El EBITDA ajustado de Cleveland-Cliffs en el tercer trimestre alcanza un máximo de tres años

Cleveland-Cliffs Inc. (NYSE: CLF) registró sus mayores ingresos trimestrales y su EBITDA ajustado más alto en tres años, impulsados por el aumento de los precios del acero, mayores envíos y menores costes unitarios en los resultados del tercer trimestre de 2026. La siderúrgica también trazó una trayectoria ilustrativa para alcanzar los 4.500 millones de dólares en EBITDA ajustado y 2.700 millones de dólares en flujo de caja libre en 2027, basándose en parte en las previsiones de precios vigentes y en la renegociación prevista de contratos.

Los ingresos totalizaron 5.600 millones de dólares en el trimestre finalizado el 30 de septiembre, mientras que el EBITDA ajustado alcanzó los 612 millones de dólares, frente a los 286 millones del segundo trimestre y los 143 millones de dólares de un año antes. El beneficio neto GAAP fue de 165 millones de dólares, en comparación con las pérdidas netas de 134 millones del trimestre anterior y los 234 millones de dólares del tercer trimestre de 2025.

La mejora intertrimestral del EBITDA ajustado de 326 millones de dólares reflejó un mejor comportamiento de los precios y de los costes, sumado a mayores volúmenes. Cleveland-Cliffs indicó que su precio medio de venta siderúrgico aumentó en 53 dólares por tonelada neta respecto al segundo trimestre, hasta los 1.177 dólares, mientras que los costes unitarios disminuyeron en 17 dólares por tonelada.

Aumento de los envíos y de los volúmenes del sector automotriz

Los envíos totales alcanzaron los 4,2 millones de toneladas netas, lo que representa un incremento de 125.000 toneladas netas respecto al segundo trimestre. Los volúmenes de ventas externas de siderurgia fueron de 4,15 millones de toneladas netas, frente a los 4,03 millones del trimestre anterior y los 4,03 millones de un año antes. La empresa registró sus mayores envíos totales desde el segundo trimestre de 2025 y su tercer trimestre consecutivo por encima de los 4 millones de toneladas netas.

El volumen destinado al sector automotriz continuó aumentando de forma intertrimestral y alcanzó su nivel más alto desde el tercer trimestre de 2023. Los clientes directos de la industria automotriz representaron el 28% de los ingresos siderúrgicos, mientras que los distribuidores y transformadores representaron el 34%. La infraestructura y la fabricación aportaron otro 28%, mientras que los productores de acero explicaron el 10% restante.

El acero laminado en caliente representó el 46% de los envíos, seguido por los productos revestidos con un 31%, el acero laminado en frío con un 15%, y el acero inoxidable, el acero eléctrico y la chapa pesada con un 4% cada uno.

La empresa afirmó que la menor competitividad de las importaciones respaldó la demanda de acero de producción nacional, identificando a los centros de datos y los productos tubulares del sector energético como áreas de fuerte desempeño. Cleveland-Cliffs también señaló el aumento de los costes globales del acero y los fletes, las interrupciones logísticas y los aranceles como factores que reducen el atractivo del acero importado. La presentación citó un promedio mensual de importaciones de acero laminado plano en Estados Unidos hasta julio de 2026 de 352.000 toneladas netas, un 53% por debajo del promedio mensual de 2024.

Proyección de resultados y reducción de deuda para 2027

Cleveland-Cliffs presentó un desglose ilustrativo desde su EBITDA ajustado del tercer trimestre hasta aproximadamente 4.500 millones de dólares de EBITDA ajustado en 2027. El cálculo parte de un nivel anualizado del tercer trimestre de unos 2.450 millones de dólares y asume 350 millones de dólares derivados de menores descuentos y mayores recargos en contratos vinculados a índices, 850 millones de dólares por mejoras en contratos a precio fijo y 1.100 millones de dólares de las previsiones de precios vigentes. Un impacto estimado de 250 millones de dólares en costes, que incluye inflación y gastos de mantenimiento, reparación y operaciones, compensaría parcialmente esas ganancias.

Tras deducir aproximadamente 1.800 millones de dólares en gastos por intereses, gastos de capital y pagos de pensiones y otras prestaciones posteriores al empleo, la estimación proyecta unos 2.700 millones de dólares de flujo de caja libre para 2027. El supuesto de precio vigente refleja la curva de futuros actual y la cartera de pedidos de la empresa en Canadá. Cleveland-Cliffs declaró que no pudo conciliar las medidas no GAAP prospectivas con las medidas GAAP más directamente comparables sin un esfuerzo desproporcionado, debido a la incertidumbre sobre las partidas futuras que afectan a la comparabilidad.

La reducción de la deuda sigue siendo la principal prioridad de asignación de capital de la empresa. Cleveland-Cliffs tiene la intención de destinar el 100% del flujo de caja a la amortización de la deuda y afirmó tener una vía clara para alcanzar su objetivo de ratio de deuda neta sobre EBITDA ajustado de los últimos 12 meses de 2,5 veces para finales del segundo trimestre de 2027. Prevé seguir reduciendo la deuda tras alcanzar dicho objetivo, manteniendo al mismo tiempo una liquidez superior a 2.000 millones de dólares. La liquidez se situaba en 3.200 millones de dólares al 30 de septiembre y la compañía no afronta vencimientos de pagarés ni bonos entre 2026 y 2028.

La empresa también ha puesto bajo contrato o completado la venta de todos sus activos principales que no aportan al EBITDA. Las transacciones suman un valor total cercano a los 500 millones de dólares, incluidos aproximadamente 130 millones de dólares ya recibidos. Cleveland-Cliffs prevé utilizar todos los ingresos netos en efectivo procedentes de las ventas de activos para amortizar deuda.

Continúan las inversiones en instalaciones

Cleveland-Cliffs prevé unos gastos de capital de 700 millones de dólares para 2026. Sus cinco proyectos principales hasta 2030 incluyen inversiones en Middletown Works, Butler Works, Burns Harbor y Lake Erie Works.

La modernización redefinida de Middletown tiene un coste de capital neto de 500 millones de dólares, compensado por una subvención de 500 millones de dólares del Departamento de Energía de Estados Unidos. El proyecto incluye mejoras en los altos hornos, infraestructura para la manipulación de materiales y controles de procesos impulsados por IA, con una finalización prevista para 2030 y el mantenimiento estimado de 2.300 puestos de trabajo.

En Butler Works, la empresa invertirá 200 millones de dólares para ampliar la capacidad de acero eléctrico de grano orientado, respaldada por una subvención de 75 millones de dólares del Departamento de Energía. Se prevé que el proyecto mejore la calidad del acero y la eficiencia operativa, al tiempo que aumentará el volumen de producción hasta en un 25%. Su finalización está programada para principios de 2028.

Las perspectivas de Cleveland-Cliffs siguen expuestas a la volatilidad de los precios del acero, la chatarra y el mineral de hierro, al carácter cíclico de la demanda de acero y a su dependencia de la industria automotriz. Otros riesgos señalados incluyen la sobrecapacidad global, las importaciones, los cambios en las políticas comerciales, las interrupciones en la cadena de suministro y la logística, el aumento de los costes de la energía y las materias primas, la ejecución de proyectos, el endeudamiento, las relaciones laborales, las regulaciones ambientales y la materialización de los beneficios previstos de adquisiciones y posibles transacciones de activos.