Florín húngaro: Las posiciones saturadas empañan las perspectivas fiscales - ING

Frantisek Taborsky, analista de ING, informa de que el Gobierno húngaro ha establecido un objetivo de déficit presupuestario del 4.9% del PIB para 2025, por debajo del 7.0-7.5%, basándose en recortes del gasto, menores costes de intereses y nuevos impuestos. Aunque la trayectoria fiscal se considera positiva, advierte de que el posicionamiento en los activos húngaros está saturado, lo que está provocando una toma de beneficios y mayores rendimientos. ING mantiene una visión alcista estructural, pero espera una corrección adicional.

Riesgo de posicionamiento frente a la mejora fiscal

"El Gobierno húngaro presentó ayer un plan presupuestario para el próximo año con un déficit del 4.9% del PIB. La consolidación desde el nivel del 7.0-7.5% de este año se basaría en recortar el gasto superfluo, reducir los costes de intereses, revertir el gasto preelectoral e introducir nuevos impuestos. La cifra del 4.9% está en línea con nuestras expectativas y aproximadamente en línea con las expectativas del mercado."

"Como comentamos aquí ayer, el problema con la narrativa actual es el posicionamiento saturado. Aunque el mercado puede estar satisfecho con la dirección de Hungría, la operación ha demostrado ser demasiado pesada, y la toma de beneficios ha impulsado los rendimientos al alza, provocando en algunos casos que Hungría obtenga un rendimiento inferior al de sus homólogos de Europa Central y Oriental, que también se vieron lastrados por los flujos globales de pago. Tras la publicación de la propuesta presupuestaria, el EUR/HUF puso a prueba brevemente nuevos mínimos, pero terminó la jornada prácticamente sin cambios."

"Hoy también se celebra una reunión del Banco Nacional de Hungría, que probablemente mantendrá los tipos de interés sin cambios en el 5.50%. Aunque el BNH ha citado el conocimiento del plan fiscal como requisito previo para nuevos recortes de tipos, creemos que aún es demasiado pronto para que el banco central reduzca más los tipos. La orientación futura de hoy podría ser positiva en el sentido de apuntar a más recortes de tipos, pero, al mismo tiempo, el banco central debería tener en cuenta el aumento de los precios mundiales de la energía."

"En general, mantenemos nuestra opinión anterior de que la operación está actualmente demasiado saturada, y no nos sorprendería una corrección más significativa, dado el fuerte repunte de los bonos húngaros antes de la publicación del plan presupuestario. Por otro lado, seguimos siendo alcistas con respecto a la historia general, y esperamos que, tarde o temprano, el mercado empiece a dejar atrás los mayores rendimientos."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)