China: Apoyo incremental y riesgos comerciales – TD Securities

El economista sénior para Asia de TD Securities, Alex Loo, evalúa la reunión del Politburó de julio y señala que no hubo un nuevo estímulo importante pese a los desafíos reconocidos para el crecimiento. El foco está en la ejecución fiscal, acelerando el gasto y el uso de bonos para respaldar el programa de infraestructura Six Networks. Loo espera que una implementación fiscal más sólida eleve el crecimiento del PIB de China al 4.6% en 2026, con un posible estímulo fuera de ciclo si se intensifican las tensiones comerciales entre EE.UU. y China.

El Politburó señala una postura cautelosa de política

"Como esperábamos, el Politburó (la máxima dirección de China) se abstuvo de anunciar planes de estímulo a gran escala, ya que los riesgos para el crecimiento no han empeorado de forma material."

"La atención del Politburó está claramente puesta en la ejecución de las políticas para el segundo semestre de 2026, especialmente en la implementación fiscal, ya que el Politburó pidió acelerar el "ritmo del gasto fiscal y la utilización de fondos procedentes de bonos para promover vigorosamente la construcción de proyectos clave y nueva infraestructura, así como nuevas iniciativas de desarrollo social"."

"Para 2026, el déficit presupuestario amplio (combinación del déficit oficial, la cuota de bonos especiales de los gobiernos locales y los bonos soberanos especiales) se estima en CNY11.8 billones, similar al de 2025. Cumplir este objetivo anual implica otros CNY7.2 billones (5.2% del PIB), lo que supone un impulso fiscal sustancial y podría elevar el crecimiento del PIB en la segunda mitad."

"Si las autoridades logran intensificar la ejecución fiscal, esperamos que el crecimiento del PIB se recupere desde el 4.3% interanual del segundo trimestre, y prevemos que el crecimiento del PIB de todo el año se sitúe en el 4.6%, en línea con el rango objetivo del PIB para 2026 de "4.5-5.0%"."

"En este escenario, esperaríamos que China responda de la misma manera, y una nueva escalada probablemente desencadenaría un nuevo anuncio de estímulo en la reunión económica del Politburó de octubre en forma de un presupuesto suplementario, como en octubre de 2023."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)