Yen japonés: el giro fiscal de Japón y los flujos del GPIF reconfiguran las tasas – BNY

Geoff Yu de BNY destaca las nuevas directrices fiscales de Japón bajo el primer ministro Takaichi, que priorizan el gasto proactivo y la inversión a largo plazo por encima de la consolidación a corto plazo. El plan apunta a grandes desembolsos público-privados y abandona el objetivo de superávit primario de un solo año, mientras que el GPIF y las aseguradoras aumentan su exposición doméstica y a JGB superlargos, influyendo en USD/JPY y en la dinámica de tipos del Yen japonés (JPY).

El gasto proactivo y la demanda de JGB, en el foco

"El Gabinete de Japón aprobó sus primeras directrices de política económica y fiscal bajo la primera ministra Sanae Takaichi, lo que marca un claro giro hacia un gasto fiscal agresivo y estratégico, sin un llamamiento explícito a la consolidación fiscal. El plan considera el próximo ejercicio fiscal, a partir de abril, como el primer año de gasto "responsable y proactivo" y fija como objetivo una inversión combinada público-privada de ¥370 billones para el ejercicio fiscal 2040, con foco en 17 áreas, especialmente semiconductores."

"También introduce una nueva asignación presupuestaria a partir del ejercicio fiscal 2027 y pone fin al tradicional impulso hacia un superávit primario de un solo año, buscando en su lugar reducir de forma sostenida la ratio deuda/PIB con el tiempo. El Gobierno aspira a un crecimiento real superior al 1% y a un crecimiento nominal por encima del 3% y planea decidir sobre un posible recorte del impuesto sobre los alimentos a principios de agosto. Reiteró que la política monetaria sigue siendo responsabilidad del Banco de Japón (BoJ)."

"Las aseguradoras japonesas compraron en junio la mayor cantidad de JGB superlargos en tres años, lo que indica que la demanda de un comprador clave se está estabilizando a medida que los rendimientos parecen más atractivos. Las aseguradoras de vida y de daños compraron un neto de ¥630.5 mil millones en JGB con vencimientos superiores a 10 años, la mayor cantidad desde julio de 2023."

"El movimiento sugiere que algunos inversores vuelven a mostrarse favorables a la deuda a largo plazo después de que los rendimientos alcanzaran su máximo a mediados de mayo. El informe también señala apoyo político, incluida una propuesta para añadir bonos del Estado a un programa de inversión libre de impuestos y los comentarios de Takaichi animando al GPIF a aumentar la inversión en activos financieros japoneses. Mientras tanto, los inversores extranjeros vendieron la mayor cantidad de notas a 2 años y 5 años desde diciembre de 2022, ya que la demanda se debilitó después de que el BoJ subiera los tipos a mediados de junio y señalara nuevas subidas si la economía lo justifica."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)