Las ganancias del T4 de CMC aumentan por los márgenes del acero y el crecimiento de prefabricados

CMC (ticker: CMC) presentó un aumento en sus ganancias del cuarto trimestre fiscal, impulsado por el fortalecimiento de los márgenes del acero en Norteamérica, la inclusión de las operaciones de premoldeados adquiridas y los beneficios de su programa Transform, Advance and Grow (TAG). La empresa también inició el ejercicio fiscal 2027 con un apalancamiento neto ajustado por adquisiciones inferior a su umbral objetivo, aunque prevé que los resultados del primer trimestre se moderen de forma secuencial debido a factores estacionales.

Las ventas netas del cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026 aumentaron un 25,7% interanual hasta los 2.660 millones de dólares, y crecieron un 7,1% respecto al trimestre anterior. El beneficio neto se elevó un 40,0% en comparación con el mismo periodo del año anterior hasta alcanzar los 212,5 millones de dólares, mientras que el beneficio ajustado no GAAP se incrementó un 50,7% hasta los 233,6 millones de dólares.

El EBITDA principal (Core EBITDA), también una medida no GAAP, avanzó un 35,1% hasta los 393,7 millones de dólares. El margen EBITDA principal se expandió 100 puntos básicos interanualmente y 60 puntos básicos secuencialmente hasta el 14,8%. Los envíos de acero acabado a clientes externos aumentaron un 4,2% interanual hasta 1,59 millones de toneladas.

Los márgenes del acero en Norteamérica se fortalecen

El grupo North America Steel generó un EBITDA ajustado de 317 millones de dólares, lo que supone un aumento del 32,6% interanual y del 25,2% en comparación con el tercer trimestre. El margen EBITDA ajustado alcanzó el 16,4%, expandiéndose 160 puntos básicos respecto al año anterior, mientras que el EBITDA ajustado por tonelada de acero acabado enviado se incrementó un 25,9% hasta los 261 dólares.

Los envíos externos de acero acabado subieron un 5,3% hasta 1,22 millones de toneladas. CMC señaló que los volúmenes de barras comerciales de calidad y otros productos aumentaron un 27,5% interanual, mientras que los volúmenes de productos transformados crecieron un 8,5%. La compañía atribuyó la evolución del segmento a la expansión de márgenes, la disciplina comercial, los beneficios de TAG y una mayor contribución de su planta de Arizona 2.

CMC afirmó que las labores de puesta en servicio y arranque de su planta de Virginia Occidental se mantienen según lo programado. Las prioridades a corto plazo incluyen el aumento progresivo de la producción, la preparación de la plantilla, la seguridad y una puesta en marcha disciplinada. Se espera que la planta aporte una flexibilidad adicional a toda la red de producción de la empresa.

Las adquisiciones de premoldeados remodelan Construction Solutions

Las ventas del grupo Construction Solutions casi se duplicaron hasta los 431 millones de dólares, lo que refleja en gran medida la inclusión de las operaciones de premoldeados. El EBITDA ajustado aumentó un 100,9% hasta los 102 millones de dólares, mientras que el margen EBITDA ajustado subió 80 puntos básicos interanualmente hasta el 23,6%. El margen descendió 110 puntos básicos respecto al tercer trimestre.

Los volúmenes de premoldeados y el EBITDA ajustado se situaron por debajo de las expectativas de la dirección debido a ciertos focos de debilidad en el sector residencial de los mercados del sureste. Sin embargo, CMC afirmó que la integración avanza según lo previsto, que la integración funcional está sustancialmente completada y que las sinergias de la adquisición se están materializando según lo esperado o incluso mejor. La empresa también está reorientando el negocio de premoldeados hacia los mercados finales no residenciales y de infraestructuras, con un volumen de pedidos y carteras de pedidos pendientes superiores a los del año anterior, tanto en volumen como en precio.

Construction Solutions representó el 21,8% del EBITDA principal acumulado de los últimos 12 meses. En el ejercicio fiscal 2026, el segmento registró un margen EBITDA ajustado del 22%, en comparación con el 16% de North America Steel.

La rentabilidad en Europa disminuye

Los resultados del grupo Europe Steel se debilitaron a pesar de unos volúmenes de envíos anuales relativamente estables. Los envíos externos de acero acabado aumentaron un 0,8% interanual hasta las 377.000 toneladas, pero cayeron un 6,0% en comparación secuencial.

El EBITDA ajustado cayó un 60,1% interanual hasta los 16 millones de dólares, y el EBITDA ajustado por tonelada se redujo a 41 dólares desde los 105 dólares anteriores. El margen EBITDA ajustado del segmento se contrajo 930 puntos básicos hasta el 5,5%. Las perspectivas preliminares de CMC para el ejercicio fiscal 2027 apuntan a una recuperación del margen en el negocio europeo, aunque la presentación no proporcionó un objetivo numérico.

Beneficios de TAG y prioridades para el ejercicio fiscal 2027

CMC indicó que su programa de excelencia operativa y comercial TAG superó sus objetivos para el ejercicio fiscal 2026, alcanzando más de 250 millones de dólares en beneficios brutos a ritmo de ejecución anual (run-rate) en comparación con el ejercicio fiscal 2024. La compañía tiene como objetivo lograr unos 100 millones de dólares adicionales en beneficios brutos de EBITDA a ritmo anual en el ejercicio fiscal 2027, lo que elevaría el total a más de 350 millones de dólares. Las iniciativas planificadas incluyen un uso más amplio de analítica avanzada y herramientas impulsadas por IA, nuevas mejoras de productividad, segmentación de clientes, selectividad de proyectos y fijación de precios basada en el valor.

Las perspectivas preliminares de la dirección para el ejercicio fiscal 2027 destacaron sólidas carteras de pedidos y demanda procedente de infraestructuras, energía, centros de datos y relocalización industrial (reshoring). La empresa también prevé que el flujo de caja libre se beneficie de la conclusión de la construcción de la planta de Virginia Occidental, las contribuciones del capital de crecimiento invertido recientemente, la optimización de la red y las características de sus empresas adquiridas.

El apalancamiento neto ajustado por adquisiciones disminuyó a 1,9 veces desde las 2,1 veces del tercer trimestre, situándose por debajo del objetivo de CMC de menos de 2,0 veces. El cálculo no GAAP anualiza el EBITDA posterior a la adquisición de los negocios de premoldeados adquiridos y puede no reflejar los resultados que generarán durante un periodo completo de 12 meses. CMC afirmó que sus prioridades de asignación de capital incluyen proyectos de alto rendimiento y menor intensidad de capital, adquisiciones selectivas, dividendos, recompra de acciones y el mantenimiento de la solidez del balance.

Las perspectivas se mantienen sujetas a la debilidad del sector residencial, la variabilidad en los márgenes de los metales y la demanda de construcción, los cambios en la política comercial, las presiones de liquidez de los clientes y la ejecución de la integración de adquisiciones y proyectos de crecimiento. Los riesgos de puesta en marcha en las nuevas instalaciones, los costes de la energía y las materias primas, la capacidad siderúrgica nacional adicional y la incertidumbre en torno a las medidas comerciales europeas también podrían hacer que los resultados difieran de las expectativas de la dirección.