La histórica caída del dólar no ha terminado mientras los aranceles alimentan temores de estanflación

Investing.com — El dólar ha tenido su peor comienzo de siglo mientras los aranceles impuestos por el presidente Trump llevaron a los inversores a reconsiderar el estatus del dólar como refugio seguro. Pero justo cuando los temores sobre una guerra comercial global disminuyen, Bank of America (NYSE:BAC) advierte que el riesgo de estanflación derivado de la resaca arancelaria persiste, y que las salidas de capital del billete verde apenas están comenzando.

"El tema predominante del mercado durante las últimas semanas ha estado relacionado con el replanteamiento de las grandes exposiciones al USD por parte de inversores globales. Los signos de primas de riesgo sobre el USD persisten, probablemente reflejando estas preocupaciones en el futuro", dijeron los analistas de BofA, añadiendo que "el dinero real tiene amplio espacio para vender" y que "el replanteamiento de la exposición al USD apenas está comenzando".

Aunque la reciente tregua con China ha ayudado a aliviar algunos de los vientos en contra cíclicos para el dólar, BofA mantiene una postura bajista. "Los obstáculos para el crecimiento de EE.UU. permanecen, y el replanteamiento del dinero real sobre la exposición al USD apenas está comenzando", escribieron los analistas, advirtiendo que las perspectivas de crecimiento de EE.UU. -durante mucho tiempo un pilar de la fortaleza del dólar- seguirán viéndose afectadas, y que la preferencia percibida de la administración por un dólar más débil no debe ser descartada.

La venta masiva del dólar en lo que va de año ya ha superado todos los años desde 1999 y está camino de uno de los peores comienzos desde 1973. "Según nuestras estimaciones, el REER del USD sigue sobrevalorado en un 22%", dijo BofA, señalando que los análogos históricos a 2007 sugieren que podría haber "un 2-3% más de caída del USD para el año frente al mínimo del 21 de abril de 2025".

El consenso también ha cambiado. La última Encuesta de Confianza en FX y Tipos de BofA encontró que "corto en USD" es ahora la operación de mayor convicción para 2025, y "la operación macro más concurrida". Aunque el dólar parece estar tomando un respiro después de su reciente paliza, los analistas advierten que "la historia de asignación/cobertura del dinero real sigue acechando en segundo plano, aunque aparentemente con menos urgencia".

Si bien los peores escenarios económicos pueden haberse evitado por ahora, BofA advierte que "los riesgos estanflacionarios en EE.UU. derivados de los aranceles siguen siendo un componente clave de la visión ampliamente bajista del dólar", y que cualquier alivio de los acuerdos comerciales podría ser solo temporal. "Es prematuro descartar por completo este estatus o el dólar como la principal moneda de reserva", dijeron los analistas, pero los vientos en contra estructurales están aumentando.

Aunque el estatus de refugio seguro del dólar está magullado, no roto, a medida que los inversores globales continúan replanteándose su exposición, el éxodo del billete verde está lejos de terminar, advirtió Bank of America.

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