremento a un mayor EBIT automotriz y a la calendarización de los pagos de aranceles. El efectivo neto automotriz provisto por las actividades de explotación fue de 8.000 millones de dólares, mientras que los gastos de capital sumaron 2.300 millones de dólares.

El negocio en América del Norte se benefició de un mejor desempeño en las garantías, ajustes de inventario favorables de vehículos eléctricos, un mayor volumen de ventas al por mayor y una combinación de vehículos más favorable. Estas ganancias se vieron compensadas en parte por el aumento de los gastos de materias primas y logística, así como por los costes de fabricación vinculados a la repatriación de la producción a Estados Unidos y la preparación de la próxima generación de camionetas de tamaño completo.

El volumen de ventas al por mayor de vehículos de motor de combustión interna en América del Norte aumentó en 53.000 unidades, lo que fue parcialmente compensado por una caída de 23.000 unidades en las ventas mayoristas de vehículos eléctricos. El mayor volumen de camionetas de tamaño completo y el menor volumen de vehículos eléctricos también respaldaron la combinación de ventas. Los precios cayeron ligeramente debido a los incentivos utilizados para liquidar la generación actual de camionetas de tamaño completo, aunque GM señaló que su gasto en incentivos se mantuvo varios cientos de puntos básicos por debajo de los niveles registrados en transiciones anteriores de camionetas.

Los incentivos generales promediaron un 4,8% del precio de venta al público recomendado por el fabricante durante el trimestre, frente a una media estimada de la industria del 6,6%. El precio medio de transacción de GM fue de unos 52.000 dólares, reflejando la demanda de camionetas de tamaño completo, SUV y vehículos de lujo. La empresa prevé que el inventario de los concesionarios cierre el año dentro de su rango objetivo de 50 a 60 días.

Las entregas mundiales cayeron un 11% hasta los 1,39 millones de vehículos, debido principalmente a las menores ventas de vehículos eléctricos y a los modelos descatalogados. La cuota de mercado global descendió 40 puntos básicos hasta el 7,8%. Aun así, GM registró sus mejores ventas en un tercer trimestre para camionetas de tamaño completo y afirmó que la demanda comercial y gubernamental ayudó a que las ventas a flotas aumentaran un 10%. Las ventas de su familia de SUV pequeños, lideradas por el Chevrolet Trax y el Buick Envista, aumentaron un 27% y alcanzaron un récord trimestral.

Ingresos digitales y rentabilidad en China

OnStar cerró el trimestre con 6.800 millones de dólares en ingresos diferidos, aproximadamente un 40% más que un año antes. Los ingresos reconocidos superaron los 800 millones de dólares, lo que supone un incremento del 15%. GM prevé que los ingresos reconocidos de OnStar superen los 3.000 millones de dólares en 2026 y que sus ingresos diferidos se acerquen a los 7.500 millones de dólares a finales de año.

Los ingresos reconocidos de Super Cruise crecieron alrededor de un 60% y se mantuvieron en camino de alcanzar aproximadamente 400 millones de dólares en el conjunto del año. GM entregó unos 83.000 vehículos equipados con Super Cruise durante el trimestre y más de 243.000 en los primeros nueve meses. La empresa prevé superar los 850.000 suscriptores de Super Cruise a finales de año, mientras que la tasa de renovación tras la suscripción prepagada de tres años se mantuvo entre el 30% y el 40%.

La empresa conjunta automotriz de GM en China registró su octavo trimestre consecutivo con beneficios, impulsada por las ventas de vehículos de nuevas energías (NEV). Los NEV representaron una cuota récord de más de 358.000 entregas minoristas nacionales. Fuera de China, el resultado ajustado de GM International se debilitó debido al aumento de los costes de fabricación y logística y a un ajuste negativo a valor de mercado relacionado con su inversión en Momenta, lo que fue parcialmente compensado por un mayor volumen en América del Sur y movimientos de divisas favorables.

GM Financial generó 700 millones de dólares en beneficio ajustado antes de impuestos, por debajo de los 800 millones de dólares del año anterior. El menor gasto por intereses y los mayores rendimientos minoristas se vieron compensados por mayores provisiones para pérdidas crediticias y un aumento en el gasto por depreciación de arrendamientos. La morosidad del financiamiento minorista de más de 30 días subió del 3,2% al 3,7%, mientras que las pérdidas netas por impago anualizadas aumentaron del 1,2% al 1,6%.

Asignación de efectivo y perspectivas

GM recompró 2.500 millones de dólares en acciones en el tercer trimestre, retirando 29 millones de títulos, y pagó 200 millones de dólares en dividendos. Recompró otros 1.000 millones de dólares en acciones en octubre, agotando su autorización anterior. El consejo de administración aprobó un nuevo programa de recompra plurianual de 20.000 millones de dólares. El efectivo del negocio automotriz se situó en 23.100 millones de dólares al final del trimestre, por encima del promedio objetivo de 18.000 millones de dólares de la compañía.

Las previsiones actualizadas asumen unas ventas anualizadas de la industria en EE. UU. en el rango medio de los 16 millones de unidades, frente a la estimación anterior situada en el rango bajo de los 16 millones. GM espera ahorros en garantías en el extremo superior de su rango de entre 1.000 y 1.500 millones de dólares. Ahora anticipa alrededor de 2.000 millones de dólares en inflación de materias primas, incluidos los costes de logística y memorias DRAM, y aproximadamente 500 millones de dólares en beneficios regulatorios. Se espera que los costes arancelarios brutos se sitúen en el extremo inferior de un rango de 2.500 a 3.500 millones de dólares.

Otras hipótesis incluyen un crecimiento de aproximadamente el 1% en las ventas mayoristas de vehículos de combustión interna (ICE) en América del Norte, un incremento de precios de alrededor del 0,5% en dicha región y una reducción de las pérdidas en vehículos eléctricos de entre 1.000 y 1.500 millones de dólares. Se prevé que la relocalización (onshoring), las inversiones en la cadena de suministro y el mayor gasto en software añadan entre 1.000 y 1.500 millones de dólares en costes. GM mantiene su proyección de beneficio ajustado antes de impuestos para GM Financial de entre 2.500 y 3.000 millones de dólares y cierta debilidad en sus operaciones internacionales fuera de China debido a las condiciones en Oriente Medio.

GM registró 11.200 millones de dólares en cargos relacionados con vehículos eléctricos desde el segundo semestre de 2025 hasta el tercer trimestre de 2026, de los cuales 7.400 millones tuvieron impacto en efectivo. Al cierre del trimestre ya había pagado 4.600 millones de dólares y prevé realizar otros 1.000 millones de dólares aproximadamente en pagos en efectivo durante el cuarto trimestre, venciendo el resto en 2027. La empresa señaló que estas acciones completan sustancialmente los cargos en efectivo significativos asociados al redimensionamiento de su cadena de suministro de baterías y su presencia en vehículos eléctricos.

La dirección afirmó que sigue creyendo que 2027 puede ser un ejercicio más fuerte que 2026, siempre que la demanda de los clientes se mantenga firme y las presiones de costes en materias primas, logística y otros conceptos se moderen. Sus prioridades incluyen el lanzamiento de la próxima generación del Chevrolet Silverado y GMC Sierra, el aumento de capacidad para los SUV de tamaño completo y los 'crossovers' de gran volumen, la expansión de OnStar, Super Cruise y la división Defense, así como el control de los costes de garantías, vehículos eléctricos, materias primas y relocalización.

Las principales incertidumbres incluyen el ritmo de adopción de los vehículos eléctricos, la continuidad de la demanda de camionetas 'pick-up' de tamaño completo y SUV, los aranceles y la política comercial, la inflación de las materias primas y la logística, la competencia, el desempeño en China, las interrupciones en la cadena de suministro, los lanzamientos de productos, los cambios regulatorios y las condiciones crediticias en GM Financial.