USD: Las tensiones comerciales entre EE.UU. y la UE impulsan mercados aversos al riesgo – BBH

Las tensiones comerciales entre EE.UU. y la UE están pesando sobre el sentimiento de riesgo en los mercados financieros. Los mercados globales de acciones y bonos están en venta, mientras que los precios del oro alcanzan nuevos máximos históricos. El Dólar estadounidense (USD) se comporta de manera inusual para una fase de aversión al riesgo, ya que está a la baja frente a la mayoría de las principales divisas, notablemente el Euro (EUR). El par EUR/USD ha subido casi un 1.5% desde el lunes, informan los analistas de divisas de BBH.

La debilidad del Dólar refleja cobertura de riesgos, no 'vender América'

"La debilidad del USD probablemente refleja un aumento en la cobertura de riesgos en divisas por parte de inversores no estadounidenses que poseen valores en dólares estadounidenses, y no una operación de 'vender América'. De hecho, los datos del Capital Internacional del Tesoro de EE.UU. (TIC) mostraron que en los doce meses hasta noviembre, los inversores extranjeros acumularon un récord de 1.569.000 millones de dólares en valores a largo plazo de EE.UU. (bonos y notas del tesoro, bonos corporativos, acciones, bonos de agencias gubernamentales)."

"La idea de que la zona euro puede utilizar sus tenencias de tesorería como arma si las tensiones comerciales con EE.UU. se intensifican no pasa la prueba de la lógica. La zona euro es el mayor tenedor extranjero de bonos del tesoro a largo plazo de EE.UU., con el 21% del total de las tenencias extranjeras. Sin embargo, la profundidad del mercado de tesorería significa que cualquier venta coordinada por parte de los inversores de la zona euro tendría un impacto limitado en los rendimientos de los bonos del tesoro. Las tenencias de la zona euro de bonos del tesoro a largo plazo de EE.UU. representan menos del 5.5% del total de los valores del tesoro en circulación."

"A largo plazo, la pérdida de confianza en las políticas comerciales y de seguridad de EE.UU., combinada con la interferencia política en la independencia de la Fed, amenaza con acelerar el papel decreciente del dólar como la principal moneda de reserva. Eso es un lastre estructural para el USD. A corto plazo, esperamos que el USD continúe operando dentro del rango establecido desde junio del año pasado. La mayoría de los principales bancos centrales han terminado con la flexibilización, mientras que la Fed tiene margen para realizar recortes adicionales en las tasas."