¿Son los crecientes bonos del gobierno japonés la próxima bomba de tiempo?

Investing.com - Las instituciones e inversores japoneses han sido durante mucho tiempo una fuente confiable de demanda para los bonos del Tesoro estadounidense, pero el aumento implacable en los rendimientos de los bonos del gobierno japonés está enviando una señal de advertencia para los tenedores de bonos estadounidenses, aumentando el riesgo de que el dinero japonés comience a regresar a casa justo cuando el apetito global por la deuda estadounidense se tambalea.

"Podría haber un punto de inflexión donde los inversores de Japón repatrien repentinamente su capital desde EE.UU. hacia Japón. Algunos traders perciben que este punto se acerca, razón por la cual el USD/JPY está siendo ofrecido mientras los rendimientos de los JGB suben", señalaron los analistas de Macquarie en una nota reciente.

Las entidades japonesas, incluidas las reservas oficiales, son los mayores tenedores extranjeros de valores del Tesoro estadounidense, con aproximadamente 1.130 millones de dólares hasta el primer trimestre de 2025, según los analistas. Sin embargo, después de años de rendimientos ultrabajos, el mercado de bonos de Japón está en alza, estrechando la brecha con los bonos estadounidenses y reduciendo el incentivo para mantener capital en EE.UU.

El rendimiento del JGB a 30 años saltó recientemente a un máximo histórico de 3,185%, mientras que el rendimiento a 40 años registró un pico histórico de 3,635%. Este despertar de la hibernación en los JGB tiene las huellas del Banco de Japón por todas partes. El BoJ ha mostrado más flexibilidad en su control de la curva de rendimiento a medida que la inflación en Japón aumenta, haciendo que los bonos domésticos sean más atractivos.

El riesgo, advierte Macquarie, es que si se permite que los rendimientos de los JGB suban lo suficiente, "el incentivo para exportar capital a EE.UU. se convierte en un incentivo para importar capital de vuelta desde EE.UU.". Esto podría desencadenar un reequilibrio repentino de las carteras institucionales japonesas, sacándolas de los bonos del Tesoro y llevándolas a los JGB, poniendo en riesgo al dólar y las tasas estadounidenses.

La presión ya se está manifestando en los mercados: la subasta de bonos estadounidenses a 20 años recientemente mostró una débil demanda de compradores extranjeros, enviando los rendimientos a un máximo de dos años y presionando al dólar. Si bien EE.UU. no es el único que enfrenta rendimientos más altos —los Bunds y Gilts también han sufrido ventas masivas— Macquarie argumenta que el dólar está siendo señalado porque los inversores extranjeros están en posición "sobreponderada con exposición a EE.UU." después de años de rendimiento superior.

El Banco de Japón probablemente no intervendrá con recortes de tasas o un retorno al estricto control de la curva de rendimiento, prefiriendo en su lugar señalar estabilidad financiera y aumentar las compras de JGB solo si los rendimientos suben demasiado rápido.

Sin embargo, el Banco de Japón probablemente no intervendrá directamente con recortes de tasas o la reanudación del estricto control de la curva de rendimiento, sino que probablemente señalará un compromiso con la estabilidad financiera y aumentará las compras de JGB si los rendimientos suben demasiado rápido. Pero con los inversores japoneses enfrentando un mercado de bonos doméstico más atractivo y el aumento de los riesgos globales, el riesgo de fuga de capitales de los bonos del Tesoro estadounidense —y nueva volatilidad para el dólar y las tasas estadounidenses— sigue siendo una preocupación central.

Este artículo ha sido generado y traducido con el apoyo de AI y revisado por un editor. Para más información, consulte nuestros T&C.